Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

piątek, 16 grudnia 2016
Stabilizacja nastrojów na koniec tygodnia?
Fixing NBP
W czwartek w pierwszej części dnia jeszcze dyskontowane były wyniki środowego
posiedzenia FOMC, przedkładające się wzrosty rentowności obligacji skarbowych
połączone z umocnieniem dolara. EURUSD obniżył się do poziomu jedynie
nieznacznie przekraczającego 1,04, a więc najniższego od początku 2003 roku.
Dane makro, które pojawiały się w trakcie dnia okazywały się bliskie prognozom
rynkowym. W efekcie w drugiej jego części nastroje rynkowe się ustabilizowały, a i
zauważyć można było nieznaczne odreagowanie wcześniejszego osłabienia długu,
co uwidoczniło się w powrocie rentowności amerykańskich 10-latek poniżej 2,60
proc.
EUR
4,4453
0,14%
USD
4,2329
1,34%
CHF
4,1334
0,08%
GBP
5,3021
0,27%
JPY
3,5909
-1,01%
Wspomnieć można, że łączny indeks PMI dla strefy euro za grudzień wyniósł 53,9
pkt., a więc tyle samo ile przed miesiącem i tyle samo ile wskazywały prognozy
rynkowe. Nieco więcej różnic odnotować można w strukturze danych. Osłabieniu
uległ łączny PMI dla Niemiec, co było wywołane pogorszeniem nastrojów w
usługach, przy jednoczesnym wzroście indeksu dla sektora przemysłowego.
Towarzyszyła temu poprawa obydwu indeksów dla Francji. Jednakże, zważywszy
wczesny termin publikacji wyników badania ryzyko, że zostaną one zrewidowane w
drugim odczycie jest większe niż zazwyczaj.
Bliskie konsensusowi rynkowemu były dane o inflacji CPI w USA. W ujęciu mdm
ceny wzrosły o 0,2 proc.(1,7 proc. rdr.). Wyższe ceny paliw powodują przy tym, że
zawężają się różnice pomiędzy łącznym CPI, a indeksem bazowym, który
ukształtował się na poziomie 0,2 proc. mdm (2,1 proc. rdr). Nie było więc
zaskoczenia, pomimo tego, że środowe dane PPI mocno przekraczały konsensus.
Niemniej nie zmienia to oczekiwań na dalszy wzrost presji cenowej w USA.
Oddziałuje w tym względzie szereg czynników: poza wspomnianymi cenami paliw,
również wyższe koszty utrzymania (pochodna rosnących cen nieruchomości) oraz
usług (wyższe wynagrodzenia). Najnowsze odczyty i perspektywy wzrostu inflacji
dobrze pasują do nieco bardziej jastrzębiego wdzięku ostatnich wyników
posiedzenia FOMC. W kontekście posiedzeń banków centralnych wspomnieć
można, że zaskoczenia nie przyniosły wczorajsze decyzje, zarówno SNB, jak i BoE,
które pozostawiły niezmienione parametry polityk monetarnych.
Dzisiaj zagranicą danych jest relatywnie mało. Publikowane indeksy z
amerykańskiego rynku nieruchomości o nowych inwestycjach oraz uzyskanych
pozwoleniach na budowę zapewne nie będą wzbudzać większych emocji. Koniec
tygodnia może więc przebiegać względnie spokojnie. Spodziewamy się większej
stabilizacji nastrojów. Nie wykluczamy, że rentowności na rynkach bazowych mogą
się nieznacznie obniżyć, a i na EURUSD może nastąpić, wypychająca nieco kurs w
górę, realizacja zysków z długich pozycji w dolarze. Choć w przyszłym tygodniu
danych marko jest mniej, to jednak nie będzie on pozbawiony istotnych wydarzeń.
Na pierwszym planie będą wyniki posiedzenia BoJ. Ponadto interesujące mogą być
dane Ifo o koniunkturze w Niemczech, zwłaszcza w kontekście wczorajszego,
niejednoznacznego, osłabienia PMI.
