Fundusz o wysokim stopniu ryzyka, z ekspozycją na

październik 2015
IPOPEMA AKCJI
KATEGORIA A
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z ekspozycją na szeroki rynek.
Łukasz Jakubowski
CFA
Wrzesień przyniósł kontynuację sierpniowej korekty na rynkach akcji. Indeks WIG spadł o 2,84%.
Skupiający duże spółki WIG20 stracił 4,30% ze względu na wysoki udział w tym indeksie sektora
paliwowego (WIG Paliwa spadł o 8,15%) i energetycznego (WIG Energetyka spadł o 8,22%). Nieco
lepiej zachowywały się małe i średnie spółki (indeks mWIG40 i sWIG80 straciły odpowiednio 2,74% i
0,78% - patrz wykres W1). Znacznie gorsza koniunktura panowała zagranicą. Korektę kontynuowały
wszystkie najważniejsze europejskie parkiety (DAX -5,84%, CAC40 -4,25%, IBEX – 6,81%). Niewiele
lepiej zachowywały się akcje za oceanem, gdzie indeks S&P 500 spadł o 2,64%, a skupiający spółki
technologiczne Nasdaq Composite o 3,27% - patrz wykres W2.
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
WIG Index (Polska)
20%
WIG20 Indeks (Polska)
mWIG40 Index (Polska)
sWIG80 Index (Polska)
10%
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
-3,13
3 miesiące
-6,41
6 miesięcy
-8,03
1 rok
-6,97
2 lata
-9,19
0%
-10%
12.2014
Historia wycen PLN
130
120
Główne krajowe indeksy akcji w 2015 roku W1
DAX Index (Niemcy)
CAC40 Index (Francja)
S&P500 Index (USA)
Nasdaq Composite Index (USA)
09.2015
IBEX 35 Index (Hiszpania)
20%
110
10%
100
90
06.12.2011
30.09.2015
0%
-10%
Struktura portfela %
10 i więcej mld - 56,43%
0-1 mld - 23,13%
1-10 mld - 20,44%
12.2014
Zmiany wybranych zagranicznych indeksów w 2015 W2
09.2015
Przez cały miesiąc na rynkach dominowała wysoka zmienność, gdyż inwestorzy z jednej strony
obawiali się wrześniowego posiedzenia FED, na którym jego członkowie mogli po raz pierwszy
od 9 lat podnieść stopy, a z drugiej strony wielu poszukiwaczy okazji kusiły co raz atrakcyjniejsze
wskaźniki wyceny. Ostatecznie członkowie FOMC (Federalnego Komitetu Otwartego Rynku) nie
zdecydowali się na podwyżkę, a po wrześniowych spadkach wskaźnik Cena/Zysk dla indeksu WIG
na rok 2015 spadł do poziomów ok. 12x z poziomu 15.5x w maju br., co wydaje się już atrakcyjnym
poziomem, dającym szansę na odbicie w sezonowo silnym, czwartym kwartale – patrz wykres W3.
W ujęciu sektorowym najlepiej poradziły sobie spółki z sektora surowcowego (+6,78%) i media
(+4,21%). Najgorsze stopy zwrotu dały akcje firm z sektora energetycznego (-8,22%) i paliwowego
(-8,15%) – patrz wykres W4. Na notowaniach firm z sektora energetycznego negatywnie zaważyły
październik 2015
IPOPEMA AKCJI
ponowne spekulacje o ich partycypacji w ratowaniu sektora węglowego. Jeśli chodzi zaś o spółki
paliwowe, to głównym powodem spadków była korekta cen rafinerii PKN Orlen i Lotos, na skutek
spadku marż rafineryjnych z ostatnich rekordowych poziomów.
Waluty %
TRY - 0,95%
KATEGORIA A
USD - 0,66%
EUR - 11,55%
Nasze założenie o powolnym, ale stabilnym globalnym wzroście gospodarczym w tym i przyszłym
roku pozostaje scenariuszem bazowym. Uważamy, że duża przecena, wciąż dobre wyniki
spółek, a także korzystna sezonowość rynku akcji w końcówce roku za tym przemawia. Poza
atrakcyjnymi wskaźnikami wyceny rynków akcji, na korzyść tej klasy aktywów przemawia również: 1)
relatywna atrakcyjność względem rynku obligacji, 2) obraz techniczny rynku (we wrześniu zostały
przetestowane sierpniowe minima, które zostały skutecznie wybronione), 3) możliwość ogłoszenia
przez BOJ i ECB rozszerzenia programów QQE i Q€.
CZK - 0,11%
Prognozowane P/E (best estimate) za bieżący rok kalendarzowy
Odchylenie standardowe dla P/E (-1 i +1)
P/E dla indeksu WIG - średnia długoletnia
PLN - 86,73%
16
14
Sektory %
Banki
Handel detaliczny
12
26,28
7,64
Ubezpieczenia
7,61
Przemysł paliwowy
7,58
Energetyka
5,69
Przemysł surowcowy
4,80
Informatyka
4,80
Przemysł metalowy
3,66
Przemysł motoryzacyjny
3,21
Media
3,17
Inne usługi
3,00
Finanse - inne
2,88
Rynek kapitałowy
2,36
Pozostałe
17,34
10
8
2012
2013
2014
2015
Prognozowane P/E dla indeksu WIG za rok 2015 roku W3
WIG Index (Polska)
WIG Surowce
WIG Media
WIG Energetyka
2016
WIG Paliwa
60%
40%
20%
0%
Struktura geograficzna %
Polska
90,66
Niemcy
4,85
Holandia
2,23
Francja
1,01
USA
0,67
Wielka Brytania
0,58
-20%
-40%
12.2014
09.2015
Zmiany wybranych polskich indeksów sektorowych w 2015 W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 109-000-30-69, kapitał zakładowy 5.000.001,00 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.