czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-11-18 09:07
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]




Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]
Dzisiaj poznamy wstępne dane odnośnie charakterystyki rynku
pracy w październiku w Polsce.
Czwartek
przyniósł
kolejną
falę
wzrostu
rentowności
amerykańskich obligacji skarbowych i umocnienia dolara
W przemówieniu w Kongresie USA szefowa Fed Janet Yellen
potwierdziła plany podwyżki stóp procentowych w USA w grudniu,
jednocześnie nie zasugerowała zaniepokojenia ostatnim silnym
ruchem zarówno w przypadku obligacji jak i amerykańskiej
waluty
W piątek do ostatnich silnych ruchów na rynku będzie mógł się
odnieść prezes EBC Mario Draghi
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Dziś o 14.00 GUS opublikuje komunikat odnośnie przeciętnego zatrudnienia oraz
wzrostu wynagrodzeń w sektorze przesiębiorstw w październiku. Widoczna od stycznia
wyraźna poprawa sytuacji na rynku pracy, przejawiąjąca się w stopniowym spadku
stopy bezrobocia wpływa również na presję wynagrodzeń. Rozczarowujące dane za
wrzesień, kiedy średnie wynagrodzenie wzrosło o 3.9% (prognozowano 4,7%)
spowodowane było przede wszystkim spadkami w przemyśle górniczym, który również
charakteryzował się największymi spadkami w dynamice zatrudnienia. Uważamy
jednak, że po kolejnym, bardzo dobrym, historycznie niskim odczycie dla
stopy bezrobocia w październiku oraz stopniowo powracającej inflacji,
możemy spodziewać się wzrostu dynamiki wynagrodzeń w październiku,
nawet o 4.4%. Jednocześnie, wobec coraz lepszej sytuacji na rynku pracy i
zmniejszającej się podaży pracy, dynamika zatrudnienia będzie słabnąć,
w tym miesiący odnotwywując dynamikę 3.1% wobec 3.2% w ubiegłym
miesiącu.
Uchwalona w środę ustawa obniżająca wiek emerytalny (do 60 lat dla kobiet, 65 lat
dla mężczyzn) może mieć istotny wpływ na ocenę zdolności kredytowej państwa przez
agencje ratingowe. W maju tego roku agencja Moody’s, utrzymując rating polskiego
długu na poziomie A2 zmieniła jego perspektywę ze stabilnej na negatywną,
wskazując jako źródło niepewności przede wszystkim ryzyka fiskalne, związane ze
znaczącym wzrostem wydatków oraz projektem obniżki wieku emerytalnego. Agencja
Fitch natomiast, potwierdzając w lipcu swoją ocenę dla Polski z perspektywą stabilną
wskazała na ryzyka wystąpienia wysokiego deficytu wskutek reform fiskalnych nowego
rządu. Jakkolwiek obecny stan finansów publicznych nie budzi zastrzeżeń, to
uchwalona w środę ustawa, obniżająca wiek emerytalny, może istotnie wpłynąć na
ocenę obu agencji. Pomimo że ustawa wejdzie w życie w październiku, zatem nie
będzie miała istotnego wpływu na budżet w 2017 roku, to od 2018 roku przewiduje
się wzrost wydatków z tytułu dopłat do FUS w wysokości 10 mld rocznie. Rewizje ocen
przez obie agencje poznamy w styczniu. Wcześniej, bo na początku grudnia poznamy
również ocenę agencji S&P, która już w styczniu tego roku obniżyła nasz rating do
poziomu BBB+, wskazując na osłabienie niezalezności i skuteczności instytucji po
wygranych w październiku przez PiS wyborach.
Przegląd informacji:
 Rząd po uchwaleniu ustawy obniżającej wiek emerytalny proponuje, aby
wszystkie oszczędności emerytalne w portfelach OFE (obecnie znajduje się
tam 147 mld zł.), zostały przekazane do państwowego Funduszu Rezerwy
Demograficznej. Nowe rozwiązanie różni się od przedstawionego kilka
miesięcy temu przez ministra Mateusza Morawieckiego, w którym ¾ środków
zgromadzonych w funduszach miało zostać przekazanych na indywidualne
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 18 listopada 2016, GODZ 9.10
konta emerytalne, a jedynie ¼ miała trafić do Funduszu Rezerwy
Demograficznej.
KOMENTARZ RYNKOWY
Czwartek na rynkach przyniósł kolejną przecenę amerykańskich obligacji skarbowych.
Rentowność 10-letnich papierów wzrosła powyżej 2,33 % i jest najwyżej od ponad
roku. Rosły również rentowności polskich obligacji w przypadku 10-letniego papieru
przekroczyła ona 3,65 %. Umocnienie kontynuował również dolar. Kurs EUR/USD
spadł poniżej 1,06 po raz pierwszy od listopada ubiegłego roku. Spadek EUR/USD
przełożył się na osłabienie złotego do dolara (kurs USD/PLN zbliżył się do 4,19)
polska waluta umocniła się natomiast nieznacznie w relacji do euro. Kurs EUR/USD
kształtuje się w rejonie 4,45.
