UniCredit SpA - Notoria Serwis

Raport analityczny dla spółki
UniCredit S.p.A.
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
20 lipca 2012 r.
1
Informacje o firmie
UniCredit S.p.A.
Adres: via Alessandro Specchi 16
00186 Rzym, Włochy
tel. +39 02 88 622 612
fax. +39 02 88 622 802
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.unicreditgroup.eu
Akcjonariat
Aabar Luxembourg S.A.R.L.
6,50%
PGFF Luxembourg S.A.R.L.
5,01%
Central Bank of Libya Group
4,99%
Fondazione Cassa di Risparmio di Torino
3,86%
Fondazione Cassa di Risparmio Verona, Vicenza, Belluno e Ancona
3,53%
BlackRock Inc.
3,11%
Carimonte Holding S.p.A.
3,01%
Capital Research and Management Company
2,21%
Allianz Group
2,02%
Delfin S.A.R.L.
2,01%
Pozostali
Źródło: spółka
63,75%
Zarząd
Federico Ghizzoni – prezes zarządu
Roberto Nicastro – członek zarządu
Paolo Fiorentino – członek zarządu
Jean Pierre Mustier – członek zarządu
Nadine Faruque – członek zarządu
Alessandro Maria Decio – członek zarządu
Marina Natale – członek zarządu
Paolo Cornetta – członek zarządu
Rada nadzorcza
Giuseppe Vita – przewodniczący
Candido Fois – wiceprzewodniczący
Khadem Al Qubaisi – członek
Vincenzo Calandra Buonaura – członek
Fabrizio Palenzona – członek
Działalność
UniCredit jest jedną z największych w
Europie grup bankowych, obecną w 22
krajach. Najważniejsze banki należące do
grupy znajdują się w północnych
Włoszech,
Austrii i południowych
Niemczech. Konsorcjum obsługuje ponad 28
mln klientów, wykorzystując do tego ponad 9,5
tys. oddziałów. Bank zatrudnia ponad 160 tys.
pracowników. Grupa świadczy pełen zakres
usług finansowych: przyjmowanie depozytów,
kredytowanie, zarządzanie majątkiem, obrót
papierami wartościowymi i usługi maklerskie,
2
bankowość inwestycyjną, finansowanie
handlu międzynarodowego, finansowanie
przedsiębiorstw, leasing, factoring i
dystrybucję
niektórych
produktów
ubezpieczeń na życie.
Historia
W 1998 r. w wyniku połączenia kilku
włoskich banków powstało UniCredito
Italiano, które w następnym roku zawarł z
polskim rządem umowę prywatyzacyjną
Banku Pekao, wykorzystując szansę
inwestycyjną,
jaką
dały
wielkie
prywatyzacje w sektorze finansowym,
przeprowadzane w wielu państwach
europejskich po upadku żelaznej kurtyny.
Jesienią 2005 r. UniCredit SpA zakończył
przejmowanie niemieckiej grupy bankowej
HVB. Pod koniec 2007 r. UniCredit
debiutując na warszawskiej giełdzie
wypełnił zobowiązanie wobec Skarbu
Państwa, gdy starał się o zgodę polskiego
nadzoru na fuzję Banku Pekao z Bankiem
BPH.
Strategia
Po okresie intensywnego wzrostu grupa
wraz z nadejściem kryzysu finansowego
musiała zmienić strategię. Zrezygnowano z
przejęć, skupiono się natomiast na cięciu
kosztów i zwolnieniach pracowników.
Oszczędności dotykają przede wszystkim
włoskie oddziały banku, a w nieco
mniejszym stopniu w Niemczech i Austrii.
W to miejsce bank chce położyć nacisk na
rozwój w Europie Środkowej i Wschodniej
oraz w Turcji. Ujednoliceniu ulegają
wszystkie oddziały banku w ramach
strategicznej
unifikacji
wszystkich
brandów należących do UniCredit.
Plany
 Grupa Unicredit zwolni we Włoszech
5200 pracowników do 2015 r., przede
wszystkim zbliżających się do wieku
emerytalnego.
