czytaj dalej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,1863
-0,2%
USD/PLN
3,7538
-0,1%
EUR/USD
1,1152
-0,1%
WIG 20
2224,7
1,1%
DJ Euro Stoxx50
3516,2
0,9%
11014,6
0,8%
2083,4
-0,1%
DAX
S&P500
BIULETYN DZIENNY, 14 sierpnia 2015, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Wskaźnik CPI wzrósł nieoczekiwanie w lipcu do -0,7% z -0,8% r/r miesiąc wcześniej.
Konsensus rynkowy, jak i nasze oczekiwania plasowały się na poziomie z czerwca.
Zaskoczenie jest tym większe, że dominowało ryzyko raczej po stronie niższego niż wyższego
odczytu z uwagi chociażby na rozczarowujące wyniki z krajów regionu (Czech i Węgier).
Płytszy spadek cen był wynikiem przede wszystkim czynników bazowych. Silnie
wzrosły ceny wyrobów farmaceutycznych (2,5% m/m) oraz ceny usług
telekomunikacyjnych
(1,6%).
Droższe
farmaceutyki
wynikały
najprawdopodobniej z wprowadzenia nowej listy leków refundowanych, co
zachwiało zwykle stabilną dynamiką cen w kategorii zdrowie. Wzrosty cen
łączności miały związek – jak podaje GUS - z wprowadzeniem nowej oferty
usług internetowych. Warto zauważyć, że kategoria ta w ostatnim czasie
pozostaje dosyć zmienna i raz po raz odpowiada za odchylenia odczytu CPI w
górę lub w dół. W efekcie inflacja bazowa (po wyłączeniu cen energii i
żywności) odbiła prawdopodobnie w okolice 0,4% r/r wobec 0,2% w czerwcu
(dokładne dane poznamy dzisiaj).
Ceny żywności i paliw, które łącznie odpowiadają za około 28% koszyka tym
razem pozostały bez większego wpływu na zmianę rocznej dynamiki CPI w
stosunku do czerwca. Żywność podobnie jak przed rokiem potaniała o 1,2%
m/m (zgodnie z sezonowym trendem), natomiast paliwa podrożały o 1,2% m/m,
podczas gdy rok temu ceny na stacjach wzrosły o 1,5% m/m, co tylko
nieznacznie obniżało roczny wskaźnik inflacji.
Mimo wczorajszego zaskoczenia inflacji na plus, w danych wciąż trudno
doszukać się konkretnych sygnałów świadczących o narastającej presji
inflacyjnej, która mogłaby szybko podbić dynamikę CPI. Póki co odbicie cen
opiera się przede wszystkim na niskiej bazie i czynnikach jednorazowych, jak
np. wprowadzeniu nowej listy leków refundowanych. Do tej pory pro-wzrostowo
na inflację oddziaływały podwyżki cen paliw na stacjach będące pochodną
odbicia cen ropy na rynkach. Od sierpnia jednak należy się spodziewać ich
ponownego spadku z uwagi na powrót notowań ropy w pobliże tegorocznych
minimów. W związku z tym oddziaływanie tego czynnika zdecydowanie straci
na sile. Póki co zatem odbicie cen będzie prawdopodobnie kontynuowane w
umiarkowanym tempie, które jednak powinno wystarczyć, aby okres deflacji
zakończył się w IV kw. br.
O zaskoczeniu można mówić również w kontekście wczorajszych danych o podaży
pieniądza M3, która przyspieszyła do 8,6% r/r z 8,3%, wobec konsensusu na poziomie
8,1%. W danych warto zwrócić uwagę, iż pomimo rekordowo niskich stóp procentowych
rosła dynamika depozytów gospodarstw domowych (8,0% r/r z 7,9%). Spowolniło natomiast
tempo akcji kredytowej dla gospodarstw domowych (z 7,9% r/r do 7,1%), co jednak
rekompensowało przyspieszenie akcji kredytowej dla przedsiębiorstw, których zadłużenie
rosło o 7,6% r/r wobec 6,8% w czerwcu.
Rozczarowanie przyniósł natomiast wczorajszy odczyt salda rachunku obrotów bieżących,
które po wysokiej nadwyżce w maju na poziomie 1225 mln euro (po korekcie) spadło do 849 mln wobec konsensusu zakładającego 78 mln euro. W danych potwierdziły się sygnały
płynące z odczytów GUS na temat handlu zagranicznego. Po rekordowej nadwyżce bilansu
handlowego w maju na poziomie 922 mln euro, nadwyżka w czerwcu wyniosła już tylko 56
mln, co było dla nas największym zaskoczeniem. Mimo, iż eksport zdołał przyspieszyć do
dwucyfrowej dynamiki (10,9% r/r z 9,7%), to przyspieszenie importu było jeszcze bardziej
imponujące (z 0% r/r do 10,0%). Jak podaje NBP import napędzany był przez zakupy
wyrobów przemysłu elektronicznego i motoryzacji. Na sam deficyt rachunku obrotów
bieżących złożył się natomiast ujemny bilans dochodów pierwotnych oraz dochodów
wtórnych.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 14 sierpnia 2015, GODZ 9.10
Dane sugerują tym samym, iż kontrybucja eksportu netto do PKB w II kw. była
już prawdopodobnie istotnie niższa niż w I kw. (1,1 p. proc.) i ukształtowała się
w okolicach zera.
Sam odczyt dynamiki PKB za II kw. poznamy już dzisiaj o godz. 10:00. Będzie to tzw. „szybki
szacunek” obrazujący samo tempo wzrostu gospodarki. Dokładną jego strukturę poznamy
dopiero pod koniec miesiąca. Oczekujemy, że dynamika PKB stabilizowała się na
poziomach zbliżonych do I kw., kiedy wyniosła 3,6% r/r. Nasza prognoza na
poziomie 3,7% r/r plasuje się lekko powyżej konsensusu na poziomie 3,6%.
KOMENTARZ WALUTOWY
Dobre nastroje na rynkach zagranicznych i wciąż wysokie poziomy eurodolara sprzyjały
wczoraj złotemu. Z kolei dane o bilansie płatniczym, które pokazały powrót do deficytu na
rachunku obrotów bieżących przy niewielkiej nadwyżce handlowej, tylko przejściowo
zaszkodziły polskiej walucie. Kurs EURPLN krótkotrwale wybił się nad 4,19, po czym jednak
wrócił bliżej 4,18, testując tę barierę pod koniec europejskich notowań. Dzisiejsza sesja
rozpoczyna się z powrotem nad 4,18 i choć warto zwrócić uwagę na odczyt PKB
z Polski, raczej nie będzie on impulsem do większych zmian w notowaniach
EURPLN.
Na rynkach zagranicznych warto zwrócić uwagę na popołudniowe dane z USA,
istotne wciąż w kontekście wrześniowej decyzji Fed. Nasze prognozy zakładają
niższy od konsensusu odczyt produkcji przemysłowej, za to wyższy wynik
nastrojów konsumentów, przez co wymowa danych może być niejednoznaczna.
EURUSD stabilnie utrzymuje się nad 1,11, czemu nie przeszkodziły wczorajsze
dość dobre dane o sprzedaży detalicznej z USA. Raczej jednak trudno dziś
będzie o kontynuacje wzrostów i wybicie ponad 1,12.
KOMENTARZ GIEŁDOWY
Czwartkowa sesja na głównych zachodnioeuropejskich parkietach przebiegała pod znakiem
odrabiania strat z kilku ostatnich dni –niemiecki DAX zyskał 0,8%, podczas gdy francuski
CAC 40 zakończył notowania zwyżką o 1,3%. Za oceanem natomiast indeks S&P500
zakończył sesję zniżką o 0,1%. Dziś w centrum uwagi rynków będą się znajdowały
wstępne publikacje danych o PKB strefy euro i jej członków. Dane te
najprawdopodobniej potwierdzą wyhamowanie ożywienia w II kw., co może
ograniczać przestrzeń do odbicia po ostatnich spadkach. Za oceanem natomiast
wysoki odczyt indeksu nastrojów konsumentów publikowanego przez
Uniwersytet Michigan, może ponownie nasilić oczekiwania na wrześniowe
podwyżki stóp procentowych, co może ciążyć notowaniom tamtejszych
indeksów.
Przy poprawie nastrojów na zachodzie Europy warszawskie benchmarki kontynuowały
środowe wzrosty –WIG20 zyskał 1,1%, podczas gdy sWIG80 oraz mWIG40 wzrosły
odpowiednio o 0,3% oraz 0,4%. Dziś indeks WIG20 powinien rozpocząć sesję od
wzrostów wspierany dobrymi wynikami PGNiG za II kw., a nastroje na
warszawskiej GPW w dalszej części dnia będzie wspierać „szybki odczyt PKB”
za drugi kwartał, który powinien potwierdzić solidną kondycję krajowej
gospodarki.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 14 sierpnia 2015, GODZ 9.10
Wykres tygodnia:
Jest wiele metod oceny atrakcyjności
inwestycyjnej, przy czym większość z
nich stara się dać odpowiedź, czy jest
drogo czy tanio. Zazwyczaj tego typu
miary odnoszą się do konkretnych
spółek czy branż, choć ocena kondycji
głównego indeksu giełdy też jest
spotykana.
Relatywnie często miarą oceny rynku
kapitałowego
jest
zestawienie
kapitalizacji spółek giełdowych do
produktu krajowego brutto, tj. PKB.
Jednakże, aby uwzględnić środki które
mogłyby być zainwestowane na
giełdzie, lepiej porównać kapitalizację
spółek krajowych (np. bez UniCredit
czy Santandera) do ilości pieniądza w
gospodarce, np. agregatu M3.
Przedstawiony
wykres
prezentuje
relację kapitalizacji spółek krajowych
do miary pieniądza M3. Poza
kryzysowym 2008 r. i 2011 aktualna
wartość kapitalizacji spółek do M3 jest
najniższa od 2003 r. i to jest
pozytywne spostrzeżenie w kontekście
potencjału do wzrostu. Ponadto
aktualna wartość spółek do M3 jest
zbliżona do historycznej średniej
zaniżanej przez pionierskie lata 90,
gdy kapitalizacja spółek giełdowych
była niska z racji budowy rynku
kapitałowego
poprzez
stopniowe
wchodzenie spółek na GPW. Ryzykiem
dla pozytywnego scenariusza jest
obawa, że tym razem będzie inaczej,
jednakże
w
tym
kontekście
zakładałbym, że wiele musi się
zmienić, żeby ostatecznie było tak
samo…
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 14 sierpnia 2015, GODZ 9.10
Stan na
początek dnia
Waluty
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Wyniki sesji:
Polska
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
obroty (w tys
PLN)
EUR/PLN
4,1863
4,1780
-0,18%
-0,36%
WIG
52996,0
0,84%
1,10%
803 049,44
USD/PLN
3,7538
3,7479
-0,10%
-2,31%
WIG 20
2224,7
1,12%
1,30%
640 854,25
CHF/PLN
3,8490
3,8373
-0,22%
-1,94%
WIG 30
2468,0
0,81%
1,19%
684 117,22
EUR/USD
1,1152
1,1150
-0,08%
2,06%
mWIG40
3851,0
0,25%
0,92%
142 199,47
GBP/PLN
5,8581
5,8502
-0,11%
-1,74%
sWIG80
13747,8
0,43%
0,40%
25 726,28
WIG Banki
6764,8
3,13%
3,81%
243 136,17
WIG Telkom
950,0
-1,33%
-0,26%
41 086,52
WIG Budow
3096,0
0,17%
2,57%
5 439,81
WIG Paliwa
5425,4
-1,89%
-0,74%
190 885,55
Wyniki sesji:
Świat
Indeks
*Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00
FIXINGI
Wartość
Zmiana (pb)
1M Wibor fixing
1,66
-
3M Wibor fixing
1,72
-
1,80
-
6M Wibor fixing
*Fixing z dnia poprzedniego
FIXING NBP
Wartość
EUR/PLN
4,1822
GBP/PLN
5,8722
CHF/PLN
3,8480
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Europa Środkowa i Wschodnia
Czechy
Węgry
PX
BUX
Rosja
RTS
Turcja
BIST100
Europa
DJ Euro Stoxx50
Zmiana %
-0,64%
Zamkn.
