groźba powstania wyspy odwrotu

E XPANDER A DVISORS D AILY
G ROŹBA POWSTANIA WYSPY ODWROTU
11 MAJA 2009 R .
D IAGNOZA
K RZYSZTOF S TĘPIEŃ , GŁÓWNY EKONOMISTA
SYTUACJI NA RYNKU AKCJI I PROGNOZY
Po ostatnich sesjach optymiści utrzymali
wyraźną przewagę na rynkach akcji. Dla
naszej giełdy był to trzeci kolejny tydzień
zwyŜek. Jedynie jeden z 10 ostatnich tygodni zakończył się zniŜką cen. To najlepiej
obrazuje, z jak wyraźną przewagą kupujących mamy do czynienia. Jednocześnie
trudno tu mówić o wspinaniu się po ścianie strachu, jak często określane są pierwsze fale zwyŜkowe nowej hossy. Inwestorzy po prostu w pewnym momencie zupełnie zmienili optykę. O ile przez pierwsze
tygodnie tego roku martwili się praktycznie wszystkim, tak od ponad dwóch miesięcy nie sobie głowy Ŝadnymi zmartwieniami.
O tym, Ŝe optymizm inwestorów jest na
wyrost świadczy teŜ porównanie obecnego
wzrostu cen akcji z tymi, jaki następowały
po ukształtowaniu dołka bessy po pęknięciu internetowego bąbla w I połowie obecnej dekady. Bez względu na to, czy porównamy obecny wzrost z tym z jesieni 2002 r.,
czy wiosny 2003 r., mamy wyraźną dysproporcję na korzyść aktualnego ruchu w górę. Mogłaby to tłumaczyć większa skala
wyprzedaŜy w obecnej bessie, niŜ tej po
pęknięciu internetowego bąbla. Takiej tezy
jednak teŜ nie da się obronić, bo skala kłopotów gospodarczych jest nieporównywalna z poprzednią recesją (której jak się po
fakcie okazało i tak nie było).
To nie ma wiele wspólnego z racjonalnym
zachowaniem. Jedynymi racjonalnym wytłumaczeniem mogłoby być to, Ŝe w pierwszych tygodniach tego roku inwestorzy
wyolbrzymili problemy i niepotrzebnie
wyprzedawali akcje. Takiej tezy trudno
jednak bronić w świetle większości danych
makroekonomicznych i wyników spółek.
Pozostaje więc przypisywać główne
„sprawstwo” ruchowi zwyŜkowego nadziejom na to, Ŝe plany pomocowe i obniŜki stóp procentowych przyniosą efekty.
Z takiej diagnozy wynika, Ŝe atrakcyjność
akcji wyraźnie obniŜyła się przez ostatnie
tygodnie. Symptomatyczne jest to, Ŝe wystarczyło kilka tygodni ruchu w górę, by
wskaźniki akceptacji ryzyka znacznie się
podniosły. Bank of America sygnalizował
nawet, Ŝe osiągnęły najwyŜszy poziom od
lipca 2007 r., czyli momentu kiedy kończyła się ostatnia hossa. W podstawowym
scenariuszu moŜna więc zakładać, Ŝe w
najbliŜszej perspektywie dojdzie do zatrzymania wzrostów. Bardziej prawdopodobne
jest, Ŝe kolejnym ruchem będzie realizacja
zysków, a nie ruch boczny. Trzeba przyznać, Ŝe dla osób z dłuŜszym inwestycyjnym, systematycznie akumulującym, czy
regularnie lokującym w bardziej agresywne produkty, nadejście zniŜek byłoby lepszym rozwiązaniem niŜ rozpoczęcie trendu
bocznego, który podtrzymywałby mało
korzystne wyceny giełdowe.
WaŜne jest teŜ psychologiczne oddziaływanie lepszych od oczekiwanych wiadomości
gospodarczych. Kolejny przykład mieliśmy
w piątek. Choć w amerykańskiej gospodarce ubyło ponad pół miliona miejsc pracy, to
taki wynik został odebrany pozytywnie.
Był on najlepszy od października 2008 r.
Indeksowi S&P 500 pozwolił wrócić do
maksimum z czwartkowej sesji.
