Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

czwartek, 19 stycznia 2017
W centrum uwagi konferencja Mario Draghiego
Fixing NBP
W środę największe znaczenie miały doniesienia z USA. Publikowane dane o
inflacji okazały się zbieżne z prognozami rynkowymi. Trzeba podkreślić skokowy
wzrost CPI w grudniu do poziomu 2,1 proc. rdr z 1,7 proc. rdr, a wiec do poziomu
szczytu z 2014 roku. Wyższy od konsensusu był przy tym odczyt inflacji bazowej
(2,2 proc. rdr). Dobrze też zaprezentowały się dane o produkcji przemysłowej ze
wzrostem na poziomie 0,8 proc. mdm. Chociaż w tym względzie zastrzeżenia może
budzić mała skala odbicia w przetwórstwie przemysłowym (0,2 proc. mdm) oraz
rewizja danych z poprzedniego miesiąca. Wskazuje to, że za dobrym wynikiem stoi
przede wszystkim wydobycie surowców oraz produkcja energii ze względu na
zimny grudzień. Wczorajsze dane potwierdzają słuszność przyjętego przez FOMC
kursu na normalizację polityki monetarnej. Dobrze do tego pasowały wieczorne
wypowiedzi prezes Fed Janet Yellen. W jej ocenie amerykańska gospodarka zbliża
się do celów Fed, co implikuje redukcję stopnia akomodacji. W reakcji na
wczorajsze doniesienia z USA umocnił się dolar (EURUSD zszedł do poziomu
1,065), przy jednoczesnych wzrostach rentowności amerykańskich obligacji, co
przełożyło się też na spadki cen pozostałych papierów na rynkach bazowych.
EUR
4,3705
-0,15%
USD
4,0870
-0,29%
CHF
4,0798
-0,11%
GBP
5,0354
0,95%
JPY
3,6089
-0,47%
Dzisiaj kluczowe będą wyniki posiedzenia Rady EBC. Sama decyzja dotycząca
poziomu stóp procentowych i innych parametrów polityki monetarnej nie przyniesie
zaskoczenia. Po grudniowym przedłużeniu QE prawie na pewno pozostaną one
bez zmian. Istotna będzie konferencja prasowa prezesa Mario Draghiego. Trzeba
przypomnieć, że po poprzednim posiedzeniu była ona utrzymana w bardzo
łagodnej retoryce. Draghi nie powiedział nic na temat ewentualnego odchodzenia
od ultraluźnej polityki monetarnej. Ograniczył się jedynie do stwierdzenia, że nie
było to przedmiotem dyskusji. Natomiast ostatnie lepsze dane makro, w tym
poprawa koniunktury i szybki wzrost inflacji, sugerują, że ten temat powinien zostać
podjęty. Uważamy jednak, że dzisiaj jest jeszcze za wcześnie na istotną zmianę
retoryki, choć poprawy danych makro trudno będzie nie odnotować. Spodziewamy
się, że ostatnie odczyty będą przez Draghiego omawiane jako zgodne z
wcześniejszymi prognozami Rady i rozpatrywane w kontekście skuteczności polityki
EBC, która zatem będzie kontynuowana w bieżącym kształcie. Taki wydźwięk
konferencji może więc osłabić wspólną walutę, przedłużając wczorajsze spadki
EURUSD, oraz ograniczyć presję wzrostową rentowności obligacji, zwłaszcza
emitentów ze strefy euro. Niemniej inwestorzy będą wrażliwi przede wszystkim na
sygnały oddziałujące w przeciwnym kierunku. Długi horyzont ultraluźnej polityki
EBC jest już w cenach. Inwestorów będzie interesować przede wszystkim ścieżka
odejścia od dotychczasowego kierunku (zakończenia QE, wyjścia z ujemnych stóp)
i takich pytań do Dragiego zapewne nie będzie brakować. Uważamy bowiem, że
coraz powszechniejsze staje się przekonanie, że niedługo EBC zmieni swoją
retorykę, co nie pozostanie bez wpływu na sytuację rynkową. Z tego też powodu w
naszych prognozach na kolejne miesiące utrzymujemy wzrostową ścieżkę
rentowności obligacji najważniejszych emitentów z Eurolandu i EURUSD.
