Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

piątek, 11 grudnia 2015
SNB i BoE bez niespodzianek
Zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi na wczorajszym posiedzeniu Banku Anglii
stopy procentowe pozostały na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna nadal
wynosi 0,5 proc.). Nie zmienił się także układ sił w Radzie BoE. Nadal jedynie jeden
jej członek opowiada się za podwyżką stóp. Wynikom głosowania towarzyszył
względnie gołębi komunikat. Zasygnalizowano obawy, że spadki cen ropy będą
obniżać inflację, przy czym efekty presji deflacyjnej będą uwidaczniać się przede
wszystkim w krótkim terminie. Sporo miejsca poświęcono kwestii dynamiki płac,
która w ostatnich kwartałach rozczarowuje. Z tym też można łączyć to, że grono
zadeklarowanych zwolenników podwyżek nie ulega powiększeniu. Nadal jednak
członkowie Rady BoE wydają się oczekiwać, że niskie dynamiki wynagrodzeń mają
tymczasowy charakter i w perspektywie najbliższych kwartałów poprawa będzie na
tyle istotna, że skłoni do podwyżki stóp procentowych na Wyspach. Bieżące
oczekiwania rynkowe wskazują, że taka decyzja może być podjęta w perspektywie
końca I półrocza przyszłego roku.
Zaskoczeniem nie były także wcześniejsze wyniki posiedzenia SNB. Stopy
procentowe w Szwajcarii pozostały na niezmienionym poziomie. Utrzymana została
rekordowo niska stopa depozytowa (minus 0,75 proc.), jak i target dla 3miesięczego LIBOR (przedział od minus 1,25 proc. do minus 0,25 proc.). Brak
dużych niespodzianek spowodował, że posiedzenia SNB i BoE były względnie
spokojnie przyjęte przez rynki. Większą skalę reakcji można było przy tym
zaobserwować po wynikach posiedzenia Banku Anglii, które przyczyniły się do
spadków rentowności długu, zwłaszcza giltów, i osłabienia brytyjskiego funta.
Można dodać, że na bazowych rynkach długu nastroje były wspierane również
spadkami cen ropy naftowej oraz słabszym od oczekiwań odczytem z
amerykańskiego rynku pracy o cotygodniowej liczbie nowych bezrobotnych.
Dziś uwagę przyciągać będą przede wszystkim seria publikacji z USA. Podana
zostanie dynamika sprzedaży detalicznej, indeks PPI oraz dane o nastrojach
gospodarstw domowych opracowywane przez Uniwersytet Michigan. Po
rozczarowującym październiku listopad powinien przynieść odbicie w gorę dynamiki
sprzedaży, czemu mogą towarzyszyć dobre nastroje konsumentów wspierane
dobrą kondycją rynku pracy oraz spadkami cen ropy naftowej. Natomiast ostatni z
tych czynników zapewne przełoży się na niską dynamikę inflacji producentów. Ze
względu na bliskość terminu posiedzenia FOMC podwyższona może być
wrażliwość rynkowa na odczyty z USA, zwłaszcza w wypadku rozchwianego kursu
EURUSD.
EURPLN blisko 4,35, słabe nastroje na FI
Na krajowym rynku walutowym czwartek nie przyniósł istotnych zmian (kurs
EURPLN oscyluje nieznacznie poniżej poziomu 4,35). Decyzje SNB oraz BoE
zostały przyjęte ze spokojem. Jednakże sentyment do złotego pozostaje słaby.
Polskiej walucie nie pomogła poprawa apetytu na ryzyko i wzrosty na rynkach
kapitałowych. Wciąż ciąży perspektywa podwyżek stóp w USA oraz mizerne
nastroje na krajowym rynku długu. Popołudniowe dane z USA zapewne nie będą na
tyle słabe, aby pomóc w spadkach kursu EURPLN. Tu nadzieją może być niska
inflacja PPI (obniżająca oczekiwaną ścieżkę wzrostu stopy Fed). Uwagę warto
zwrócić na publikację GUS o obrotach w handlu zagranicznym, która będzie
kształtować oczekiwania rynkowe przed poniedziałkowymi danymi NBP o saldzie
na rachunku obrotów bieżących.
