Wersja artykułu w formacie PDF

Raport walutowy
czwartek, 5 listopada 2015
11:43
Marek Rogalski
Główny analityk walutowy
[email protected]
Źródło: Analizator stóp zwrotu BOSSAFX
Kluczowe informacje z rynków:
USA: Rynek otrzymał wczoraj niezłe dane makro. Szacunki ADP, co do nowych etatów w sektorze prywatnym
wskazały na wzrost w październiku o 182 tys. przy oczekiwanych 180 tys. Wprawdzie dane wrześniowe zostały
zrewidowane w dół o 10 tys. do 190 tys., to szczegółowe październikowe dane wskazały na wyraźny wzrost
etatów w małych firmach. Dobre były też dane nt. wrześniowego bilansu handlowego – deficyt zmalał do 40,8
mld USD przy lekkim wzroście dynamiki eksportu. Z kolei skokowo zwiększył swoją wartość indeks ISM dla
usług, który w październiku wyniósł aż 59,1 pkt. wobec 56,9 pkt. we wrześniu. W górę poszły jego wszystkie
składowe – w tym subindeks zatrudnienia (do 59,2 pkt.), co zmniejsza ryzyko rozczarowania piątkowymi
danymi Departamentu Pracy. Kluczowe informacje napłynęły jednak później. Szefowa FED zeznająca
przedkomisją finansów Izby Reprezentantów na tematy poświęcone bankowości, pod koniec wystąpienia
poruszyła też kwestie bieżącej oceny stanu gospodarki, oraz odniosła się do kwestii zaostrzenia polityki
monetarnej już w grudniu. Jej zdaniem taki ruch nie jest przesądzony, ale i też nie jest wykluczony – wiele
będzie zależeć od bieżących danych, a te ulegają poprawie. Yellen zaznacza, że spowolnienie na rynku pracy
było ostatnio zdecydowanie mniejsze mimo spadku tempa wzrostu nowych etatów. Szefowa FED zwróciła też
uwagę, że Rezerwa Federalna nie dostrzega obecnie potrzeby wprowadzenia ujemnych stóp procentowych,
ale nie zarzuca zupełnie takiej możliwości w przyszłości. Zwróciła też uwagę, że bank centralny nastawia się
na powolny proces zaostrzania polityki, a rynek powinien skupić się na ocenie całej ścieżki podwyżek, a nie
tylko kwestii terminu pierwszego posunięcia. Przemawiający później William Dudley z oddziału FED w Nowym
Jorku zgodził się ze słowami Yellen, że grudzień będzie rozważanym terminem do pierwszej podwyżki, chociaż
dodał, że chciałby zobaczyć więcej dowodów sugerujących odbicie dynamiki wynagrodzeń. W nocy ze środy
na czwartek wypowiadał się też Stanley Fischer, który dał do zrozumienia, że cel inflacyjny na poziomie 2,0
proc. nie jest daleki. Zwrócił uwagę, że jego osiągnięcie byłoby łatwiejsze w przypadku odbicia cen ropy, ale i
też zatrzymania aprecjacji dolara. Odnosząc się do sytuacji na rynku pracy stwierdził, że spadająca stopa
bezrobocia powinna podbijać oczekiwania inflacyjne, chociaż jak zaznaczył niski wzrost wydajności pracy
może ograniczać potencjalny wzrost wynagrodzeń.
1/3
Raport walutowy
Naszym zdaniem: Środa okazała się dobrym dniem dla dolara, który otrzymał wsparcie ze strony niezłych danych
makro, a także wypowiedzi czołowych przedstawicieli FED, które były zgodne z linią zaprezentowaną w „jastrzębim”
komunikacie z ubiegłego tygodnia. W efekcie prawdopodobieństwo, że FED podniesie stopy 16 grudnia wzrosło do 56
proc. (wg. modelu FedWatch prezentowanego na stronach CME Group - http://www.cmegroup.com/trading/interestrates/countdown-to-fomc.html). Wypowiadająca się kilka godzin przed Yellen, członek zarządu FED, Lael Brainard,
która ponownie zwróciła uwagę na ryzyka zewnętrzne, była jakby mniej słyszalna. Reasumując – rynek zaczyna
budować scenariusz w oparciu o założenie, że grudniowa podwyżka stóp może być kluczową elementem dla
wiarygodności przekazów ze strony FED. Tym samym tylko nieoczekiwanie słabe dane z USA, bądź nowe
zawirowania na rynkach zewnętrznych, mogłyby zniechęcić FED do takiego ruchu.
W takiej sytuacji warto skupiać większą uwagę na tym, jakie mogą być kolejne ruchy ze strony FED po
ewentualnej podwyżce w grudniu. I na to zwracała uwagę wczoraj Yellen twierdząc, że Rezerwa będzie optować za
stopniowym (wyważonym?) podnoszeniem stóp i odrzuca scenariusz szybkich ruchów. Warto też zwrócić uwagę na
nocne słowa Stanley’a Fischera i przytaczaną już wcześniej Lael Brainard. W ich wypowiedziach był jeden wspólny
wątek odnoszący się do aprecjacji dolara. Fischer zwrócił uwagę, że zatrzymanie tej tendencji mogłoby doprowadzić
do szybszego osiągnięcia celu inflacyjnego, a Brainard dała do zrozumienia, że wzrost wartości dolara w pewnym
sensie ma podobny efekt jak podwyżka stóp.
Do czego zmierzamy? FED jednoznacznie daje do zrozumienia, że podwyżka stóp (czy dojdzie do niej w
grudniu, czy też w styczniu) jest w zasadzie przesądzona. Niemniej może zwracać większą uwagę na to, że
kolejne ruchy nie będą miały miejsce prędko, mając świadomość, że w sytuacji, kiedy część banków
centralnych znajduje się w zupełnie innym momencie cyklu (chce luzować politykę, lub deklaruje utrzymanie
niskich stóp przez dłuższy czas), może doprowadzić do nadmiernego umocnienia dolara.
Dzisiaj w kalendarzu publikacji mamy raport Challengera nt. przyszłych zwolnień o godz. 13:30, ale ważniejsze będą
dane nt. jednostkowych kosztów pracy i wydajności w III kwartale, które poznamy o godz. 14:30 (to w kontekście
oczekiwań, co do ewentualnego wzrostu płac). O tej porze mamy też publikację cotygodniowych danych nt.
bezrobocia. Dzisiaj głos zabiorą też członkowie FED – Stanley Fischer (ponownie), Charles Evans i Dennis Lockhart.
Zdecydowanym „gołębiem” w tej grupie jest tylko Evans.
Kluczowe dla rynku dane napłyną dopiero jutro – będą to miesięczne odczyty Departamentu Pracy nt. nowych etatów,
bezrobocia, oraz dynamiki płacy godzinowej. Na wykresie BOSSA USD widać, że negatywna wymowa świecy z
ubiegłego tygodnia została wyraźnie zanegowana- doszło też do wybicia szczytu z sierpnia przy 82,93 pkt., chociaż
minimalnie (82,96 pkt.). Wiele będzie zależeć od jutrzejszych danych – teoretycznie kwestia wyrysowania drugiej
świecy doji jest nadal otwarta, chociaż jej prawdopodobieństwo maleje.
Wykres tygodniowy BOSSA USD
2/3
Raport walutowy
W przypadku EUR/USD warto zwrócić uwagę, że spadki zostały chwilowo powstrzymane w rejonie 1,0830,
który wyznaczany jest przez 161,8 proc. wydłużenia Fibo na bazie korekcyjnego odreagowania pomiędzy
wrześniem, a październikiem. W odbiciu obserwowanym dzisiaj rano zaszkodziły jednak słabsze dane nt.
wrześniowej sprzedaży detalicznej, która spadła o 0,1 proc. m/m przy oczekiwanym wzroście o 0,2 proc. m/m.
Informacje te równoważą jednak zapowiedzi Komisji Europejskiej, która zakłada kontynuację ożywienia w
gospodarce – w tym roku dynamika PKB w strefie euro ma wynieść 1,6 proc., w przyszłym 1,8 proc. a w
kolejnym 1,9 proc.
Układ techniczny na EUR/USD wskazuje na ukształtowanie się pełnego impulsu 5 fal spadkowych od szczytu z połowy
października. Mocne wsparcia to okolice 1,0808 (dołek z lipca), oraz 1,0818 (minimum z maja). W połączeniu z
przytaczanymi powyżej okolicami 1,0830 otrzymujemy mocną strefę do potencjalnego odbicia w kolejnych dniach. Te
jednak może napotkać już silny opór przy 1,0896 (dołek z 28 października), co widać było dzisiaj (lokalny szczyt
wypadł przy 1,0892), oraz wyżej 1,0930 i 1,0960.
Wykres dzienny EUR/USD
Nota prawna:
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach
informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U.
2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu
na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością.
DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych.
Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulamin doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o
charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajduje się na stronie internetowej bossa.pl w
dziale Dokumenty.
3/3