Zobacz pełen raport: Podsumowanie tygodnia na

Komentarz tygodniowy
Doradców Finansowych Xelion
Warszawa, 22 czerwca 2007 r.
DOLAR TRACI NA WARTOŚCI
Polska
W tym tygodniu w centrum uwagi inwestorów znajdowały się notowania akcji
KGHM, w duŜym stopniu związane z wypłatą dywidendy dla akcjonariuszy tej
spółki. KGHM w czwartek notowany był pierwszy dzień bez prawa do
dywidendy (16,97 zł. na akcje). Spowodowało to automatyczny spadek indeksu
WIG 20 o ok. 50 pkt. Tym samym indeks zbliŜył się do waŜnego poziomu
wsparcia w okolicach 3680-3690 pkt. Myślę, Ŝe zachowanie rynku przy tym
poziomie moŜe sugerować, w którą stronę podąŜymy w najbliŜszych dniach.
Przebicie do dołu oznaczać moŜe kłopoty i potencjał dalszego spadku. Obrona
tego poziomu i zwiększone obroty będą pozytywnym sygnałem i dają szansę
ataku na nowe szczyty. Piątkowa sesja sugeruje raczej drugie rozwiązanie,
choć za wcześnie aby na pewno to rozstrzygać. Kluczowe będzie takŜe
zachowanie rynków światowych. Motorem piątkowych wzrostów były głównie
spółki paliwowe, wśród których prym wiódł MOL (ponad 6% wzrost). Dodatkowo
pozytywną rolę nie tylko dla rodzimego parkietu moŜe odegrać „kalendarz”. W
przyszłym tygodniu mamy zakończenie kwartału i półrocza. Będzie to powód do
tzw. window dressing ze strony funduszy inwestycyjnych, czyli „podciągania”
indeksów na koniec okresów rozliczeniowych w celu prezentacji wysokich stóp
zwrotu zarządzanych aktywów.
Na GPW zadebiutowała kolejna międzynarodowa spółka, podnosząca
prestiŜ naszego parkietu w oczach inwestorów. Orco Property Group jest juŜ
notowana na giełdach w ParyŜu i Pradze, a w czwartek zadebiutowała w
Warszawie i Budapeszcie.
Z wydarzeń związanych z giełdą naleŜy odnotować fakt wyboru po
kilkunastu miesiącach prezesa zarządu przez Radę Nadzorczą PKO BP. Po
akceptacji KNB zostanie nim Rafał Juszczak.
Japonia, Chiny, Indie, Brazylia
Obecny tydzień w regionie azjatyckim stał pod znakiem zmienności walorów
giełdowych na cenowość których w duŜym stopniu miały wpływ dane
makroekonomiczne oraz sytuacja wokół papierów dłuŜnych i walut.
Na giełdzie w Tokio po udanym poprzednim tygodniu równieŜ i w tym
widać było pozytywny sentyment inwestorów do zakupów. Przez niemal cały
tydzień odnotowaliśmy duŜą zmienność cenową, która ostatecznie dobrze
zakończyła się dla byków. W efekcie operacji carry trade wartość jena uległa
znacznej deprecjacji względem głównych walut koszyka i przekroczyła poziom
124 względem dolara. Taki poziom był odnotowany ostatnim razem pod koniec
2002 roku. Na takim obrocie sytuacji korzystali głównie najwięksi eksporterzy,
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
których zyski w znacznej części pochodzą z handlu międzynarodowego. Na
spadek indeksu w trakcie ostatniej sesji bieŜącego okresu miały zdecydowanie
wpływ spółki ubezpieczeniowe i z sektora nieruchomości w efekcie wzrostu
rentowności japońskich papierów dłuŜnych. W ujęciu całego tygodnia indeks
Nikkei225 zyskał 1,21%.
Z kolei giełda w Shanghaiu nie była juŜ tak korzystna dla inwestorów.
Pierwsze sesje stały pod znakiem popytu do czasu kiedy rozpoczęły się
spekulacje o zaciśnięciu polityki monetarnej przez Bank Centralny Chin. Ryzyko
podwyŜki ma swoje uzasadnienie zdaniem analityków ze zbyt rozgrzanego
parkietu giełdowego. W dalszym ciągu widoczny jest bardzo dynamiczny wzrost
nowo otwartych rachunków inwestycyjnych, który przekroczył w tym roku juŜ
ponad 20 milionów. Dodatkowo władze chcą schłodzić gospodarkę, która
rozwijając się zbyt szybko powoduje wzrost inflacji. Na tle całego tygodnia
indeks Shanghai Composite Index stracił niecały 1%.