1027,5
0,49%
-0,69%
22493,6
1,31%
0,32%
828,9
-0,32%
1,04%
77085,5
-1,39%
-2,18%
Europa Zachodnia
3516,2
0,91%
-4,15%
11014,6
0,82%
-4,92%
Niemcy
DAX
-0,30%
UK
FTSE 100
6568,3
-0,04%
-2,65%
-0,25%
Francja
CAC 40
4986,9
1,25%
-3,95%
Włochy
FTSE MIB
23356,0
1,56%
-1,91%
17408,3
0,03%
-0,07%
*Fixing z dnia poprzedniego
Ameryka Północna i Południowa
Surowiec
jednostka
S&P GSCI
punkty
Ropa Brent
barylka
Złoto
uncja
Srebro
Miedź
Zamkn.
Zmiana %
(USD)
Zmiana %
5 sesji
365,67
-0,60%
-0,48%
USA
DJIA
USA
S&P500
2083,4
-0,13%
-0,01%
Brazylia
IBX50
8218,6
-0,74%
-3,98%
20595,6
-0,37%
-0,33%
3954,6
0,55%
6,20%
27549,5
1,30%
-1,16%
49,22
-0,89%
-0,61%
1 115,10
-0,83%
2,35%
Japonia
NIKKEI 225
uncja
15,44
-0,67%
5,22%
Chiny
SSE Composite
tona
5 185,00
-0,09%
0,00%
Indie
SENSEX
Azja
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 14 sierpnia 2015, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
-0,80
0,10
-0,40
ŚRODA 12 SIERPIEŃ
11:00
EA
Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, m/m)
-0,40
08:00
DE
Inflacja CPI - ost. (Lipiec, %, r/r)
0,20
0,20
0,20
08:45
FR
Inflacja CPI - ost. (Lipiec, %, r/r)
0,20
0,30
0,30
14:00
PL
Podaż pieniądza M3 (Lipiec, %, r/r)
8,60
7,90
8,00
8,30
14:00
PL
Rachunek bieżący (Czerwiec, mln. EUR)
-849
300,00
300,00
1 184,00
14:00
PL
Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r)
-0,70
-0,80
-0,80
-0,80
14:30
US
Sprzedaż detaliczna - wst. (Lipiec, %, m/m)
0,60
0,70
0,50
-0,30
14:30
US
Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Sierpień, %, m/m)
274
07:30
FR
PKB - wst. (II kw, %, kw/kw)
0,10
0,30
0,60
08:00
DE
PKB - wst. (II kw, %, kw/kw)
0,30
0,50
0,30
10:00
PL
PKB - szybki (II kw, %, r/r)
3,70
3,50
3,60
CZWARTEK 13 SIERPIEŃ
270,00
PIĄTEK 7 SIERPIEŃ
11:00
EA
PKB - wst. (II kw, %, kw/kw)
0,30
0,40
0,40
15:15
US
Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m)
0,10
0,30
0,30
16:00
US
Indeks Uniwersytetu Michigan
95,00
93,50
93,10
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 14 sierpnia 2015, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
6
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.