 Bank zrezygnował z wypłaty dywidendy za
2011 r., zapowiedział także podjęcie szeregu
kroków, by przywrócić charakter banku
komercyjnego,
skoncentrowanego
na
działalności we Włoszech, Niemczech,
Austrii, wschodniej Europie. Będzie także
kontynuował
ekspansję
w
krajach,
uważanych za strategiczne, takich jak Rosja,
Polska, Turcja i Czechy.
Podstawowe dane finansowe (stan: 20.07.2012)
Cena akcji (PLN)
10,2
Zakres z 52 tygodni (PLN)
9,19-46,30
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-70,79
Średni wolumen obrotów na sesję w
15,4
2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję w II
kwartale 2012 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję w
czerwcu 2012 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
Wartość księgowa (PLN mln)
Akcje w wolnym obrocie (%)
Liczba akcji (tys. szt.)
Cena/zysk
Cena/wartość księgowa
2011
Przychody z tytułu odsetek (tys. EUR)
Przychody z tytułu prowizji (tys. EUR)
Wynik netto (tys. EUR)
Kapitał własny/Aktywa ogółem
Marża zysku brutto
Marża zysku netto
Stopa zwrotu z kapitału własnego
Stopa zwrotu z aktywów
67,2
39,6
62 816,47
272 197,8
63,75
5 789 536
31,1
0,23
15 813 000
9 387 000
280 000
5,55%
13,03%
1,77%
0,54%
0,03%
Źródło: Notoria
 UniCredit zamierza wypracować 3,8 mld
EUR zysku w 2013 r. i 6,5 mld EUR w 2015
r. Ma temu służyć dokapitalizowanie spółki
kwotą około 7,5 mld EUR pochodzącą ze
sprzedaży akcji nowej emisji. Inwestorzy
objęli 99,8% oferowanych walorów, które
sprzedawane były z aż 43% dyskontem
wobec ówczesnej wyceny giełdowej.
3
Uwagi
 Unicredit będzie uczestniczył w
restrukturyzacji greckiego długu –
prywatni wierzyciele mają zgodzić się
na zmniejszenie wartości posiadanych
obligacji o ponad 100 mld EUR.
 Amerykański sąd oddalił zarzuty
wobec grupy UniCredit i jej byłego
prezesa Alessandro Profumo, ze
względu na brak dowodów na ich
powiązania z oszustwami finansowymi
Bernarda Madoffa.
 UniCredit
przeszedł
pozytywnie
europejskie stress-testy, które zostały
przeprowadzone w 90 bankach mających
łącznie ponad 65% całości aktywów
europejskiego systemu bankowego.
Notowania
Źródło: Notoria
Posiadacze akcji włoskiej grupy finansowej
nie mają powodów do zadowolenia. Od
samego początku giełdowej kariery banku
dominuje trend spadkowy. W pierwszej fazie
bessy akcje potaniały z 20,3 do 3,73 zł, czyli
o prawie 82%. W 2009 r. kurs odbił w
okolice 11,5 zł odrabiając połowę strat, lecz
od IV kwartały na rynek powróciły gorsze
nastroje. Pod koniec września 2011 r.
naruszony został nawet dołek bessy skutkiem
czego było ustanowienie historycznego
minimum 2,95 zł. Szokująco złe wyniki
banku za III kwartał nie wpłynęły znacząco
na notowania akcji, gdyż inwestorzy byli na
to przygotowani. Po kilku dniach kurs
poszedł wręcz do góry po zapowiedziach
głębokiej restrukturyzacji instytucji, tak aby
przywrócić jej zdolność zarabiania pieniędzy.
Ciekawiej zrobiło się za sprawą emisji akcji.
U schyłku 2011 r. przez kilka dni akcje
bardzo mocno potaniały, gdyż nowe walory
były oferowane prawie o połowę taniej niż
„stare” akcje. Spadek z około 20 zł do 10,25
zł skusił inwestorów do kupna tak
przecenionych papierów. W efekcie początek
2012 r. przyniósł blisko 100% zwyżkę w
zaledwie dwa miesiące. Od końca lutego
obserwujemy powolną realizację zysków.
Kluczowe dla długoterminowego trendu
będzie przezwyciężenie przez Włochy
potężnego zadłużenia, jest to jednak proces
skomplikowany i długotrwały.
