KOMENTARZ MAKROEKONOMICZNY

DEPARTAMENT STRATEGII I ANALIZ
e-mail: [email protected]
KOMENTARZ MAKROEKONOMICZNY
Wiosenne prognozy makroekonomiczne Komisji
Europejskiej

Wg opublikowanych wczoraj prognoz Komisji
Europejskiej tempo wzrostu PKB w br. wyniesie 2,7%
oraz 3,3% w 2011 r., deficyt finansów publicznych
ukształtuje się na poziomie odpowiednio 7,3% PKB i
7,0%, dług publiczny wyniesie odpowiednio 53,9% PKB i
59,3%. (PAP)
Nasze prognozy wzrostu PKB są niższe w porównaniu z
prognozami KE (2,2% r/r) w 2010 r. i wyższe (3,5%) w
2011 r. W bieżącym roku oczekujemy silniejszego
negatywnego wpływu handlu zagranicznego na wzrost
PKB, przy zbliżonych prognozach popytu krajowego.
Biorąc pod uwagę oczekiwany lepszy scenariusz
makroekonomiczny wobec przyjętego w Ustawie
Budżetowej na 2010 r., wypłatę zysku NBP do budżetu
oraz wyższy deficyt sektora finansów publicznych (wg
ESA 95), który w części mógł wynikać z przesunięć
międzyokresowych (tj. ujęcie memoriałowe vs kasowe)
oczekujemy w br. nieznacznego spadku deficytu poniżej
7,0% PKB. Przedstawione w raporcie KE prognozy
gospodarcze dla całej Unii Europejskiej potwierdzają
bardzo pozytywną – na tle UE – krajową sytuację
gospodarczą.
W zakresie prognoz dla strefy euro KE podwyższyła
prognozę wzrostu na br. do 0,9% r/r z 0,5% r/r w
warunkach poprawy sytuacji w gospodarce globalnej.
Jednocześnie, jak napisano w raporcie opublikowany
czwartek, 6 maja 2010
raport uwzględnia niewiele z zapowiadanych w ostatnich
tygodniach programów konsolidacji finansów publicznych
i ich wpływu na prognozy wzrostu gospodarczego.
Prognozy
uwzględniają
głównie
przyjęte
plany
ograniczenia deficytu tylko w Grecji i tylko w 2010 r.
(ogłoszony w weekend plan dalszego zacieśnienia
polityki fiskalnej w latach 2011 – 2012).
A. Kazimierczak: obecnie brak podstaw do zmiany
nastawienia w polityce pieniężnej

Członek Rady Polityki Pieniężnej Andrzej
Kaźmierczak powiedział wczoraj, że obecnie nie ma
podstaw do zmiany nastawienia RPP w polityce
pieniężnej. Kaźmierczak dodał, że w ostatnich
prognozach NBP obniżono wpływ popytu krajowego na
inflację,
następuje
spadek
dynamiki
wzrostu
jednostkowych kosztów pracy oraz spadek wartości
kredytów dla przedsiębiorstw, więc sytuacja jest
dynamiczna. (PAP)
Przedstawione przez członka RPP kwestie zmiany
średniookresowych prognoz inflacji są zbieżne z
wypowiedziami innych członków z ostatnich dni. Zmiany
prognoz są spójne z naszym scenariuszem inflacji w
kolejnych miesiącach, stąd podtrzymujemy nasz
dotychczasowy pogląd, że perspektywa podwyżek stóp
procentowych
pozostaje
odległa,
pierwszego
podwyższenia stóp NBP oczekujemy w I poł. 2011 r .
Zagranica ____________________________________________________________________________________
decyzję
Moody's
uzasadnia
ryzykiem

Podczas wczorajszej manifestacji w Grecji w Swoja
pogorszenia
się
wskaźników
ramach
powszechnego
strajku
przeciwko długotrwałego
zapowiadanemu programowi konsolidacji finansów portugalskiego długu.
publicznych zginęły 3 osoby. Podczas przemówienia w  Wg ostatecznych danych indeks PMI koniunktury
parlamencie premier Grecji G. Papandreu powiedział, że w usługach strefy euro wzrósł w kwietniu do 55,6 pkt.
jest zszokowany wydarzeniami, jednak rząd nie może z 54,1 pkt. w marcu, wobec wstępnych prognoz na
ustąpić w sprawie zapowiadanego programu. Premier poziomie 55,5 pkt.
powiedział, że nie ma obecnie dla Grecji lepszego  Sprzedaż detaliczna w strefie euro w marcu nie
rozwiązania i jest gotowy ponieść polityczną cenę zmieniła się w ujęciu miesięcznym i spadła o 0,1% w
niepopularnych reform, aby uchronić kraj przed skali roku, wobec spadku o 0,2% m/m i spadku o 0,2% r/r
bankructwem i jeszcze silniejszym spowolnieniem (po korekcie) w marcu. Średnia z prognoz rynkowych
gospodarczym.
wyniosła 0,1% m/m i -0,5% r/r.

Wczoraj pakiet pomocy dla Grecji zatwierdziła  Wg danych agencji ADP w kwietniu w USA w
komisja
ds.
finansów
publicznych
Niemiec. sektorze prywatnym przybyło 32 tys. etatów, wobec
Głosowanie obu izbach parlamentu planowane jest na marcowego wzrostu w skali 19 tys. Średnia z prognoz
7. maja.
rynkowych wskazywała na wzrost liczby etatów o 30 tys.

Wg informacji przedstawicieli ministerstwa  Wskaźnik ISM koniunktury w usługach USA w
gospodarki Włoch głosowanie nad ustawami dot. kwietniu pozostał na poziomie z marca równym
pożyczki dla Grecji będzie mogło odbyć się 7. maja.
55,4 pkt. Średnia z prognoz rynkowych wskazywała na

Zatwierdzenie programu pomocy dla Grecji przez wzrost indeksu do 56 pkt. W kwietniu wzrósł subindeks
MFW planowane jest na 9. maja.
aktywności przy spadku subindeksu zatrudnienia oraz

Agencja ratingowa Moody's umieściła Portugalię nowych zamówień.
na liście obserwacyjnej z możliwością obniżki ratingu.
Dane i wydarzenia - dzisiaj ______________________________________________________________________
Posiedzenie rady EBC. Oczekujemy utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie i braku
istotnych zmian w treści komunikatu. Konferencja prasowa zostanie zapewne zdominowana przez temat kryzysu
w Grecji, w tym w szczególności przez ogłoszone przez EBC zmiany dot. przyjmowanych zabezpieczeń na aktywach
finansowych dla transakcji banków komercyjnych z bankiem centralnym, zgodnie z którymi EBC będzie akceptował
strona 1
greckie obligacje skarbowe jako zabezpieczenie w operacjach repo niezależnie od oceny długu Grecji nadanej przez
agencje ratingowe.
Dane i wydarzenia w najbliższych dniach
Data
Godz.
Kraj
czw. 06.05.
-
CZR
Decyzja CNB dot. stóp procentowych
12:00
GER
Zamówienia w przemyśle, marzec
13:45
EMU
14:30
pt. 07.05.
Wydarzenie
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Prognoza PKO BP
1,00%
1,00%
-
0% m/m
1,2% m/m
-
Decyzja EBC dot. stóp procentowych
1,00%
1,00%
1,00%
USA
Liczba osób ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych w tyg.
kończącym się 01.05.
448 tys.
440 tys.
-
14:30
USA
Koszty / wydajność pracy, I kw.
-5,9% / 6,9%r kw/kw
-0,7/ 2,5% kw/kw
-
12:00
GER
Produkcja przemysłowa, marzec
0% m/m
1,4% m/m
-
14:30
USA
Liczba nowych miejsc pracy (poza rolnictwem), kwiecień
162 tys.
200 tys.
-
14:30
USA
Stopa bezrobocia, kwiecień
9,7%
9,7%
-
Źródło: PAP, Reuters, Parkiet, PKO BP SA
Łukasz Tarnawa – główny ekonomista
tel.: 022 521 80 91 e-mail: [email protected]
Katarzyna Owczarek
Karolina Sędzimir-Domanowska
Aleksandra Świątkowska
tel.: 022 580 25 77 e-mail: [email protected]
tel.: 022 521 81 28 e-mail: [email protected]
tel.: 022 521 81 30 e-mail: [email protected]
Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów PKO BP SA i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do
zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak PKO BP SA nie może
zagwarantować ich dokładności i pełności. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym
materiale.
Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem powołania się na źródło.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Puławskiej 15, 02-515 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie
Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38 REGON:
016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.
strona 2