Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

czwartek, 22 października 2015
Dziś wyniki posiedzenia EBC
Fixing NBP
Środa minęła bez znaczących wydarzeń makro. Odnotować można umocnienie
obligacji skarbowych na rynkach bazowych będące pochodną spadków cen ropy
naftowej. Mieszane były przy tym nastroje na giełdach. Europejskie indeksy
giełdowe kończyły dzień na niewielkich plusach, natomiast amerykańskie – na
umiarkowanych minusach.
EUR
4,2745
0,64%
USD
3,7627
0,65%
CHF
3,9411
0,23%
GBP
5,8097
0,39%
JPY
3,1352
0,23%
Inwestorzy wyczekują na dzisiejsze wydarzenia, w tym w pierwszej kolejności
wyniki posiedzenia EBC. Najprawdopodobniej niezmieniony zostanie kształt polityki
monetarnej, a więc stopy procentowe oraz najważniejsze parametry programu
skupu aktywów. Rynki będą wrażliwe na sygnały wskazujące jakie są szanse na
rozszerzenie QE i kiedy może to nastąpić. Trzeba podkreślić niejednoznaczną
ocenę obecnej sytuacji Eurolandu. Z jednej strony można wskazać czynniki
przemawiające za tym, że nie jest potrzebne zwiększenie stopnia stymulacji
monetarnej. Wymienić tu można poprawę koniunktury, stabilne, choć umiarkowane
tempo wzrostu, ożywienie gospodarcze w gospodarkach najbardziej dotkniętych
kryzysem, coraz lepszą kondycję rynku kredytowego. Ponadto niski poziom inflacji
w Eurolandzie jest w znacznym stopniu wynikiem spadku cen surowców, w tym
ropy naftowej, czyli nie tylko nie ma popytowego charakteru, lecz także wpływa na
zwiększenie dochodów rozporządzalnych i tym samym poprawę nastrojów
gospodarstw domowych. Z drugiej strony, fundamenty poprawy koniunktury w
strefie euro są bardzo kruche. Kondycja rynku pracy pozostawia wciąż wiele do
życzenia, a odnotowany wzrost gospodarczy przyczynił się do jedynie niewielkiego
spadku stopy bezrobocia. W efekcie ewentualne globalne spowolnienie
gospodarcze, w tym wyhamowanie wzrostu w Chinach i wolniejszy rozwój
amerykańskiej gospodarki może ponownie sprowadzić Euroland na ścieżkę recesji.
Dodatkowo surowcowa presja deflacyjna jest na tyle silna, że minimalizuje ryzyko
szybkiego wzrostu inflacji (bardzo niewielkie są szanse na powrót CPI do celu EBC
w najbliższych kwartałach), co znacząco rozszerza przestrzeń do dodatkowej
stymulacji monetarnej.
Zważywszy to spodziewamy się, że EBC utrzyma łagodną retorykę. Draghi będzie
podkreślać gotowość EBC do zwiększania QE, jeżeli będzie to konieczne.
Jednocześnie jednak oczekujemy, że wysłane zostaną sygnały wskazujące na
oddalenie na przyszły rok ewentualnych zmian QE. Wskazana zostanie potrzeba
analizy efektów dotychczas wprowadzonych działań. W naszej ocenie o braku
pośpiechu przeważyć mogą czynniki rynkowe. Trzeba podkreślić, że pomimo
oddalenia się kursu EURUSD od tegorocznego minimum, wspólna waluta wciąż
pozostaje relatywnie słaba. Jednocześnie na niskich poziomach kształtują się
rentowności obligacji krajów strefy euro, w tym tych najbardziej dotkniętych
kryzysem zadłużenia. Jeżeli to połączymy z lepszymi danymi z rynku kredytowego,
wyrażana w ostatnim czasie satysfakcja z rezultatów QE wydaje się być całkowicie
uzasadniona, podobnie jak niechęć do szybkich jego zmian. W naszej ocenie brak
jednoznacznego stwierdzenia, że rozszerzenie QE nastąpi w najbliższym czasie,
może być dla inwestorów rozczarowujące i przełożyć się na osłabienie obligacji
oraz umocnienie wspólnej waluty. Do wzrostów rentowności mogą przyczynić się
także dzisiejsze popołudniowe dane z amerykańskiego rynku nieruchomości o
sprzedaży domów na rynku wtórnym, które jednak będą przyczyniać się do
ograniczania wzrostów EURUSD (oscylującego dziś rano blisko 1,131). Niemniej,
biorąc pod uwagę przyszłotygodniową perspektywę posiedzenia FOMC i
ewentualnego złagodzenia tonu przedstawianego komunikatu, dostrzegamy spory
potencjał wzrostowy na parze EURUSD.
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1339
-0,06%
EURJPY
135,99
0,01%
EURGBP
0,7353
0,12%
EURCHF
1,0880
0,25%
USDJPY
119,95
0,09%
Prognoza na
koniec
EURPLN
października
grudnia
4,25
4,28
USDPLN
3,73
3,69
EURUSD
1,14
1,16
Rynki długu
Zmiana
Polska 2L
1,71
-0,005
Polska 5L
2,27
-0,027
Polska 10L
2,71
-0,020
Niemcy 10L
0,57
-0,058
Francja 10L
0,93
0,017
USA 10L
2,03
-0,041
Prognoza na
stopa
rentowność
koniec
referencyjna
10Y
października
Polska
1,50
2,70
Niemcy
USA
WIBOR
0,05
0,50
0-0,25
1,95
%
Zmiana
O/N
1,58
-0,03
1M
1,67
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
51183,1
-0,50%
FTSE 100
6348,4
0,05%
DAX
10238,1
0,89%
DJI
17168,6
-0,28%
NIKKEI
18554,3
1,91%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
Złoty pod presją deprecjacyjną
umocnienia krajowej waluty. Oczekujemy, że EURPLN
pozostanie w przedziale 4,27-4,295.
W środę utrzymywała się presja na osłabienie krajowej
waluty. Dziś wcześnie rano na niepłynnym rynku kurs
EURPLN testował nawet poziomy w okolicach 4,295. Po
otwarciu krajowych instytucji EURPLN obniżył się jednak
do 4,285. Za wzrostami EURPLN stoi przede wszystkim
niepewność polityczna związana z wynikami zbliżających
się wyborów parlamentarnych. Trudno oczekiwać w
najbliższych dniach jakieś istotnej poprawy sentymentu do
złotego. Kwestia niepewności politycznej może ulec
zmniejszeniu dopiero na poniedziałkowym otwarciu.
Sygnały z zagranicy mogą być zbyt słabe, aby zmienić
nastroje na krajowym rynku. Wydźwięk posiedzenia EBC
zapewne nie będzie na tyle gołębi, aby dać impuls do
W przeciwieństwie do rynku walutowego niewielkim
wahaniom podlega krajowy rynek długu. Na stabilizację
cen polskich obligacji wpływa ograniczona skala fluktuacji
rentowności na rynkach bazowych, w tym niemieckich
bundów. Jednocześnie można odnotować obniżenie się
kwotowań kontraktów FRA, na co wpływ mogły mieć
sygnały wskazujące, że w skład RPP kolejnej kadencji
mogą wchodzić w większości osoby o gołębich poglądach.
Dziś kluczowe będą wyniki posiedzenia EBC, które mogą
negatywnie wpływać na wycenę długu zarówno zagranicą,
jak i w kraju. Natomiast publikowany przez NBP opis
dyskusji z ostatniego posiedzenia RPP w naszej ocenie nie
będzie mieć wpływu na zachowania inwestorów.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
22 paź
13:45
EU
Decyzja ECB o stopach
paz
22 paź
14:30
US
22 paź
16:00
US
22 paź
17:00
US
23 paź
10:00
EU
23 paź
10:00
PL
26 paź
10:00
DE
26 paź
15:00
US
Sprzedaż nowych domów
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
Sprzedaż domów na rynku
wrz
wtórnym
Aktywność w przemyśle, FED KC
paz
Konsensus
Poprzednio
%
0,05
-
0,05
tys.
-
265
255
mln
-
5,38
5,31
-
-
-
1
-
-
53,4
53,6
Stopa bezrobocia
wrz
%
9,8
9,9
10
Indeks klimatu biznesowego IFO
paz
-
-
-
108,5
wrz
mln
-
0,55
0,552
Bazowe pary walutowe
4,50
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
3,20
3,10
3,00
2,90
2,80
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,60
Prognoza
paz
Indeks Flash PMI
Fixing NBP
3,70
Jednostka
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,50
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,50
3,00
4,00
2,50
3,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
1,50
0,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
Strefa euro
3,50
USA
Polska
3,00
1,90
1,73
1,70
1,69
2,50
1,66
1,70
1,52
2,00
1,52
1,49
1,65
1,68
1,74
1Y
2Y
3Y
1,87
1,98
4Y
5Y
2,30
2,45
2,21
2,38
2,10
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
1,50
1,50
1,00
1,30
13 paź
20 paź
0,50
21 paź
1,10
0,00
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
120
1 700
110
1 600
100
1 500
90
80
1 400
70
1 300
60
60
40
20
0
1 200
-20
1 100
-40
50
40
Brent
Złoto (prawa oś)
1 000
30
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty

Dwa celne uderzenia M. Draghiego osłabiły wspólną