IFM Flash Europa - relacja z podróży

14 LISTOPADA 2012
FRANKFURT – RELACJA Z PODRÓŻY
GIEŁDY PATRZĄ W PRZYSZŁOŚĆ
Hiszpania i Grecja – wiele do zrobienia
Niemcy – pierwsze oznaki spowolnienia
Skoro jest tak źle, to dlaczego jest tak dobrze?
Mimo upływu czasu sytuacja w strefie euro pozostaje nierozwiązana, a wiadomości
napływające z poszczególnych gospodarek ciągle rozpalają uwagę inwestorów. By zasięgnąć
informacji i poznać opinie lokalnych specjalistów Dział Analiz IFM odbył kolejną podróż
inwestycyjną, tym razem do Frankfurtu. Zapraszamy do zapoznania się z naszą relacją.
Strefa euro – nihil novi
Sytuacja w strefie euro od dłuższego czasu pozostaje niezmienna – na rynek
napływają słabe dane makroekonomiczne, rządy poszczególnych państw dokonują kolejnych
cięć, a wyobraźnia inwestorów jest od czasu do czasu rozpalana przez pojawiające się
informacje. Zdaniem lokalnych specjalistów z Niemiec, polityczny proces zmian jeszcze
potrwa i nie będzie bezproblemowy, ale obrany kierunek należy uznać za dobry.
Zdaniem zarządzających z Frankfurtu, podejmowane działania, mające na celu
poprawę sytuacji finansowej poszczególnych państw, to trudne, ale konieczne kroki. Tylko
dzięki nim możliwe jest zbudowanie podstaw pod przyszły wzrost gospodarczy. Dodatkowo
środki wprowadzane przez Europejski Bank Centralny (EBC), polegające na zapewnieniu
państwom w kłopotach finansowych wsparcia, powinny przyczynić się do uspokojenia
sytuacji na europejskim rynku długu. Zdaniem specjalistów nie należy spodziewać się
szybkiego rozwiązania kwestii nadzoru bankowego w strefie euro – to skomplikowany
proces, więc lepiej przeprowadzić go wolniej, ale z należytą starannością.
Hiszpania – zbyt dumna, by poprosić o pomoc?
Sytuacja w Hiszpanii jest daleka od stabilizacji. Kraj przeprowadza liczne reformy
(zwiększenie podatków, zmniejszenie płac, a nawet wydłużenie godzin otwarcia sklepów
w rejonach turystycznych), ale sytuacja w sektorze bankowym prędzej czy później zmusi rząd
o zwrócenie się po pomoc do EBC. Czemu jeszcze tego nie zrobiono? Zdaniem specjalistów
1
14 LISTOPADA 2012
z Frankfurtu, przyczyną takiego stanu rzeczy jest „mieszanka” wyborów w regionach, napięć
wewnętrznych i dumy narodowej Hiszpanów.
Jednakże podejmowane działania reformatorskie przynoszą już pierwsze rezultaty (…)
- udział eksportu w PKB wynosi 30% (najwyższy poziom od 20 lat), a jednostkowe koszty
pracy sukcesywnie spadają, co widać na poniższym diagramie:
Grecja – ciągle nie widać poprawy
Sytuacja w Grecji ciągle pozostaje poważna, a napływające dane makroekonomiczne
nie zwiastują szybkiej poprawy. W ostatnim okresie grecki parlament przyjął kolejny program
oszczędnościowy o wartości 13,5 mld EUR (podniesienie wieku emerytalnego do 67 lat,
cięcia płac i emerytur) i uchwalił budżet na rok 2013, w którym zawarł dodatkowo 9,4 mld
EUR oszczędności. To wszystko, by przekonać Komisję Europejską o przyznaniu kolejnej
transzy pomocy, wartej 31,5 mld EUR.
Zdaniem zarządzających z Frankfurtu, Grecja nie opuści strefy euro (…)
Niemcy – kryzys puka do drzwi?
Zła sytuacja w peryferyjnych gospodarkach strefy euro powoli odciska swe piętno na
takich krajach jak Niemcy. Lokalni zarządzający wygłosili opinię, że kraj ten nadzwyczajnie
długo opierał się kryzysowi w strefie euro. Gospodarka niemiecka, nastawiona na eksport,
musi odczuć spowolnienie i recesję w pozostałych państwach Europy, a konsumpcja
prywatna nie skompensuje tej luki. Przy braku poprawy w pozostałych krajach kontynentu
europejskiego, niemiecki wzrost gospodarczy może zostać zatrzymany.
Dodatkowo należy pamiętać o przyszłorocznych wyborach parlamentarnych, które
mogą wpłynąć na lekkie „usztywnienie” stanowiska wobec państw będących w kryzysie. Nie
należy się jednakże spodziewać radykalnej zmiany realizowanej polityki – nawet partie
będące obecnie w opozycji wykazują zrozumienie i wolę ratowania strefy euro.
Skoro jest tak źle, to czemu jest tak dobrze?
Paradoksalnie słabe dane makroekonomiczne w ogóle nie mają przełożenia na wyniki
europejskich giełd. Na poniższym diagramie prezentujemy wyniki poszczególnych indeksów
europejskich w tym roku (…)
Więcej o:
Poprawie sytuacji w Hiszpanii;
Pozostaniu Grecji w strefie euro;
2
14 LISTOPADA 2012
Podsumowaniu;
W materiale dla Klientów IFM S.A.: „IFM Flash Europa – relacja z podróży”.
Dział Analiz IFM
Katowice, tel. (32) 602 79 00
Poznań, tel. 663 443 289
Warszawa, tel. (22) 319 57 60
Wrocław, tel. (71) 787 75 49
www.ifmpl.com
Zapraszamy do śledzenia komentarzy dr Marka Mobiusa nt. rynków wschodzących na stronie Investment
Fund Managers S.A.: „Podróże po rynkach wschodzących”, http://komentarzemobiusa.ifmpl.com/.
Ostatnio ukazały się:
Światowe gospodarki osiągają pełnoletniość;
Renminbi na arenie międzynarodowej;
ABC chińskiego rynku akcji.
Źródło: Franklin Templeton Investments, Investment Fund Managers S.A.
Nota prawna:
Niniejszy dokument sporządzono wyłącznie dla celów informacyjnych i nie stanowi on: 1) oferty kupna lub sprzedaży ani zachęty do kupna lub sprzedaży
jakichkolwiek papierów wartościowych bądź instrumentów finansowych, o których mowa w niniejszym dokumencie, ani też nie ma charakteru: 2) doradztwa
inwestycyjnego. Wszelkie decyzje o inwestycji w papiery wartościowe omówione w niniejszym dokumencie należy podejmować po zapoznaniu się z najbardziej
aktualną wersją prospektu emisyjnego. Ponadto potencjalni inwestorzy powinni przeprowadzić stosowne analizy, jakie uznają za niezbędne oraz powinni
skorzystać z usług doradztwa w kwestiach prawnych, księgowych i podatkowych w celu samodzielnego i świadomego ustalenia stosowności oraz konsekwencji
i skutków inwestycji w papiery wartościowe. Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulec zmianie bez uprzedniego powiadomienia. Osiągnięte
w przeszłości przez zaprezentowane fundusze stopy zwrotu nie są gwarancją uzyskania podobnych stóp zwrotu w przyszłości.
3