Zapisz jako PDF

Ogłoszenia
15.04.2015
Investor Absolute Return FIZ Komentarz I kwartał 2015
W pierwszym kwartale 2015 roku wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny
Investor Absolute Return FIZ wzrosła o 3,6%. W poszczególnych miesiącach stopa
zwrotu Funduszu wyglądała następująco:
I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
2012 -
-
-
-
0,0% 0,6% 2,1% 3,0% 1,6% 3,5% 2,2% -0,7%
2013 2,1% -1,4% -2,5% 1,0% 3,4% 0,6% -0,6% 2,8% -0,2% 2,3% -0,7% 0,2%
2014 0,9% 1,8% 0,2% 0,0% -1,1% 2,9% -0,1% -1,3% 0,5% 1,4% 0,6% -0,5%
2015 2,8% -0,1% 0,9%
Z końcem kwietnia miną trzy lata działalności Funduszu. Jest to dobry moment na
podsumowanie historycznych wyników. Jak podkreślamy przy każdej okazji, w
Funduszu staramy się zrealizować dwa główne cele. Po pierwsze, chcemy osiągać jak
najwyższą dodatnią stopę zwrotu niezależnie od tego czy na głównych rynkach
finansowych panuje akurat hossa czy bessa. Po drugie – co jest nawet bardziej
istotnym celem – chronimy kapitał przed ryzykiem dużych strat.
Od początku działalności Funduszu wartość certyfikatu inwestycyjnego wzrosła o
31,7%, co daje średnioroczną stopę zwrotu na poziomie 10%. Naszym inwestorom
zalecamy przynajmniej roczny horyzont inwestycyjny. W ciągu ostatnich trzech lat
najgorsza 12-miesięczna stopa zwrotu Funduszu wyniosła 4,8%, a najlepsza 15,8%.
Drugi cel – ochronę kapitału – mierzymy przede wszystkim zmiennością miesięcznych
stóp zwrotu (im niższa zmienność tym niższe ryzyko). Wskaźnik zmienności Funduszu
wynosi 5,3%, a efektem jego niskiej wartości jest m.in. to, że przez ostatnie dwa lata
wartość certyfikatu w żadnym miesiącu nie spadła o więcej niż 1,3%. Aby ocenić
efektywność zarządzania funduszem absolutnej stopy zwrotu patrzy się na stosunek
średniorocznej stopy zwrotu do zmienności. Dla Funduszu Investor Absolute Return FIZ
wskaźnik ten wynosi 1,9. Dla porównania - dla indeksu akcji WIG20 wskaźnik ten
wynosi 0,5.
Dobrą miarą ryzyka funduszy i indeksów jest także „drawdown”, który pokazuje
maksymalną stratę jaka dany fundusz/indeks kiedykolwiek zanotował. W przypadku
indeksu WIG20 było to -17,2% i musiało upłynąć 6 miesięcy zanim indeks zaczął
odrabiać straty. Dla Funduszu Investor Absolute Return FIZ maksymalny „drawdown”
wyniósł zaledwie -3,9% i trwał 2 miesiące.
W pierwszym kwartale 2015 roku największy wpływ na wynik Investor Absolute Return
FIZ miały ekspozycja na akcje i metale szlachetne oraz pozycje zabezpieczające
Fundusz przed spadkami. Portfel akcji budowaliśmy przede wszystkim na rynkach
Europy Zachodniej i Środkowej. Dobre wyniki przyniosły tu szczególnie akcje
portugalskie oraz spread pomiędzy węgierskim a polskim bankiem. Głównym
powodem kupna banku węgierskiego i jednoczesnej krótkiej sprzedaży papierów banku
polskiego była znacząca różnica w ich wycenie – węgierska spółka była notowana z
wysokim dyskontem do polskiej.
W najbliższych miesiącach zamierzamy kontynuować strategię polegającą na
jednoczesnym zajmowaniu zarówno długich jak i krótkich pozycji. Krótkie pozycje nadal
będą skoncentrowane na amerykańskich indeksach, instrumentach pochodnych oraz
na akcjach spółek z sektorów, w których zaobserwujemy największą presję na zyski.
Natomiast „długa” część portfela będzie nastawiona na szukanie zysków pośród spółek
notowanych na rynkach europejskich oraz w coraz większym stopniu na wybranych
rynkach wschodzących. Jednym z obszarów, który prezentuje atrakcyjne możliwości
inwestycyjne są sektory powiązane z transportem oraz przechowywaniem ropy
naftowej. W związku z tym, że kontrakty terminowe na dostawę ropy naftowej w
przyszłości są notowane dużo wyżej niż obecna cena rynkowa, znacząco wzrosły stawki
czarterowe tankowców, co powoduje także wzrost zamówień na dostawę nowych
statków – korzystają na tym m.in. firmy czarterujące tankowce, a także stocznie.
Strategia Investor Absolute Return FIZ
Podstawowym zadaniem Funduszu jest przynoszenie dodatnich, powtarzalnych stóp
zwrotu niezależnie od koniunktury na rynku, przy jednoczesnym ograniczaniu ryzyka
inwestycyjnego. W tym celu konstrukcja portfela zakłada utrzymywanie zarówno
długich (tj. zarabiających na wzrostach), jak i krótkich (zarabiających na spadkach)
pozycji. Ponadto, by ograniczyć zmienność portfela i korelację z rynkiem akcji, Fundusz
stosuje różnorodne strategie inwestycyjne. Szukamy przede wszystkim atrakcyjnych
tematów inwestycyjnych. Mogą to być wyselekcjonowane spółki, w których zachodzą
strukturalne zmiany, a także sektory, kraje lub surowce, dla których udało nam się
zidentyfikować czynniki makro zmieniające obraz inwestycyjny.
Maciej Wojtal
Zarządzający Funduszami