Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,4508
-0,4%
USD/PLN
4,0953
-0,3%
EUR/USD
1,0868
-0,2%
WIG 20
1679,2
-3,2%
DJ Euro Stoxx50
2935,4
-0,6%
DAX
9521,9
-0,3%
S&P500
1880,3
-2,2%
BIULETYN DZIENNY, 19 stycznia 2016, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Według Ministerstwa Finansów możliwe by było, aby strata, którą mogą ponieść banki w
związku z zastosowaniem rozwiązań zaproponowanych w prezydenckim projekcie ustawy o
kredytach walutowych, została rozłożona w czasie. Strata ta wynikałaby z przewalutowania
kredytów po tzw. kursie sprawiedliwym lub z kontynuacji spłaty dotychczasowych kredytów
jednak także z zastosowaniem w miejsce kursu rynkowego, kursu sprawiedliwego.
Ministerstwo Finansów zauważyło ponadto, że poza rozłożeniem straty w czasie kondycję
banków poprawić by także mogło rozwiązanie przez nie części rezerw oraz zmniejszenie
dodatkowych wymogów kapitałowych nałożonych niedawno przez Komisję Nadzoru
Finansowego na banki o znaczącym udziale portfela kredytów walutowych. Możliwość
rozłożenia straty w czasie znacząco ułatwiłaby sektorowi bankowemu udźwignięcie kosztów
ustawy. O tym czy powyższe rozwiązanie będzie możliwe do zastosowania zdecydują jednak
także opinie KNF i audytorów.
Adam Glapiński, ustępujący członek Rady Polityki Pieniężnej wskazywany jako jeden z
potencjalnych następców Prezesa NBP Marka Belki (jego kadencja kończy się w czerwcu
bieżącego roku) powiedział, że jest zwolennikiem utrzymania stóp procentowych na
niezmienionym poziomie oraz że będzie namawiał nowych członków RPP do ich
stabilizowania przez jak najdłuższy czas. Glapiński podkreślił, że według analiz obniżka
kosztu pieniądza nie przynosi wymiernego przełożenia na popyt i podaż na kredyty. Według
przedstawiciela RPP wywołane decyzją S&P osłabienie złotego ma charakter krótkotrwały.
Jednocześnie zastrzegł on, że nie zgadza się z obniżeniem przez agencję ratingu Polski do
poziomu BBB+. W jego ocenie NBP nie grozi utrata niezależności, a kondycja finansów
publicznych pozostanie dobra, ponieważ realizowanie dodatkowych wydatków
determinowane będzie uzyskiwaniem odpowiednio wysokich przychodów.
Wypowiedzi A. Glapińskiego wspierają nasz bazowy scenariusz, w którym od dawna nie
przewidujemy obniżek stóp procentowych w tym roku. Prawdopodobieństwo obniżki kosztu
pieniądza zmniejszyły także wywołane obniżką ratingu osłabienie złotego oraz presja na
rynku polskich obligacji skarbowych. W efekcie korekcie uległy także rynkowe wyceny
prawdopodobieństwa obniżek. Kontrakty FRA nadal co prawda wyceniają pełna obniżkę o
25pb w tym roku, jednak wzrosły w ostatnich dniach o ponad 10pb.
KOMENTARZ RYNKOWY
Wczorajsza sesja na krajowym rynku upłynęła pod znakiem dyskontowania piątkowej
zaskakującej obniżki ratingu Polski przez agencję S&P. W efekcie rentowności 10-letnich
obligacji skarbowych wzrosły z okolic 3% do 3,2%, a polski parkiet wyraźnie tracił, w tym
WIG20 spadł o 3,2% - znacznie mocniej niż jego zachodnioeuropejskie odpowiedniki, co
potwierdza, że indeksowi dodatkowo ciążyły lokalne informacje nt. ratingu. W Europie spadki
głównych parkietów sięgnęły mniej niż 1%, podczas gdy w USA wczoraj nie było sesji.
Złoty nie tracił już wczoraj w reakcji na informacje z S&P, ponieważ jego silne osłabienie
zobaczyliśmy już w piątek wieczorem (EURPLN wzrósł do 4,49). Poniedziałkowa sesja
przyniosła wręcz niewielką korektę tego osłabienia i spadek EURPLN w rejon 4,46, co jednak
jest wciąż znacznie wyższym poziomem niż 4,40, notowane przed obniżką ratingu Polski.
