Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,2931
0,0%
USD/PLN
3,9539
0,8%
EUR/USD
1,0859
-0,8%
WIG 20
1840,6
2,1%
DJ Euro Stoxx50
DAX
S&P500
3306,5
1,8%
10738,1
2,6%
2041,9
-1,5%
BIULETYN DZIENNY, 18 grudnia 2015, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Efekt kalendarzowy tym razem sprzyjał produkcji przemysłowej i budowlanej, które zdołały
wyraźnie przyspieszyć w listopadzie. Dynamika dla pierwszego z sektorów wzrosła do 7,8%
r/r po wobec 2,4% w październiku. Drugi z nich natomiast odnotował wzrost o 1,2% r/r
wobec spadku o 5,2% miesiąc wcześniej. Po oczyszczeniu sezonowym sytuacja w obu
sektorach nie uległa zasadniczym zmianom. W przemyśle trwa poprawa koniunktury
wyrażona przyspieszeniem wzrostu do 5,2% z 4,7% r/r, natomiast w budownictwie w dalszym
ciągu można mówić o zadyszce w związku ze spadkiem o 1,9% r/r.
Wynik produkcji przemysłowej zaskoczył zdecydowanie na plus biorąc pod uwagę konsensus
rynkowy plasujący się w okolicy 5,7%. Źródłem zaskoczenia jest z pewnością rezultat
produkcji pozostałego sprzętu transportowego, która wzrosła aż o 79,7% r/r podnosząc
dynamikę całego sektora o 1,1 pp. Mimo to pozytywne tendencje widać w całym sektorze,
bowiem 30 na 34 branż przemysłu odnotowało wzrost produkcji w ujęciu rocznym. Prym
wiodły przedsiębiorstwa przetwórcze, a wśród nich widać ożywienie branży eksportowej
(produkcja samochodów: 14,7% r/r, mebli: 12,9% r/r, urządzeń elektrycznych: 11,4%).
Poprawa koniunktury w przemyśle strefy euro odzwierciedlona we wzroście tamtejszego
wskaźnika PMI wpłynęła zatem korzystnie na wynik polskiego przemysłu.
Optymistycznie przedstawia się również wynik sprzedaży detalicznej, która przyspieszyła do
3,3% r/r z 0,8% w październiku przewyższając konsensus na poziomie 2,1%. Przyspieszenie
to częściowo wynikało z odbicia cen. Deflator cen sprzedaży wzrósł bowiem o 0,4 pp do 2,3%. Pozostałą część tego wzrostu można przypisać wyższemu popytowi. Niewykluczone
jednak, że jest to popyt częściowo przesunięty z grudnia, jako efekt wcześniej rozpoczętych
zakupów przedświątecznych. Silnie wzrosła bowiem sprzedaż w supermarketach (aż o 21,1%
r/r w porównaniu z 3,8% poprzednio), podczas gdy pozostałe kategorie nie zwiększały
wzrostu aż tak dynamicznie. O słuszności tej tezy przekonamy się prawdopodobnie za
miesiąc.
Podsumowując, można powiedzieć, że listopadowe odczyty z gospodarki tchnęły
optymizmem. Po wczorajszych dobrych danych z rynku pracy, wczoraj
otrzymaliśmy kolejną porcję odczytów świadczących, iż aktywności krajowej
gospodarki wzrosła w ostatnim kwartale br. Odczyt produkcji przemysłowej za
grudzień będzie prawdopodobnie wyraźnie niższy z uwagi na niekorzystny
kalendarz, jednak po odsezonowaniu powinien on utrzymać się blisko 5% r/r.
Sektor budowlany natomiast powinien powrócić do wzrostów wraz z
przyspieszeniem inwestycji publicznych w przyszłym roku. Wyniki sprzedaży
będzie wspierać dobra kondycja rynku pracy i kontynuowane odbicie cen.
KOMENTARZ RYNKOWY
Po tym jak na początku grudnia EBC rozczarował inwestorów powodując przecenę na
rynkach i osłabienie złotego, decyzja Fed, mimo że wyczekiwana z obawami, okazała się
impulsem do utrwalenia odreagowania wcześniejszych, słabych nastrojów. Na krajowym
rynku obserwowaliśmy wczoraj wyraźne umocnienie złotego i obligacji skarbowych oraz
dalsze silne odbicie na rynku akcji. Co istotne kurs EURPLN przejściowo dotarł pod 4,28 i
choć dziś rano ponownie oscyluje przy 4,30, para zdołała znieść już większość wzrostów z
pierwszej połowy miesiąca. Posiedzenie Fed było ostatnim istotnym dla rynków
wydarzeniem w tym roku, przez co utrwalenie po nim dobrych nastrojów daje
szanse na zakończenie roku na EURPLN poniżej bariery 4,30. Czynnikiem ryzyka
jest głównie niższa świąteczne płynność, która może podwyższać dzienny zakres
notowań.
Na EURUSD z kolei tak jak zakładaliśmy ostatecznie zdominował efekt pogłębionej różnicy z
polityce pieniężnej EBC i Fed i mimo zapewnień J. Yellen o ostrożnym, dalszym podnoszeniu
stóp obserwowaliśmy wczoraj dalsze umocnienie dolara i spadek kursu EURUSD przejściowo
do 1,08. Warto przy tym odnotować, że mimo historycznego wydarzenia jakim
była środowa podwyżka stóp w USA, reakcja EURUSD była wyjątkowo
umiarkowana zarówno w skali zmian po decyzji, jak i w poziomach kursu –
pozostaje on bowiem nadal wyraźnie ponad minimami z początku miesiąca przy
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 18 grudnia 2015, GODZ 9.10
1,05. Niezmiennie oczekujemy jednak, że para dotrze pod ten poziom w 2016
roku.
Na rynkach akcji giełdy europejskie wyraźnie wczoraj zyskiwały, w tym niemiecki DAX wzrósł
ponad 2,5% docierając do bariery 10800pkt. Z kolei WIG20 zyskał ponad 2%, testując
poziom 1850pkt. Sesja na rynku amerykańskim nie przebiegła już jednak tak pozytywnie i
zobaczyliśmy zniesienie całego środowego wybicia indeksu S&P500, który stracił wczoraj
1,5%. Nie pomógł w tym gorszy od oczekiwań odczyt indeksu koniunktury z Filadelfii –
kolejny w tym tygodniu niepokojący sygnał z sektora przetwórczego, po rozczarowaniu
wynikami produkcji przemysłowej za listopad. Tym samym utrzymują się ryzyka dla
scenariusza dalszego odbicia na amerykańskim rynku. Spadki w USA mogą też
stać się impulsem do niewielkiej korekty na rynku europejskim podczas
dzisiejszej sesji, tym bardziej, że tracą rano również parkiety azjatyckie. Tu
rozczarowaniem okazała się decyzja Banku Japonii, który nieoczekiwanie rozszerzył program
skupu aktywów zwiększając zakup kontraktów ETF, jednak zmiana okazała się mieć
niewielką skalę i ma miejsce w ramach bilansowania planu dalszej sprzedaży akcji. W
efekcie japoński indeks TOPIX stracił 1,8%.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 grudnia 2015, GODZ 9.10
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 grudnia 2015, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
0,6
0,4
0,30
-0,30
PONIEDZIAŁEK 14 GRUDNIA
11:00
EA
Produkcja przemysłowa (Październik, %, m/m)
14:00
PL
Podaż pieniądza M3 (Listopad, %, r/r)
14:00
PL
Rachunek bieżący (Październik, mln. EUR)
14:00
PL
14:00
9,8
8,9
9,3
9,2
-113
-925
-595
-959
Eksport (Październik, %, r/r)
3,0
3,7
3,2
4,1
PL
Import (Październik, %, r/r)
-2,3
1,5
2,3
5,8
10:30
UK
Inflacja CPI (Listopad, %, r/r)
0,1
0,1
-0,1
11:00
DE
Indeks ZEW - syt. bieżąca (Grudzień, pkt.)
55,0
54,1
54,4
11:00
DE
Indeks ZEW - oczekiwania (Grudzień, pkt.)
16,1
15,0
10,4
WTOREK 15 GRUDNIA
17,0
14:00
PL
Inflacja CPI (Listopad, %, r/r)
-0,6
-0,5
-0,5
-0,70
14:00
HU
Decyzja Banku Węgier w sprawie stóp procentowych (%)
1,35
1,35
1,35
1,35
14:30
US
Inflacja CPI (Listopad, %, r/r)
0,4
0,5
0,2
ŚRODA 16 GRUDNIA
09:00
FR
Wstępny indeks PMI dla przemysłu (Grudzień, pkt)
51,6
50,0
50,6
50,6
09:00
FR
Wstępny indeks PMI dla usług Grudzień, pkt)
50,0
51,5
50,8
51,0
09:30
DE
Wstępny indeks PMI dla przemysłu (Grudzień, pkt)
53,0
52,5
52,8
52,9
09:30
DE
Wstępny indeks PMI dla usług (Grudzień, pkt)
55,4
55,0
55,5
55,6
10:00
EA
Wstępny indeks PMI dla przemysłu (Grudzień, pkt)
53,1
52,3
52,8
52,8
10:00
EA
Wstępny indeks PMI dla usług (Grudzień, pkt)
53,9
54,5
54,1
54,2
11:00
EA
Inflacja CPI - ost. (Listopad, %, r/r)
0,1
0,1
0,1
14:00
PL
Inflacja bazowa (Listopad, %, r/r)
0,2
0,4
0,3
0,3
14:00
PL
Wynagrodzenia (Listopad, %, r/r)
4,0
4,2
3,9
3,30
14:00
PL
Zatrudnienie (Listopad, %, r/r)
1,2
1,1
1,1
1,1
14:30
US
Rozpoczęte budowy (Listopad, w tys.)
1173
1120
1140
1060
14:30
US
Pozwolenia na budowę (Listopad, w tys.)
1289
1160
1160
1150
15:45
US
Wstępny indeks PMI dla przemysłu (Grudzień, pkt)
52,6
52,8
20:00
US
Decyzja Fed w sprawie stóp procentowych (%)
0,25-0,50
0,25-0,50
0,25-0,50
0,00-0,25
20:30
US
Konferencja prezes Fed J. Yellen
108,7
109,0
109,0
109,0
1,7
0,6
0,20
51,3
CZWARTEK 17 GRUDNIA
10:00
DE
Indeks koniunktury Ifo
10:30
UK
Sprzedaż detaliczna (Listopad, %, m/m)
14:00
PL
Publikacja minutek z ostatniego posiedzenia NBP
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Listopad, %, r/r)
14:00
PL
Sprzedaż detaliczna (Listopad, %, r/r)
14:30
US
Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Sierpień, %, m/m)
7,8
5,7
3,3
3,1
271,0
-0,6
5,7
2,2
270,0
2,4
0,8
282,0
PIĄTEK 18 GRUDNIA
Brak istotnych wydarzeń i publikacji makro
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 grudnia 2015, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.