Czego możesz oczekiwać od ExpanCzego możesz oczekiwać od

Eksperci nie przestraszyli się hiobowych wieści
Indeks Koniunktury Ekspertów Finansowych
Mimo, że marzec obfitował w wydarzenia stwarzające zagrożenia dla gospodarki w wymiarze
globalnym, to indeks IKEF wzrósł o 9,3 punktu do poziomu 4,8. Ekspertów zatrudnionych w
działających w Polsce instytucjach finansowych nie wystraszyła ani tragedia w Japonii, ani
konflikt zbrojny w Libii. Zdecydowana większość odpowiedzi na ankietę, która posłużyła do
obliczenia indeksu, wskazuje na możliwą kontynuację podnoszenia stóp procentowych w
najbliższej przyszłości.
Miniony miesiąc był czasem wydarzeń, których skutki mogą potencjalnie zagrozić rozwojowi globalnej
koniunktury. Wciąż trudno przewidzieć jakie będą ostateczne następstwa trzęsień ziemi, które nawiedziły
Japonię pod koniec drugiego tygodnia marca. Chociaż wyraźnie zmalało ryzyko wystąpienia katastrofy
nuklearnej na dużą skalę, to nadal nie można takiego scenariusza zupełnie wykluczyć. Należy pamiętać,
że Japonia to trzecia pod względem wielkości gospodarka na świecie. Wyraźny i długotrwały spadek
aktywności przedsiębiorstw w tym kraju, z pewnością miałby negatywny wpływ na koniunkturę w skali
globalnej. Nie maleją też napięcia w świecie arabskim. Najbardziej krwawy charakter przybrały ostatnio w
Libii. gdzie kryzys wciąż daleki jest od opanowania, nie wiadomo też, czy na tym niepokoje zakończą się i
jak dalej potoczą się wypadki w Afryce Północnej i na Bliskim Wschodzie. Na tym tle pojawiają się
oczywiste pytania o cenę ropy naftowej. Kurs „czarnego złota” po raz kolejny zwyżkował w skali miesiąca,
zagrażając tym samym kondycji światowej koniunktury i wpływając jednocześnie na wzrost presji
inflacyjnej w skali globu.
Hiobowe wieści, które zapełniły serwisy informacyjne we wszystkich mediach wyraźnie negatywnie
wpłynęły na nastroje ludności na całym świecie. Tę tendencję można było ostatnio obserwować na
podstawie wyraźnie pogarszających się wskaźników nastrojów konsumentów. Najwyraźniej jednak nie
miały tak znacznego wpływu na opinie osób zajmujących się zawodowo analizą ekonomiczną.
Pojawiające się na horyzoncie kolejne zagrożenia dla globalnej gospodarki, nie wpłynęły negatywnie na
wskaźnik koniunktury, obliczany przez firmę Expander, na podstawie opinii ekspertów zatrudnionych w
działających w Polsce instytucjach finansowych. Co prawda ankietowani odpowiadali na pytania
dotyczące przyszłości polskiej gospodarki, ale raczej nie wydaje się, aby brak spadku nastrojów wynikał z
przekonania, że w przypadku wystąpienia czarnego scenariusza w skali globalnej, Polsce znowu uda się
zachować status „zielonej wyspy”. Tragedia w Japonii, o ile nie skończy się katastrofą nuklearną na dużą
skalę, może paradoksalnie okazać się szansą dla tamtejszej gospodarki, od dziesięcioleci borykającej się
ze stagnacją i deflacją. Wysokie ceny ropy mają już wyraźne przełożenie na wzrost inflacji w skali
globalnej, na szczęście jednak nie przekładają się jeszcze znacząco na spadek aktywności
przedsiębiorstw. Specjaliści od analiz, zarządzania finansami i inwestowania, oprócz nośnych medialnie
zagrożeń, z pewnością dostrzegali także te aspekty ostatnich wydarzeń.
W rezultacie Indeks Koniunktury Ekspertów Finansowych wzrósł i powrócił w strefę dodatnich poziomów,
oznaczających przewagę optymistów nad pesymistami. IKEF wyniósł 4,8 punktu w porównaniu do -4,5
zanotowanych miesiąc wcześniej. Udział ekspertów oczekujących poprawy koniunktury w Polsce w
okresie najbliższych sześciu miesięcy wzrósł z 19,1% w lutym do 25,3% w marcu. Nie maleje odsetek
respondentów oceniających przynajmniej neutralnie obecny stan polskiej gospodarki. Wciąż na bardzo
wysokim poziomie (84,3%) utrzymuje się udział odpowiedzi wskazujących na dalsze zaostrzanie polityki
pieniężnej w najbliższej przyszłości. Po zanotowanych ostatnio wysokich odczytach inflacji, wyraźnie
jednak zmniejszył się odsetek finansistów, którzy spodziewają się jej dalszego wzrostu.
