Flash Note

Raport walutowy
piątek, 10 lipca 2015
11:32
Marek Rogalski
Główny analityk walutowy
[email protected]
EURO (EUR)
Grecja: Władze przedstawiły wczoraj szczegółowy pakiet reform do skierowanej jeszcze w środę prośby o
trzeci bailout – jego szczegóły to nowe finansowanie w wysokości 53,5 mld EUR na 3 lata z ESM, dodatkowe
35 mld EUR na pakiet inwestycji w gospodarkę, a także kwestia restrukturyzacji ogromnego długu (Grecy
chcieliby częściowego umorzenia). Co oferują w zamian? Podwyżka stawki VAT do 23 proc. i jej ujednolicenie
w poszczególnych sektorach, zgodnie z tym co proponowali wierzyciele. Zniesienie ulg podatkowych na
turystycznych wyspach, oraz podwyżka stawki podatki CIT do 28 proc. z 26 proc. Podwyższenie wieku
emerytalnego do 67 lat – miałoby się to odbywać stopniowo w ciągu najbliższych 7 lat. Greckie władze
zakładają też cięcia wydatków na obronność o 300 mln EUR do końca przyszłego roku, a także ustalenie
sztywnego programu prywatyzacji – pod młotek mają pójść m.in. telekomunikacyjny OTE, a także porty w
Pireusie i Salonikach. Rząd zakłada też nowe działania zmierzające do uszczelnienia systemu podatkowego.
Grecja: Rząd chce, aby przed oficjalnym szczytem państw strefy euro i całej Unii Europejskiej w niedzielę, a
także jutrzejszymi obradami Eurogrupy, dokument „Priorytetowe działania i zobowiązania” został
zaakceptowany przez parlament. Według agencji Ana debata ma rozpocząć się jeszcze dzisiaj o godz. 13:00, a
głosowanie zaplanowane jest na wieczór. Koalicja rządowa (Syriza i Niezależni Grecy ma 162 miejsca w 300
osobowym parlamencie)
Grecja: W opinii szefa Eurogrupy opinia ws. greckich propozycji może pojawić się jeszcze dzisiaj. Wczesnym
popołudniem zaplanowane zostało też spotkanie pomiędzy szefami MFW, ECB i Komisji Europejskiej
Naszym zdaniem: Co tak naprawdę sprawiło, że grecki rząd w ciągu kilku dni wykonał zwrot o 180 stopni? Tego być może
nigdy się nie dowiemy (kuluary międzynarodowej polityki), ale fakty są takie, że propozycje reform wysłane wczoraj
wieczorem przez greckie władze, idą ponad to, co greckie społeczeństwo wyraźną przewagą głosów odrzuciło w
niedzielnym referendum, czyli to, co było na stole negocjacyjnym w ostatni weekend czerwca.
Stąd też oceny europejskich polityków są mieszane – chłodno podchodzą do tego Niemcy – i trudno się dziwić. Tsipras i
Syriza stają się coraz mniej wiarygodnym partnerem do rozmów. Jeżeli Grecy chcieli przez wywołanie dodatkowego
zamieszania zyskać coś więcej, to był to dość kosztowny dla gospodarki i społeczeństwa ruch. Jeszcze wczoraj strona
niemiecka powtarzała, że kwestia restrukturyzacji ogromnego długu, nie może być przedmiotem rozmów w tej chwili. Wydaje
się jednak, że ostatecznie obie strony zgodzą się, co do tego, że temat ten powinien być przedmiotem dokładnego
omówienia na jesieni. Bo biorąc pod uwagę katastrofalny stan greckiej gospodarki, finansów publicznych i systemu
bankowego – na dłuższą metę inaczej się nie da. To może być połowiczne zwycięstwo Tsiprasa – gdyż wierzyciele
najpewniej uzależnią to od realizowania procesu reform.
A czy Syriza, która de facto jest federacją lewicowych ugrupowań, rzeczywiście wdroży wszystkie propozycje w życie?
Może być to bardzo trudne, gdyż de facto będzie to zdrada społeczeństwa, które w referendum opowiedziało się za czymś
dokładnie innym. To jaki panuje klimat w partii pokaże dzisiejsza debata i głosowanie w parlamencie. Najgorszym
scenariuszem byłby ten, w którym za pierwszym podejściem projekt jest odrzucany i posłowie Syrizy zaczynają wprowadzać
poprawki zmierzające do jego rozmiękczenia i projekt przechodzi dopiero za drugim, bądź trzecim podejściem. Byłby to wyraźny
sygnał, że jego faktyczna realizacja stanęłaby pod znakiem zapytania.
W perspektywie kilku miesięcy wydaje się, że istnieje duże ryzyko poważnych zmian na scenie politycznej (rozpad
Syrizy), który wymusi wcześniejsze wybory parlamentarne być może nawet na jesieni. Siłą rzeczy grecka niepewność
jeszcze do nas wróci – zakładając, że w niedzielę na szczycie UE zawarty zostanie deal z wierzycielami.
Na wykresie EUR/USD widać, że rynki zakładają pozytywne zakończenie greckiej historii, chociaż biorąc pod uwagę, to
co napisaliśmy powyżej, raczej jej pewnego rozdziału. Linia trendu spadkowego rysowanego od szczytu z 24 czerwca została
wyraźnie złamana (1,1070), powróciliśmy też powyżej 1,1140, gdzie można wyznaczyć średnioterminową linię trendu
wzrostowego, która po raz pierwszy została naruszona 28 czerwca.
Co dalej? W średnim terminie nie można wykluczyć nawet ponownego podejścia pod czerwcowe szczyty w rejonie 1,14 – jeżeli
uwzględnimy fakt, że rynek nie będzie zakładał podwyżki stóp procentowych w USA wcześniej, niż w grudniu. Najbliższe
znaczące opory to 1,1165; 1,1210; 1,1230; 1,1276; 1,1320. Z kolei wsparcia to 1,1140; 1,1120; 1,1090; 1,1050 i 1,1030.
1/2
Raport walutowy
Wykres dzienny EUR/USD
Nota prawna:
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w
celach informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października
2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedst awiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów
autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą
starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani
za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ
S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulamin doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych,
analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów
pochodnych znajduje się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty.
2/2