N AJWAśNIEJSZE
WYDARZENIA
Z 8 V 2009 R .
•
•
•
•
•
•
•
D ZIŚ NA RYNKACH
11 V 2009 R .
•
•
•
80 000
WIG
WIG, S&P 500, DJ STOXX 600
12 miesięcy temu = 100
120
70 000
100
60 000
50 000
80
40 000
60
30 000
40
20 000
10 000
2008-05-08
2007
2008
2009
WIG
2008-11-08
S&P 500
2009-05-08
DJ Stoxx 600
Marcowy bilans handlowy Niemiec zamknął się
nadwyŜką 11,3 mld euro
Kwietniowa inflacja PPI
w Wielkiej Brytanii
spadła do 1,2%, bazowa
do 2,4%
Marcowa produkcja
przemysłowa w Niemczech spadła o 20,4% r/r
Kwietniowa stopa bezrobocia w Kanadzie utrzymała się na poziomie 8%
Kwietniowa liczba rozpoczętych budów w
Kanadzie spadła do
117,4 tys.
Kwietniowy z amerykańskiego rynku pracy
nie zaskoczył —stopa
bezrobocia podniosła się
do 8,9%, ubyło 539 tys.
miejsc pracy w sektorach
pozarolniczych
Marcowe zapasy w hurtowniach spadły o 1,6%
•
Kwietniowe ceny producentów w Chinach
Kwietniowa inflacja CPI
w Chinach
Marcowe ceny domów
na rynku pierwotnym w
Kanadzie
Wystąpienie Bena Bernanke, szefa Fed, na
konferencji w Atlancie
G ROŹBA
S TR . 2
Bilans dnia na GPW
Liderzy i maruderzy
52-tygodniowe 52-tygodniowe
maksimum
minimum
(pkt)
(pkt)
48 321,4
3 056,5
BieŜąca
Zmiana Zmiana
Obroty na
Liczba
wartość
dzienna
w tym
ostatniej sesji
Indeks
spółek
(pkt)
(%)
roku (%)
(tys. zł)
21 274,3
WIG
277
29 698,4
-0,1
9,1
1 508 703
1 327,6
WIG20
20
1 847,1
0,3
3,2
1 125 134
3 294,7
1 228,7
mWIG40
40
1 703,8
-0,8
12,7
177 579
13 438,9
6 017,3
sWIG80
80
8 807,3
0,0
28,5
95 034
6 944,9
2 435,5
WIG-banki
13
3 809,2
-2,4
-13,3
479 726
Dzienna Udział w Wpływ na
Kurs na
8 259,4
3 668,9
budownictwo
28
4 801,0
-1,7
10,9
53 152
3 890,5
1 554,0
WIG-chemia
5
2 607,3
-0,1
43,0
8 470
WIG1 003,4
deweloperzy
17
1 940,5
0,0
50,6
78 217
informatyka
20
1 049,2
-2,5
11,8
24 504
zmiana
WIG-
Udział w
portfelu WIG (pkt obrotach na
Spółka sesji (zł) kursu (%) WIG (%)
WIG-
4 019,2
POWSTANIA WYSPY ODWROTU
proc.)