Rafał Lerski, CFA
Doradca inwestycyjny firmy Expander
Wyniki ankiety IKEF w poszczególnych miesiącach:
październik
Jak oceniasz obecną
koniunkturę gospodarczą
w Polsce?
luty marzec
Dobrze
54,7%
60,4%
62,7%
62,0%
47,2%
47,0%
Neutralnie
43,2%
37,5%
36,3%
35,9%
46,1%
49,4%
2,1%
2,1%
1,0%
2,2%
6,7%
3,6%
37,9%
25,0%
40,2%
27,2%
19,1%
25,3%
49,5%
55,2%
48,0%
57,6%
57,3%
54,2%
12,6%
19,8%
11,8%
15,2%
23,6%
20,5%
1,1%
0,0%
1,0%
3,3%
5,6%
10,8%
Bez zmian
21,1%
19,8%
20,6%
10,9%
11,2%
28,9%
Wzrośnie
77,9%
80,2%
78,4%
85,9%
83,1%
60,2%
75,8%
74,0%
75,5%
87,0%
83,1%
84,3%
24,2%
25,0%
24,5%
12,0%
14,6%
13,3%
0,0%
1,0%
0,0%
1,1%
2,2%
2,4%
25,3
5,2
28,4
12,0
-4,5
4,8
Żle
Jak oceniasz koniunkturę Nastąpi poprawa
gospodarczą w Polsce w
Bez zmian
perspektywie najbliższych
6 miesięcy?
Nastąpi pogorszenie
Spadnie
Jak zmieni się inflacja w
Polsce w perspektywie
najbliższych 6 miesięcy?
listopad grudzień styczeń
Będzie zaostrzana
Jak zmieni się polityka
Nie zmieni się
pieniężna w perspektywie
najbliższych 6 miesięcy? Będzie łagodzona
IKEF
IKEF obliczany jest na podstawie opinii zatrudnionych w instytucjach finansowych ekspertów oraz menedżerów średniego i
wyższego szczebla, zajmujących się bezpośrednio analizami ekonomicznymi i inwestycyjnymi, zarządzaniem aktywami lub
strategicznym zarządzaniem firmą. Ankietowani odpowiadają na cztery pytania, obrazujące pogląd tej grupy na bieżący i oczekiwany
stan koniunktury gospodarczej oraz oczekiwane kierunki zmian inflacji i polityki pieniężnej. Bazą do obliczania głównego wskaźnika
jest pytanie dotyczące kierunków koniunktury gospodarczej w Polsce w perspektywie najbliższych 6 miesięcy. Pozostałe trzy pytania
mają charakter pomocniczy i służą do oceny, w której fazie cyklu koniunkturalnego gospodarka może się znajdować. Główny indeks
(IKEF) obliczany jest jako różnica pomiędzy odsetkiem odpowiedzi pozytywnych a odsetkiem odpowiedzi negatywnych. Maksymalny
zakres wahań indeksu wynosi więc teoretycznie od -100 do 100 co oznaczałoby stuprocentową zgodność ankietowanych. Ujemne
wartości wskaźnika wskazują na możliwe pogorszenie się koniunktury gospodarczej, dodatnie wartości powinny zwiastować
poprawę sytuacji w gospodarce.
Odpowiedzi na ankiety zbierane są w ciągu ostatnich 3-4 dni roboczych każdego miesiąca, a ich rezultaty publikowane są
pierwszego dnia roboczego następnego miesiąca. 191 specjalistów z 76 instytucji finansowych wyraziło gotowość do wzięcia udziału
w badaniu. W marcu uzyskaliśmy 83 prawidłowo wypełnione ankiety. Instytucje, których pracownicy zgodzili się na wzięcie udziału w
badaniu to m.in.: 3TS, Aegon TU, AIG Credit, Alior Bank, Allianz Bank, Allianz TFI, Amplico PTE, Amplico TFI, Analizy Online, Aviva
Investors, AXA Direct, AXA PTE/TFI, , A-Z Finanse, Bank BPS, Bank Millennium, Bank Pocztowy, BBI Capital, BGŻ, BIK, BM BPH,
BNP Paribas, BPH, BPH TFI, BRE Leasing, BTFG Advisory, BZ WBK, CALIE, CC Group, CDM Pekao, Citi Bank, CORIS Varsovie,
Credit Agricole, Credit Life, Deutsche Bank, DM BDM, Eurobank, Europ Assistance Polska, Expander Advisors, Getin Noble Bank,
HSBC Bank Polska, IDM, Idea TFI, ING Bank Śląski, ING PTE, ING Securities, Innova Capital, Investors TFI, KBC Securities, KBC
TFI, KBL epb Polska, Lukas Bank, Meritum Bank, MetLife, Metrohouse, Noble TFI, Nordea, Open Finance, Pekao, Pekao
Hipoteczny, PKO BP, PZU, PZU PTE, PZU TFI, Quercus TFI, Rabobank Polska, Raiffeisen Bank Polska, Skarbiec TFI, Superfund,
TMS Brokers, TU Europa, Trigon DM, Wealth Solutions. Ankiety są anonimowe.