Na południowo azjatyckiej giełdzie w Bombaju ten tydzień równieŜ był
udany dla byków. W głównej mierze było spowodowane to niŜszą jak
prognozowali analitycy inflacją, która osiągnęła poziom 4,28% niespotykany
dotąd od blisko roku. Takie dane automatycznie spowodowały spadek
rentowności obligacji, bowiem odsunęło się widmo podwyŜki stóp
procentowych. Indeks największych 30 blue chipów indeksu BSE30 zyskał
ponad 2% w tym tygodniu.
Natomiast na największej giełdzie w Ameryce Łacińskiej - brazylijskiej
Bovespie - nastroje były zbliŜone do tych w Stanach Zjednoczonych. Na
parkiecie panowała zmienność, dwie sesje spadkowe przeplatały się z dwiema
wzrostowymi. Na czwartkowej sesji, podczas której zyskiwały największe spółki
indeksu na skutek lepszych danych o sektorze przemysłowym, Bovespa
zyskała 1,16%. Bez piątkowej sesji obecny tydzień dla inwestorów był
przeciętny bowiem indeks zyskał zaledwie 0,27%.
Europa Zachodnia
W
minionym
tygodniu
zaobserwowaliśmy
zmienną
sytuację
na
zachodnioeuropejskich rynkach, po zeszłotygodniowych wzrostach emocje
wyraźnie uległy ostudzeniu. W ujęciu tygodniowym główne indeksy Eurolandu
powitały weekend na minusie, najlepiej zachował się frankfurcki DAX, tracąc
około 1 proc., paryski CAC40 spadł o prawie 1,5 proc., a najgorzej wypadł
londyński FTSE, straciwszy ponad 2 proc. Sytuacja była determinowana
zachowaniem się indeksów amerykańskich oraz sytuacją na rynku surowców.
Niezdecydowanie inwestorów widoczne było juŜ od poniedziałku. Z
jednej strony rosły walory spółek z sektora chemicznego, po tym akcje Imperial
Chemical Industries zyskały 16 proc. po informacjach o zainteresowaniu tą
firmą ze strony Akzo Nobel, czołowego światowego producenta farb. W ślad
tego nie poszły jednak pozostałe branŜe, co niektórzy tłumaczyli oczekiwaniem
na poniedziałkowe oświadczenie szefa EBC, Jean Claude Trichet`a w sprawie
ewentualnego podnoszenia stóp procentowych.
We wtorek nastroje uległy pogorszeniu, pogłębione niŜszym otwarciem
za oceanem. Traciła branŜa detaliczna i lotnicza. Tą pierwszą „pociągnęły na
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
południe” walory Tesco z powodu pogorszenia tegorocznych prognoz spółki z
uwagi na wyŜsze stopy procentowe i rosnącą konkurencję. Złe nastroje u tej
drugiej to prognozy irlandzkiego przewoźnika Ryanair, wieszczące gorszą
koniunkturę w branŜy i tańsze bilety, których ceny sam Ryanair obniŜył przez
ostatnie 3 miesiące juŜ o 90 mln USD.
Sytuacja na chwilę poprawiła się w środę, kiedy pierwszy raz od 3 dni
indeksy zyskiwały, na co zdaniem analityków pozytywny wpływ mógł mieć
spadek cen obligacji. Jednak w czwartek notowaliśmy znów spadki, największe
od dwóch tygodni, do których przyczyniła się ponownie branŜa lotnicza a takŜe
samochodowa, po wzrostach na rynku ropy naftowej, co inwestorzy odebrali
jako niebezpieczeństwo wzrostu kosztów spółek z powyŜszych sektorów.
W piątek sprawy nie uległy poprawie, szczególnie po publikacji
wskaźnika Ifo nastrojów wśród niemieckich konsumentów w czerwcu, gorszego
od prognoz. Nie pomogły teŜ indeksy amerykańskie, które otworzyły się na
minusie. Ten tydzień moŜna wiec uznać jako swoisty odpoczynek inwestorów
po zeszłotygodniowych szczytach. Mimo ujemnego wyniku niemieckiego DAX
warto zwrócić uwagę na jednodniowy, ale kolejny juŜ rekord tego indeksu w
środę na poziomie prawie 8100 pkt.
Europejskie Rynki Wschodzące
Mijający tydzień nie zmienił znacznie połoŜenia indeksów w Rosji, w Czechach i
w Turcji (zmiany do 0,5%). Giełdy na Węgrzech i w Bułgarii wzrosły o ponad
2,5%. Pierwsze dni tygodnia były typowo spadkowe, jedynie rosyjski parkiet
zakończył notowania z 0,7% zyskiem. Warty odnotowania był równieŜ nowy
rekord uzyskany w tym dniu na węgierskiej giełdzie - indeks BUX osiągnął w
trakcie notowań poziom 27184 punktów.
