MOBIUS OSTRZEGA PRZED KOREKTĄ

E XPANDER A DVISORS D AILY
M OBIUS
OSTRZEGA PRZED KOREKTĄ
5 CZERWCA 2009 R .
D IAGNOZA
K RZYSZTOF S TĘPIEŃ , GŁÓWNY EKONOMISTA
SYTUACJI NA RYNKU AKCJI I PROGNOZY
Ostatnie notowania na giełdach są potwierdzeniem, Ŝe optyka inwestorów zmieniła się
na taką, jaka jest charakterystyczna dla hossy. Większą rolę odgrywają wsparcia niŜ
opory. Zejście w środę S&P 500 do wsparcia,
jakim jest 925 pkt zachęciło do kupna akcji.
To zaowocowało zwyŜką pod koniec środowej i w trakcie wczorajszej sesji. Widząc
takie zachowanie nasz parkiet trzymał się
bardzo mocno i ostatecznie odrobił wczoraj
straty z poprzedniego dnia. Dziś w początkach dnia kontynuuje pomyślną passę. WIG
przekracza 31,8 tys. pkt. Na tle śladowo rosnących rynków europejskich zwyŜka u nas
jest pokaźna. Podobnie jednak, jak wczoraj,
moŜna zauwaŜyć niepewność kupujących,
których aktywność maleje po wyciągnięciu
cen na wyŜsze poziomy. Gdyby nie podciągnięcie kursów na zamknięciu bilans czwartkowej sesji nie byłby taki okazały.
Logika naszych inwestorów wydaje się oczywista. Liczą na kontynuację ruchu w górę na
świecie. Dlatego coraz wyraźniej wyprzedzamy wydarzenia na dojrzałych rynkach
europejskich. Zresztą nie jest to tylko nasza
domena. Podobnie silnie zachowuje się wiele
innych emerging markets.
Trudno jednak przechodzić obojętnie pojawiających się w ostatnich dniach ostrzeŜeń
przed przegrzaniem koniunktury na rynkach wschodzących. Słychać było głosy o
nadmiernym wzroście w Chinach, Citigroup
obniŜył rekomendację dla Rosji, wczoraj
przed 20-proc. korektą przestrzegał Mark
Mobius z Templetona. Do refleksji musi
skłaniać skala napływu środków do funduszy lokujących na rynkach wschodzących,
która w maju była największa od jesieni 2007
r., czyli momentu kształtowania przez nie
szczytu hossy. Na razie bardziej pesymistyczne głosy nie mają wpływu na koniunkturę na giełdach, ale w dłuŜszej perspektywie narastanie przekonania o przesadnym
wzroście, moŜe wpłynąć na mniejszą skłonność do lokowania na tych parkietach. Jednocześnie z przeszłości wiemy, czym kończą
się zwyŜki napędzane napływem środków
do funduszy inwestycyjnych, które chcąc,
czy nie chcąc, muszą je przeznaczać na kupno walorów. Często ruchy w przeciwnym
kierunku są tak samo silne, jak wcześniejsze
wzrosty. Z takim scenariuszem trzeba się
liczyć równieŜ w obecnej chwili.
Na amerykańskim parkiecie wczoraj przykuły uwagę inwestorów głównie dane z rynku
pracy. Pierwszy raz od długiego czasu symbolicznie zmniejszyła się liczba osób pobierających zasiłki dla bezrobotnych, do 6,74
mln. Nowych bezrobotnych wciąŜ jednak
przybywało w tempie przekraczającym 600
tys. Równocześnie poznaliśmy dane o majowej sprzedaŜy w sieciach handlowych w
USA, które okazały się bardzo rozczarowujące. Mieliśmy spadek dwa razy większy od
szacowanego, o 4,6% r/r. To uzasadnia obawy o tempo wychodzenia gospodarki USA z
kłopotów.
Układ sił na naszym parkiecie pozostaje
czytelny. Dopóki WIG utrzymuje się powyŜej ok. 30,5 tys. pkt (majowy szczyt, linia 3miesięcznego trendu wzrostowego) ma
szanse dalej zyskiwać. Przełamanie wsparcia
będzie wzmacniało znaczenie negatywnej
dywergencji na MACD i zapowiadać mocniejszy i trwalszy spadek.