4
Dane finansowe
IQ'11
IQ'12
zmiana
%
Aktywa
910 977 000
933 063 000
2,4
Należności od banków
77 977 000
72 474 000
-7,1
Należności od klientów
558 836 000
562 447 000
0,6
Pozostałe inwestycje
89 286 000
96 886 000
8,5
Zobowiązania wobec banków
106 059 000
139 476 000
31,5
Zobowiązania wobec klientów
393 806 000
392 517 000
-0,3
Kapitał akcjonariuszy podmiotu dominującego
64 688 000
61 865 000
-4,4
Kapitały mniejszości
3 502 000
3 542 000
1,1
Przychody z tytułu odsetek
4 001 000
3 844 000
-3,9
Przychody z tytułu opłat i prowizji
2 927 000
3 260 000
11,4
Koszty działania banku
3 858 000
3 839 000
-0,5
Wynik brutto
1 486 000
1 875 000
26,2
Podatek dochodowy
554 000
746 000
34,7
Wynik netto
825 000
1 031 000
25,0
-10 563 121
-95 180
-99,1
313 242
360 151
15,0
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
3 125 146
-918 579
-129,4
Przepływy pieniężne netto
-7 124 732
-653 608
-90,8
Środki pieniężne na początek okresu
11 986 797
6 414 097
-46,5
Środki pieniężne na koniec okresu
4 935 293
5 566 166
12,8
Liczba akcji (tys.)
1 929 849
5 789 536
200,0
Wartość księgowa na jedną akcję
3,35
10,69
218,8
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: Notoria
0,04
0,178
316,6
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR)
BILANS
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
Wskaźniki finansowe
IQ'11
IQ'12
Kapitał własny/Aktywa ogółem
7,10%
6,63%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
0,36%
0,40%
Stopa zwrotu z aktywów
0,20%
0,03%
Marża zysku brutto
37,14%
42,84%
Marża zysku netto
20,62%
23,66%
Koszty działania/Przychody banku
Źródło: Notoria
55,69%
54,85%
Po III kwartale 2011 r. – najgorszym w
historii banku, ostatnie trzy miesiące
ubiegłego roku przyniosły pewną poprawę.
Niemniej, cały 2011 r. przyniósł mocny
spadek
wyniku
netto.
Czysty
zysk
przypadający na akcjonariuszy podmiotu
dominującego wyniósł zaledwie 280 mln EUR,
czyli spadł o 85% wobec poprzedniego roku.
5
Pociągnęło to adekwatny spadek marży do
zaledwie 1,8%.
Analiza porównawcza konkurencji
BZ WBK
ING BSK
Pekao
Przychody z tytułu odsetek (tys. PLN) 3 413 733
3 385 500
7 404 220
12 037 762 69 842 858
Przychody z tytułu prowizji (tys. PLN) 1 558 664
1 170 100
2 934 055
3 837 165
41 460 502
1 184 347
880 100
2 899 414
3 807 195
1 236 704
Wartość księgowa na akcję (PLN)
100,66
49,30
81,07
18,26
117,82
Zysk (strata) na akcję (PLN)
16,21
6,76
11,05
3,05
0,64
Aktywa razem (mln PLN)
59 873
69 723
146 590
190 748
4 093 353
Kapitał własny (mln PLN)
7 356
6 414
21 271
22 823
227 377
Stopa zwrotu z kapitału własnego
16,10%
13,72%
13,63%
16,68%
0,54%
Stopa zwrotu z aktywów
1,98%
1,26%
1,98%
2,00%
0,03%
Kapitał własny/Aktywa ogółem
12,29%
9,20%
14,51%
11,97%
5,55%
Wybrane dane za 2011 r.
Zysk (strata) netto (tys. PLN)
PKO BP
UniCredit*
*EUR= 4,4168 PLN (według kursu NBP na 31.12.2011)
Źródło: Notoria
UniCredit na tle reprezentantów
branży notowanych na GPW jest gigantem.
Pod względem aktywów jest ponad 21krotnie większą instytucją niż drugi w
kolejności PKO BP i ma 10-krotnie większe
kapitały własne. Ze względu na liczną
reprezentację banków na GPW z porównania
wykluczono mniejsze banki. Porównanie
UniCredit z polskimi bankami nie wypada
dla Włochów zbyt korzystnie. Mając
nieporównanie większe możliwości rynkowe,
UniCredit osiągnął bez porównania gorsze
stopy zwrotu z aktywów i kapitału.
Szczególnie blado spółka-matka wypada
przy banku z grupy – Pekao SA, który
osiągnął ROE w wysokości 13,6% i ROA na
poziomie 2%, podczas gdy UniCredit
odpowiednio 0,5 oraz 0,03%.
Analiza sektora
 Kondycja polskich banków na tle
zachodnioeuropejskiej konkurencji jest
bardzo dobra. Polski sektor bankowy
cechuje
się
dobrymi
wynikami
finansowymi, stabilnością działania,
dobrym wyposażeniem kapitałowym,
możliwościami
zwiększania
akcji
kredytowej mimo kryzysu na rynkach
finansowych. Żaden bank w Polsce nie
wymagał
pomocy
ze
środków
publicznych,
wszystkie
posiadają
współczynnik wypłacalności powyżej
minimalnej wielkości 8%.
 Przyspieszenie
tempa
wzrostu
gospodarczego w Polsce przyczyniło się do
poprawy wyników finansowych sektora
bankowego. W 2011 r. wyniki banków były
zbliżone do okresu poprzedzającego wybuch
światowego
kryzysu
gospodarczego.
Zmniejszyły się ponoszone przez banki
koszty materializacji ryzyka kredytowego
zakumulowanego
w
okresie
dobrej
koniunktury. Osłabła również konkurencja o
stabilne źródła finansowania, co spowolniło
wzrost kosztów finansowania banków i
pozytywnie wpłynęło na marżę odsetkową
netto.
6
 Zdolność banków do absorbowania
strat zwiększyła się dzięki podniesieniu
kapitałów i utrzymaniu wysokich
współczynników
wypłacalności.
Wyniki analiz szokowych wskazują, że
większość
banków
komercyjnych
posiada wystarczające kapitały do
zaabsorbowania
skutków
silnego
spowolnienia wzrostu gospodarczego –
krótko mówiąc: utrzymają zdolność
generowania
dodatniego
wyniku
operacyjnego,
który
ograniczy
negatywny
wpływ
potencjalnych
odpisów z tytułu utraty wartości
kredytów.
 Większość banków w Polsce to
podmioty zależne międzynarodowych
grup finansowych. Nie potwierdzają się
jednak obawy o drenowanie wyników
polskich jednostki przez zagraniczne
spółki-matki, mimo że te są mocno
doświadczane przez kryzys w strefie
euro. Doceniają to giełdowi inwestorzy,
którzy zdecydowanie lepiej postrzegają
perspektywy polskich banków. Wartość
wskaźnika C/WK dla wszystkich
polskich banków utrzymuje się powyżej
jedności, podczas gdy dla większości
spółek-matek wartość wskaźnika jest
mniejsza niż 1. Na niska wycenę
spółek-matek
polskich
banków
wpływają informacje o ich znacznym
zaangażowaniu na rynku długu publicznego
krajów strefy euro zagrożonych kryzysem
finansowym.
 Agencje ratingowe nie zmieniły ocen
większości polskich banków. W przypadku
części z nich wysokie ratingi depozytowe
długoterminowe są wspierane przez duże
prawdopodobieństwo pomocy ze strony
spółek-matek lub skarbu państwa, w
przypadku
wystąpienia
ewentualnych
problemów z wypełnieniem zobowiązań
finansowych.
 Na skutek odradzającej się presji
konkurencyjnej banki złagodziły nieco
politykę kredytową w odniesieniu do
przedsiębiorstw
i
kredytów
mieszkaniowych, nie zmieniły natomiast w
obszarze kredytów konsumpcyjnych. Popyt
na kredyty mieszkaniowe jest dość stabilny
mimo marż wyższych średnio o około 1,5
pkt. proc. niż w latach 2007–2008.
Dynamika kredytów dla przedsiębiorstw jest
ujemna – firmy bowiem ograniczają
zadłużenie w bankach, a ewentualne
inwestycje planują finansować ze środków
własnych. Spadła również wartość kredytów
konsumpcyjnych, mimo że dla banków jest
to najbardziej rentowna kategoria kredytów.
Stało się tak wskutek zaostrzonych regulacji
nadzorczych wymuszających na bankach
ograniczenie polityki kredytowej.
Wieści z branży
 Bank BPH planuje do końca listopada
2012 r. ograniczyć zatrudnienie o
maksymalnie 600 osób. „Koszty
związane z racjonalizacją zatrudnienia
zostaną oszacowane i zaksięgowane w
ciężar drugiego kwartału 2012 r. Mimo
to zarząd banku oczekuje, że każdy
kwartał roku 2012 zamknie się
zyskiem” - głosi komunikat banku. Na
koniec 2011 r. bank zatrudniał 6162
pracowników.
 W IV kwartale Bank Millennium
przedstawi nowe cele strategiczne na
kolejne trzy lata, zapowiedział prezes
Bogusław Kott, który w połowie 2013 r.
odejdzie ze stanowiska prezesa. Według
niego, wyniki za 2012 r. moga być nieco
lepsze niż za 2011, w którym to bank na
czysto zarobił 466,5 mln zł.
 Agencja Moody's obniżyła długoterminowe
ratingi depozytowe ING Banku Śląskiego w
walucie krajowej i obcej z A2 do Baa1,
przyznając
perspektywę
negatywną.
Obniżony
także
został
rating
krótkoterminowy w walucie krajowej i obcej
do Prime-2 z Prime-1. Obniżka ratingu
7
wynika z wcześniejszego obniżenia
ratingu siły finansowej spółki-matki –
ING Banku. Rating siły finansowej ING
BSK
pozostał
niezmieniony
na
poziomie, a jego perspektywa jest
stabilna.
 W 2012 r. Pekao SA liczy na powtórkę
solidnego wyniku z ubiegłego roku,
kiedy to zarobiło 2,9 mld zł, dzięki
silnemu wzrostowi akcji kredytowej
(głównie w segmencie detalicznym).
Zdaniem analityków DM PKO BP,
instytucji nie uda się poprawić
wyników. Według nich, na wyniku
netto banku negatywnie odbije się
konieczność utworzenia odpisów na
Grupę PBG stojącą w obliczu
bankructwa.
 Skarb
Państwa
stał
się
mniejszościowym akcjonariuszem w
PKO BP. Sprzedając pod koniec lipca
95
mln
akcji
w transakcjach
pakietowych MSP zmniejszyło swój
udział w akcjonariacie banku do
33,39%. Wcześniej, razem z BGK,
państwo dysponowało 51,24% udziałów
w głosach na WZA, obecnie ich udział
spadł do 43,64%.
 Ministerstwo
Skarbu
Państwa
odpowiedziało na ogłoszone przez
Rabobank wezwanie do sprzedaży akcji
Banku
BGŻ.
Największy
dotychczasowy akcjonariusz banku BGŻ za
jedną akcję płacił 72,5 zł, co oznaczało 55%
premię
wobec
ówczesnego
kursu
giełdowego. MSP sprzedało posiadany
pakiet 11 mln walorów. BGŻ znajdował się
na liście spółek z udziałem skarbu państwa
do prywatyzacji na lata 2012-13.
 Bank Ochrony Środowiska musiał obniżyć
cenę emisyjną nowych akcji do 35 zł (cena
maksymalna wynosiła 45 zł), czyli z ponad
28% dyskontem wobec ceny rynkowej akcji.
Inaczej bankowi nie udałoby się uplasować
nowej emisji akcji. Ze sprzedaży 6,5 mln
walorów bank uzyskał 228 mln zł, a nie jak
zakładano wcześniej 293 mln zł.
 Nadzwyczajne
Walne
Zgromadzenia
Kredyt Banku i BZ WBK zdecydowały o
połączeniu banków. Parytet wymiany akcji
ustalono na 6,96 akcji Banku Zachodniego
WBK w zamian za każde 100 akcji Kredyt
Banku. Przeniesienie aktywów i pasywów
tego ostatniego na rzecz BZ WBK nastąpi
równocześnie z podwyższeniem kapitału
jego zakładowego poprzez emisję akcji
skierowanych dla akcjonariuszom Kredyt
Banku. W wyniku fuzji powstanie trzeci co
do wielkości bank w Polsce.
 Walne Zgromadzenie Getin Noble Banku i
Get Banku podjęło decyzję o połączeniu obu
banków. Wcześniej Getin Holding został
podzielony na dwa niezależne podmioty
gospodarcze – Getin Holding i Get Bank.
Analiza makroekonomiczna
Wskaźniki makro na koniec 2011 r.
Niemcy
Włochy
Polska
Austria
2 573
1 580
345,2
287,0
PKB (%)
3,0
0,4
4,3
2,4
Nadwyżka/deficyt budżetowy (% PKB)
-1,0
-3,9
-5,1
-3,7
Inflacja (%)
2,6
2,6
4,3
2,9
Bezrobocie (%)
6,6
8,4
12,5
4,3
Eksport towarów (mld EUR)
986,0
454,5
125,3
111,1
Import towarów (mld EUR)
805,0
477,7
138,2
112,8
PKB (mld EUR)
Źródło: MG
8
Polska
 Według wstępnych szacunków GUS,
PKB Polski wzrósł w 2011 r. o 4,3% po
zwyżce o
3,9%
rok wcześniej.
Przyspieszenie dynamiki PKB miało
miejsce głównie dzięki odbiciu w
inwestycjach (+ 8,7%). Popyt krajowy
wzrósł o 3,8%.
 Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju
szacuje 2,3% wzrost PKB w 2012 r.
Rządowa prognoza mówi o 2,5% zwyżce.
 Zdaniem Komisji Europejskiej polski
deficyt sektora finansów publicznych w
2012 r. osiągnie 3,3% PKB, po tym jak w
2011 r. spadł poniżej 5,6% PKB.
 Stopa bezrobocia wyniosła 13,3% na
koniec stycznia 2012 r., (wzrost o 0,8 pkt
proc. wobec poprzedniego miesiąca) –
podało Ministerstwo Pracy i Polityki
Społecznej (MPiPS), powołując się na
dane z urzędów pracy.
 Platforma
Obywatelska
forsuje
wydłużenie i stopniowe zrównanie wieku
emerytalnego kobiet i mężczyzn do 67.
roku życia. Koalicyjne PSL krytykuje ten
pomysł, ale i nie odrzuca go
kategorycznie.
 Premier Donald Tusk zapowiedział w
expose, że od 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni zapłacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Włochy
 Według włoskiego banku centralnego,
PKB spadnie w 2012 r. o 2%, ale w 2013
r. kraj wyjdzie z recesji. Według Banca
d’Italia, spadek gospodarczy w drugiej
połowie tego roku będzie bardziej
ograniczony niż w pierwszych sześciu
miesiącach.
Lata
2012-13
mają
charakteryzować
się
„wyraźnym
osłabieniem
popytu
na
rynku
wewnętrznym”. Według przewidywań
pozytywny
wpływ
na
sytuację
gospodarczą będzie miał zaś przede
wszystkim eksport.
 W I kwartale 2012 r. spadł popyt
wewnętrzny i poziom konsumpcji,
przemysł,
budownictwo
i
handel
przechodzą największy od lat kryzys, a
PKB skurczył się o 0,8% w porównaniu
do IV kwartału 2011 r. (w perspektywie
rocznej PKB skurczył się o 1,4%). Dane
te pokazują, że sytuacja gospodarcza we
Włoszech jest gorsza niż zakładano.
 Największym
problemem
włoskiej
gospodarki nie jest olbrzymie obciążenie
długiem publicznym sięgające ok. 2 bln
EUR, czyli 121% PKB, ale tracona
systematycznie
od
wielu
lat
konkurencyjność. A poza tym: wysokie
podatki, wysokie koszty pracy, brak
reform służby zdrowia i systemu
emerytalnego, korupcja i niewydolność
systemu sprawiedliwości oraz ewidentny
spadek popytu wewnętrznego.
 Charakterystycznym
elementem
gospodarki włoskiej jest duża liczba
pośredników w dystrybucji towarów, co
prowadzi
do
zawyżenia
cen
wewnętrznych i spadku konkurencyjności
Włoch na rynku światowym. Istotną rolę
w gospodarce kraju odgrywają tradycyjne
branże przemysłowe sektora firm małych i
średnich, których produkcja przenosi się
do Azji oraz eksport towarów o niskiej
wartości dodanej, ale wysokich cenach.