Dobre wieści dotarły z Bułgarii, tamtejsza gospodarka w I kwartale po
wstąpieniu do Unii Europejskiej rozwijała się w tempie 6,2% (poprzednio 5,7%).
Rząd bułgarski chcąc przyciągnąć zagranicznych inwestorów zastanawia się
nad wprowadzeniem podatku liniowego, który miałby wynosić 10% (obecnie
obowiązują progi: 10%, 16%, 24%).
Według Eurostatu najwyŜszą inflację w UE mają Węgry – 8,4% i Łotwa
7,8%. Problemy z inflacją zaczęły się równieŜ w Rosji – w maju wyniosła ona
7,8%. Prognozowane 8% na koniec roku staje się coraz mnie prawdopodobne
do osiągnięcia.
Koniec tygodnia był szczególnie pomyślny dla inwestorów w
Budapeszcie, BUX wzrósł o blisko 3%, natomiast giełda w Turcji jako jedyna
zakończyła notowania „pod kreską”, jej strata wyniosła ponad 0,54%.
Stany Zjednoczone
Mijający tydzień upływał raczej spokojnie (do piątku), bez znaczących ruchów
czy zmian nastrojów inwestorskich. MoŜna przyjąć, Ŝe impulsów dostarczał
pierwotny rynek nieruchomości. NAHB (Stowarzyszenie Budowniczych Domów)
opublikowało (jak co miesiąc) w poniedziałek swój indeks HMI obrazujący
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
nastroje co do bieŜącej i przyszłej sprzedaŜy. Indeks zanotował wartość równie
niską jak w październiku 1990 r. (28 pkt.). Nastroje budowniczych inspirowane
są m.in. zachowaniem cen. Warto więc trochę bliŜej przyjrzeć się fluktuacjom
wartości (a raczej przewartościowania) domów na przestrzeni ostatnich kilku lat.
W II kw. 2006 r. rekordowo 23% wszystkich domów miało zawyŜoną o 45%
wartość. Od tamtej pory mamy do czynienia ze znaczącą, systematyczną
korektą. I tak w I kw. 2007 r. juŜ tylko 14% domów miało zawyŜoną o 25% cenę.
Raport ten obejmuje regiony USA, które najmocniej zwyŜkowały cenowo, i jego
wynik obrazuje m.in. przewagę podaŜy na rynku nieruchomości.
We wtorek opublikowano dane (za maj) dotyczące pozwoleń na budowę i
rozpoczętych juŜ budów domów. Pozwoleń na budowę wydano o 3% więcej niŜ
w kwietniu (prog. -1.6%), natomiast rozpoczęte budowy spadły o 2,1% (prog. 2,5%).
Z istotniejszych danych warto wspomnieć o czwartkowej publikacji
indeksu Fed-u z Filadelfii, mierzącego aktywność sektora wytwórczego w trzech
stanach: New Jersey, Pensylwania i Delaware. Z wynikiem 18 pkt. pobił on
znacząco prognozę (7,5 pkt.), jak równieŜ zdystansował wynik majowy (4,2
pkt.).
Dane z rynku pracy, jakie poznaliśmy w czwartek to ilość
noworejestrowanych bezrobotnych, których liczba tym razem wyniosła 324 tys.
(prog. 311 tys.)
Zachowanie głównych indeksów giełdowych (Dow Jones, S&P500 i
Nasdaq) w mijającym tygodniu przyniosło stratę ok. 0,4-0,5% (do piątku). Dow
Jones-em zachwiała m.in. informacja o bliskim bankructwie dwóch funduszy
hedgingowych Banku Bear Stearns obracającymi obligacjami hipotecznymi.
Wierzycielami Bear Stearns’a są m.in.: Merrill Lynch i J.P Morgan Chase.
Upływający tydzień wieńczy piątkowe otwarcie indeksów z ok. 0,3%
stratą i ponowny wzrost rentowności obligacji 10-letnich do ok. 5,197%. Te
czynniki mogą wskazywać na rynkowe roztargnienie inwestorów, którzy jak
zawsze są nieprzewidywalni.
