czytaj dalej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,3457
-0,1%
USD/PLN
4,0025
-0,3%
EUR/USD
1,0857
0,2%
WIG 20
1772,5
1,3%
DJ Euro Stoxx50
3073,0
0,3%
DAX
9961,0
-0,3%
S&P500
1890,3
-2,5%
BIULETYN DZIENNY, 14 stycznia 2016, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Dziś kończy się dwudniowe, ostatnie w „starym” składzie, posiedzenie Rady
Polityki Pieniężnej. Decyzji o poziomie stóp procentowych można się spodziewać
około południa. Zakładamy, że przyniesie ona utrzymanie kosztu pieniądza na
niezmienionym poziomie z główną stopą sięgającą 1,50%. Sądzimy, że
konferencja towarzysząca decyzji przyniesie prezentowane już w ostatnim czasie
wskazania, że gremium pozostawia swym następcom zrównoważoną
gospodarkę charakteryzującą się stabilnym wzrostem gospodarczym, a
pozostająca poniżej celu inflacja wynika przede wszystkim z czynników
pozostających poza oddziaływaniem polityki pieniężnej. Płynący z tego wniosek
wskazuje więc na zasadność kontynuacji ścieżki obranej przez ustępującą RPP i
brak konieczności dokonywania dalszych obniżek stóp procentowych.
Tymczasem wczoraj Senat wybrał trzech nowych członków RPP, którzy zastąpią J. Hausnera,
A. Rzońcę oraz J. Winieckiego. Zgodnie z oczekiwaniami wybór padł na kandydatów
zgłoszonych przez Prawo i Sprawiedliwość, czyli Marka Chrzanowskiego (wykładowcę SGH,
członka Narodowej Rady Rozwoju), Eugeniusza Gatnara (doradcę Prezesa S. Skrzypka,
członka zarządu NBP) i Jerzego Kropiwnickiego (doradcę Prezesa M. Belki, wcześniej
piastującego funkcje Ministra Rozwoju i Budownictwa Ministra Pracy).
W trakcie swojego wystąpienia w Senacie E. Gatnar powiedział między innymi, że przyczyną
obecnej deflacji w Polsce (ale także na świecie) są bardzo niskie ceny żywności i surowców
energetycznych. W przypadku Polski deflacja jest więc zjawiskiem importowanym. W jego
ocenie wprowadzenie proponowanego przez rząd programu 500+ (zasiłki dla rodzin z
dziećmi) z jednej strony pobudzi popyt wewnętrzny, a z drugiej pomoże także w podniesieniu
inflacji. Według nowego członka RPP aktualny poziom stóp procentowych jest dobry dla
polskiej gospodarki.
J. Kropiwnicki także ocenił, że obecny poziom stóp procentowych sprawdza się w tej chwili, a
do ich zmian należy podchodzić z „najwyższą ostrożnością”, ponieważ nie należy poprawiać
tego, co działa dobrze. J. Kropiwnicki powtórzył także, że pozostaje sceptyczny, jeśli chodzi o
możliwość pobudzania wzrostu gospodarczego przy pomocy polityki pieniężnej.
Opublikowane wczoraj przez NBP dane o bilansie płatniczym pozytywnie zaskoczyły,
wskazując, że w listopadzie na rachunku obrotów bieżących odnotowana została nadwyżka
w skali 620 mln EUR wobec -163 mln EUR w październiku, i oczekiwanego deficytu 303 mln
EUR. W głównej mierze dobry wynik był rezultatem wzrostu nadwyżki handlowej,
która z wynikiem 756 mln EUR była najwyższa w historii. O ile w październiku
źródeł odnotowanej nadwyżki handlowej szukaliśmy w zaskakująco słabych
wynikach importu (-2,9% r/r), to w listopadzie popyt na dobra z zagranicy
zgodnie z oczekiwaniami powrócił do wzrostów (5,4% r/r). W konsekwencji tym
razem odnotowana nadwyżka stanowi efekt drugiego najwyższego w całym
2015r. wzrostu eksportu (12,6% r/r). O ile nie sądzimy, aby w kolejnych
miesiącach utrzymały się aż tak wysokie dynamiki eksportu to w perspektywie
grudnia, a także początku 2016r. nadal oczekujemy dobrych wyników handlu
zagranicznego. Eksport powinien korzystać na relatywnie wysokich poziomach
kursu EURPLN, a także obserwowanej poprawie koniunktury w państwach
rozwiniętych (wg wczorajszych danych GUS trafia do nich 85,7% polskiego
eksportu), w tym przede wszystkim w strefie euro (trafia tam 56,5% polskich
towarów przeznaczonych na eksport). Wczorajsze dane wspierają nasze
założenia odnośnie utrzymania lekko pozytywnej kontrybucji eksportu netto do
PKB zarówno w IV kwartale 2015r., jak i na początku 2016r.
Dzisiaj o 14:00 Narodowy Bank Polski opublikuje dane o podaży pieniądza. Od
kilku
miesięcy
kategoria
ta
regularnie
zaskakiwała
dynamikami
przekraczającymi prognozy. Oczekujemy, że w grudniu agregat M3 wzrósł o
9,6% r/r, nasza prognoza jest zgodna z rynkowym konsensusem.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 14 stycznia 2016, GODZ 9.10
KOMENTARZ RYNKOWY
Wczorajsze notowania rozpoczęły się od utrwalenia umocnienia złotego. Kurs EURPLN dotarł
do wsparć w rejonie 4,33, czemu sprzyjał wciąż podwyższony apetyt na ryzyko na rynkach
globalnych. Dziś jednak sesja zaczyna się już przy 4,35, po tym jak dalsza część
wczorajszych notowań przyniosła korektę spadków kursu, a nastroje ponownie się
pogarszają. W efekcie możemy dziś zobaczyć próbę powrotu nad 4,35, jednak
raczej nie będzie to na tyle silny ruch, by para dotarła na ostatnie szczyty nad
4,37.
Eurodolar nie zdołał wczoraj pokonać poziomu 1,08 i mimo rozczarowania danymi o
produkcji przemysłowej wrócił na nieco wyższe poziomy w ramach konsolidacji z ostatnich
dni między 1,08 a 1,09. W szerszej perspektywie kluczowe pozostają jednak
poziomy 1,07 i 1,10 i dopiero ich pokonanie istotnie zmieni sytuację w
notowaniach pary.
Dzisiejsza sesja może przynieść za to wzrost zmienności w notowaniach funta z uwagi na
posiedzenia Banku Anglii. Przypominamy, że obok decyzji poznamy dziś też raport z
posiedzenia, który rzuci więcej światła na obecne poglądy tego gremium. Ostatnia słabość
funta z technicznego punktu widzenia daje przestrzeń do jej korekty, jednak
trudno oczekiwać by bank centralny dostarczył dziś bardziej jastrzębich
sygnałów, które pozwoliłyby na znaczące umocnienie funta. W świetle
niepewnego wzrostu gospodarek wschodzących, w tym zwłaszcza Chin, oraz
wciąż niskiej inflacji i obecnych dalszych spadków cen ropy naftowej, Bank
Anglii nie ma solidnych argumentów by sugerować szybsze podwyżki stóp
procentowych niż wyceniany przez rynek przełom 2016 i 2017. W efekcie mimo
prawdopodobnego wzrostu zmienności pod wpływem informacji z Banku Anglii,
kurs GBPPLN powinien dziś pozostać pod 5,80.
Na rynkach akcji w Europie dominował wczoraj optymizm, który jednak wyhamował pod
koniec sesji wraz ze słabym rozpoczęciem notowań w USA. W efekcie Niemiecki DAX
ostatecznie zanotował lekki spadek o 0,25%, a francuski CAC40 wzrósł o 0,30%. Lepiej
poradził sobie polski parkiet gdzie WIG20 zyskał 1,3% utrwalając wybicie nad 1750pkt. W
świetle pogorszenia nastrojów na sesji w USA (S&P 500 stracił 2,5%) oraz
spadków na rynkach azjatyckich (tu nastroje dodatkowo pogorszyła informacja o
eksplozjach kilku bomb w Dżakarcie) dzisiejsze notowania raczej przyniosą
powrót spadków na parkietach Europy. Tym samym wzrostowe sesje nadal zdają
się być jedynie chwilową i nietrwałą korektą.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 14 stycznia 2016, GODZ 9.10
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 14 stycznia 2016, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
9,6
12,5
12,2
15,7
2,90
0,0
11,5
0,5
0,0
0,1
5,4
5,38
PONIEDZIAŁEK 11 STYCZNIA
10:30
EZ
Sentix investor confidence (styczeń, pkt)
16:00
US
Labor Market Conditions Index (%, m/m)
10:30
UK
Produkcja przemysłowa (Grudzień, %, m/m)
11:30
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (S. Fischer)
15:15
UK
Przemówienie szefa Banku Anglii
16:00
US
JOLTS job openings (mln)
WTOREK 12 STYCZNIA
-0,7
ŚRODA 13 STYCZNIA
CN
Blians handlowy (Grudzień, mld)
60,1
53,0
54,1
CN
Eksport (Grudzień, %, r/r)
-1,4
-8,0
-6,8
CN
Import (Grudzień, %, r/r)
-7,6
-11,5
-8,7
11:00
EZ
Produkcja przemysłowa (Grudzień, %, m/m)
-0,7
-0,6
-0,3
0,6
14:00
PL
Saldo na rach obr. bieżących (Listopad, mln EUR)
620
-408
-303,5
-113
20:00
US
Beżowa Księga Fed
PL
Decyzja w sprawie stóp procentowych (%)
1,5
1,5
10:00
DE
Szacunki rocznego PKB (2015, %)
1,6
1,6
13:00
UK
Decyzja w sprawie stóp proc. (%)
0,5
0,5
0,5
9,6
9,55
9,54
275,0
277,0
-0,5
-0,6
-4,0
-4,59
-0,2
0,0
0,2
0,0
-0,2
-0,6
95,0
93,0
92,6
CZWARTEK14 STYCZNIA
13:30
EZ
Minutki EBC
14:00
PL
Podaż pieniądza M3 (Grudzień, r/r)
14:00
PL
Minutki RPP
14:30
US
Initial claims (tyg, tys.)
14:30
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Bullard)
1,5
PIĄTEK 15 STYCZNIA
14:00
PL
Inflacja CPI (Grudzień, r/r)
14:30
US
NY Empire State (Styczeń, pkt)
14:30
US
Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, m/m)
15:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (W. Dudley)
15:15
US
Produkcja przemysłowa (Grudzień, %, m/m)
16:00
US
Indeks Uniwersytetu Michigan (Styczeń, pkt) -wstępny
-0,4
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 14 stycznia 2016, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.