Raiffeisen Bank - Raiffeisen Brokers

Grecja – plan reform
25 luty, 2015 r.
Przegranie w grudniu przez rządzącą koalicje (Nowa Demokracja i Pasok) głosowania
parlamentarnego nad wyborem nowego prezydenta skutkowało rozpisaniem nowych wyborów
parlamentarnych, które odbyły się 25 stycznia 2015. W wyborach parlamentarnych zwyciężyła
skrajnie lewicowa Syriza – partia zdecydowanie przeciwna wdrażaniu reform uzgodnionych z
Troiką. Do jej postulatów należało m.in. umorzenie dużej części długu Grecji, uzdrowienie
finansów publicznych nie na drodze oszczędności, a na drodze wspierania wzrostu
gospodarczego
poprzez
wzrost
płacy
minimalnej,
specjalny
program
przeciwdziałania
bezrobociu. W związku z tym początek nowego roku przebiegał pod znakiem powrotu na rynki
niepewności odnośnie przyszłości gospodarczej Grecji, z ryzykiem ponownego umorzenia części
długu, a w ekstremalnej sytuacji nawet wystąpienia tego kraju ze strefy euro.
Zgodnie z zapowiedziami Grecja rozpoczęła agresywne negocjacje nowego planu pomocowego.
Wydłużający się brak porozumienia skutkował m.in. wyłączeniem greckich obligacji z listy
akceptowanych przez EBC zabezpieczeń, przez co greckie banki nie mogą już finansować się za
pośrednictwem tanich pożyczek EBC o oprocentowaniu 0,05%, a poprzez program ELA, w którym
koszt pożyczki wynosi 1,55%, co stanowić będzie dla nich duże obciążenie.
Brak porozumienia Grecji ze jej wierzycielami przed końcem lutego skutkowałby zamrożeniem
kolejnych transzy pomocowych i w konsekwencji doprowadził do niewypłacalności Hellady. Aby
uniknąć takiego scenariusza nowy rząd ostatecznie ugiął się i zrezygnował z większości swoich
populistycznych postulatów, które miały być zawarte w umowie dla nowego pakietu
pomocowego. We wtorek nad ranem Grecja przesłała wniosek pomocowy, który zakłada
przedłużenie obecnego programu o kolejne 4 miesiące, dzięki czemu kraj ten zapewnił
sobie finansowanie na łączną kwotę około 7,2mld EUR. Wraz ze złożonym wnioskiem Grecja
zobowiązała się przedłożyć plan reform (szerzej został przedstawiony poniżej), który został we
wtorek wstępnie zaakceptowany przez Troikę. Teraz przedłużenie pomocy dla Grecji będzie
głosowane przez parlamenty poszczególnych krajów strefy euro. Grecja dodatkowo została
zobowiązana do uzupełnienia listy planowanych reform do końca kwietnia, na kiedy
zaplanowano rozliczyć ten kraj z podjętych działań. Co istotne, jeżeli okaże się, iż Grecja nie
wywiązuje się ze swoim zobowiązań, w kwietniu mogą zostać zamrożone kolejne transze pomocy
dla tego kraju.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1.
Zmiany w polityce fiskalnej:
 przeprowadzenie reformy podatkowej, która w głównej mierze ma się skupiać na
zwiększeniu ściągalności podatków (ma zostać powołany w tym celu nowy specjalny
organ) oraz przeciwdziałaniu zaniżania dochodów.
 rozwiązania ukierunkowane na zmniejszenie nadużyć przy wypłacie świadczeń socjalnych
oraz przeprowadzenie reformy świadczeń socjalnych tak, aby świadczenia te trafiały
jedynie do osób, które tego wymagają.
 walka z korupcją ma się stać jednym z głównych priorytetów; dochody budżetu mają ulec
zwiększeniu za sprawą zaostrzenia walki z przemytem wyrobów tytoniowych oraz paliw (co
skutkuje niższymi wpływami z akcyzy).
 zmiany w administracji publicznej, które będą skutkować zmniejszeniem liczby ministerstw
z obecnych 16 do 10 wraz z ograniczeniem w nich liczby doradców oraz skali świadczeń
dodatkowych dla urzędników (samochody służbowe, podróże służbowe).
2.
Stabilność finansowa
 współpraca z instytucjami finansowymi i bankami w celu poprawy spłacalności kredytów
np. poprzez zmianę harmonogramu spłat, które mają za zadanie uniknąć przejmowania
przez banki nieruchomości mieszkalnych.
 wprowadzenie rozwiązań, które mają przeciwdziałać fali bankructw firm, które wpadły w
spiralę zadłużenia i mają problemy z terminowym regulowaniem swoich zobowiązań.
 dekryminalizacja dłużników o niskich dochodach oraz niewysokiej kwocie zobowiązań.
3.
Rozwiązania pro wzrostowe
 działania związane z kontynuacją prywatyzacji, które mają za zadanie zwiększenie
inwestycji w kluczowych sektorach oraz działania ukierunkowane na poprawę sytuacji na
greckim rynku pracy. Grecja zobowiązała się, iż nie będzie odwracać części prywatyzacji,
która została już przeprowadzona (co wcześniej pojawiało się w postulatach Syrizy).
Dodatkowo nowy rząd ma kontynuować trwające już procesy prywatyzacyjne, oraz
przeprowadzić
przegląd
planowanych
prywatyzacji
tak,
aby
poprawić
w
nich
długoterminowe korzyści dla kraju.
 konsolidacja instytucji odpowiedzialnych za zarządzanie aktywami publicznymi, które
obecnie są rozporoszone w całym sektorze publicznym, w celu poprawienia ich
efektywności oraz podniesienia ich wartości.
 wspieranie tymczasowej formy zatrudnienia oraz wprowadzenie szkoleń dla osób trwale
wykluczonych z rynku pracy, tak, aby mogli oni powrócić na rynek pracy z nowymi
umiejętnościami.
4.
Przeciwdziałanie kryzysowi humanitarnemu.
Działania w celu ograniczenia wzrostu liczby osób znajdujących się w skrajnym ubóstwie. Grecy
planują m.in. zwiększenie dostępności do opieki zdrowotnej oraz noclegowni dla osób, które
straciły dach nad głową oraz stworzenie bonów na racje żywnościowe. Jednak ten punkt będzie
mógł być realizowany jedynie pod warunkiem, iż podjęte działania nie będą miały istotnie
negatywnego wpływu na sytuację fiskalną kraju.
Raiffeisen Polbank
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
www.raiffeisenpolbank.com
Departament Sprzedaży Rynków
Finansowych
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej
chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych
Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie emaila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili
może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest
zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie
opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed
zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści
oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz
konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi
doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi
podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu
finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne,
lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani
prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym
opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z
bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków
dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania
analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu
konfliktów interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących
przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli,
Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.