WIG
WIG, S&P 500, DJ STOXX 600
12 miesięcy temu = 100
120
100
60 000
•
•
•
•
•
•
•
80
40 000
60
30 000
40
20 000
2008-06-04
2007
2008
2009
WIG
2008-12-04
S&P 500
2009-06-04
DJ Stoxx 600
4 VI 2009 R .
Kwietniowa sprzedaŜ
detaliczna w strefie euro
spadła o 2,3% r/r
Decyzje banków centralnych Wielkiej Brytanii i
strefy euro w sprawie stóp
procentowych nie zaskoczyły, stopy pozostały nie
zmienione
Kwietniowa liczba pozwoleń na budowę w Kanadzie
spadła o 5,5% m/m
Koszty i produktywność
pracy w USA w I kwartale
wzrosły odpowiednio o 3%
i 1,6%
Cotygodniowe dane o
liczbie nowych bezrobotnych w USA wykazały
wzrost o 621 tys.
Decyzja Banku Kanady w
sprawie stóp procentowych była zgodna z oczekiwaniami, stopy nie
zmieniły się
Majowy indeks ICSC
dotyczący sprzedaŜy w
sieciach handlowych w
USA spadł o 4,6% r/r
D ZIŚ NA RYNKACH
5 VI 2009 R .
•
•
•
•
•
50 000
10 000
Z
•
80 000
70 000
N AJWAśNIEJSZE
WYDARZENIA
PKB Korei spadł w I kwartale o 4,2%, nieco mniej
niŜ pierwotnie szacowano
Kwietniowa produkcja
przemysłowa na Węgrzech
Majowa inflacja CPI w
Rosji
Majowa inflacja PPI w
Wielkiej Brytanii
Majowa stopa bezrobocia
w Kanadzie
Majowy raport z amerykańskiego rynku wartość
kredytów konsumpcyjnych
w USA
M OBIUS
S TR . 2
Bilans dnia na GPW (22 V 2009 r.)
52-tygodniowe 52-tygodniowe
maksimum
minimum
(pkt)
(pkt)
46 692,4
2 921,5
Liderzy i maruderzy
BieŜąca
Zmiana Zmiana
Obroty na
Liczba
wartość
dzienna
w tym
ostatniej sesji
Indeks
spółek
(pkt)
(%)
roku (%)
(tys. zł)
21 274,3
WIG
277
31 459,2
1,4
15,5
1 122 719
1 327,6
WIG20
20
1 969,0
1,6
10,0
823 257
3 112,8
1 228,7
mWIG40
40
1 801,8
0,5
19,2
129 826
12 755,1
6 017,3
sWIG80
80
9 380,3
1,0
36,9
103 313
6 896,9
2 435,5
WIG-banki
13
3 838,7
2,7
-12,6
332 855
Dzienna Udział w Wpływ na
Kurs na
7 829,7
3 668,9
budownictwo
28
5 209,6
1,3
20,3
59 157
3 890,5
1 554,0
WIG-chemia
5
3 097,3
0,8
69,8
17 470
WIG1 003,4
deweloperzy
17
2 199,6
1,3
70,7
82 854
informatyka
19
1 151,2
0,3
22,6
24 243
zmiana
WIG-
Udział w
portfelu WIG (pkt obrotach na
Spółka sesji (zł) kursu (%) WIG (%)
WIG-
3 780,2
OSTRZEGA PRZED KOREKTĄ
proc.)