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0414
-1,16%
EURJPY
123,08
-0,19%
EURGBP
0,8386
0,00%
EURCHF
1,0727
-0,18%
USDJPY
118,18
0,97%
Prognoza na
koniec
EURPLN
grudnia
marca
4,42
4,38
USDPLN
4,19
4,04
EURUSD
1,06
1,09
Rynki długu
Zmiana
Polska OK1018
2,03
0,055
Polska PS0421
2,75
0,059
Polska DS0726
3,53
0,064
Niemcy 10L
0,36
0,056
Francja 10L
0,80
0,067
USA 10L
2,61
0,039
Prognoza
na koniec
grudnia
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,50
0,00
0,40
0,5-0,75
2,55
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,61
-
1M
1,66
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
50881,4
-0,93%
FTSE 100
6999,0
0,72%
GUS poda dane z krajowego rynku pracy
DAX
11366,4
1,08%
W czwartek rano, kiedy dyskontowane były wyniki posiedzenia FOMC następowała
przecena zarówno złotego, jak i polskich obligacji. Na wartości tracił przede
wszystkim dług, a zwłaszcza papiery z długiego końca oraz środka krzywej
rentowności. Wrażliwość EURPLN była przy tym zdecydowanie mniejsza, a jego
wzrosty przejściowe (EURPLN kończył dzień blisko 4,43). Wraz z kolejnym
godzinami handlu słabła też presja na osłabienie długu, a na koniec dnia papierom
udało się odrobić część wcześniejszych strat i ograniczyć przesunięcie w górę
długiego końca krzywej do mniej niż 10 pb. Choć w pierwszej kolejności na wahania
DJI
19852,2
0,30%
NIKKEI
19401,2
0,66%
Szanghaj
3123,0
0,17%
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
wyższą od mediany prognoz rynkowych (3,9 proc. rdr.).
Nieco lepsze dane mogą pomóc złotemu i oddziaływać w
kierunku wyższych poziomów rentowności na krótkim
końcu krzywej. Niemniej mamy świadomość, że wrażliwość
rynku na dane nie będzie symetryczna. W obecnych
uwarunkowaniach, a więc po rozczarowującym odczycie o
wzroście w III kwartale i w oczekiwaniu na jeszcze słabsze
dane za IV kwartał, inwestorzy będą szukać informacji
potwierdzających pogorszenie koniunktury, a wiec
czynników sprzyjających umocnieniu długu połączonego z
osłabieniem złotego. Pod koniec dnia istotne mogą być
także oczekiwania związane z poniedziałkową serią
krajowych publikacji, w tym o produkcji przemysłowej i
sprzedaży detalicznej.
oddziaływały impulsy z rynków bazowych, to jednak do
uspokojenia nastrojów przyczyniły się także wyniki aukcji
zamiany. Pomimo niekorzystnych uwarunkowań i wzrostów
rentowności zagranicą na przetargu ujawnił się wysoki
popyt. MF sprzedało obligacje OK0419 za około 5,5 mld
PLN odkupując jednocześnie zapadające w przyszłym roku
papiery (WZ0117, PS0417 i DS1017).
Zakładamy, że dzisiaj przy większej stabilności rynków
bazowych możliwa jest dalsza poprawa wyceny złotego i
długu. Istotne mogą być również krajowe impulsy, w tym
dane GUS z rynku pracy za listopad. Nasza prognoza
wzrostu zatrudnienia wynosząca 3,0 proc. rdr jest zbieżna
z konsensusem. Jednocześnie jednak prognozujemy
dynamikę wynagrodzeń na poziomie 4,3 proc. rdr., czyli
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
16 gru
11:00
16 gru
14:00
16 gru
14:00
PL
16 gru
14:30
16 gru
14:30
19 gru
19 gru
19 gru
EU
Inflacja, ostateczne dane, r/r
lis
PL
lis
US
Zatrudnienie w przedsiębiorstwach
Wynagrodzenia w sektorze
przedsiębiorstw
Pozwolenia na budowę
US
Rozpoczęte budowy domów
10:00
DE
Indeks klimatu biznesowego IFO
gru
14:00
PL
Produkcja przemysłowa
lis
14:00
PL
Sprzedaż detaliczna r/r
lis
%
Fixing NBP
Konsensus
Poprzednio
%
-
0,6
0,6
%
3
3
3,1
lis
%
4,3
3,9
3,6
lis
mln
-
1,24
1,26
lis
mln
-
1,23
1 323
-
-
110,6
110,4
%
3,4
1,8
-1,3
4,8
4,8
3,7
Bazowe pary walutowe
4,60
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Prognoza
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
125
1,40
1,36
120
1,32
115
1,28
110
1,24
1,20
105
1,16
100
1,12
95
1,08
1,04
EURUSD
90
JPYUSD pr. oś
1,00
85
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
0,50
1,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
-0,50
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
3,50
1,90
1,73
1,72
1,72
1,73
1,72
Strefa euro
3,00
1,82
1,75
2,50
2,00
1,70
1,79
1,95
2,10
2,25
USA
2,41
2,54
2,65
6Y
7Y
Polska
2,75
2,85
2,95
9Y
10Y
1,50
1,50
1,00
0,50
1,30
7 gru
14 gru
0,00
15 gru
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
2Y
3Y
4Y
5Y
8Y
Marże ASW
1 400
85
1 300
75
1 200
65
55
45
Brent
50
25
0
1 000
-25
-50
-75
Złoto (prawa oś)
800
25
75
1 100
900
35
100
-100
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty