Spis treści

Spis treĞci
Przedmowa........................................................................................ 7
1. Rynek instrumentów pochodnych .............................................. 9
1.1. Instrumenty pochodne........................................................................... 9
1.2. Rynek instrumentów pochodnych....................................................... 10
1.3. Kontrakty terminowe i opcje w Polsce ............................................... 15
2. Bony i obligacje skarbowe ......................................................... 24
2.1. Bony skarbowe ................................................................................... 24
2.2. Obligacje ............................................................................................. 25
2.2.1. Model wyceny obligacji........................................................... 28
2.2.2. ĝredni czas trwania obligacji ................................................... 31
2.2.3. WypukáoĞü obligacji ................................................................ 34
2.2.4. Krzywa dochodowoĞci ............................................................. 36
2.2.5. Wycena obligacji o staáym oprocentowaniu ............................ 38
2.2.6. Wycena obligacji o zmiennym oprocentowaniu ...................... 39
Zadania ...................................................................................................... 40
3. Kontrakty forward ...................................................................... 42
3.1. Kontrakty forward na akcje, kursy walutowe i towary ....................... 43
3.1.1. Wypáata z kontraktu forward ................................................... 43
3.1.2. Kurs terminowy ....................................................................... 44
3.1.3. Wycena kontraktu forward ...................................................... 47
3.1.4. ArbitraĪ z wykorzystaniem kontraktu forward ........................ 50
3.1.5. Hedging z wykorzystaniem kontraktu forward ....................... 52
3.2. Kontrakty forward na stopĊ procentową ........................................... 55
3.2.1. Wypáata z kontraktu FRA ........................................................ 56
3.2.2. Stopa FRA ............................................................................... 57
3.2.3. Wycena kontraktu FRA ........................................................... 58
3.2.4. ArbitraĪ z wykorzystaniem kontraktu FRA ............................. 59
3.2.5. Hedging z wykorzystaniem kontraktu FRA............................. 60
Zadania ...................................................................................................... 61
4. Kontrakty futures ....................................................................... 63
4.1. Depozyty zabezpieczające .................................................................. 64
4.2. Standard kontraktów futures notowanych na GPW ............................ 68
4.3. Spekulacja na kontraktach futures ...................................................... 69
4.4. Hedging kontraktami futures .............................................................. 71
4.5. Kontrakty futures na stopĊ procentową .............................................. 75
4.5.1. Konstrukcja kontraktów futures na stopĊ procentową ............. 75
4.5.2. Hedging z wykorzystaniem kontraktów futures
na stopĊ procentową ................................................................ 77
4.6. Kontrakty futures na obligacjĊ ........................................................... 78
3
4.6.1. Konstrukcja kontraktów futures na obligacjĊ .......................... 78
4.6.2. Hedging z wykorzystaniem kontraktów futures
na obligacje skarbowe ..................................................................... 81
Zadania ...................................................................................................... 82
5. Swapy .......................................................................................... 84
5.1. Swap walutowy .................................................................................. 85
5.2. Swap procentowy ............................................................................... 86
5.2.1. Przewaga komparatywna ........................................................ 88
5.2.2. Staáa noga kuponowego IRS ................................................... 91
5.2.3. Wycena kuponowego IRS....................................................... 92
5.2.3.1. Wycena IRS na podstawie cen obligacji ................... 93
5.2.3.2. Wycena IRS na podstawie stóp terminowych ........... 94
5.3. Swap walutowo-procentowy.............................................................. 95
5.3.1. Przewaga komparatywna ........................................................ 98
5.3.2. Wycena CIRS ......................................................................... 99
5.3.2.1. Wycena CIRS na podstawie cen obligacji ................ 99
5.3.2.2. Wycena CIRS na podstawie kursów terminowych . 100
Zadania .................................................................................................... 101
6. Opcje.......................................................................................... 106
6.1. Wypáata z opcji ................................................................................. 108
