Biuletyn ekonomiczny
Transkrypt
Biuletyn ekonomiczny
Biuletyn ekonomiczny wtorek, 15 grudnia 2015 Dziś dane o inflacji z USA Fixing NBP W poniedziałek perspektywa podwyżki stopy Fed na jutrzejszym posiedzeniu FOMC powodowała, że wahania cen instrumentów rynkowych pozostawały wysokie. Odnotować można odreagowania piątkowego umocnienia bezpiecznych aktywów, w tym amerykańskich i niemieckich papierów skarbowych. Tym razem, w przeciwieństwie do piątku, wzrostom rentowności nie zapobiegła ani utrzymująca się presja na spadki cen ropy naftowej, ani mizerne nastroje na rynkach kapitałowych. Istotnych publikacji makro było niewiele i nie miały one wpływu na zachowania inwestorów. Odnotować można jednak zaskakująco wysoki odczyt o produkcji przemysłowej w strefie euro (0,6 proc. mdm), dający szanse na przyspieszenie dynamiki PKB strefy euro w ostatnim kwartale bieżącego roku. Jednakże to, że wysoka dynamika jest w znacznym stopniu wynikiem odreagowania rozczarowującego września (spadek produkcji o 0,3 proc.), przestrzega nas przed popadaniem w nadmierny optymizm. EUR 4,3500 0,07% USD 3,9695 -0,06% CHF 4,0287 0,25% GBP 6,0216 0,15% JPY 3,2784 0,64% Dziś ważnych publikacji będzie więcej. Uwagę przyciągać będzie odczyt o inflacji CPI z USA. Choć dane makro w ostatnim czasie nie robiły wrażenia na inwestorach i były przez nich ignorowane, uważamy że dzisiaj będzie inaczej. Komunikacja Fed z rynkami w kwestii szybkości kolejnych kroków w procesie normalizacji polityki monetarnej jest skoncentrowana na dynamice cen. Tym samym dzisiejsze dane będą wpływać na odbiór jutrzejszego komunikatu Fed. Rosnące ceny usług mogą zapewnić dodatnią wartość miesięcznego indeksu, pomimo spadku cen paliw. Trzeba dodać, że piątkowe dane PPI zaskoczyły wysokimi dynamikami. Jeżeli tak samo będzie również dzisiaj, to może następować przesunięcie oczekiwań dotyczących kolejnych ruchów ze strony FOMC, co oddziaływać może w kierunku osłabienia długu, zwłaszcza emitowanego przez rząd USA i umocnienia dolara. Choć trzeba zaznaczyć, że postępująca dewaluacja yuana oddziałuje również w kierunku osłabienia dolara w stosunku do pozostałych walut bazowych, w tym euro i jena, neutralizując wpływ oczekiwań na podwyżkę stopy Fed i zapewniając stabilizację pary EURUSD blisko 1,10 i USDJPY w okolicach 120. Na drugim planie pozostaną przedpołudniowe dane ze Starego Kontynentu, w tym indeks ZEW z Niemiec oraz odczyty o inflacji na Wyspach Brytyjskich. W tym wypadku jedynie duże niespodzianki mogą przełożyć się na zmiany nastrojów rynkowych. Prognoza na koniec EURPLN Wciąż słabe nastroje na krajowym rynku długu Waluty Bazowe 1,0992 0,02% EURJPY 133,04 0,10% EURGBP 0,7260 0,55% EURCHF 1,0831 0,20% USDJPY 121,03 0,14% grudnia marca 4,28 4,30 USDPLN 3,93 3,98 EURUSD 1,09 1,08 Rynki długu 1,93 0,136 Polska 5L 2,64 0,170 Polska 10L 3,28 0,158 Niemcy 10L 0,57 0,021 Francja 10L 0,91 0,057 USA 10L 2,23 0,093 Prognoza na koniec grudnia Polska Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 stopa referencyjna rentowność 10Y 1,50 3,12 0,05 0,63 0-0,25 2,32 Niemcy USA Poniedziałek nie przyniósł uspokojenia na krajowym rynku długu. Pomimo udanej pierwszej części dnia, kiedy ceny rosły odreagowując znaczą część piątkowego osłabienia, w drugiej części dnia ponownie przeważała strona sprzedająca. W efekcie odnotowany został kolejny dzień wzrostów rentowności, który obejmował całą długość krzywej. Dłuższe papiery traciły ze względu na spadki cen na rynkach bazowych. Dochodowości 10 i 5-letnich obligacji zmierzają w kierunku czerwcowego maksimum. Jednocześnie inwestorzy redukują swoje oczekiwania Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Zmiana Polska 2L WIBOR Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Zmiana EURUSD Na krajowym rynku walutowym nadal odczuwalna jest presja na osłabienie złotego. Kurs EURPLN na trwale usytuował się powyżej poziomu 4,35, przejściowo zbliżając się do 4,37. Sentyment do złotego psują słabe nastroje na krajowym rynku długu oraz awersja do ryzyka uwidoczniona w spadkach indeksów giełdowych. Krajowej walucie nie pomogły lepsze od prognoz