Surowce
Notowania kontraktów terminowych na ropę naftową Brent spadły o 0,6% w
odniesieniu do poprzedniego tygodnia. Cena baryłki nadal znajduje się powyŜej
70 dolarów. Odwrotna sytuacja miała miejsce w przypadku kontraktów na ropę
typu Crude, której cena poszła w górę o 1,5%, a za baryłkę płaci się obecnie 69
dolarów. ZwyŜka spowodowana była strajkiem generalnym w nigeryjskich
rafineriach, który jak się obawiano moŜe wstrzymać eksport tego surowca z
Nigerii – największego producenta w Afryce. Strajk jest wynikiem podwyŜek cen
ropy naftowej i podatków na krajowym rynku. Analitycy spodziewają się, Ŝe
strajk wkrótce się zakończy jednak nadal istnieje ryzyko ataków na rafinerie w
rejonie delty Nilu. DuŜe zaskoczenie przyniosły dane z Departamentu
Energetyki USA, które informowały o wzroście zapasów o 6,9 miliona baryłek
do poziomu 349,3 mln. Technicznie ropa Crude nadal utrzymuje się powyŜej
66,5 dol. za baryłkę, a poziom ten jest w tej chwili wsparciem wyznaczonym
przez linię potrójnego szczytu.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Mijający tydzień stał pod znakiem spadków na rynku miedzi. Metal ten
staniał o 1%, natomiast tona kosztuje 7500 dolarów. Notowania miedzi spadały
pod wpływem spodziewanych podwyŜek stóp procentowych przez chiński bank
centralny celem schłodzenia gospodarki i presji inflacyjnej. W najbliŜszym
czasie moŜemy mieć do czynienia ze spadkami cen tego surowca, gdyŜ na
rynku przez cały czas pojawiają się spekulacje, iŜ zmniejsza się popyt ze strony
największego konsumenta – Chin. Zmniejszone zapotrzebowanie na ten
surowiec jest wynikiem duŜych zakupów miedzi i zwiększających się zapasów
w tym kraju. Z technicznego punktu widzenia miedź jest obecnie w trendzie
bocznym, natomiast kierunek zmian na tym rynku będzie uwarunkowany przez
informacje i dane ze strony Chin dotyczące dynamiki zmian popytu
gospodarczego na ten metal.
Ceny złota na światowych giełdach wzrosły o 0,3% w porównaniu z
ubiegłym tygodniem. Uncja złota wyceniana jest na 652 dolary. Sytuacja na
rynku złota jest ściśle uzaleŜniona od zmian na rynku walutowym, a dokładnie
od amerykańskiej waluty. Było to wyraźnie widać w tym tygodniu. Do środy
mieliśmy do czynienia z umacnianiem się dolara i wówczas złoto traciło,
natomiast od czwartku dolar się osłabiał co prowadziło do wzrostu cen na
złocie. Warto zauwaŜyć, Ŝe dolar umacnia się praktycznie od początku maja br.
roku i jeśli taka sytuacja będzie trwała dłuŜej to zmniejszy się popyt na metale
szlachetne w tym równieŜ na złoto, co dodatkowo pogłębi spadki.
Waluty
Miniony tydzień był pierwszym od początku maja, w którym dolar tak wyraźnie
stracił na wartości. Ta tendencja została rozpoczęta juŜ w poprzedni piątek.
Euro umocniło się z poziomu 1,3309 do 1,3466. Próba zatrzymania
umacniającego się euro miała miejsce we środę i czwartek. W tych dniach dolar
zyskał i był notowany na poziomie 1,3371. Piątkowy wzrost kursu ma bardziej
charakter techniczny, gdyŜ nie było tego dnia publikowane Ŝadne istotne dane
makroekonomiczne.
We wtorek podano informacje z amerykańskiego rynku nieruchomości
oraz o zmianie przeciętnego wynagrodzenia w Polsce. Informacje o wydanych
zezwoleniach na budowy domów i ilość rozpoczętych budów były lepsze od
prognoz i odpowiednio wyniosły 3% i -2,1%. Wzrosło, o 8,9%, takŜe przeciętne
wynagrodzenie w Polsce. Z jednej strony jest to bardzo dobra informacja, z
drugiej zaś napawa niepokojem w kontekście moŜliwości wzrostu inflacji, a co
za tym idzie podwyŜki stóp procentowych przez RPP.
Na dobrym poziomie, pomimo wyników słabszych od prognoz, jest takŜe
produkcja przemysłowa w naszym kraju. Został zanotowany jej wzrost o 8,1%.
Złotówka umocniła się, a notowania kursów EUR/PLN i USD/PLN w minionym
tygodniu spadły do poziomów 3,78 za euro i 2,81 za dolara.
Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie:
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Jarosław Godyń, Tomasz Kacprzak, Michał Kurpiel, Jacek Pacholczyk, Adam
Piotrowski, Tomasz Ray-Ciemięga, Michał Serwatka, Piotr Trzeciak, Paweł
Zawistowski.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.