Biuletyn ekonomiczny
Transkrypt
Biuletyn ekonomiczny
Biuletyn ekonomiczny piątek, 16 grudnia 2016 Stabilizacja nastrojów na koniec tygodnia? Fixing NBP W czwartek w pierwszej części dnia jeszcze dyskontowane były wyniki środowego posiedzenia FOMC, przedkładające się wzrosty rentowności obligacji skarbowych połączone z umocnieniem dolara. EURUSD obniżył się do poziomu jedynie nieznacznie przekraczającego 1,04, a więc najniższego od początku 2003 roku. Dane makro, które pojawiały się w trakcie dnia okazywały się bliskie prognozom rynkowym. W efekcie w drugiej jego części nastroje rynkowe się ustabilizowały, a i zauważyć można było nieznaczne odreagowanie wcześniejszego osłabienia długu, co uwidoczniło się w powrocie rentowności amerykańskich 10-latek poniżej 2,60 proc. EUR 4,4453 0,14% USD 4,2329 1,34% CHF 4,1334 0,08% GBP 5,3021 0,27% JPY 3,5909 -1,01% Wspomnieć można, że łączny indeks PMI dla strefy euro za grudzień wyniósł 53,9 pkt., a więc tyle samo ile przed miesiącem i tyle samo ile wskazywały prognozy rynkowe. Nieco więcej różnic odnotować można w strukturze danych. Osłabieniu uległ łączny PMI dla Niemiec, co było wywołane pogorszeniem nastrojów w usługach, przy jednoczesnym wzroście indeksu dla sektora przemysłowego. Towarzyszyła temu poprawa obydwu indeksów dla Francji. Jednakże, zważywszy wczesny termin publikacji wyników badania ryzyko, że zostaną one zrewidowane w drugim odczycie jest większe niż zazwyczaj. Bliskie konsensusowi rynkowemu były dane o inflacji CPI w USA. W ujęciu mdm ceny wzrosły o 0,2 proc.(1,7 proc. rdr.). Wyższe ceny paliw powodują przy tym, że zawężają się różnice pomiędzy łącznym CPI, a indeksem bazowym, który ukształtował się na poziomie 0,2 proc. mdm (2,1 proc. rdr). Nie było więc zaskoczenia, pomimo tego, że środowe dane PPI mocno przekraczały konsensus. Niemniej nie zmienia to oczekiwań na dalszy wzrost presji cenowej w USA. Oddziałuje w tym względzie szereg czynników: poza wspomnianymi cenami paliw, również wyższe koszty utrzymania (pochodna rosnących cen nieruchomości) oraz usług (wyższe wynagrodzenia). Najnowsze odczyty i perspektywy wzrostu inflacji dobrze pasują do nieco bardziej jastrzębiego wdzięku ostatnich wyników posiedzenia FOMC. W kontekście posiedzeń banków centralnych wspomnieć można, że zaskoczenia nie przyniosły wczorajsze decyzje, zarówno SNB, jak i BoE, które pozostawiły niezmienione parametry polityk monetarnych. Dzisiaj zagranicą danych jest relatywnie mało. Publikowane indeksy z amerykańskiego rynku nieruchomości o nowych inwestycjach oraz uzyskanych pozwoleniach na budowę zapewne nie będą wzbudzać większych emocji. Koniec tygodnia może więc przebiegać względnie spokojnie. Spodziewamy się większej stabilizacji nastrojów. Nie wykluczamy, że rentowności na rynkach bazowych mogą się nieznacznie obniżyć, a i na EURUSD może nastąpić, wypychająca nieco kurs w górę, realizacja zysków z długich pozycji w dolarze. Choć w przyszłym tygodniu danych marko jest mniej, to jednak nie będzie on pozbawiony istotnych wydarzeń. Na pierwszym planie będą wyniki posiedzenia BoJ. Ponadto interesujące mogą być dane Ifo o koniunkturze w Niemczech, zwłaszcza w kontekście wczorajszego, niejednoznacznego, osłabienia PMI. Zmiana Waluty Bazowe Zmiana EURUSD 1,0414 -1,16% EURJPY 123,08 -0,19% EURGBP 0,8386 0,00% EURCHF 1,0727 -0,18% USDJPY 118,18 0,97% Prognoza na koniec EURPLN grudnia marca 4,42 4,38 USDPLN 4,19 4,04 EURUSD 1,06 1,09 Rynki długu Zmiana Polska OK1018 2,03 0,055 Polska PS0421 2,75 0,059 Polska DS0726 3,53 0,064 Niemcy 10L 0,36 0,056 Francja 10L 0,80 0,067 USA 10L 2,61 0,039 Prognoza na koniec grudnia Polska stopa referencyjna rentowność 10Y 1,50 3,50 0,00 0,40 0,5-0,75 2,55 Niemcy USA WIBOR % Zmiana O/N 1,61 - 1M 1,66 - 3M 1,73 - 6M 1,81 - Rynki kapitałowe Zmiana WIG 50881,4 -0,93% FTSE 100 6999,0 0,72% GUS poda dane z krajowego rynku pracy DAX 11366,4 1,08% W czwartek rano, kiedy dyskontowane były wyniki posiedzenia FOMC następowała przecena zarówno złotego, jak i polskich obligacji. Na wartości tracił przede wszystkim dług, a zwłaszcza papiery z długiego końca oraz środka krzywej rentowności. Wrażliwość EURPLN była przy tym zdecydowanie mniejsza, a jego wzrosty przejściowe (EURPLN kończył dzień blisko 4,43). Wraz z kolejnym godzinami handlu słabła też presja na osłabienie długu, a na koniec dnia papierom udało się odrobić część wcześniejszych strat i ograniczyć przesunięcie w górę długiego końca krzywej do mniej niż 10 pb. Choć w pierwszej kolejności na wahania DJI 19852,2 0,30% NIKKEI 19401,2 0,66% Szanghaj 3123,0 0,17% Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp banków centralnych - od ostatniego posiedzenia). Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, NYMEX, GPW 1 Biuletyn ekonomiczny piątek, 16 grudnia 2016 wyższą od mediany prognoz rynkowych (3,9 proc. rdr.). Nieco lepsze dane mogą pomóc złotemu i oddziaływać w kierunku wyższych poziomów rentowności na krótkim końcu krzywej. Niemniej mamy świadomość, że wrażliwość rynku na dane nie będzie symetryczna. W obecnych uwarunkowaniach, a więc po rozczarowującym odczycie o wzroście w III kwartale i w oczekiwaniu na jeszcze słabsze dane za IV kwartał, inwestorzy będą szukać informacji potwierdzających pogorszenie koniunktury, a wiec czynników sprzyjających umocnieniu długu połączonego z osłabieniem złotego. Pod koniec dnia istotne mogą być także oczekiwania związane z poniedziałkową serią krajowych publikacji, w tym o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. oddziaływały impulsy z rynków bazowych, to jednak do uspokojenia nastrojów przyczyniły się także wyniki aukcji zamiany. Pomimo niekorzystnych uwarunkowań i wzrostów rentowności zagranicą na przetargu ujawnił się wysoki popyt. MF sprzedało obligacje OK0419 za około 5,5 mld PLN odkupując jednocześnie zapadające w przyszłym roku papiery (WZ0117, PS0417 i DS1017). Zakładamy, że dzisiaj przy większej stabilności rynków bazowych możliwa jest dalsza poprawa wyceny złotego i długu. Istotne mogą być również krajowe impulsy, w tym dane GUS z rynku pracy za listopad. Nasza prognoza wzrostu zatrudnienia wynosząca 3,0 proc. rdr jest zbieżna z konsensusem. Jednocześnie jednak prognozujemy dynamikę wynagrodzeń na poziomie 4,3 proc. rdr., czyli Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych Data Godz Kraj Publikacja Okres Jednostka 16 gru 11:00 16 gru 14:00 16 gru 14:00 PL 16 gru 14:30 16 gru 14:30 19 gru 19 gru 19 gru EU Inflacja, ostateczne dane, r/r lis PL lis US Zatrudnienie w przedsiębiorstwach Wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw Pozwolenia na budowę US Rozpoczęte budowy domów 10:00 DE Indeks klimatu biznesowego IFO gru 14:00 PL Produkcja przemysłowa lis 14:00 PL Sprzedaż detaliczna r/r lis % Fixing NBP Konsensus Poprzednio % - 0,6 0,6 % 3 3 3,1 lis % 4,3 3,9 3,6 lis mln - 1,24 1,26 lis mln - 1,23 1 323 - - 110,6 110,4 % 3,4 1,8 -1,3 4,8 4,8 3,7 Bazowe pary walutowe 4,60 4,60 4,50 4,40 4,30 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 3,50 3,40 3,30 4,50 4,40 4,30 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 Prognoza EURPLN USDPLN pr. oś 3,70 Rentowności obligacji polskich 125 1,40 1,36 120 1,32 115 1,28 110 1,24 1,20 105 1,16 100 1,12 95 1,08 1,04 EURUSD 90 JPYUSD pr. oś 1,00 85 Rentowności obligacji 10-letnich 4,00 3,00 3,50 2,50 Niemcy Francja USA 2,00 3,00 1,50 2,50 1,00 2,00 0,50 1,50 2-letnia 1,00 5-letnia 10-letnia 0,00 -0,50 Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 2 Biuletyn ekonomiczny piątek, 16 grudnia 2016 Krzywa FRA Krzywa IRS 4,00 2,10 3,50 1,90 1,73 1,72 1,72 1,73 1,72 Strefa euro 3,00 1,82 1,75 2,50 2,00 1,70 1,79 1,95 2,10 2,25 USA 2,41 2,54 2,65 6Y 7Y Polska 2,75 2,85 2,95 9Y 10Y 1,50 1,50 1,00 0,50 1,30 7 gru 14 gru 0,00 15 gru 1,10 -0,50 WIBOR 3M 1x4 2x5 3x6 6x9 9x12 12x15 1Y Surowce 2Y 3Y 4Y 5Y 8Y Marże ASW 1 400 85 1 300 75 1 200 65 55 45 Brent 50 25 0 1 000 -25 -50 -75 Złoto (prawa oś) 800 25 75 1 100 900 35 100 -100 10 lat PLN 10 lat EUR (Niemcy) Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości. Współpraca z klientami Organizacja Emisji Instytucje Finansowe Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213 Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209 Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18 Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993 Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708 Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871 Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294 Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207 Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366 Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 3