Zapisz jako PDF

Komentarze rynkowe
10.02.2016
Ożywienie na rynku złota
Od początku 2016 roku do 9 lutego wycena złota w dolarach amerykańskich
zwiększyła się o ponad 11%, a w euro o ponad 7%. Zwyżce cen kruszcu
sprzyjają czynniki fundamentalne, w tym przede wszystkim spadek cen akcji
i obligacji korporacyjnych oraz polityka najważniejszych banków centralnych,
której efektem jest bliska zeru lub wręcz ujemna rentowność obligacji
skarbowych wielu krajów rozwiniętych. Utrzymanie się zwiększonego popytu
na kruszec może oznaczać wybicie jego kursu z trzyletniego trendu
spadkowego.
Początek roku przyniósł silne wzrosty na rynku metali szlachetnych. 8 lutego 2016 r.
kurs złota przekroczył 1200 USD/uncję, przebijając tym samym linię oporu trzyletniego
trendu spadkowego (wykres 1).
Zwyżce notowań sprzyjają przesłanki fundamentalne. Od połowy zeszłego roku spadają
ceny niemal wszystkich aktywów uznawanych za ryzykowne: akcji (zarówno w krajach
rozwiniętych, jak i na rynkach wschodzących), obligacji korporacyjnych, surowców
przemysłowych, a także nieruchomości komercyjnych w USA. Zazwyczaj w przypadku
zawirowań na rynkach kapitałowych inwestorzy zwracają się ku aktywom uznawanym
za tak zwane bezpieczne przystanie - obligacjom rządowym i metalom szlachetnym.
Obecnie jednak, ze względu na prowadzoną przez wiele banków centralnych politykę
stóp procentowych, papiery rządowe albo mają rentowność zbliżoną do zera, albo
wręcz ujemną. Oznacza to, że w niektórych przypadkach inwestorzy wręcz płacą za
możliwość pożyczania rządom i godzą się na powolną konfiskatę kapitału. Dotyczy to
nie tylko obligacji mniejszych krajów, takich jak Szwecja, Szwajcaria, Dania czy
Holandia, ale także takich gigantów gospodarki światowej jak Francja i Niemcy. Na
przełomie stycznia i lutego do ich grona dołączyła Japonia – ujemne rentowności mają
tam wszystkie obligacje o terminie do wykupu do 10 lat włącznie.
Nic więc dziwnego, że w tej sytuacji część inwestorów zwróciła się ku złotu. To, że jest
instrumentem nieoprocentowanym stało się atutem kruszcu – lepiej nie dostawać
odsetek, niż płacić za przechowanie wartości. Nie bez znaczenia jest także fakt, że w
długim okresie wartość złota wzrasta (o ok. 8% średniorocznie w ciągu ostatnich 45
lat), podczas gdy posiadacze obligacji odzyskają swój kapitał w nominalnej wysokości.
Notowania złota w USD już kilkukrotnie w ciągu ostatnich lat próbowały się wyrwać z
trendu spadkowego. To, co obecnie może napawać nieco większym optymizmem, to
większe zaangażowanie inwestorów na rynku złota fizycznego oraz struktura rynku
kontraktów terminowych futures. Od początku bieżącego roku znacząco zwiększyły się
zasoby złota fizycznego w funduszach typu ETF – ich wzrost o 110 ton był największy
od ponad 3 lat. Inwestorzy na tym rynku zazwyczaj podążają z pewnym opóźnieniem
za cenami kruszcu, tymczasem w ostatnich tygodniach wyprzedzali jego ruchy. Może
to sugerować napływ „świeżej krwi” na ten rynek. Fundusze hedgingowe na rynku
futures mają obecnie pozycję krótką, która jest zbliżona do tej, jaką utrzymywały w
lokalnych dołkach koniunktury w latach 2013-2014. Odkupienie tej pozycji w całości
najprawdopodobniej wiązałoby się ze wzrostem ceny kruszcu o ok. 70-100 dolarów za
uncję. Gdyby łączyło się to z dalszym napływem kapitału na rynek złota fizycznego i
funduszy typu ETF, to można oczekiwać wzrostu notowań nawet do 1300 USD/uncję w
ciągu najbliższych miesięcy. Taki scenariusz najprawdopodobniej położyłby kres
spadkom ostatnich kilku lat i umożliwiłby kształtowanie się dłuższego trendu
wzrostowego.
Maciej Kołodziejczyk
Zarządzający funduszami Investors TFI
Interesują Cię bieżące komentarze o
rynku złota?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku metali szlachetnych.
Komentarze rynku złota
NAJNOWSZE I ARCHIWALNE RAPORTY O RYNKU ZŁOTA
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
Złoto
-
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
raport
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
rynkowy,
jesień 2016
wiosna 2016
jesień 2015
wiosna 2015
jesień 2014
wiosna 2014
jesień 2013
wiosna 2013
jesień 2012
wiosna 2012
jesień 2011
wiosna 2011
jesień 2010
jesień 2009
lato 2009