Niemcy
 Bundestag uchwalił pod koniec listopada
2011 r. budżet Niemiec na 2012 r.
Pomimo kryzysu zadłużenia w strefie
euro niemieckie państwo zaciągnie w
przyszłym roku 26,1 mld EUR długu, o
blisko 4 mld więcej niż w 2011 r.
Chadecko-liberalny
rząd
Niemiec
zaplanował na 2012 r. wydatki w
9
wysokości 306,2 mld euro. Inwestycje
państwa mają wynieść 26,8 mld euro.
 Stopa bezrobocia w marcu 2012 r., po
uwzględnieniu czynników sezonowych,
wyniosła 6,7% wobec 6,8% w lutym. To
jej najniższy poziom od dwóch dekad, w
dodatku niższy niż przewidywano.
 Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród
przedsiębiorców, wzrósł marcu 2012 r.
do 109,8 pkt ze 109,7 pkt w poprzednim
miesiącu, po korekcie.
 Niemcy, uważane w czasach kryzysu
zadłużenia za bezpieczną przystań, w
przetargu pod koniec listopada nie
zdołały sprzedać wszystkich 10-letnich
obligacji, za które zamierzały uzyskać 6
mld EUR. Eksperci nazywają to
"absolutną katastrofą" i mówią o
generalnej nieufności wobec euro.
 Agencja Fitch Ratings potwierdziła
rating kredytowy dla Niemiec na
najwyższym
możliwym
poziomie
"AAA". Perspektywa ratingu jest
stabilna.
 W 2012 r. nastąpi znaczne osłabienie
wzrostu gospodarczego w Niemczech przewidują
eksperci,
doradzający
rządowi w Berlinie. Według ich
prognozy opublikowanej na początku
listopada, niemiecki PKB wzrośnie w
przyszłym roku tylko o 0,9%.
Austria
 Gospodarka Austrii silnie skorzystała z
członkostwa w UE i z efektów jej
rozszerzenia, stając się regionalnym
centrum
usług
finansowych,
inwestycyjnych i budowlanych dla
Europy
Środkowo-Wschodniej.
Jej
wzrost gospodarczy przez wiele lat
należał do najwyższych w UE.
 W okresie kryzysu gospodarczego w
2009 r. PKB obniżył się wprawdzie o
3,9%, ale już w roku następnym
odnotowano wzrost gospodarczy o 2,0%.
 Eksport przez wiele lat był głównym
motorem
wzrostu
austriackiej
gospodarki,
ale
ostatni
kryzys
ekonomiczno-finansowy w Europie
osłabił jego dotychczasową dynamikę. W
2010 r. odnotowano ponowne ożywienie
wymiany.
 Najważniejszą sprawą w polityce
gospodarczej rządu
jest stabilizacja
finansów publicznych i rozregulowanego
w okresie recesji rynku kredytowego.
Zadłużenie publiczne w 2009 r.
przekroczyło 200 mld EUR. W ramach
paktu
stabilizacyjnego
Austria
zobowiązała się wobec UE do redukcji
deficytu budżetowego do poziomu 3%
najpóźniej w 2013 r.
Podsumowanie
UniCredit należy do ścisłej czołówki
trzech największych w Europie grup
bankowych. W okresie rynkowej
prosperity dynamicznie zwiększał skalę
działalności,
jednak
w
kryzysie
zmuszony jest ograniczać koszty
zwalniając pracowników i zamykając
oddziały na najbardziej rozwiniętych
rynkach. W to miejsce jednak otwiera
placówki w mniej kapitałochłonnych
krajach, co należy ocenić pozytywnie.
Podobnie jak wejście na rynek chiński w ślad
za swoimi klientami rozkręcającymi skalę
biznesów w Państwie Środka. UniCredit stoi
przed dużymi wyzwaniami, niestety nie
wszystko zależy od samej instytucji.
Kluczowe znaczenie dla rentowności banku
będzie miał sposób wyjścia Włoch z kryzysu.
Na szczęście UniCredit nie jest mocno
zaangażowany w finansowanie długu Grecji.
Tu większy ból głowy mają prezesi banków
niemieckich i francuskich.
10