Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

czwartek, 15 grudnia 2016
Podwyżka stopy Fed, możliwe kolejne trzy w przyszłym
roku
Fixing NBP
EUR
4,4389
-0,26%
Na środowym wieczornym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku
podniesiono stopę Fed o 25 pb. Będzie wiec ona teraz utrzymywana w przedziale
0,50-0,75 proc. Decyzja została podjęta jednomyślnie. W komunikacie Fed
podkreślono, że perspektywy wzrostu inflacji oraz kondycja rynku pracy
uzasadniają zacieśnienie monetarne. Zasadnicze „forward guidance” nie uległo
przy tym zmianie i pozostaje utrzymane w łagodnym tonie. Mowa w nim, że warunki
w gospodarce będą rozwijały się w kierunku, który uzasadnia tylko stopniowe
podwyżki stóp procentowych. Niemniej towarzyszące decyzji projekcje pokazały
nieznaczne przesunięcie oczekiwań członków Komitetu. Mediana prognoz
wskazuje trzy podwyżki stóp (po 25 pb.) w przyszłym roku, a więc o jedną więcej
niż oczekiwano we wrześniu. Analogicznych zmian członkowie Komitetu oczekują w
2018 roku. Z jednej strony można odnotować, że w trakcie konferencji prasowej
prezes Fed Janet Yellen wskazywała, że zwiększenie skali stymulacji fiskalnej nie
jest niezbędne do dalszego podwyższania stopy Fed, co sygnalizuje, że jeśli
rzeczywiście zgodne z zapowiedziami z kampanii, nowa administracja przeznaczy
duże środki publiczne na infrastrukturę, to ryzyko stoi po stronie większej skali
podwyżek. Z drugiej strony ze względu na rotację praw głosu w ramach składu
FOMC więcej do powiedzenia będzie mieć gołębie skrzydło Komitetu. Ponadto
doświadczenia ostatnich lat pokazują, że członkowie Komitetu przeceniali potencjał
wzrostowy gospodarki, co oczywiście nie musi się w przyszłym roku powtórzyć,
szczególnie biorąc pod uwagę potencjalny bodziec fiskalny.
USD
4,1768
-0,33%
CHF
4,1302
-0,10%
GBP
5,2876
-0,81%
JPY
3,6276
-0,22%
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0537
EURJPY
123,31
0,74%
EURGBP
0,8386
-0,10%
EURCHF
1,0746
-0,08%
USDJPY
117,05
1,61%
Prognoza na
koniec
EURPLN
-0,85%
grudnia
marca
4,42
4,38
USDPLN
4,19
4,04
EURUSD
1,06
1,09
Rynki długu
Zmiana
Polska OK1018
1,97
-0,026
Polska PS0421
2,69
-0,065
Sama podwyżka stopy Fed była powszechnie oczekiwana i nie ona wzbudzała
największe zainteresowanie inwestorów. Na reakcji rynkowej w największym
stopniu zaważyła publikacja prognoz członków Komitetu i przewaga projekcji
zakładających trzy ruchy stóp w górę w przyszłym roku. Oczekiwano, że przeważać
będą prognozy zakładające jedynie dwie podwyżki, co determinowało zmiany
rynkowe przed posiedzeniem (słabszy dolar mocniejsze obligacje). W efekcie po
zaprezentowaniu wyników nastąpił ruch w drugą stronę - umacnianie dolara oraz
osłabienie amerykańskich obligacji. Dzisiaj rano EURUSD oscylując poniżej 1,05
testuje najniższe w tym roku poziomy bliskie wieloletniemu minimum z marca 2015
roku, natomiast 10-letnie obligacje emitowane przez rząd USA podniosły się
powyżej 2,60 proc., a wiec najwyżej od września 2014 roku.
Polska DS0726
3,47
-0,094
Niemcy 10L
0,30
-0,051
Francja 10L
0,73
-0,070
USA 10L
2,57
0,094
Dzisiaj rano zaprezentowane zostaną wstępne odczyty PMI dla strefy euro za
grudzień. Konsensus zakłada stabilizację wskaźników. Zważywszy jednak moment
publikacji (połowę miesiąca), dane mogą być obarczone, większym niż zwykle
błędem, co ograniczać będzie reakcję rynkową nawet w wypadku nieoczekiwanych
zmian. W dalszej części dnia uwagę będą zwracać wyniki posiedzenia BoE. Można
spodziewać się jednomyślnego utrzymania wszystkim parametrów polityki
monetarnej na niezmienionym poziomie. Taki wynik posiedzenia powinien zostać
przyjęty z dużym spokojem. Później uwagą rynków ponownie skoncentruje się na
doniesieniach z USA, w tym w pierwszej kolejności odczycie o inflacji CPI.