sesji (%)
PEKAO
118,90
4,2
9,79
0,41
10,3
PKOBP
26,75
2,1
9,61
0,20
13,0
TPSA
17,70
2,3
6,89
0,16
6,0
PGNIG
4,20
2,4
3,23
0,08
2,9
KGHM
76,10
1,1
7,56
0,08
13,6
DOMDEV
38,89
-3,7
0,20
-0,01
0,2
ERBUD
41,00
-6,8
0,15
-0,01
0,1
1,7
1 447,3
797,1
3 709,1
2 030,6
WIG-media
13
2 618,7
-0,4
1,5
33 527
2 799,7
1 507,3
WIG-paliwa
7
2 358,9
1,3
24,8
155 410
TVN
11,90
-1,6
1,32
-0,02
2 581,9
1 310,3
spoŜywczy
WIG-
16
2 259,0
-0,1
66,8
17 908
CERSANIT
12,55
-2,6
0,79
-0,02
0,3
telekomunikacja
7
78 441
CEZ
148,00
-2,0
1,59
-0,03
0,9
WIG-
6,6
DJ Stoxx 600 (pkt)
210,0
0,0
-33,8
5,9
Ropa (USD)
67,7
2,5
-44,6
51,9
Miedź (USD)
4 920
0,0
-37,5
60,3
Złoto (USD)
977,2
1,5
10,9
10,8
11,3
CRB (pkt)
255,5
0,9
-38,7
EUR/USD
1,42
0,2
-8,1
1,6
EUR/PLN
4,51
-0,2
33,7
8,8
USD/PLN
3,18
-0,5
45,6
7,1
CHF/PLN
2,98
-0,3
41,8
7,4
WIBOR 3M (%)
4,53
-0,2
-29,3
-21,6
Libor CHF 3M (%)
0,39
0,0
-85,8
-40,6
Libor EUR 3M (%)
1,26
0,5
-74,0
-56,4
2009-04-01
-47,9
2008-12-01
0,0
2008-08-01
161,5
2008-04-01
4,3
DJ Stoxx Enlarged (pkt)
2007-12-01
15,5
-31,7
2007-08-01
-31,5
1,2
2007-04-01
1,4
942,5
2006-12-01
31 459
S&P 500 (pkt)
Opublikowane wczoraj dane o zmianie cen na brytyjskim rynku nieruchomości pozytywnie zaskoczyły. W porównaniu z
kwietniem majowe ceny domów podniosły się. Tak silnego
wzrostu nie widziano od lat—grzmiały media. Jeśli jednak spojrzymy na dane roczne, to poprawa sytuacji jest prawie nie zauwaŜalna. WciąŜ mamy tak złą sytuację, jakiej nie było od lat.
Tym samym wyciągnie wniosków, Ŝe następuje przełom jest na
pewno przedwczesne. Były to
Zmiana cen domów w Wielkiej Brytanii (r/r, %)
kolejne dane
30
dotyczące światowej gospodar- 20
10
ki wskazujące
nie na poprawę
0
sytuacji, ale
-10
pogarszanie się
-20
jej w wolniejszym tempie.
2006-08-01
(%)
2006-04-01
tym roku
(%)
2005-12-01
roczna
(%)
2005-08-01
dzienna
Wartość
WYKRES DNIA
2005-04-01
Zmiana w
2004-12-01
WIG (pkt)
Zmiana
2002-12-01
Nazwa
Zmiana
2004-08-01
-3,3
2004-04-01
1,8
2003-12-01
1 070,8
2003-08-01
1 003,0
2003-04-01
1 404,4
Rynki finansowe
K URS EURO W DOLARACH
-O
ILE W
DŁUśSZYM
TERMINIE RYNKI
WSCHODZĄCE SĄ
W TRENDZIE
ROSNĄCYM , TO W
KRÓTKIM
MOśEMY MIEĆ
NA NICH
20-
PROC . KOREKTĘ
–
M ARK M OBIUS Z
T EMPLETONA
Przez ostatnie tygodnie
notowania dolara przyciągały szczególną uwagę.
MoŜna było wręcz odnieść
wraŜenie, Ŝe z amerykańską walutą dzieje się coś
nadzwyczaj złego. Tymczasem w relacji do euro
nie osiągnęła jeszcze takiego poziomu, który uzasadniałby takie opinie. Kurs
euro na poziomie 1,44 USD
widzieliśmy ostatnio pod
koniec minionego roku.
Niemniej jednak trzeba
przyznać, Ŝe notowania
wspólnej waluty względem amerykańskiej zbliŜyły się do poziomu, na którym moŜe dojść do powaŜ-
niejszych rozstrzygnięć.
Przełamanie bariery 1,44
USD zapowiadałoby
utrwalenie wzrostu euro.
To zaś byłby korzystny
znak dla rynku surowców
i emerging markets.
W krótkim terminie taki
scenariusz jest jednak mało
prawdopodobny. Raczej
1,44 USD zatrzyma zwyŜkę euro. Umocnieniu dolara zaś powinna towarzyszyć korekta na giełdach.
Kurs euro w dolarach
1,7
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
1,0
0,9
0,8