Impulsu do kolejnej fali wzrostu rentowności obligacji oraz umocnienia dolara
dostarczyła przewodnicząca Fed Janet Yellen. Szefowa Fed, która w czwartek
przemawiała w Kongresie USA. W swoim pierwszym wystąpieniu publicznym od
czasu amerykańskich wyborów prezydenckich, stwierdziła, że kondycja amerykańskiej
gospodarki uzasadnia podwyżkę stop procentowych w USA i powinna ona mieć
miejsce „relatywnie szybko”. Biorąc pod uwagę oczekiwania rynku, który już
przed wystąpieniem Yellen wyceniał prawdopodobieństwo podwyżki w
grudniu na ponad 90 proc., występnie szefowej Fed potwierdziło tym
samym scenariusz zakładający podwyżkę stóp procentowych w USA przed
końcem roku. Yellen w tekście wystąpieniu nie nawiązała jednocześnie bezpośrednio
do wyników wyborów oraz zmian z jakimi wiązałoby się wprowadzenie przez D.
Trumpa zapowiadanej w kampanii wyborczej stymulacji fiskalnej. Szefowa Fed nie
odniosła się również do ostatniego dużego wzrostu rentowności
amerykańskich obligacji oraz umocnienia dolara. Może to sugerować, że
Fed nie dostrzega w tym ruchu nic niepokojącego dla koniunktury w
gospodarce USA. Takie nastawienie sugeruje również, że Fed może
dostrzegać potencjał do zarówno dalszego wzrostu rentowności
amerykańskich obligacji jak i dalszego umocnienia dolara, co może
tłumaczyć ruch jakim amerykańskie aktywa zareagowały na wystąpienie
Yellen.
Dzisiaj uwaga inwestorów skupi się na drugim głównym banku centralnym, przed
południem przemawiać będzie bowiem szef Europejskiego Banku Centralnego Mario
Draghi. Obecnie oczekuje się, że EBC, w przeciwieństwie do zacieśniania polityki
monetarnej przez Fed, zadecyduje się na odwrotny ruch w grudniu i poluzuje ją
poprzez wydłużenie terminu obowiązywania programu skupu aktywów poza obecnie
zakładany marzec 2017 r. Taki ruch uzasadniać powinna wciąż bardzo niska inflacja
w strefie euro. Z końcowego odczytu, opublikowanego w czwartek, wynika, że
wyniosła ona w październiku 0,5 proc. oraz 0,8 proc. w przypadku wskaźnika
bazowego ( w porównaniu w USA w październiku wyniosła 1,6 proc. oraz 2,1 proc. w
przypadku wskaźnika bazowego). W kontekście piątkowego wystąpienia szefa
EBC ważne będzie to czy zdecyduje się onna jakiekolwiek modyfikacje tych
oczekiwań. W szczególności kluczowe będzie to, czy odniesie się do
ostatniego silnych ruchów na rynku obligacji i walutowym.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-18 09:07
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-18 09:07
Kalendarium
Godz.
Kraj
16:00
USA
11:00
EZ
14:00
14:00
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
91,6
90,0
87,3
97,2
Produkcja przemysłowa (wrzesień, %. m/m)
-0,8
-1,1
-1,0
1,6
PL
Inflacja CPI (październik, %. m/m)
0,5
0,4
0,0
PL
Inflacja CPI (październik, %. r/r)
-0,2
-0,3
-0,5
08:00
D
WTOREK 15 LISTOPADA
PKB (III kw, %. k/k)
0,2
0,3
0,3
0,4
10:00
IT
PKB (III kw, %. k/k)
0,3
0,3
0,2
0,0
10:00
PL
PKB (III kw, %. k/k)
0,2
0,9
0,9
10:00
PL
PKB (III kw, %. r/r)
2,5
3,0
2,9
11:00
D
ZEW (listopad, pkt.)
13,8
9,0
7,9
6,2
11:00
EZ
PKB (III kw, %. k/k)
0,3
0,3
0,3
0,3
14:30
USA
Indeks NY Fed (listopad, pkt.)
1,5
-2,5
-6,8
14:30
USA
Sprzedaż detaliczna (październik, %. m/m)
0,8
0,6
0,6
PIĄTEK 11 LISTOPADA
Indeks zaufania Michigan (listopad, pkt.)
PONIEDZIAŁEK 14 LISTOPADA
0,7
ŚRODA 16 LISTOPADA
14:30
USA
Inflacja PPI (październik, %. r/r)
1,2
0,7
14:30
USA
Inflacja PPI bazowa (październik, %. r/r)
1,6
1,2
15:15
USA
Produkcja przemsyłowa (październik, %. m/m)
0,1
0,2
0,1
CZWARTEK 17 LISTOPADA
14:30
USA
Inflacja CPI (październik, %. m/m)
0,3
0,4
0,3
14:30
USA
Inflacja CPI bazowa (październik, %. m/m)
0,1
0,2
0,1
14:30
USA
Inflacja CPI (październik, %. r/r)
1,6
1,6
1,5
14:30
USA
Inflacja CPI bazowa (październik, %. r/r)
2,1
2,2
2,2
14:30
USA
Indeks Philadelphia Fed
8,0
9,7
PIĄTEK 18 LISTOPADA
Brak istotnych danych
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-18 09:07
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5