Warto jednak mieć na uwadze, że decyzja S&P najprawdopodobniej nie będzie
miała jedynie krótkotrwałego efektu, zwłaszcza, że mogą pojawić się
spekulacje, czy inne agencje nie pójdą w jej ślady (kolejna rewizja ratingu Polski
ma zostać dokonana w maju przez agencję Moody’s). W efekcie zarówno w
krótkim, jak i średnim terminie może być trudno o powrót EURPLN na niskie
poziomy sprzed stycznia. W perspektywie najbliższych dni wyzwaniem będzie z
kolei powrót pod 4,40. Takiemu scenariuszowi sprzyjałaby ewentualna poprawa
nastrojów na rynkach globalnych. W tym kontekście pozytywną informacją jest
dzisiejsza reakcja azjatyckich rynków na nieco gorsze dane makro z Chin
(dynamika PKB zgodna z oczekiwaniami, ale niższa niż 7%, gorsze od prognoz
wyniki sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej). Wyraźne wzrosty na
rynkach w Azji tłumaczone były wzmocnionymi oczekiwaniami na dodatkowe
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 19 stycznia 2016, GODZ 9.10
stymulujące gospodarkę działania tamtejszych władz. W efekcie także sesja w
Europie może rozpocząć się w nieco lepszych nastrojach, choć nadal trudniej o to
może być na polskim parkiecie. WIG20 pokonał wczoraj minimum z ubiegłego
tygodnia wyznaczając nowy dołek trendu spadkowego pod poziomem 1700pkt.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 19 stycznia 2016, GODZ 9.10
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
Godz.
Kraj
Wskaźnik
14:00
PL
Inflacja bazowa (Grudzień, %, r/r)
BIULETYN DZIENNY, 19 stycznia 2016, GODZ 9.10
Ostateczna
Prognoza
Średnia
Poprzedni
dana
Raiffeisen
oczekiwań
PONIEDZIAŁEK 18 STYCZNIA
0,20
0,30
0,20
0,20
6,90
6,90
6,90
WTOREK 19 STYCZNIA
03:00
CN
PKB (IVkw, %, r/r)
03:00
CN
Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, r/r)
11,10
11,30
11,20
03:00
CN
Produkcja przemysłowa (Grudzień, %, r/r)
5,90
6,00
6,20
08:00
DE
Inflacja CPI - rewizja (Grudzień, %, r/r)
0,30
0,30
0,30
10:30
UK
Inflacja CPI (Grudzień, %, r/r)
0,10
0,10
11:00
EZ
Inflacja CPI - rewizja (Grudzień, %, r/r)
11:00
DE
Indeks ZEW (Styczeń, pkt)
5,00
0,20
0,20
8,00
16,10
2,10
2,40
ŚRODA 20 STYCZNIA
10:30
UK
Średnie płace tyg. (Listopad, 3M, %, r/r)
10:30
UK
Stopa bezrobocia (Listopad, 3M, %)
5,20
5,20
14:00
PL
Wynagrodzenia sekt. przeds. (Grudzień, %, r/r)
3,30
3,60
4,00
14:00
PL
Zatrudnienie sekt. przeds. (Grudzień, %, r/r)
1,30
1,20
1,20
14:30
US
Rozpoczęte budowy (Grudzień, tys.)
1220,00
1 198,00
1 173,00
14:30
US
Pozwolenia na budowę (Grudzień, tys.)
1200,00
1 200,00
1 289,00
14:30
US
Inflacja CPI (Grudzień, %, r/r)
0,70
0,80
0,50
Decyzja EBC - stopa refinansowa
0,05
0,05
0,05
CZWARTEK 21 STYCZNIA
13:45
EZ
13:45
EZ
Decyzja EBC - stopa depozytowa
-0,30
-0,30
-0,30
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Grudzień, %, r/r)
4,80
5,60
7,80
14:00
PL
Produkcja budowlana (Grudzień, %, r/r)
2,20
2,40
1,20
14:00
PL
Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, r/r)
3,20
3,40
3,30
-3,20
-5,90
14:30
EZ
Konferencja EBC
14:30
US
Indeks Philly Fed (Styczeń, pkt)
14:30
US
Initial claims (tyg., tys.)
16:00
US
Nastroje konsumentów (Styczeń, pkt)
09:00
FR
09:00
284,00
-5,20
-5,80
-5,70
Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt)
51,50
51,50
51,40
FR
Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt)
50,50
50,30
49,80
09:30
DE
Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt)
53,50
53,00
53,20
09:30
DE
Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt)
55,00
55,50
56,00
10:00
EZ
Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt)
53,50
53,00
53,20
10:00
EZ
Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt)
54,00
54,20
54,20
10:30
UK
Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, m/m)
-0,10
1,70
15:45
US
Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt)
51,30
51,20
16:00
US
Sprzedaż domów - rynek wtórny (Grudzień, mln)
5,20
4,76
PIĄTEK 22 STYCZNIA
5,25
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 19 stycznia 2016, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.