Fundusz absolutnej stopy zwrotu, z aktywną alokacją aktywów.

wrzesień 2016
IPOPEMA MAKRO ALOKACJI
KATEGORIA A
Fundusz absolutnej stopy zwrotu,
z aktywną alokacją aktywów.
W sierpniu fundusz osiągnął stopę zwrotu +1,08%. Stopa zwrotu w ujęciu od początku roku wyniosła +1,12%.
Łukasz Jakubowski
CFA
Mariusz Zaród
Sierpień przyniósł kontynuację lipcowych wzrostów. Po wzroście o 3,2% w lipcu indeks WIG urósł
w kolejnym miesiącu o 3,8%. Najsilniejszym motorem wzrostów były akcje z segment średnich
spółek (mWIG40), które poszybowały aż o 9,6%. WIG20 i sWIG80 również odnotowały solidne
wzrosty, choć in stopy zwrotu były dalekie od mWIGu – wyniosły odpowiednio 1,9% i 3,9%. Na
światowych rynkach akcji koniunktura była już za to mieszana. Dobrze zachowywały się indeksy
krajów rozwijających się (MSCI Emerging Markets urósł o 2,3%), za to bez zmian przeciętnie
pozostały rynki rozwinięte (mierzący ich wyniki indeks MSCI World zakończył miesiąc z wynikiem
-0,1%). Wśród rynków rozwiniętych widoczny był podział na relatywnie lepiej rosnące rynki akcji
europejskich (DAX +2,5%) i słabsze rynki amerykańskie (S&P 500 -0,1% - patrz wykres W1).
WIG Index (Polska)
S&P500 Index (USA)
MSCI World Index
MSCI Emerging Markets Indeks
mWIG40 Index (Polska)
DAX Index (Niemcy)
sWIG80 Index (Polska)
20%
15%
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
1,08
3 miesiące
2,31
6 miesięcy
3,48
1 rok
1,49
3 lata
2,75
10%
5%
31.12.2015
0%
-5%
-10%
Historia wycen PLN
-15%
130
120
521
20%
czerwiec 2015
Stopy zwrotu z wybranych indeksów akcji polskich i zagranicznych W1
021
110
511
PKB niewyrównany sezonowo (ceny stałe średnioroczne roku poprzedniego)
PKB wyrównany sezonowo (ceny stałe przy roku odniesienia 2010)
011
100
czerwiec 2016
501
001
95
59
06.12.2011
31.08.2016
09
105
104,7
104,2
104
Alokacja %
Makro alokacji Kontrakty terminowe - -13,61%
Gotówka - 1,31%
Akcje - 10,89%
gotówkowy
104,3
104,9
103,7
102
101,7
103,6
103,4 103,4 103,3
103,1
103,4
103,3
102,6
103,3
103,2
103
101
105,3
105,0
104,8
102,3
102,7
103,0 103,1
101,8
101,0
100,9
100,4
100
100,0
100,5
100,1
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Roczne zmiany polskiego PKB (dwie serie) W2
Instrumenty dłużne - 87,80%
Sierpień był miesiącem niemałych zaskoczeń w sferze polskich odczytów makroekonomicznych.
Najpierw negatywny, wstępny odczyt PKB za drugi kwartał, który wyniósł 3,1% rdr (oczekiwano
3,3% - patrz wykres W2 i W3). Innym negatywnym zaskoczeniem był spadek produkcji przemysłowej
za lipiec, który wyniósł -3,4% rdr i był niższy zarówno od oczekiwań na poziomie 0,9%, jak również
wrzesień 2016
IPOPEMA MAKRO ALOKACJI
Waluty %
KATEGORIA A
od tempa wzrostu za czerwiec, które wyniosło 6,0%. Ostatnim dużym zaskoczeniem było tempo
wzrostu sprzedaży detalicznej na poziomie zaledwie 2,0% (oznacza to spadek o 2,6p.p. względem
czerwca). W świetle powyższych danych, uważamy, że ryzyko rewizji w dół prognozy wzrostu PKB
na 2016 rok znacząco wzrosło.
EUR - 4,04%
Eksport netto
USD - 26,02%
Wydatki rządowe
5
1,1
4
0,0
3
2
Ubezpieczenia
17,57
Handel detaliczny
17,09
Banki
15,43
Informatyka
10,58
Deweloperzy
6,94
Media
5,14
Handel hurtowy
4,80
Inne Usługi
3,75
Przemysł metalowy
3,17
Przemysł elektromaszynowy
Pozostałe
2,98
12,56
Struktura geograficzna %
Polska
Niemcy
0,5
0,1
-0,3
-1,0
-1,7
-0,2
0,0
0,8
2,1
1,2
2,6
3,1
0,1
-1,4
0,6
1,9
1,9
0,9
0,9
1,6
0,8
0,8
-0,4
-1,2
-2,1
-2,2
1,5
2,0
1,3
1,1
0,8
2,0
0,5
-1,4
-2,2
0,2
0,4
1,7
0,3
0,5
0,2
1,5
2,3
1,9
0,1
1,9
-0,1
-0,9
-0,4
-2,2
-0,1
-3
-0,4
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2012
2013
2014
2015
2016
Kontrybucje zmian polskiego PKB w punktach procentowych W3
Z sektorowego punktu widzenia, najlepiej zachowywały się akcje z sektora informatycznego (+11,6%)
oraz bankowego (WIG Banki +11,4%). Kursy banków rosły po łagodniejszym od wcześniejszych
szacunków projekcie ustawy o kredytach walutowych. Pierwszy etap reformy zakłada jedynie zwrot
spreadów walutowych, a całkowity koszt ustawy dla sektora bankowego jest szacowany na ok.
3,6-4mld PLN. Dobrze radziły sobie również spółki z sektora budownictwo (+5,8%). Z drugiej strony,
ujemne stopy zwrotu zanotowały spółki z sektora energetycznego i spożywczego (patrz wykres
W4).
Na koniec sierpnia zaangażowanie w akcje (uwzględniając instrumenty pochodne) wyniosła ok.
7,91%. Składały się na to inwestycje w wyselekcjonowane spółki, które były zabezpieczane przed
spadkami przy wykorzystaniu kontraktów terminowych.
WIG Index (Polska)
WIG Energetyka
96,84
3,16
1,6
1,2
-2
1,3
0,3
0,5
2,8
2,3
-1
1,5
1,5
0,6
0,2
3,0
1
0
Sektory %
0,3
0,2
1,4
PLN - 69,95%
0,9
1,8
1,0
Inwestycje prywatne brutto
Konsumpcja prywatna
WIG Budownictwo
WIG Spożywczy
WIG Banki
WIG Informatyka
25%
20%
15%
10%
5%
31.12.2015
0%
-5%
-10%
-15%
czerwiec 2015
sierpień 2016
Stopy zwrotu z wybranych polskich indeksów branżowych W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.