sesji (%)
KGHM
70,00
9,0
7,4
0,66
22,6
PKNORLEN
27,60
2,8
7,7
0,22
3,9
ORBIS
43,90
4,5
0,9
0,04
0,1
TPSA
17,45
0,6
7,2
0,04
5,6
ECHO
3,01
3,8
0,7
0,03
0,5
KOGENERA
71,80
-7,8
0,7
-0,05
0,2
BZWBK
91,50
-3,2
1,8
-0,06
2,6
1 589,0
797,1
4 069,2
2 030,6
WIG-media
13
2 371,8
1,1
-8,1
43 814
2 975,4
1 507,3
WIG-paliwa
7
2 072,0
1,8
9,7
129 780
ASSECOPOL
51,00
-2,9
2,8
-0,08
1,0
2 706,4
1 310,3
spoŜywczy
WIG-
16
2 052,0
1,3
51,5
28 221
PKOBP
28,00
-1,6
10,6
-0,17
14,2
1 404,4
1 020,3
telekomunikacja
8
1 059,8
0,7
-4,3
93 429
PEKAO
118,30
-3
10,3
-0,31
10,1
WIG-
Rynki finansowe
(%)
29 698
-0,1
-37,8
9,1
S&P 500 (pkt)
929,2
2,4
-33,2
2,9
DJ Stoxx Enlarged (pkt)
156,3
0,6
-50,6
3,2
DJ Stoxx 600 (pkt)
209,5
1,6
-36,4
5,6
Ropa (USD)
58,0
2,2
-53,1
29,9
Miedź (USD)
4 710
0,0
-43,3
53,4
Złoto (USD)
914,5
0,4
3,7
3,7
CRB (pkt)
241,7
0,9
-42,7
5,3
EUR/USD
1,36
1,4
-11,8
-2,8
EUR/PLN
4,35
-0,5
27,3
4,8
USD/PLN
3,20
-1,9
44,6
7,8
CHF/PLN
2,89
-0,1
36,9
4,1
WIBOR 3M (%)
4,35
0,5
-30,8
-24,7
Libor CHF 3M (%)
0,41
0,4
-85,5
-38,8
Libor EUR 3M (%)
1,31
-1,1
-73,1
-54,9
Dane o zmianie liczby miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w USA w kwietniu stały się kolejnym potwierdzeniem psychologicznego, a nie realnego oddziaływania napływających wiadomości. Miejsca pracy wciąŜ topniały w
minionym miesiącu w tempie ponad pół milionowym, co
trudno uznać za dobrą wiadomość. W ta bariera była przekracza sporadycznie. Tym razem tak duŜa dynamika
spadku liczby
Zmiana liczby miejsc pracy w sektorach
miejsc pracy
pozarolniczych w USA (tys.)
utrzymuje się 1500
od miesięcy. Z 1000
500
punktu widze0
nia wydatków -500
-1000
konsumentów -1500
nie jest to do- -2000
-2500
bry znak.
1998-09-02
2001-07-02
2004-05-02
2007-03-02
tym roku
(%)
1984-07-02
1987-05-02
1990-03-02
1993-01-02
1995-11-02
roczna
(%)
1970-05-02
1973-03-02
1976-01-02
1978-11-02
1981-09-02
dzienna
Wartość
WYKRES DNIA
1956-03-02
1959-01-02
1961-11-02
1964-09-02
1967-07-02
Zmiana w
1942-01-02
1944-11-02
1947-09-02
1950-07-02
1953-05-02
WIG (pkt)
Zmiana
1939-02-01
Nazwa
Zmiana
P OLSKI RYNEK AKCJI
- A MERYKAŃSKIE
OBLIGACJE
WYKAZUJĄ
PIERWSZE OZNAKI
ROZPOCZĘCIA SIĘ
RYNKU
NIEDŹWIEDZIA –
S TEVE R ODOSKY Z
P IMCO ,
NAJWIĘKSZEGO
FUNDUSZU
OBLIGACJI NA
ŚWIECIE
Ostatnie dni do utworzenia bardzo silnego wsparcia dla indeksu WIG na
wysokości 29 tys. pkt. Tutaj wypada dolna granica
luki hossy z poprzedniego
poniedziałku. Co ciekawe,
gdyby nie wysokie otwarcie sprzed tygodnia, to
nasz rynek nie odnotowałby Ŝadnego wzrostu. Ubiegły tydzień kończyliśmy
niewiele ponad otwarciem
sprzed tygodnia. To dobrze pokazywało trudności, jakie zaznaczyły się z
dalszym wzrostem. Z jednej strony, WIG dotarł w
rejon silnego oporu, jakim
jest z grubsza 30 tys. pkt, z
drugiej—inwestorzy zaczęli obawiać się odreagowania mocnego wzrostu
na amerykańskim parkiecie.
W efekcie na wykresie
WIG mamy konsolidację
ponad luką hossy. W razie
zasłonięcia tej luki dojdzie
do ukształtowania formacji wyspy odwrotu, która
zapowiadałaby odwrócenie korzystnej tendencji.
Póki się to nie stanie rynek
ma szanse dalej zyskiwać.
Indeks WIG (pkt)
31 000
29 000
27 000
25 000
23 000
21 000
19 000