6.2. WczeĞniejsze wykonanie opcji amerykaĔskich ................................ 113
6.3. Parytet opcji kupna sprzedaĪy .......................................................... 115
6.4. Ograniczenia na wartoĞü opcji .......................................................... 119
6.5. WartoĞü wewnĊtrzna i wartoĞü czasowa opcji .................................. 121
6.6. Czynniki wpáywające na wartoĞü opcji ............................................. 123
6.7. Wspóáczynniki greckie...................................................................... 126
6.8. Opcje egzotyczne .............................................................................. 133
6.8.1. Opcje záoĪone ........................................................................ 134
6.8.2. Opcje barierowe ..................................................................... 135
6.8.3. Opcje binarne ......................................................................... 141
6.8.4. Opcje lookback ...................................................................... 144
6.8.5 Opcje azjatyckie ...................................................................... 147
6.8.6. Opcje quanto .......................................................................... 151
6.8.7. Opcje forward-start ............................................................... 152
6.8.8. Opcje wyboru......................................................................... 153
6.8.9. Opcje koszykowe ................................................................... 155
6.8.10. Opcje tĊczowe ...................................................................... 156
6.9. Strategie opcyjne............................................................................... 159
6.10. Wycena opcji .................................................................................. 165
6.10.1. Modele analityczne typu Blacka–Scholesa .......................... 165
6.10.2. Uogólniony model Blacka–Scholesa ................................... 166
4
6.10.3. Wspóáczynniki greckie w model Blacka-Scholesa .............. 167
6.10.4. Model typu Blacka-Scholesa dla wybranych
opcji egzotycznych ............................................................... 170
6.10.5. Metoda Monte-Carlo wyceny opcji ..................................... 176
6.10.6. Metoda Monte-Carlo dla opcji
zaleĪnych od trajektorii ........................................................ 179
6.10.7. Metoda Monte-Carlo dla opcji
na wiele aktywów – dekompozycja Choleskiego ................ 181
6.11. Metoda drzew dwumianowych wyceny opcji ................................. 183
6.12. Wycena opcji amerykaĔskich ......................................................... 189
6.13. Standard opcji i warrantów opcyjnych notowanych na GPW ........ 191
6.14. Spekulacja na opcjach ..................................................................... 193
6.15. Hedging z uĪyciem opcji ................................................................ 195
6.15.1. Zabezpieczanie ekspozycji................................................... 195
6.15.2 Zabezpieczanie portfela ........................................................ 197
6.16 ArbitraĪ z wykorzystaniem opcji ..................................................... 200
6.17. ZmiennoĞü....................................................................................... 202
Zadania .................................................................................................... 203
7. Kredytowe instrumenty pochodne.......................................... 206
7.1. Swapy odmowy zapáaty .................................................................... 209
7.1.1. Premia swapowa .................................................................... 211
7.1.2. Rodzaje kontraktów CDS ..................................................... 215
7.2. Swapy caákowitego dochodu ............................................................ 216
7.3. Opcje na spread kredytowy............................................................... 217
7.4. Forward na spread kredytowy .......................................................... 219
7.5. Kredytowe skrypty dáuĪne ................................................................ 220
7.6. Syntetyczne papiery wartoĞciowe oparte na dáugu ........................... 222
7.6.1. Collateralized Debt Obligation.............................................. 223
7.6.2. Synthetic Collateralized Debt Obligation .............................. 226
Zadania .................................................................................................... 227
8. Pogodowe i katastroficzne instrumenty pochodne ................ 229
8.1. Ryzyko katastrofalne i pogodowe ..................................................... 229
8.2. Charakterystyka katastrofalnych instrumentów pochodnych ........... 235
8.2.1. Obligacje katastrofalne .......................................................... 235
8.2.2. Kontrakty terminowe i opcje katastrofalne ............................ 241
8.2.3. Swapy katastrofalne ............................................................... 244
8.3. Pogodowe instrumenty pochodne ..................................................... 245
Bibliografia ................................................................................... 253
5