dane dotyczące salda na rachunku obrotów bieżących. Dziś trudno oczekiwać istotnej zmiany nastrojów. Wydaje się, że presja na osłabienie złotego może utrzymać się do ogłoszenia wyników FOMC. Dzisiejsze dane z USA mogłyby pomoc złotemu, jeśli indeks CPI kształtowałby się wyraźnie poniżej prognoz. Jednakże wcześniejsze dane PPI sygnalizują, że bilans ryzyka stoi po stronie wyższego odczytu. Tym samym EURPLN pozostanie zapewne powyżej 4,35. Bank Gospodarstwa Krajowego Zmiana % Zmiana O/N 1,62 - 1M 1,66 - 3M 1,72 - 6M 1,77 - Rynki kapitałowe Zmiana WIG 43887,2 -0,75% FTSE 100 5874,1 -1,32% DAX 10139,3 -1,94% DJI 17368,5 0,60% NIKKEI 18883,4 -1,80% Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp banków centralnych - od ostatniego posiedzenia). Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, NYMEX, GPW 1 Biuletyn ekonomiczny wtorek, 15 grudnia 2015 inflacji z USA, które będą wpływać na odbiór komunikatu Fed. Natomiast większego wpływu na rynki nie powinien mieć drugi odczyt GUS o listopadowej inflacji. Spodziewamy się potwierdzenia odnotowanej w pierwszym odczycie wielkości rocznego indeksu (minus 0,5 proc. rdr). Zmienność cen zapewne pozostanie wysoka aż do zdyskontowania wyników FOMC, co na krajowym rynku będzie następować dopiero w czwartek. dotyczące redukcji stopy referencyjnej NBP w najbliższych miesiącach. Rosną rentowności 2-letnich obligacji, czemu towarzyszy przesunięcie krzywej FRA do najwyższego od połowy października poziomu. Przyczynić się do tego mogły sceptyczne wobec takiego scenariusza wypowiedzi kandydatki do RPP Grażyny Ancyparowicz. Należy jednak dodać, że nadal rynek daje spore szanse na 25 punktową redukcję stóp. Dziś kluczowe będą nastroje na rynkach bazowych, w tym przede wszystkim reakcja na dane o Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych Data Godz Kraj Publikacja Okres Jednostka Prognoza Konsensus Poprzednio 15 gru 11:00 DE Indeks ZEW gru - - 15 10,4 15 gru 14:00 PL lis % -0,4 - -0,7 15 gru 14:30 US lis % - 0,2 0,2 15 gru 14:30 US Inflacja CPI r/r CPI bez żywności i energii, m/m odsez. Inflacja, m/m, odsez. lis % - 0 0,2 15 gru 14:30 US Indeks FED Empire State gru - - -6 -10,74 15 gru 16:00 US Indeks rynku nieruchomości NAHB gru - - 63 62 16 gru 09:58 EU Indeks Flash PMI gru - - 54,2 54,2 16 gru 11:00 EU Inflacja, ostateczne dane, r/r lis % - 0,1 0,1 Fixing NBP Bazowe pary walutowe 4,50 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 3,50 3,40 3,30 3,20 3,10 3,00 2,90 2,80 4,40 4,30 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 EURPLN USDPLN pr. oś 3,50 Rentowności obligacji polskich 130 1,40 1,36 125 1,32 120 1,28 1,24 115 1,20 110 1,16 1,12 1,08 1,04 105 EURUSD 100 JPYUSD pr. oś 1,00 95 Rentowności obligacji 10-letnich 4,50 3,00 4,00 2,50 3,50 Niemcy Francja USA 2,00 3,00 1,50 2,50 1,00 2,00 1,50 0,50 2-letnia 1,00 5-letnia 10-letnia 0,00 Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 2 Biuletyn ekonomiczny wtorek, 15 grudnia 2015 Krzywa FRA Krzywa IRS 3,50 2,10 Strefa euro 3,00 2,50 1,90 1,72 2,00 1,65 1,70 1,61 1,60 1,57 1,52 1,63 1,75 1,87 2,03 USA 2,18 2,30 2,39 6Y 7Y Polska 2,48 2,56 2,63 9Y 10Y 1,50 1,54 1,00 1,50 0,50 1,30 4 gru 11 gru 0,00 14 gru 1,10 -0,50 WIBOR 3M 1x4 2x5 3x6 6x9 9x12 12x15 1Y Surowce 2Y 3Y 4Y 5Y 8Y Marże ASW 90 1 400 80 80 1 300 60 70 1 200 60 1 100 50 1 000 40 20 0 -20 900 40 Brent Złoto (prawa oś) 800 30 -40 10 lat PLN 10 lat EUR (Niemcy) -60 Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości. Współpraca z klientami Organizacja Emisji Instytucje Finansowe Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213 Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209 Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18 Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993 Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708 Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871 Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294 Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207 Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366 Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 3