docPobierz raport - Dom Maklerski Banku BPS
download 
Reklamacja Transkrypt
Pobierz raport - Dom Maklerski Banku BPS
RANKING FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH 23 lipca 2015 METODOLOGIA RANKINGU W rankingu zostały uwzględnione fundusze inwestycyjne otwarte zarządzane przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych z siedzibą na terytorium RP, które na dzień 23 lipca 2015 były dystrybuowane przez Punkty Usług Maklerskich Domu Maklerskiego Banku BPS i spełniły kryteria zakwalifikowania ich do jednej z grup oceny. Szczegóły oferty oraz lista dostępnych funduszy znajdują się na stronie internetowej: http://dmbps.pl/informacje/61/FUNDUSZE_INWESTYCYJNE Fundusze zostały zaliczone do poszczególnych grup oceny na podstawie subiektywnej estymacji oczekiwanych stóp zwrotu oraz ryzyka inwestycyjnego, a także udostępnionych publicznie przez fundusz danych na temat struktury aktywów, założonego poziomu ryzyka oraz horyzontu inwestycyjnego. Powyższe przyporządkowanie może nie być tożsame z klasyfikacją przyjętą przez poszczególne fundusze. Pod uwagę przy tworzeniu ostatecznego porównania trzech najlepszych i trzech najgorszych funduszy („TOP/DOWN”) wzięto stopę zwrotu z inwestycji w jednostki uczestnictwa w funduszu w okresie ostatnich: 1 m-ca, 3 m-cy, 6 m-cy oraz 1 roku z odpowiednimi wagami: 10% - stopa zwrotu 1M 20% - stopa zwrotu 3M 30% - stopa zwrotu 6M 40% - stopa zwrotu 12M W rankingu zostało także uwzględnione odchylenie standardowe miesięcznych stóp zwrotu w okresie ostatniego roku oraz odsetek dni wzrostowych w całym roku. Metodologia rankingu w analizowanym okresie nie uległa zmianie. Wybór wyróżnionych funduszy zależy od uzyskanego miejsca w rankingu i jest dokonywany co 3 miesiące w pełnym wydaniu Rankingu Funduszy Inwestycyjnych (ostatnia aktualizacja 28 maja 2015). W comiesięcznym opracowaniu podawane jest aktualne miejsce w rankingu wyróżnionych, w pełnym wydaniu, funduszy oraz zmiana ilości pozycji rankingowych w stosunku do poprzedniej edycji. Z rankingu zostały wykluczone fundusze, które: (1) stosują skrajnie odmienną politykę inwestycyjną, uniemożliwiającą zakwalifikowanie ich do grupy bez naruszenia rzetelności porównania; (2) uruchomione zostały po 1 lutego 2014. Opracowanie stanowi ocenę wyników historycznych funduszy inwestycyjnych i nie gwarantuje osiągnięcia zysków w przyszłości. Wszelkie dane, w szczególności dotyczące wysokości opłat, mogą ulegać zmianie. Piotr Jusiński, MPW [email protected] Michał Tarkowski, MPW [email protected] Spis treści Podsumowanie wyników funduszy……………………………………………………………………………………………………….…..2 Zmiany wśród zarządzających funduszami ………………………………………………………………………………………………..2 Aktywa TFI…………………..……………………………………………………………………………………………………………………………3 Wybrane fundusze o pozytywnej i negatywnej perspektywie.…………………………………………………………………..3 Nota informacyjna……………………………………………………………………………………………………………………………………..4 1 Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, Infolinia: 801 321 456, www.dmbps.pl, e-mail: [email protected] RANKING FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH 23 lipca 2015 Ranking Ranking Ranking Ranking FUNDUSZE FUNDUSZEAKCJI AKCJI FUNDUSZE AKCJI FUNDUSZE AKCJI aktualny zmiana* aktualny zmiana zmiana* aktualny zmiana* aktualny Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu Stopa zwrotu Stopa zwrotu Stopa zwrotu 30 dni dni 2730dni Investor Akcji Investor Akcji === = Investor Akcji 111 1 Investor Akcji ↓↑ 222↑ 2 TOP Skarbiec Małych Spółek TOP Skarbiec Małych i Średnich Spółek TOP Skarbiec Małych ii Średnich Spółek 244 2 ↓ TOP Skarbiec Małych iŚrednich Średnich Spółek ↑↓ 11↓ UniAkcje Małych Spółek UniAkcje Małych i Średnich Spółek UniAkcje Małych ii Średnich Spółek 322 3 ↑ 1 1 UniAkcje Małych iŚrednich Średnich Spółek 1415 ↓ ↓↓ 22↓ ŚREDNIA 14 ŚREDNIA 15 1 1 ŚREDNIA ŚREDNIA 2826 AXA Akcji AXA Akcji 28 == 2↑ 2 AXA Akcji 26 ↑ AXA Akcji 1510 ↑ ↑↑14 145↑ 5 DOWN DOWN Aviva Investors Małych Spółek DOWN Aviva Investors Małych Spółek 15 Aviva Investors Małych Spółek 10 DOWN Aviva Investors Małych Spółek 3028 PZU Akcji KRAKOWIAK PZUPZU Akcji KRAKOWIAK 30 == 2↑ 2 KRAKOWIAK 28 ↑ PZUAkcji Akcji KRAKOWIAK Ranking Ranking Ranking FUNDUSZE FUNDUSZE FUNDUSZE aktualny zmiana zmiana* ZRÓWNOWAŻONE ZRÓWNOWAŻONE aktualny aktualny zmiana* ZRÓWNOWAŻONE 11 22 466 788 11 11 8 12 12 11 13 13 13 == = == = Skarbiec Waga Skarbiec Waga Skarbiec Waga ŚREDNIA ŚREDNIA ŚREDNIA ↓↑113 ↓ ==↑ 1 == = Ranking Ranking Ranking DOWN DOWN DOWN PZUPZU Zrównoważony PZU Zrównoważony Zrównoważony AvivaInvestors InvestorsOptymalnego Optymalnego Wzrostu Aviva Aviva Investors OptymalnegoWzrostu Wzrostu NovoZrównoważonego Zrównoważonego Wzrostu Wzrostu Novo Novo Zrównoważonego Wzrostu FUNDUSZE PAPIERÓW FUNDUSZE PAPIERÓW FUNDUSZE FUNDUSZE PAPIERÓW PAPIERÓW DŁUŻNYCH DŁUŻNYCH DŁUŻNYCH DŁUŻNYCH aktualny zmiana* aktualny zmiana* aktualny zmiana zmiana* 11 1 222 Investor Zrównoważony Investor Zrównoważony Investor Zrównoważony Aviva Investors Aktywnej Alokacji Aviva Investors Aktywnej Aviva Investors AktywnejAlokacji Alokacji TOP TOP TOP ↓↑332 ↓ ↓↑221 ↓ Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu = == = === = 883 15 12 15 24 23 24 ↓ ↓ ↓ ↑ ↑ ↑ 44 5 4↑ 22 3 2↑ ===↑ 1 234 26 24 ↑ ↑ ↑ 22 19 ==↑ 2 TOP TOP TOP TOP ŚREDNIA ŚREDNIA ŚREDNIA ŚREDNIA DOWN DOWN DOWN Nazwa Funduszu NazwaFunduszu Funduszu Nazwa Nazwa Funduszu YTDYTD YTD 3,26% -2,05% 15,62% 3,26% 17,09% 17,09% 4,16% -2,55% 8,88% 4,16% 11,85% 11,85% 3,08% -3,30% 9,83% 3,08% 12,62% 12,62% 1,29% -5,67% 5,64% 1,29% 6,58% 6,58% 1,16% -2,89% 0,79% 1,16% -0,14% -0,14% 2,22% -2,62% 8,35% 2,22% 10,01% 10,01% -3,78% 5,90% -0,30% -0,30% 3,83% 3,83% Stopa Stopazwrotu zwrotu 2730 27 dnidni 3,54% 11,73% 13,98% -1,55% -1,33% 3.04% -1,42% 1,36% -4,22% 0,60% 5,25% 6,39% 2,85% 3,47% 2,71% 3,47% -2,47% 0,96% -4,02% -1,54% 4,34% 4,16% 0,23% -2,35% -3,37% -3,00% -1,08% -4,68% Stopa zwrotu Stopa Stopazwrotu zwrotu 27 dni 30dni dni 27 27 dni UniWIBID UniWIBIDPlus Plus 0,21% 0,16% UniWIBID UniWIBIDPlus Plus 0,16% 0,16% AXA Lokacyjny AXALokacyjny Lokacyjny 0,20% -0,03% AXA AXA Lokacyjny -0,03% -0,03% Investor Zabezpieczenia Emerytalnego Investor Zabezpieczenia Emerytalnego -1,00% 2,44% Investor InvestorZabezpieczenia ZabezpieczeniaEmerytalnego Emerytalnego -1,00% -1,00% -0,95% 0,99% -0,95% -0,95% PZU Dłużny Rynków Wschodzących PZU Dłużny RynkówWschodzących Wschodzących 0,86% -1,50% PZU PZU Dłużny Dłużny Rynków Rynków Wschodzących -1,50% -1,50% BPSObligacji Obligacji BPS Obligacji 1,50% -0,72% BPS -0,72% Copernicus Dłużny Skarbowy Plus Copernicus Dłużny Copernicus DłużnySkarbowy SkarbowyPlus Plus YTD YTD 1,64% -1,18% -1,18% YTD YTD YTD YTD 1,46% 1,26% 1,26% 1,26% 1,06% 0,90% 0,90% 0,90% 6,17% 7,80% 6,17% 6,17% -0,19% 0,82% -0,19% -0,19% 0,88% 0,37% 0,37% 0,37% -0,24% -1,39% -2,69% -3,87% -3,87% Ranking Ranking FUNDUSZE Ranking AKCJI RYNKÓW Ranking FUNDUSZE AKCJI RYNKÓW FUNDUSZE AKCJI RYNKÓW FUNDUSZE AKCJI RYNKÓW Ranking FUNDUSZE AKCJI RYNKÓW aktualny aktualny zmiana* aktualny zmiana* aktualny zmiana zmiana* aktualny zmiana* 1111 2332 3443 10 10 9 17 17 10 14 14 16 18 18 18 == = = =↓ = ↓ ↓ 11 1 =↓ = ↓ ↓ 11 1 TOP TOP TOP TOP Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu Investor Indie Chiny Investor Indie Chiny Investor Indieiii Chiny i Chiny Investor Investor Indie Investor Investor BRIC Investor BRIC InvestorBRIC BRIC Investor BRIC UniAkcje Nowa UniAkcje Nowa Europa UniAkcje Europa UniAkcje NowaEuropa Europa UniAkcje Nowa Europa ↓ ↓↑11 ↑ ŚREDNIA ŚREDNIA ŚREDNIA 1 1 ŚREDNIA ↓↑11 ↑ Aviva Investors Akcji Europy Wschodzącej ↓ Aviva Investors Akcji Europy Wschodzącej Aviva Investors Akcji EuropyWschodzącej Wschodzącej 7 7 Aviva Investors Akcji Europy ↑↓33 ↓ DOWN Investor Ameryka Łacińska ↑ Investor Ameryka 2 2 DOWN DOWN Investor Ameryka Łacińska DOWN Investor AmerykaŁacińska Łacińska Noble Fund Africa and Frontier SFIO Noble Fund Africa and Frontier SFIO == = = Noble Fund Africa andFrontier FrontierSFIO SFIO Noble Fund Africa and Ranking Ranking aktualny zmiana* aktualny zmiana* 3 3 45 54 78 = ↓ 2 ↓ ↓1 1 ↓ ↑2 1 =↓ 1 129 14 14 ↑ ↑3 3 12 13 WSCHODZĄCYCH WSCHODZĄCYCH WSCHODZĄCYCH WSCHODZĄCYCH WSCHODZĄCYCH == =↑ 1 Ranking Ranking zmiana* aktualny zmiana aktualny zmiana* 11 23 = = =↓ 1 142 76 15 16 ↓ ↑ 1112 =↑ 1 ↓ ↑1 1 175 16 10 ↓ ↑112 ↑ ↓7 6 FUNDUSZE FUNDUSZE STABILNEGO Nazwa Funduszu Nazwa Funduszu STABILNEGO WZROSTU WZROSTU Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus TOP SkarbiecIIIIIIFilar Filar TOP Skarbiec ALTUS Stabilnego Wzrostu ALTUS Stabilnego Wzrostu FUNDUSZE FUNDUSZE PIENIĘŻNE PIENIĘŻNE TOP TOP 4,07% 5,27% 5,27% 5,27% 2,37% 2,45% 2,45% -3,55% -2,08% -2,08% -3,31% -3,38% -3,38% -3,65% -8,48% -8,48% Stopa Stopa zwrotu zwrotu YTD YTD 7,23% 6,50% 2,62% 1,87% 0,94% -1,46% 0,70% -2,85% 2,48% 2,41% 1,20% 0,55% Allianz StabilnegoWzrostu Wzrostu Allianz Stabilnego Novo StabilnegoWzrostu Wzrostu Novo Stabilnego 0,62% -1,54% -1,19% -2,16% Stabilnego WzrostuMAZUREK MAZUREK PZUPZU Stabilnego Wzrostu 0,92% -2,11% 0,46% 0,58% -2,90% -1,26% 0,52% 0,22% Nazwa NazwaFunduszu Funduszu UniLokata UniLokata Allianz Pieniężny Allianz Pieniężny Pieniężny BPSBPS Pieniężny ŚREDNIA ŚREDNIA DOWN DOWN -2,68% -2,68% 1,82% 1,82% 1,82% -5,29% -5,29% -3,82% 0,50% 0,50% -3,77% -3,77% 3,02% 3,02% -2,29% -2,29% -0,05% -0,05% -3,19% -3,19% -4,63% -4,63% dni 2730dni 1,55% -0,62% 1,43% -1,51% ŚREDNIA ŚREDNIA DOWN DOWN Stopa zwrotu Stopa Stopazwrotu zwrotu Stopa Stopa zwrotu 27 dni YTD 30 YTD 30dni YTD 27 dni 30 dni YTD -4,36% 13,83% -4,36% 0,07% 0,07% 12,54% 12,54% 0,07% 12,54% -4,88% 12,95% -4,88% 1,32% 12,91% 12,91% 1,32% 1,32% 12,91% UniEURIBOR UniEURIBOR Copernicus PłynnościowyPlus Plus Copernicus Płynnościowy Investor Gotówkowy Investor Gotówkowy Stopa Stopa zwrotu zwrotu 27 YTD 30dni dni YTD 0,21% 0,13% 0,17% 0,05% 0,24% 0,25% 0,25% -0,03% 1,37% 1,18% 1,07% 0,93% 0,89% 1,59% 1,06% 0,85% 0,10% 0,01% -0,02% -0,29% 0,07% -0,04% 0,41% 0,33% 0,33% 0,47% 0,59% 0,55% *zmiana o ilość miejsc rankingowych wyróżnionych, w pełnym wydaniu Rankingu Funduszy Inwestycyjnych, funduszy w stosunku do miejsca osiągniętego w poprzedniej, comiesięcznej edycji Biorąc pod uwagę stopę zwrotu od czasu wydania poprzedniego opracowania oraz stopę zwrotu YTD (od początku roku 2015), nasze prognozy dotyczące usytuowania wyników funduszy TOP/DOWN (odpowiednio powyżej lub poniżej średniej) sprawdziły się w 77,8% przypadków. Najniższą, ale dodatnią stopę zwrotu w mijającym okresie osiągnęły fundusze pieniężne (0,25%), wypadając zdecydowanie gorzej niż fundusze papierów dłużnych (0,99%). Liderem pod względem stopy zwrotu w 2015 roku pozostały fundusze akcji (YTD +6,58%), które jednocześnie radziły sobie najlepiej w ostatnich 30 dniach (1,29%). W grupie tej pozycję lidera utrzymał Investor Akcji zarządzany przez Macieja Chudzika. Od początku roku fundusz osiągnął stopę zwrotu wynoszącą 17,09%, wyprzedzając drugi Skarbiec Małych i Średnich Firm aż o 5,24 punktu procentowego. W ocenianym okresie dobrze zaprezentowały się fundusze zarządzane przez BPS TFI. W szczególności pozytywnie wyróżniły się fundusze papierów dłużnych, BPS Obligacji (wzrost o 19 pozycji względem poprzedniej edycji) oraz BPS Pieniężny (wzrost o 12 pozycji względem poprzedniej edycji). Zarządzającym w przypadku obydwu funduszy jest Tomasz Sędkowski. Fundusze te charakteryzują się umiarkowanym i niskim poziomem ryzyka inwestycyjnego. W obu przypadkach ponad połowę portfela stanowią obligacje skarbowe, a wyższa stopa zwrotu od konkurencji prawdopodobnie wynikała z lepszej selekcji obligacji korporacyjnych. Dnia 21 lipca 2015 roku ING Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. (ING TFI) zmieniała nazwę na NN Investment Partners Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. (NN Investment Partners TFI). Zmiana nazwy firmy to skutek wydzielenia z Grupy ING działalności ubezpieczeniowej i inwestycyjnej w ramach odrębnej Grupy NN. Jest to część długofalowej strategii grupy ING i zarazem pierwszy etap dalszego rozwoju zabezpieczania przyszłości finansowej klientów połączony z działaniami informacyjnymi kierowanymi do klientów, sieci dystrybucji oraz partnerów biznesowych. 2 Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, Infolinia: 801 321 456, www.dmbps.pl, e-mail: [email protected] RANKING FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH 23 lipca 2015 Aktywa TFI na dzień 30.06.2015* (mld PLN) Ipopema TFI 31,17 TFI PZU 28,31 PKO TFI 18,55 Pioneer Pekao TFI 17,72 Skarbiec TFI 14,82 ING TFI 14,15 BZ WBK TFI 13,59 Aviva Investors Poland TFI 13,10 Union Investment TFI 10,52 Forum TFI 9,91 Copernicus Capital TFI 7,72 ALTUS TFI 6,52 Millennium TFI 4,20 Investors TFI 3,82 KBC TFI 3,73 Open Finance TFI 3,69 Quercus TFI 3,20 Legg Mason TFI 3,07 BPH TFI 2,91 TFI Allianz 2,75 Noble Funds TFI 2,61 Opera TFI 2,22 MCI Capital TFI 2,10 AXA TFI 1,70 AgioFunds TFI 1,47 Trigon TFI 1,46 MetLife TFI 1,40 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 35,00 mld PLN Pomimo spadków na warszawskiej GPW, stopy zwrotu funduszy akcyjnych były dodatnie i znacznie wyższe niż w poprzednim miesiącu. W ciągu ostatnich 30 dni indeks mWIG40 spadł o 1,80% (+6,46% YTD), a indeks sWIG80 o 0,34% (+8,64% YTD). Zdecydowanie gorzej radził sobie indeks dużych spółek WIG20, który spadł o 6,29% (-5,29% YTD). W minionym okresie spośród funduszy rynków wschodzących najlepsze okazały się fundusze inwestujące na rynkach tureckim oraz polskim. Skarbiec Akcji Nowej Europy oraz UniAkcje Turcja w analizowanym okresie osiągnęły stopy zwrotu wynoszące odpowiednio 3,88% i 3,07% przy średniej 0,50% dla funduszy z grupy porównawczej. Wynik ten jest zaskakujący, bowiem indeksy głównych giełd w Polsce (WIG20) i Turcji (XU100) spadły w ostatnim miesiącu odpowiednio o 6,31% oraz 4,20%. Na koniec czerwca aktywa funduszy zarządzanych przez TFI z siedzibą w Polsce przekroczyły 229,8 mld PLN po wzroście o 0,50% m/m. Dynamika roczna spadła z 15,32% r/r do 13,1%. Trzeci raz od 14 miesięcy odnotowano spadek aktywów funduszy dłużnych, które wciąż posiadają aktywa w wysokości 41,1 mld PLN, ale dzięki poprawiającej się koniunkturze dystans zmniejszają zajmujące trzecie miejsce fundusze mieszane (33,6 mld PLN) oraz akcji (32,9 mld PLN). Na pierwszym miejscu po silnych wzrostach z ubiegłego roku wciąż znajdują się zamknięte fundusze aktywów niepublicznych (72,2 mld PLN). Źródło: Izba Zarządzających Funduszami i Aktywami, opracowanie DM BPS, * Wyszczególniono tylko TFI o aktywach powyżej 1 mld PLN. Wybrane fundusze o pozytywnej i negatywnej perspektywie Typ Typ funduszu funduszu + + - - Nazwa funduszu Nazwa Funduszu Papierów BPS Obligacji Korporacyjnych Dłużne dłużnych Investor Zabezpieczenia Emerytalnego Akcji rynków UniAkcje Turcja Akcji wschodzących Noble Fund Africa and Frontier Stopa zwrotu Stopa zwrotu 27 30 dnidni YTD YTD 2,44% 0,38% 7,80% 2,06% -5,14% -4,63% -11,68% -8,48% Źródło: opracowanie DM BPS na podstawie danych TFI i serwisu Bloomberg. Wykres 36M Investor Zabezpieczenia Emerytalnego Źródło: opracowanie DM BPS Wykres 36M Noble Fund Africa and Frontier Źródło: opracowanie DM BPS Na podstawie danych z ostatniego okresu wybraliśmy dwa fundusze, które szczególnie zaskoczyły negatywnie i jeden, który zaskoczył pozytywnie swoimi wynikami. Investor Zabezpieczenia Emerytalnego (zarządzający – Maciej Chudzik) znajdujący się w grupie TOP fundusz papierów dłużnych zanotował w poprzednim miesiącu jeden z najlepszych wyników w swojej grupie (2,44%), co pozwoliło na awans o 5 pozycji w odniesieniu do poprzedniego zestawienia. Fundusz reprezentuje stabilny wzrost w dłuższym okresie i osiągnął od początku bieżącego roku wzrost w wysokości 7,8%. Noble Fund Africa and Frontier (zarządzający – zespół zarządzających Noble Funds) osiągnął jeden z najgorszych wyników w ostatnim miesiącu (-4,63%), jak również od początku bieżącego roku wśród ocenianych funduszy akcji rynków wschodzących (-8,48%). 3 Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, Infolinia: 801 321 456, www.dmbps.pl, e-mail: [email protected] RANKING FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH 23 lipca 2015 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl [email protected] Departament Analiz: Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Marcin Stebakow, MPW – handel Dyrektor Departamentu Analiz [email protected] tel.: (22) 53 95 548 Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej [email protected] tel.: (22) 53 95 559 Jan Woźniak, MPW [email protected] tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW [email protected] Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski [email protected] tel.: (22) 53 95 525 Marta Czajkowska-Bałdyga – banki [email protected] tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania – usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych [email protected] tel.: (22) 53 95 542 Marek Olewiecki, MPW – przemysł tworzyw sztucznych, automotive [email protected] tel.: (22) 53 95 566 Dariusz Świniarski, MPW - przemysł spożywczy [email protected] tel.: (22) 53 95 528 Analitycy techniczni: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej [email protected] tel.: (22) 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej [email protected] tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW [email protected] tel.: (22) 53 95 522 „Rynek funduszy” wyraża wiedzę oraz poglądy jej autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. 4 Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, Infolinia: 801 321 456, www.dmbps.pl, e-mail: [email protected]
