Wyniki skonsolidowane za 1Q 2015

Wyniki
skonsolidowane
za 1Q 2015
Warszawa,
maj 2015
Zastrzeżenia
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu
nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Opracowanie nie stanowi
reklamy, oferty ani proponowania nabycia instrumentów finansowych. Zostały w nim wykorzystane
źródła informacji, które Magellan S.A. uznaje za wiarygodne i dokładne, jednak nie ma gwarancji,
że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Opracowanie może zawierać
stwierdzenia dotyczące przyszłości, które stanowią ryzyko inwestycyjne lub źródło niepewności i mogą
istotnie różnić się od faktycznych rezultatów. Magellan S.A. nie ponosi odpowiedzialności za efekty
decyzji, które zostały podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Opracowania nie należy
traktować
jako
źródła
wiedzy
wystarczającej
do
podjęcia
decyzji
inwestycyjnej.
Odpowiedzialność za sposób wykorzystania informacji zawartych w opracowaniu spoczywa wyłącznie
na korzystającym z opracowania. Opracowanie podlega ochronie wynikającej z ustawy o prawie
autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie, publikowanie lub jego rozpowszechnianie wymaga
pisemnej zgody Magellan S.A.
3
Dane rynkowe
Spółka:
MAGELLAN S.A.
Liczba akcji
6 720 037 sztuk
Kapitalizacja
433 mln PLN
Free float:
100%
Index
WIG, sWIG80
Rynek:
Podstawowy
Ticker:
MAG
Krzysztof Kawalec - Prezes Zarządu, Dyr. Generalny
Grzegorz Grabowicz - Wiceprezes Zarządu, Dyr. Finansowy
Urban Kielichowski – Członek Zarządu, Dyr. Operacyjny
Rafał Karnowski – Członek Zarządu, Dyr. Prawny
Zarząd Spółki:
Strona internetowa:
(kurs 64,47 PLN za akcję na dzień 08.05.2015)
www.magellansa.pl
Kontakt IR:
4
Grupa Magellan
– wyniki operacyjne i finansowe
Podstawowe wyniki finansowe

12,7 mln zł zysku netto (-1% r/r, +12% q/q) – wyniki 1Q’15 efektem obniżonej stopy odsetek ustawowych –
niższa dynamika przychodów przy wyższym średnim poziomie portfela, wzrost znaczenia wyniku z tyt. opłat i
prowizji;

515 mln zł kontraktacji (wzrost o 4% r/r) – przy współpracy z ponad 230 kontrahentami biznesowymi, w tym:
- 309 mln PLN kontraktacji bilansowej – wzrost o 8% r/r,
- 206 mln PLN kontraktacji pozabilansowej – spadek o 3% r/r;
530 mln PLN (wzrost o 7% r/r) kontraktacji łącznej przy uwzględnieniu aktywów pozyskanych przez SkarbiecZdrowia FIZ-AN dzięki działalności Magellan S.A. 15 mln PLN kontraktacji w IQ’15 wobec 19 mln PLN w okresie
czerwiec-grudzień 2014;

1,47 mld zł portfela aktywów finansowych na 31.03.2015 r. – wzrost o 31% r/r i utrzymanie wysokiego
poziomu z końca 2014 r.;

380 mln zł przychodów i wpływów na konta Grupy (wzrost o 17% r/r) –bardzo dobre wpływy wynikiem
wysokiej jakości i regularności portfela;

3,46 dźwignia finansowa – możliwy dalszy wzrost poziomu dźwigni na skutek wysokiego zapotrzebowania
partnerów Grupy na finansowanie oraz planowanego zwiększenia aktywności sprzedażowej;

dostęp do blisko 1,5 mld zł finansowania zewnętrznego – 750 mln zł w 3 programach obligacji (+100 mln zł
r/r) i 712 mln zł w ramach przyznanych Grupie limitów kredytów i pożyczek (+240 mln zł r/r);
5
Grupa Magellan
– najważniejsze wydarzenia w 1Q 2015 r.
Rynek
• przejściowe obniżenie popytu na finansowanie ze strony szpitali oraz samorządów po bardzo dobrym 4Q
2014 r. – oczekiwane zwiększenie kontraktacji w kolejnych kwartałach;
• utrzymująca się wysoka konkurencja w obszarze finansowania bezpośredniego szpitali (przetargi);
• obniżenie stóp bazowych NBP o 50 pb w marcu 2015 r. – oczekiwany wpływ na spadek średniego kosztu
finansowania Grupy od 2Q 2015 r.;
• 13,6 mln EUR – bardzo dobry wynik sprzedaży na rynku słowackim w efekcie dopasowania oferty do indywidualnych
potrzeb i wymagań największych klientów.
Grupa Magellan
• wzrost wartości kontraktacji – pomimo rosnącej konkurencji Grupa pozostaje liderem na rynku usług finansowych
dla sektora medycznego i samorządowego;
• rozpoczęcie działalności operacyjnej w Hiszpanii - rejestracja oddziału, budowa struktur operacyjnych i
przygotowanie do pierwszych transakcji;
• dywidenda 1,85 DPS – uchwała ZWZA z dnia 29.04.2015; 13 lipca 2015 dzień dywidendy, 27 lipca 2015 wypłata
dywidendy
• zmiany w organach zarządzających i nadzorujących Spółki Magellan S.A.
• zgoda ZWZA z dnia 29.04.2015 na podwyższenie wartości programu emisji obligacji średnioterminowych
do 750 mln zł – zwiększenie wartości programu o 200 mln zł;
6
Sprzedaż i wyniki finansowe
7
Sprzedaż w 1Q 2015 roku
kontraktacja bilansowa
(mln PLN)
229
286 309
kontraktacja pozabilansowa
651
347 321
383
413
195
344



284
177
106
109
2Q
3Q
-3%
2Q
2013

212 206
142
+8%
1Q
312
(mln PLN)
3Q
2014
4Q
1Q
2013
2015
wzrost kontraktacji bilansowej r/r głównie za sprawą wysokiej sprzedaży na
rynku finansowania JST (+106% wzrost r/r) oraz na rynkach zagranicznych
(+46% r/r);
15 mln PLN – dodatkowa wartość aktywów pozyskanych przez SkarbiecZdrowia FIZ-AN dzięki działalności Magellan S.A. (19 mln PLN w okresie
czerwiec-grudzień 2014); 324 kontraktacja bilansowa razem z FIZ-AN –
wzrost o 13% r/r;

w 1Q 2015 r. Grupa zawarła umowy z 231 kontrahentami; w ramach
posiadanego portfela Grupa współpracuje z blisko 765 aktywnymi dłużnikami;

obniżenie wartości kontraktacji pozabilansowej r/r efektem wygaszania
produktu „gwarancja” przy jednoczesnym wzroście znaczenia umów
ramowych factoringu powierniczego, pożyczek odnawialnych i konsorcjum;
2015
struktura kontraktacji bilansowej
wg obszarów działalności
1Q 2015
21%
15%
wzrost udziału nowych obszarów w kontraktacji bilansowej Grupy – 41% w
1Q’15, przy 35% w 2014 r. i 29% w 1Q’14;
przejściowe obniżenie popytu na finansowanie bieżące ze strony szpitali w 1Q
roku – efekt zwiększonego popytu w 4Q i rekordowej kontraktacji 4Q’14;
2014
4Q
1Q 2014
7%
7%
finansowanie
samorządów
7%
13%
finansowanie szpitali
71%
59%
finansowanie inwestycji
jednostek medycznych
rynki zagraniczne
8
Podstawowe dane finansowe
Kontraktacja bilansowa (mln PLN)
Wartość portfela (mln PLN)
aktywa krótkoterminowe
aktywa długoterminowe
286
309
1 469
1 120
751,6
655,4
717,3
464,2
1Q 2014
1Q 2015
Przychody ze sprzedaży usług i wynik na
sprzedaży towarów (mln PLN)
35,4
37,9
31.03.2014
Zysk netto i EPS*
zysk netto (mln zł)
EPS
12,8
1,96
1Q 2014
1Q 2015
31.03.2015
-1%
-4%
12,7
1,89
1Q 2014
1Q 2015
* Dynamika EPS niższa od dynamiki zysku netto w wyniku emisji 206 tys. akcji
serii D w ramach realizacji programu motywacyjnego
9
Finansowanie aktywów
Finansowanie odsetkowe na koniec okresu
(mln PLN)
1 157
Struktura pasywów (mln PLN)
zob. krótkoterm.
zob. długoterm.
kapitał własny
1 551
1 148
801
569
449
647
420
31.03.2014
31.03.2015
Średni stan zobowiązań odsetkowych (mln PLN)
279
335
31.03.2014
31.03.2015
Koszty finansowania portfela (mln PLN)
1 129
13,1
799
1Q 2014
15,7
1Q 2015
1Q 2014
1Q 2015
10
Skonsolidowane wyniki finansowe
1Q 2015
1Q 2014
Zmiana r/r
zmiana r/r
4Q 2014
Zmiana q/q
zmiana q/q
przychody ze sprzedaży usług i wynik netto na
sprzedaży towarów
37 947
35 419
+2 528
+7%
42 004
-4 057
-10%
koszty finansowania portfela
15 739
13 086
+2 653
+20%
15 246
+493
+3%
Wynik brutto na sprzedaży
22 208
22 333
-125
-1%
26 758
-4 550
-17%
6 343
6 259
+84
+1%
8 552
-2 209
-26%
koszt programu opcji menadżerskich
460
-
+460
-
475
-15
-3%
zwiększenie odpisów aktualizacyjnych w tym odpisy i
rezerwy na koszty sądowe
300
929
-629
-68%
4 623
-4 323
-
wynik na pozostałej działalności operacyjnej
810
676
+134
+20%
922
-112
-12%
EBIT
15 915
15 821
+94
+1%
14 030
+1 885
+13%
zysk netto
12 668
12 785
-117
-1%
11 334
+1 334
+12%
rentowność brutto na sprzedaży
58,5%
63,1%
-4,6 p.p.
63,7%
-5,2 p.p.
rentowność EBIT
41,9%
44,7%
-2,8 p.p.
33,4%
+8,5p.p.
rentowność netto
33,4%
36,1%
-2,7 p.p.
27,0%
+6,4 p.p.
przychody ze sprzedaży usług / portfel aktywów*
11,8%
13,3%
-1,5 p.p.
12,3%
-0,5 p.p.
3,46
2,87
+0,59
3,61
-0,15
ROA*
3,7%
4,3%
-0,6 p.p.
3,9%
-0,2 p.p.
ROE*
16,3%
18,4%
-2.1 p.p.
17,2%
-0,9 p.p.
380 574
323 904
+56 670
533 703
-153 129
(tys. PLN)
koszty operacyjne
dźwignia finansowa
wpływy razem ze spłatą udzielonych pożyczek
+17%
-29%
* wskaźniki liczone dla danych z 4 kwartałów kończących się wraz z końcem wskazanego okresu
• Niższa dynamika przychodów w efekcie obniżenia stopy odsetek ustawowych o 5 p.p. (do 8%) w grudniu 2014 r. – przy średnim
portfelu opartym na odsetkach ustawowych o wartości ok. 300 mln PLN obniżenie odsetek o 5p.p. oznacza utratę przychodu
finansowego w wysokości ok. 3,75 mln PLN;
• spadek rentowności portfela o 1,5 p.p. r/r;
• wysoka efektywność operacyjna Grupy – utrzymanie kosztów operacyjnych na płaskim poziomie r/r pomimo stałego zwiększania
skali działalności Grupy (31% wzrost portfela r/r), rozwoju działu dedykowanego JST i pomimo ponoszenia kosztów związanych
z wejściem na rynek hiszpański;
11
Finansowanie zewnętrzne
12
Finansowanie działalności
•
•
obniżenie kosztu finansowania w 1Q’15 o 0,3 p.p.
(głównie efekt obniżenia stóp rynkowych w październiku
2014) oraz oczekiwane dalsze obniżenie po wejściu
długu na nowe stawki WIBOR (po obniżeniu stóp NPB o
50 pb w marcu 2015);
1 157 mln zł zobowiązań odsetkowych (wzrost o 44%
r/r, -1% q/q) przy średnim stanie finansowania
zewnętrznego na poziomie 1 129 mln zł (wzrost o 41% r/r);
•
3,46 dźwignia finansowa – komfortowy poziom, możliwy
dalszy wzrost w kolejnych kwartałach;
•
1,5 mld zł dostępnych limitów finansowania na koniec
1Q’15 r., w tym 299 mln zł wolnych limitów;
•
zgoda WZ (po dniu bilansowym) na zwiększenie wartości
programu emisji obligacji średnioterminowych do 750 mln zł
(wzrost o 200 mln zł);
•
emisja w 1Q 2015 r. obligacji o równowartości 41 mln zł (10
mln EUR wyemitowanych w lutym) oraz spłata obligacji o
wartości 27 mln PLN;
•
Finansowanie odsetkowe
(wg stanu na 31.03.2015)
finansowanie wykorzystane
kredyty i pożyczki
(712 mln zł)
539
•
•
obligacje
średnioterminowe
(550 mln zł)
obligacje
krótkoterminowe
(200 mln zł)
76%
17
97%
obligacje o zapadalności do 5 lat
możliwość emitowania w PLN i EUR
91
•
173
współpraca z 17 instytucjami finansowymi
69 mln zł na rynkach zagranicznych, w tym
65 mln zł w walutach lokalnych
533
•
•
wolne limity
109
46%
dwa aktywne programy
34 mln zł finansowania pozabilansowego w ramach utworzonego FIZAN Zdrowia wg stanu na 31.03.2015
- pierwsze transakcje nabycia aktywów zrealizowane w czerwcu 2014,
- 25 mln PLN portfel na dzień 31.03.2015;
- 145 tys. PLN zrealizowany w IQ’15 przychód z certyfikatów inwestycyjnych oraz 68 tys. PLN z opłat za zarządzanie portfelem;
- 384 tys. PLN dochodu z certyfikatów i 151 tys. PLN opłat za zarządzanie narastająco od początku działalności FIZAN Zdrowia.
13
Dźwignia finansowa i koszt finansowania
dźwignia finansowa
koszt finansowania obcego
(w mln PLN)
1 163,4
3,61
193,6
1 156,6
1 129,1
3,46
231,4
798,5
801,2
235,4
2,87
417,3
391,2
40%
38%
8,49%
245,0
552,5
320,9
321,9
279,1
31.03.2014
31.12.2014
kapitały własne
obligacje średnioterminowe
dług odsetkowy / kapitały własne
534,0
46%
639,1
334,6
31.03.2015
kredyty i pożyczki
obligacje krótkoterminowe
6,83%
3,74%
1Q 2013
5,61%
2,73%
1,86%
1Q 2014
1Q 2015
średni udział finansowania kredytami i pożyczkami
średni udział finansowania obligacjami
średni koszt finansowania w okresie
WIBOR 6M
• spadek dźwigni finansowej na koniec 1Q vs koniec 2014 r. efektem przejściowego spadku zapotrzebowania szpitali oraz
samorządów na finansowanie na początku roku;
• spodziewany dalszy wzrost dźwigni finansowej w efekcie zakładanej wysokiej dynamiki wzrostu wartości portfela po obniżeniu
odsetek ustawowych oraz jako efekt wypłaty dywidendy za rok 2014;
• spadek kosztu finansowania efektem obniżenia bazowych stóp procentowych, zmian w strukturze finansowania oraz zmniejszenia
marży dla instytucji finansujących – oczekiwane dalsze obniżenie kosztu ze względu m.in. na obniżenie w marcu stóp bazowych o
50 p.b.;
• 299 mln PLN niewykorzystanych limitów finansowania na koniec 1Q’15 podstawą dla dalszego wzrostu portfela aktywów Grupy.
14
Dopasowanie finansowania do aktywów
Dopasowanie finansowania działalności
aktywa
krótkoterminowe 52%
812,1
aktywa
długoterminowe 48%
739,2
Aktywa
33,2
krt. aktywa
1,4x wyższe
od % zob. krt.
2% zobowiązania
handlowe
536,3
39,1%
41,2%
36,7%
60,9%
58,8%
63,3%
31.03.2014
31.12.2014
31.03.2015
35% zobowiązania
krótkoterminowe
647,2
dłg. pasywa
1,3x wyższe
od akt. dłg.
Zmiany w strukturze finansowania
334,7
42% zobowiązania
długoterminowe
22% kapitały
własne
Pasywa
kapitał stały
pozostałe pasywa
• struktura czasowa portfela odzwierciedlona w strukturze kapitałowej Grupy:
– 243 mln zł nadwyżki kapitału stałego nad aktywami trwałymi,
– 1,4x pokrycie zobowiązań krótkoterminowych aktywami obrotowymi;
• blisko 125 mln zł comiesięcznych wpływów gotówkowych na konta Grupy gwarantem wysokiej płynności i bezpieczeństwa
obsługi zadłużenia;
• długoterminowe zmiany w strukturze portfela odzwierciedlone we wzroście udziału kapitału stałego w pasywach Grupy.
15
Zarządzanie ryzykiem portfela aktywów
16
Zarządzanie ryzykiem kredytowym
Struktura portfela
Grupy
Udział % w strukturze portfela na dzień
Odpisy aktualizujące wartość portfela Grupy
31.03’15
31.12’14
31.03’14
100,0%
100,0%
100,0%
SP ZOZ
70,6%
69,7%
76,8%
0,2
JST
12,8%
15,3%
7,8%
0,9
83,4%
85,1%
84,6%
1Q'14
NZOZ
9,8%
8,8%
8,0%
inne podmioty
6,8%
6,1%
7,4%
razem jednostki
niepubliczne
16,6%
14,9%
15,4%
portfel razem, w tym:
razem jednostki
publiczne
•
wzrost udziału segmentu JST w portfelu Grupy;
•
utrzymanie udziału jednostek publicznych w portfelu Grupy przy
wzrastającym udziale aktywów z tyt. finansowania samorządów –
zakładana kontynuacja tego trendu w kolejnych kwartałach;
•
przegląd portfela po zakończeniu IQ’15 nie wykazał konieczności
tworzenia dodatkowych odpisów ani rezerw.
odpisy ujęte w kosztach
odpisy pomniejszające przychody
0,4
0,8
0,6
0,2
0,5
1,0
2Q'14
3Q'14
4Q'14
0,1
0,3
1Q'15
zmiana stanu odpisów aktualizujących
portfel aktywów (mln PLN)
2013
2014
1Q 2015
stan na poczatek okresu
odpisy ujete w kosztach
odpisy pomniejszające przychody
4,5
1,9
1,1
7,1
3,0
1,5
11,3
0,3
0,1
wykorzystanie odpisów
-0,4
-0,4
-
7,1
11,3
11,6
31.12.2014
zmiana
31.03.2015
stan na koniec okresu
odpisy aktualizujące portfel aktywów
(mln PLN)
dłużnicy ze zdolnością upadłościową
jako % portfela ze zdol. upadł.
dłużnicy bez zdolności upadłościowej
saldo odpisów wg stanu na dzień
saldo odpisów jako % portfela
17
8,8
-0,2
8,6
3,9%
-0,4 p.p.
3,5%
2,5
0,5
3,0
11,3
0,3
11,6
0,75%
0,04 pp.
0,79%
Drivery rozwoju Spółki w roku 2015
Drivery wzrostu w bieżącym roku

spodziewany wzrost zapotrzebowania na finansowanie za strony szpitali wynikający z faktu braku
dodatkowych środków w systemie, coraz większej presji kosztowej (zwłaszcza po stronie
wynagrodzeń) oraz ryzyka płynnościowego związanego z wdrożeniem pakietu onkologicznego;

mniejsza dyscyplina płatnicza szpitali oraz wyższa presja po stronie dostawców na nie wydłużanie
okresu udzielanego finansowania;

potrzeby inwestycyjne i płynnościowe części samorządów będących pod presją indywidualnego
wskaźnika zadłużenia;

potrzeby płynnościowe dostawców dla sektora samorządowego, zwłaszcza tych mających
ograniczoną możliwość korzystania z produktów banków;

zakładany dalszy wzrost udziału projektów inwestycyjnych finansowanych długiem (nowa
perspektywa UE);

pierwsze transakcje na rynku hiszpańskim.
18
Załączniki
19
Wyniki kwartalne
42,0
(w mln PLN)
39,2
35,7
35,7
37,9
35,6
35,4
31,8
22,7
22,3
22,0
22,0
19,0
12,6
2Q'13
3Q'13
12,8
11,9
11,5
10,2
15,8
14,9
14,5
4Q'13
1Q'14
przychody ze sprzedaży usług i wynik na sprzedaży towarów
26,8
24,1
22,2
17,0
15,4
2Q'14
14,0
13,8
12,3
3Q'14
4Q'14
wynik brutto ze sprzedaży*
EBIT
15,9
12,7
11,3
1Q'15
zysk netto
•
spadek przychodów w 1Q’15 efektem spadku IRR portfela na skutek obniżenia stopy odsetek ustawowych o 5 p.p.
(grudzień 2014), wzrostu konkurencji oraz zmiany oczekiwań szpitali co do ceny oferowanych im produktów (odsetki
ustawowe traktowane jako swoisty benchmark dla ceny finansowania) – działania Grupy zmniejszające ten wpływ to
m.in. wzrost skali działania oraz zwiększenie wagi przychodów z tyt. opłat i prowizji;
•
poprawa EBIT i wyniku netto na skutek niższych niż w 4Q’14 kosztów odpisów aktualizacyjnych i obniżenia kosztu
finansowania;
•
1,5 mld zł portfela wierzytelności bazą dla wyników 2H 2015 r.
* wynik brutto ze sprzedaży = przychody ze sprzedaży – koszt finansowania portfela - wartość sprzedanych towarów
20
Struktura czasowa portfela aktywów
(w mln PLN)
1 498,7
1 468,9
1 294,4
1 180,1
1 119,6
464,2
41%
31.03.2014
portfel aktywów
813,0
762,8
676,4
655,4
30.06.2014
717,3
531,6
503,7
43%
751,6
685,8
49%
46%
41%
30.09.2014
portfel aktywów finans. krótkoterm.
31.12.2014
31.03.2015
portfel aktywów finans. o wymagalności >1 rok
xx% udział długoterminowych aktywów finansowych w portfelu aktywów ogółem
• wzrost wartości portfela aktywów o 349 mln zł r/r (wzrost o 31%) i spadek o 30 mln zł q/q (spadek o 2%), w tym:
 wzrost portfela o zapadalności powyżej roku o 253 mln zł r/r (+55%) i 32 mln zł q/q (+5%),
 wzrost portfela o zapadalności do 1 roku o 96 mln zł (+15%) i spadek o 61 mln zł q/q (-8%);
• wzrost zapotrzebowania partnerów na finansowanie średnio i długoterminowe: finansowanie JST, finansowanie szpitali (w tym
zagranicą), finansowanie inwestycji szpitalnych;
• wzrost wartości portfela długoterminowego odzwierciedlony w strukturze kapitałowej Grupy – wzrost kapitału stałego
o 283 mln zł r/r;
21