Wczorajszy PPI wyraźnie wyższy od prognoz sugeruje, że wzrost inflacji może być
wyższy, niż zakłada konsensus, co dobrze może pasować do wczorajszych
wyników FOMC oraz mocniejszego dolara połączonego z osłabieniem długu.
WIBOR
Prognoza
na koniec
grudnia
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,50
0,00
0,42
0,5-0,75
2,55
Niemcy
USA
%
Zmiana
O/N
1,61
-
1M
1,66
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
51357,8
0,43%
FTSE 100
6949,2
-0,28%
DAX
11244,8
-0,35%
DJI
19792,5
-0,60%
NIKKEI
19273,8
0,10%
Szanghaj
3117,7
-0,73%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
1
Choć dzisiaj obligacje zapewne pozostaną pod presją na
spadki cen, która może się utrzymać do końca tygodnia, to
jednak w nieco dłuższej perspektywie, kiedy kurz po
posiedzeniu FOMC, spodziewamy się że w drugiej części
miesiąca zobaczymy typową dla końca roku poprawę
sentymentu i wyceny długu.
Dług ponownie traci po posiedzeniu
FOMC
W środę w oczekiwaniu na wyniki posiedzenia FOMC
mocno umacniały się polskie obligacje z około 10
punktowym przesunięciem środka i długiego końca krzywej
rentowności. W mniejszym stopniu zyskiwał złoty EURPLN oscylował blisko 4,435. Niemniej oczekiwania na
gołębi odbiór wyników FOMC okazały się być nietrafione.
W efekcie dzisiaj na otwarciu mamy do czynienia z korektą
cen obligacji przy jedno groszowym przesunięciu EURPLN
w górę. W dalszej części dnia wzrosty rentowności mogą
się utrzymywać, zwłaszcza przy wysokim odczycie CPI z
USA. Natomiast EURPLN podobnie jak wczoraj może być
mniej wrażliwy na impulsy z USA.
W kontekście krajowych rynków niewiele zmieniły
publikacje NBP dotyczące salda na rachunku obrotów
bieżących. Odznaczyło się ono w październiku niższym
deficytem (393 mln euro) niż zakładały prognozy (765 mln
euro). Pomógł lepszy wynik wymiany handlowej, który
odznaczył się niewielkim plusem (30 mln euro). Tu jednak
słabo wypadły roczne dynamiki eksportu i importu.
Jednocześnie wyższa od prognoz rynkowych była
dynamika podaży pieniądza M3, która wyniosła 9,7 proc.
rdr. Tu jednak w najważniejszych pozycjach dotyczących
akcji kredytowej korzystne zmiany są przede wszystkim
wynikiem różnic kursowych. Dane nie miały przy tym
wpływu na sytuację rynkową.
Przyjęcie
wczorajszych
wyników
FOMC
tworzy
niekorzystne
uwarunkowania
przed
dzisiejszym
przetargiem zamiany na którym oferowane będą obligacje
OK0419 w zamian za papiery z WZ0117, PS0417,
DS1017.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
15 gru
10:00
EU
gru
-
-
53,9
53,9
15 gru
14:30
US
lis
%
-
0,2
0,1
15 gru
14:30
US
Indeks Flash PMI
CPI bez żywności i energii, m/m
odsez.
Inflacja, m/m, odsez.
lis
%
-
0,2
0,4
15 gru
14:30
US
Indeks FED Empire State
gru
-
-
4
15 gru
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
255
15 gru
14:30
US
Indeks biznesu Phil FED
gru
-
-
9
15 gru
16:00
US
Indeks rynku nieruchomości NAHB
gru
-
-
63
63
16 gru
11:00
EU
Inflacja, ostateczne dane, r/r
lis
%
-
0,6
0,6
Fixing NBP
7,6
Bazowe pary walutowe
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
1,5
258
EURPLN
3,70
USDPLN pr. oś
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
125
1,40
1,36
120
1,32
115
1,28
110
1,24
1,20
105
1,16
100
1,12
95
1,08
1,04
1,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
EURUSD
JPYUSD pr. oś
90
85
2
Rentowności obligacji polskich
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
0,50
1,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
0,00
1,00
-0,50
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
3,50
1,90
1,73
1,72
1,71
1,74
1,72
1,81
1,77
Strefa euro
3,00
2,50
2,00
1,70
1,78
1,92
2,07
2,21
USA
2,35
2,48
2,59
6Y
7Y
Polska
2,69
2,78
2,87
9Y
10Y
1,50
1,50
1,00
0,50
1,30
6 gru
13 gru
0,00
14 gru
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
2Y
3Y
4Y
5Y
8Y
Marże ASW
1 400
85
1 300
75
1 200
65
55
45
Brent
50
25
0
1 000
-25
-50
-75
Złoto (prawa oś)
800
25
75
1 100
900
35
100
-100
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty

GRU. Radziecki wywiad wojskowy