Dominacja dolara.

Dzienny Raport Forex FxPro
czwartek, 15 grudnia 2011, Micheal Derks i Simon Smith.
Dominacja dolara.
Chociaż na rynkach walutowych spadek euro poniżej 1,30 przyciąga najwięcej uwagi, to właściwie
bardziej interesujący powinien być stały wzrost kursu dolara. Indeks dolarowy podskoczył wczoraj do
80,5, blisko rocznego rekordu zanotowanego w pierwszych dniach stycznia. Od końca października
kurs najważniejszej waluty rezerwowej świata wzrósł o 7%; to bardzo dużo dla indeksu dolarowego.
Popyt na amerykańską walutę wyraźnie większy w ostatnich miesiącach. Przyczyniło się to tego kilka
rzeczy: przede wszystkim, inwestorzy masowo dywersyfikowali dotychczasowe inwestycje w euro
właśnie dolarem, obawiając się że kryzysy w Europie doprowadzą do upadku wspólnej waluty i/lub
wielu największych banków europejskich. Drugą przyczyną jest zatarcie rynków finansowych na
starym kontynencie, co znacznie utrudniło bankom i firmom uzyskanie finansowania. W rezultacie
zostały zmuszone do pozyskiwania finansowania w innych walutach, głównie w dolarach. Po trzecie,
dolar korzysta na poprawie sytuacji gospodarczej w USA, która na tle sytuacji w Europie, gdzie
większość gospodarek albo już jest, albo ześlizguje się w recesję, wygląda całkiem dobrze.We wtorek
Fed uaktualnił swoje prognozy ekonomiczne. Jakby dla podkreślenia wyjątkowej siły dolara aukcja
dziesięcioletnich obligacji rządowych Ameryki wygenerowała wolumen ofert 3,53 razy większy od
sprzedaży. Aby uniknąć nieporozumień, trzeba powiedzieć, że dolar nie profituje tyko na osłabieniu
euro. Cena złota spadła w tym tygodniu o kolejne 150 USD, po zredukowaniu inwestycji w
najcenniejszy z metali na rzecz dolara. Waluty o wysokiej podatności na wahania, jak dolar
australijski i rupia również notują zniżki. W tej sytuacji łatwo zrozumieć popyt na amerykańską walutę.
Jak już wcześniej sugerowaliśmy, okoliczności sprzyjające dolarowi mogą utrzymać się jeszcze przez
jakiś czas.
Zmiany w polityce Chin coraz bardziej prawdopodobne Prawie codziennie wspomina się o
konieczności wprowadzenia bardziej elastycznej polityki w Chinach. Wzrost głównego wskaźnika
oceny inflacji, M2, zwolnił w listopadzie do 12,7% rok do roku. To najsłabszy wynik dekady. Również
amerykańscy analitycy Conference Board twierdzą, że znacznie wzrosło ryzyko większego spadku
koniunktury w drugiej co do wielkości gospodarce świata. Agencja informacyjna Xinhua podaje, że na
corocznym spotkaniu organizacyjnym globalne prognozy gospodarcze określono jako „bardzo
ponure”, a jako cel na przyszły rok ustalono „względnie szybki wzrost” dla Chin. Dodatkowo
odniesienie do priorytetowej stabilizacji cen, które w zeszłym roku było ewidentnie jednym z celów
polityki pieniężnej, tym razem pominięto. Chiny mogą zdecydować się na rozsądną zmianę polityki
polegającą na stopniowym obniżaniu wymaganej rezerwy bankowej, cięcia podatków i obniżenie
wydatków państwowych. Stopy procentowe zostaną obniżone na czas, ale Pekin będzie pilnie
kontrolować sytuację, żeby nie wypuścić dżina inflacji z butelki.
Nagły wzrost funta w stosunku do euro. Pod wieloma względami zaskakujące, że trwało to tak
długo. Eurofunt ostro spadł w ostatnich dniach, nareszcie pokonując poziom 0,84. O od późnego
października funt wzrósł o prawie 5% w stosunku do euro. Oczywiście nie tylko brytyjska waluta
wzrasta w stosunku do euro: dolar australijski jest na 7% plusie a brazylijski real zarobił ponad 5%. W
tej sytuacji przedstawianie funta jako silnej waluty jest zwodnicze. Owszem, przebił zarówno euro i
franka ale straci w stosunku do dolara i prawie nie zmienił pozycji w stosunku do jena. Dla gospodarki
z poważnymi problemami ekonomicznymi i finansowymi ustawicznie silna waluta jest ostatnią rzeczą
jakiej potrzebuje. Taka sytuacja jest jednak mało realistyczna, chyba że w stosunku do euro.
Rosnące ryzyko dla SNB. Wczorajsze dane o gospodarce Szwajcarii podkreśliły jeszcze dylemat
SNB przed dzisiejszym spotkaniem. Ceny producentów i importerów spadły w listopadzie o 0,8%
miesiąc do miesiąca, a roczna stopa powędrowała w dalsze rejony ujemne, z -1,8% na -2,4% rok do
roku. Jest to kontynuacja najnowszych danych CPI, które wykazały spadek cen o -0,5% na
przestrzeni roku. Najważniejszą pytaniem dla banku jest czy zmienić ograniczenie kursu franka z
obecnego 1,20. Jak to często bywa w Szwajcarii, sytuacja krajowa sugeruje jedno, a
międzynarodowa zupełnie co innego. Lokalnie potrzeba takiej zmiany jest całkiem wyraźna. Nawet
pomijając oczekiwane protesty eksporterów (którzy całkiem głośno wyrażali swoje opinie) przez
ostatnie trzy miesiące w Szwajcarii zaczynała dominować deflacja. Obecnie eurofrank ześlizgnął się z
1,2440 na 1,2360. Wrześniowa interwencja Szwajcarskiego Banku Narodowego była bardzo
skuteczna, również ze względu na element zaskoczenia i odwagę. Osiągniecie takiego samego
rezultatu będzie tym razem trudniejsze, biorąc pod uwagę, że bilans pozycjonowania rynku (we
wrześniu przeważała tendencja long) nie będzie aż tak korzystny. Po drugie trzeba brać pod uwagę
wpływ na krajową gospodarkę. Rezerwa walutowa gwałtownie wzrosła od czasu interwencji, co
stworzyło dodatkowe ryzyko dla szwajcarskiej gospodarki. Może ono jeszcze wzrosnąć dzięki zmianie
ograniczenia, zwłaszcza jeśli obrona nowego minimalnego poziomu wobec słabnącego euro będzie
trudniejsza. Ciągle jeszcze istnieje duża szansa, że ograniczenie kursu zostanie zmienione, ale bez
wątpienia SNB musi się liczyć z większym niż wcześniej ryzykiem.
Simon Smith, główny ekonomista
[email protected]
+44 (0)20 7776 9725
Michael Derks, główny strateg
[email protected]
+44 (0)20 7776 9726
James Marshall, Szef działu PR & Communications
[email protected]
+44 (0)20 7776 9721
Disclaimer: Ten materiał uważany jest za część komunikacji marketingowej i nie zawiera ani nie powinien być
interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne lub rekomendacje inwestycyjne, ani też jako sugestia
jakiejkolwiek transakcji instrumentami finansowymi. Wcześniejsze wyniki nie gwarantują ani nie przewidują
przyszłych wyników. FxPro nie uwzględnia twoich osobistych celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej i nie
bierze żadnej odowiedzialności za powodzenie osobistych inwestycji lub kompletności dostarczonych informacji,
jak również nie bierze dopowiedzialności za jakiekolwiek straty powstałe z inwestycji opartych na tej
rekomendacji, prognozie lub innych informacjach dostarczonych przez jakiegokolwiek pracownika FxPro, osoby
trzecie lub jakikolwiek inny sposób. Ten materiał nie został przygotowany zgodnie z wymaganiami prawnymi
wspierającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie jest objęty żadnymi ograniczeniami rozpowszechniania
badań inwestycyjnych. Wszystkie opinie wyrażone w tym artykule moga zostać zmienione bez uprzedniego
powiadomienia.
Jakiekolwiek opinie zawartw artykule moga być osobistymi poglądami autora i nie
odzwierciedlać opinii FxPro. Ten tekst nie może być powielany lub dystrybuowany bez uprzedniego wyrażenia
zgody przez FxPro.
Risk Warning: kontrakty CFD są produktami lewarowanymi o wysokim stopniu ryzyka. Możliwa jest utrata
całego zainwestowanego kapitału. Nie powineinieś inwestować wiecej niż zamierzasz stracić. Przed
rozpoczęciem handlu upewnij się, że rozumiesz ryzyko i weź pod uwagę swój poziom doświadczenia. Jeśli to
potrzebne, zasięgnij niezależnej opinii.
FxPro Financial Services Ltd jest autoryzowana i regulowana przez CySEC (licence no. 078/07). FxPro Financial
Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.