Natomiast na krajowym rynku długu utrzymują się trwające ponad tydzień spadki
cen. Trzeba podkreślić, że wczoraj następowały one przy przeciwnym kierunku
zmian na rynkach bazowych, co wskazuje, że źródłem pogorszenia nastrojów są
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Fixing NBP
Zmiana
EUR
4,3440
0,09%
USD
3,9601
-0,26%
CHF
4,0083
0,13%
GBP
6,0108
0,60%
JPY
3,2523
0,51%
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0941
-0,77%
EURJPY
133,05
-0,63%
EURGBP
0,7220
-0,55%
EURCHF
1,0808
-0,29%
USDJPY
121,60
0,14%
Prognoza na
koniec
EURPLN
grudnia
marca
4,28
4,30
USDPLN
3,93
3,98
EURUSD
1,09
1,08
Rynki długu
Zmiana
Polska 2L
1,74
-0,022
Polska 5L
2,37
0,051
Polska 10L
3,03
0,046
Niemcy 10L
0,57
-0,036
Francja 10L
0,90
-0,031
USA 10L
2,23
0,023
Prognoza
na koniec
grudnia
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
2,90
0,05
0,68
0-0,25
2,32
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,62
-
1M
1,66
-
3M
1,72
-
6M
1,77
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
45093,7
0,95%
FTSE 100
6088,1
-0,63%
DAX
10598,9
0,06%
DJI
17574,8
0,47%
NIKKEI
19046,6
-1,32%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
wydarzeń, które mogłyby dać impuls do poprawy
nastrojów. Zapewne nie będzie nim podwyżka stopy Fed,
nawet przy zachowaniu oczekiwań na bardzo łagodną
ścieżkę kolejnych kroków. Zakładamy także, że
publikowane w przyszłym tygodniu krajowe dane makro nie
będą dawać podstaw do obaw o stan koniunktury. Jednak
w przypadku braku negatywnych niespodzianek ze strony
odczytów makro rentowności mogą nadal rosnąć.
przede wszystkim czynniki krajowe. Nie można wykluczyć
obaw o potrzeby pożyczkowe na przyszły rok. W efekcie
rentowności obligacji 5 i 10-letnich są najwyższe od
września bieżącego roku (te drugie przebiły poziom 3,0
proc.). Nastrojów nie poprawiły niezłe wyniki przetargu
zamiany MF. Sprzedano obligacje o łącznej wartości 6,7
mld PLN (OK0717 za 2,6 mld PLN, PS0421 za 3,1 mld
PLN oraz DS0726 za 1,0 mld PLN), przy cenach bliskich
rynkowi wtórnemu. W najbliższych dniach nie dostrzegamy
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
11 gru
14:30
US
Sprzedaż detaliczna m/m
lis
%
-
0,3
0,1
11 gru
16:00
US
Zapasy w biznesie
paz
%
-
0,1
0,3
14 gru
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
paz
%
-
1,2
1,7
14 gru
14:00
PL
Bilans obrotów bieżących
paz
mln EUR
-950
-591
-959
14 gru
14:00
PL
Podaż pieniądza M3
lis
%
9
9,15
9,2
15 gru
11:00
DE
Indeks ZEW
gru
-
-
15
10,4
15 gru
14:00
PL
lis
%
-0,4
-
-0,7
15 gru
14:30
US
Inflacja CPI r/r
CPI bez żywności i energii, m/m
odsez.
lis
%
-
0,2
0,2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
3,20
3,10
3,00
2,90
2,80
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,50
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,50
3,00
4,00
2,50
3,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
1,50
0,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,72
2,00
1,66
1,70
1,57
1,54
1,64
1,75
1Y
2Y
3Y
1,88
USA
2,03
2,15
2,25
6Y
7Y
Polska
2,35
2,44
2,52
9Y
10Y
1,50
1,48
1,40
1,50
1,46
1,41
1,00
0,50
1,30
2 gru
9 gru
0,00
10 gru
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
4Y
5Y
8Y
Marże ASW
90
1 400
60
80
1 300
40
70
1 200
20
60
1 100
0
50
1 000
-20
40
900
Brent
Złoto (prawa oś)
800
30
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty