czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-11-29 09:04
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]
Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]





OECD obniża prognozy dla dynamiki PKB w Polsce na ten i
przyszły rok. Ostateczne dane o tempie wzrostu gospodarczego w
III kwartale poznamy już jutro.
Na rynku walutowym doszło w ostatnich dniach do stabilizacji
zarówno EURUSD jak i EURPLN.
Dziś wśród danych warto zwrócić uwagę na inflację konsumencką
w Niemczech, zrewidowany odczyt PKB za 3 kwartał oraz indeks
zaufania konsumentów Conference Board.
Nadal na rynku panuje niepewność co do tego, czy na jutrzejszym
spotkaniu OPEC dojdzie do porozumienia ws. ograniczenia
wydobycia przez kartel, mając na uwadze okopanie się na
stanowiskach przedstawicieli różnych krajów.
Wczoraj doszło do przeceny na światowych rynkach akcyjnych w
związku z coraz bardziej obecnym na rynku powątpiewaniem tego
iż fundamenty gospodarcze sprostają w niedalekiej przyszłości
oczekiwaniom.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Najnowszą rewizję prognoz odnośnie sytuacji gospodarczej w Polsce przedstawiła
Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD). OECD prognozuje, że
wzrost gospodarczy w Polsce, wspierany przez wysokie transfery socjalne, niski poziom
stóp procentowych oraz wykorzystanie środków z funduszy europejskich, w
perspektywie kolejnych dwóch lat wyniesie średnio 3% rocznie. Tegoroczne
spowolnienie dynamiki PKB interpretowane jest jako przejściowy skutek spowolnienia
aktywności inwestycyjnej, przede wszystkim z uwagi na słabą absorpcję funduszy
europejskich oraz zwiększoną niepewność co do charakteru przyszłych regulacji w
gospodarce. W opinii OECD, stymulacja fiskalna w postaci bieżących wydatków
socjalnych w dłuższym okresie nie będzie owocować wymiernymi efektami, a w
przypadku programu „500+” może prowadzić do obniżania poziomu aktywności
zawodowej kobiet. Rekomendowanym rozwiązaniem byłoby w ocenie OECD
zwiększenie poziomu inwestycji publicznych, przyczyniających się poprawy warunków
ekologicznych. Nadmierne wydatki socjalne przyczyniać się będą również do
zwiększania deficytu sektora finansów publicznych. Prognozy na 2018 rok,
zakładające dalsze finansowanie programu „500+”, odbicie w inwestycjach
publicznych jak i obciążenia wynikające z obniżki wieku emerytalnego wskazują na
ryzyko przekroczenia granicy 3% deficytu sektora finansów publicznych do PKB. OECD
wskazuje również na inne źródła ryzyka dla dynamiki PKB w nadchodzących latach.
Eksporterzy mogą odczuć spowolnienie na rynkach wschodzących, przede wszystkim w
obliczu możliwego spowolnienia gospodarczego Chin oraz niepewności co do kształtu
planowanego Brexit-u.
W obliczu prognozowanego odbicia inflacji w 2017 roku do poziomu 1,1% OECD
oczekuje, że bank centralny rozpocznie procedurę podnoszenia poziomu stóp
procentowych do końca 2017 r.
W czerwcu OECD prognozowała, że wzrost gospodarczy w Polsce sięgnie w tym roku
3,0%, a w przyszłym 3,5%.
Przegląd informacji:

Senat przyjął poprawkę, która podnosi kwotę wolną od podatku do poziomu
6,6 tys. PLN dla najmniej zarabiających (roczne dochody to 6600 PLN),
wprowadza jej stopniowe ograniczanie do obecnie obowiązującego poziomu
dla zarabiających do 11 tys. PLN rocznie; utrzymuje ją na poziomie 3091 dla
rocznych dochodów w przedziale 11-85 tys. oraz ponowne ograniczanie dla
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 29 listopada 2016, GODZ 9.10
zarobków powyżej tego progu. Dla podatników o dochodach
przekraczających 127 tys. PLN nie będzie kwoty wolnej. Poprawka musi teraz
zostać zaakceptowana przez Sejm.
W wystąpieniu przed Parlamentem Europejskim Prezes EBC Mario Draghi powiedział,
że obecnie największym zagrożeniem dla kontynuacji ożywienia gospodarczego w
Europie są ryzyka geopolityczne. Ocenił jednak, że między innymi dzięki
bezprecedensowemu wsparciu ze strony polityki pieniężnej europejska gospodarka
powinna pozostać na ścieżce ożywienia. Najbliższe posiedzenie EBC zaplanowane jest
na 8 grudnia. Powinno ono przynieść rozstrzygnięcia co do tego, czy prowadzony
przez EBC programu skupu aktywów będzie kontynuowany poza marzec przyszłego
roku, w jakiej wielkości i w jakiej formie.
KOMENTARZ RYNKOWY
Kurs EURUSD w ostatnich dniach ustabilizował się w dolnych rejonach konsolidacji w
której znajduje się od 2 lat. Obecnie para poruszać się może w nieco węższym
paśmie 1,05-1,07, jednak wydaje się iż istotne wydarzenia w otoczeniu
gospodarczym mogą dać parze impuls by testować któreś z wymienionych
ograniczeń. Jednym z takich czynników może być niedzielne referendum
konstytucyjne, które w razie jego odrzucenia może doprowadzić do przedterminowych
wyborów we Włoszech, co miałoby negatywny wpływ na wycenę euro. W przypadku
EURPLN para również ustabilizowała się. Obecnie obowiązuje kanał 4,40-4,46. Dziś
wpływ na parę mogą mieć dane o inflacji z Niemiec. Silniejszy wpływ na tę
parę walutową mogą mieć jutrzejsze dane z Polski o inflacji konsumenckiej
oraz odczycie PKB, który ujawni strukturę wzrostu w 3 kwartale br. Wśród
innych odczytów ekonomicznych dla rynku walutowego istotne mogą być zrewidowane
dane o PKB w Stanach Zjednoczonych za 3 kwartał oraz odczyt indeksu zaufania
konsumentów – Conference Board, który zdaniem konsensusu rynkowego będzie na
wyższym poziomie niż przed miesiącem.
Przed jutrzejszym spotkaniem OPEC w Wiedniu wczoraj również przedstawiciele OPEC
prowadzili rozmowy, które jednak nie przyniosły porozumienia.. Przedstawiciele Arabii
Saudyjskiej, która uczestniczyła w poniedziałkowych rozmowach sugerują, iż
porozumienie ws. ograniczenia wydobycia nie jest kluczowe. Po poniedziałkowym
spotkaniu przedstawiciele Iraku i Iranu przedstawiali swoje obawy dotyczące
porozumienia. Spekulacje medialne wskazują, że Iran chciałby zamrozić produkcję
przy poziomie wydobycie 3,975 mln baryłek dziennie, czyli około 0,2 mln powyżej
obecnych poziomów, natomiast Arabia Saudyjska chciałaby aby ten kraj zamroził
produkcję przy poziomie 3,707 mln baryłek, a zatem są to dość duże rozbieżności.
Zarówno Arabia Saudyjska jak i Iran zajęły silne pozycje negocjacyjne. Arabia
Saudyjska akceptuje, by z porozumienia zwolniona była Nigeria oraz Libia. Agencja
IEA szacuje, że bez porozumienia kartelu, 2017 r. będzie kolejnym rokiem w którym
na rynku będzie nadpodaż surowca, co może przełożyć się na spadek cen. Bardzo
prawdopodobne, że aż do zakończenia środowego spotkania kartelu i
przez krótki czas po jego zakończeniu na rynku ropy panować będzie
zwiększony poziom zmienności. Dziś dodatkowy wpływ na notowania ropy
może mieć wieczorna publikacja API na temat zapasów ropy w Stanach
Zjednoczonych.
W poniedziałek doszło do spadków na europejskich rynkach akcyjnych (CAC40 0,88%; DAX – 1,09%). Notowania DAX-u plasują się obecnie nieznacznie powyżej
wsparć związanych z 50-sesyjną średnią ruchomą oraz dołkiem intraday z 9
listopada. Przełamanie tych poziomów byłoby negatywnym sygnałem i z
technicznego punktu widzenia mogłoby to sprowadzić indeks w okolicę
10 200 pkt. W przypadku francuskiego indeksu CAC40 również jesteśmy dość blisko
wsparć, jednak są one nieco dalej niż w przypadku niemieckiego indeksu. Podobnie
do wiodących indeksów europejskich zachowywał się warszawski parkiet (WIG 0,72%; WIG20 -1,11%). Wśród największych spółek na minus wyróżniał się sektor
energetyczny. Indeks tego sektora na polskiej giełdzie także odznaczał się negatywnie
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 29 listopada 2016, GODZ 9.10
(WIG-Energia -2,50%). W nieco gorszy sentyment na rynkach wpisało się również
zachowanie giełd amerykańskich, jednak na tamtejszych rynkach skala spadku była
mniejsza niż w Europie. Na rynku pojawia się ostatnio coraz częściej pytanie,
czy ostatnie wzrosty na rynkach akcyjnych biorąc pod uwagę wzrost stopy
dyskonta za którą uznawana jest często rentowność 10-letnich obligacji,
nie poszły za daleko. Należy zauważyć, że ostatnie silne ruchy cenowe
były wygenerowane głównie przez spekulacje, a nie natomiast przez
zatwierdzone plany i podjęte działania zarówno przez prezydenta elekta
w Stanach Zjednoczonych jak i banki centralne, do których spotkań
dojdzie w grudniu.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-29 09:04
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-29 09:04
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzed
ni
PIĄTEK 25 LISTOPADA
10:00
PL
Stopa bezrobocia (październik, %)
8,20
15:45
USA
Indeks PMI dla usług, wst. (listopad, pkt.)
54,70
8,20
8,20
8,30
54,70
54,80
10:00
EZ
Podaż pieniądza M3 (październik. %, r/r)
WTOREK 29 LISTOPADA
02:00
CN
Wskaźnik PMI w przemyśle (listopad, pkt.)
02:00
CN
Wskaźnik PMI w usługach (listopad, pkt.)
02:45
14:00
14:30
16:00
CN
D
USA
USA
Wskaźnik PMI w przemyśle Caixin (listopad, pkt.)
Inflacja CPI (%, r/r) wstępne dane
PKB (%, k/k ann.) 2. wyliczenie
Zaufanie konsumentów Conference Board (listopad, pkt.)
ŚRODA 30 LISTOPADA
08:45
FR
Inflacja CPI (%, r/r) wstępne dane
09:55
D
Stopa Bezrobocia (listopad, %)
10:00
PL
PKB (%, k/k) 1. wyliczenie
10:00
PL
PKB (%, r/r) 1. wyliczenie
11:00
EZ
Inflacja CPI (listopad, %, r/r) wstępne dane
0,50
0,50
14:00
PL
Inflacja CPI (listopad, %, r/r) wstępne dane
0,00
-0,20
14:30
USA
Wzrost zatrudnienia ADP (listopad, tys, m/m)
180
160
147
14:30
USA
Dochody Amerykanów (październik, %, m/m)
0,30
0,4
0,30
14:30
USA
Wydatki Amerykanów (październik, %, m/m)
0,50
0,5
0,50
14:30
USA
Deflator PCE (październik, %, r/r)
1,40
1,5
1,20
15:45
USA
Chicago PMI (listopad, pkt.)
52,0
50,6
PONIEDZIAŁEK 28 LISTOPADA
4,40
4,90
5,00
51,0
51,2
54,0
58,0
0,70
3,10
103,0
3,00
101,2
51,2
0,70
2,90
98,6
0,60
0,50
6,00
6,00
0,20
2,50
CZWARTEK 1 GRUDNIA
09:00
PL
Wskaźnik PMI w przemyśle (listopad, pkt.)
16:00
USA
Indeks ISM dla przemysłu (listopad, pkt.)
14:30
USA
14:30
14:30
50,2
51,9
52,1
51,9
Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych
175
180
161
USA
Wynagrodzenia godzinowe (listopad, %, m/m)
4,80
4,90
4,90
USA
Stopa bezrobocia (listopad, %)
2,70
2,80
2,80
PIĄTEK 2 GRUDNIA
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-29 09:04
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6