Krajowe dane w tle EBC
Środa na krajowym rynku walutowym nie przyniosła istotnych przesunięć. W
pierwszej części dnia złoty oddał poranne umocnienie, a EURPLN podniósł się do
poziomu niewiele niższego od 4,38. Druga część dnia przyniosła jednak ponowne
spadki EURPLN i powrót w okolice 4,36, gdzie znajduje się dzisiaj rano. Uważamy,
że łagodna retoryka wypowiedzi Draghiego na konferencji prasowej może sprzyjać
umocnieniu złotego i dalszemu zejściu w dół EURPLN. Nieco przekornie uważamy
przy tym, że w nieco dłuższej perspektywie prawdopodobna dyskusja wewnątrz
Rady EBC odnosząca się do odejścia od ultraluźnej polityki również może
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0631
-0,77%
EURJPY
121,87
1,01%
EURGBP
0,8671
0,47%
EURCHF
1,0710
-0,19%
USDJPY
114,67
1,80%
Prognoza na
koniec
EURPLN
stycznia
marca
4,36
4,33
USDPLN
4,15
4,01
EURUSD
1,05
1,08
Rynki długu
Zmiana
Polska OK1018
1,99
-0,033
Polska PS0421
2,83
0,019
Polska DS0726
3,63
0,003
Niemcy 10L
0,35
0,036
Francja 10L
0,82
0,028
USA 10L
2,43
0,102
Prognoza
na koniec
stycznia
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,58
0,00
0,38
0,5-0,75
2,39
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,55
-
1M
1,66
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
53431,9
-0,28%
FTSE 100
7247,6
0,38%
DAX
11599,4
0,51%
DJI
19804,7
-0,11%
TOPIX
1528,2
0,94%
Szanghaj
3101,3
-0,38%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
sprzyjać ponownemu przesunięciu krzywej w dół.
Ryzykiem dla tego scenariusza jest jednak wysoka
wrażliwość inwestorów na niewykluczone sygnały
dotyczące ścieżki odejścia od dotychczasowej polityki.
korzystnie oddziaływać na złotego, łączyć się może
bowiem z oczekiwaniami, że na zmianę retoryki zdecyduje
się również RPP.
W środę nie było też dużych zmian na krajowym rynku
długu. Na koniec dnia ceny polskich obligacji pozostawały
blisko poziomów z otwarcia. Wzrosty rentowności pojawiły
się na dzisiejszym otwarciu, co jest wynikiem
analogicznych zmian na rynkach bazowych, zwłaszcza
wieczornego ruchu w górę rentowności amerykańskich
papierów skarbowych. Krzywa przesunęła się w górę
również na dzisiejszym otwarciu. W dalszej części dnia
liczyć się będzie przede wszystkim odbiór konferencji
Draghiego. Utrzymanie dotychczasowej retoryki powinno
.
Doniesienia z Eurolandu mogą przesunąć w cień dzisiejszą
serię publikacji danych GUS za grudzień. Nasze prognozy
w niewielkim stopniu odbiegają od mediany prognoz
rynkowych, a więc ich realizacja nie powinna przełożyć się
na silne reakcje rynkowe. Zakładamy, że dynamika
produkcji przemysłowej osłabnie do 2,3 proc. rdr z 3,3 proc.
rdr, a sprzedaży detalicznej do 5,8 proc. rdr, z 6,6 proc. rdr.
Jednocześnie oczekujemy wzrostu indeksu PPI do 3,3
proc. rdr z 1,7 proc. rdr.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
19 sty
10:00
EU
19 sty
13:45
EU
Bilans obrotów bieżących
lis
mld
Decyzja ECB o stopach
sty
%
19 sty
14:00
PL
Produkcja przemysłowa
gru
%
19 sty
19 sty
14:00
PL
Sprzedaż detaliczna r/r
gru
14:00
PL
PPI r/r
gru
19 sty
14:30
US
Pozwolenia na budowę
19 sty
14:30
US
Rozpoczęte budowy domów
19 sty
14:30
US
Nowi bezrobotni
Fixing NBP
Konsensus
Poprzednio
-
-
32,8
0
0
0
2,4
1,8
3,3
%
5,9
6,1
%
3,3
2,6
gru
mln
-
1 225
1 212
gru
mln
-
1,2
1,09
poprz. tydz.
tys.
-
254
247
6,6
1,7
Bazowe pary walutowe
4,60
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Prognoza
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
125
1,40
1,36
120
1,32
115
1,28
110
1,24
1,20
105
1,16
100
1,12
95
1,08
1,04
EURUSD
90
JPYUSD pr. oś
1,00
85
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
0,50
1,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
-0,50
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
3,50
Strefa euro
USA
1,91
3,00
1,85
1,90
1,73
1,72
1,72
1,76
1,73
2,50
1,86
2,02
2,17
2,31
2,46
2,58
2,69
5Y
6Y
7Y
Polska
2,78
2,86
2,94
9Y
10Y
2,00
1,70
1,50
1,50
1,00
0,50
1,30
10 sty
17 sty
0,00
18 sty
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
2Y
3Y
4Y
8Y
Marże ASW
1 400
85
1 300
75
1 200
65
55
45
Brent
50
25
0
1 000
-25
-50
-75
Złoto (prawa oś)
800
25
75
1 100
900
35
100
-100
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty