czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-12-20 09:06
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]


Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]



W ślad za odbiciem indeksu koniunktury PMI znaczącą poprawę
przynoszą dane o produkcji przemysłowej, budowlanej i
sprzedaży detalicznej.
Wyższej produkcji towarzyszy wzmocnienie presji cenowej – ceny
produkcji wzrosły do 1,7% r/r - najwyższego poziomu od 2012r.
EURPLN pozostaje w konsolidacji 4,40-4,46.
Bank Japonii nie zmienił parametrów obecnie prowadzonej
polityki pieniężnej.
Wczoraj na europejskim rynku akcyjnym lepiej od spółek
cyklicznych radziły sobie sektory defensywne.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Po silniejszym od oczekiwań wzroście indeksu koniunktury PMI na początku miesiąca,
wczoraj pozytywnie zaskoczyły dane o produkcji przemysłowej, budowlanej oraz
sprzedaży detalicznej.
Produkcja przemysłowa wzrosła o 3,3% r/r wobec rynkowego konsensusu na
poziomie 1,8% r/r i 1,3%-owego spadku odnotowanego miesiąc wcześniej. Tym
razem większego wpływu na te dane nie miały efekty sezonowe / kalendarzowe, które
znacząco obciążyły wynik przed miesiącem (-1,3% r/r). Po ich wyeliminowaniu
dynamika produkcji przyspieszyła do 3,0% r/r wobec 1,3% r/r w październiku
powracając tym samym do swojego przeciętnego dla tego roku tempa wzrostu
(średnia za I-XI dla danych oczyszczonych z wahań sezonowych to 3,1% r/r).
Odnotowany wzrost w głównej mierze był zasługą sektora przetwórstwa
przemysłowego (4,3% r/r) przy wciąż słabych wynikach górnictwa (-0,5% r/r) i
wytwarzania i zaopatrywania w energię, gaz i wodę (-7,3% r/r).
Lepsze od oczekiwań okazały się także wyniki sektora budowlanego, któremu udało
się ponownie ograniczyć spadki produkcji. W listopadzie sięgnęły one 12,8% r/r
(13,2% r/r wg danych oczyszczonych). Co istotne listopad był drugim miesiącem w
roku kiedy w ujęciu m/m poziom produkcji budowlanej wzrósł (5,4%), co rodzi
nadzieje, że dekoniunktura w tym sektorze osiągnęła już swój punkt przegięcia. Wśród
poszczególnych sekcji budowlanych najsilniejszą poprawę odnotowano po stronie
wznoszenia budynków i robót specjalistycznych, przy względnie stabilnej skali
spadków po stronie budowy obiektów inżynierii lądowej i wodnej.
Najlepszy w tym roku wynik odnotowała w listopadzie sprzedaż detaliczna, która w
ujęciu nominalnym wzrosła o 6,6% r/r. W ujęciu realnym wzrost był jeszcze silniejszy i
sięgnął 7,4% r/r, co jest drugim najlepszym wynikiem w tym roku. Za dobrym
wynikiem stało silne ożywienie po stronie sprzedaży samochodów (7,3% r/r bs -2,5%
r/r przed miesiącem) i żywności (13% r/r vs 3,7% r/r przed miesiącem). Solidne tempo
wzrostu sprzedaży objęło jednak szeroką paletę kategorii, przy zaledwie jednej
(kategoria pozostałe), która odnotowała wyniki sprzedaży poniżej poziomów sprzed
roku.
Grudniowe dane ponownie będą obarczone negatywnym efektem
kalendarzowym (-1 dzień roboczy), co wpłynąć może na niższą dynamikę
po stronie produkcji przemysłowej oraz ograniczać skalę poprawy w
wynikach budownictwa. Lepiej mogą w naszej ocenie wypaść dane o
sprzedaży detalicznej (korzystniejszy układ weekendów), zwłaszcza, że
okres okołoświąteczny powinien sprzyjać większemu niż w poprzednich
miesiącach przełożeniu wysokich transferów budżetowych na wzrost
popytu na towary znajdujące się w koszyku sprzedaży detalicznej.
Wczorajsze dane nie wpływają na nasz bazowy scenariusz zakładający
dalsze wyhamowanie dynamiki PKB w IV kwartale (oczekujemy 1,7% r/r),
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 20 grudnia 2016, GODZ 9.10
jednak wyraźnie zmniejszają ryzyko jeszcze głębszego hamowania
polskiej gospodarki oraz przedłużenia się spowolnienia także na początek
2017r.
Lepszym danym o produkcji towarzyszyła także silniejsza od prognoz presja inflacyjna.
Ceny produkcji sprzedanej przemysłu (PPI) były w listopadzie o 1,7% wyższe niż rok
wcześniej, plasując się tym samym o 0,7pp powyżej rynkowego konsensusu i o 1,1pp
powyżej wyniku z października. Na tak silny wzrost wskaźnika PPI wpływ miały wyższe
ceny surowców (blisko dwukrotny wzrost cen węgla koksowego, wzrost cen w
wydobywaniu węgla kamiennego i węgla brunatnego o 24,3% m/m, a w całej sekcji
górnictwa i wydobywania o 17,8% m/m i 17,2% r/r). Listopad był trzecim miesiącem z
rzędu wzrostów cen w przetwórstwie przemysłowym. Tu także ruch wspierać
mogły wyższe ceny surowców (metale), a także wyraźne osłabienie
złotego. Zakładamy, że grudzień przyniesie kontynuację trendu
wzrostowego cen produkcji sprzedanej przemysłu. Jej wyraźne wzrosty
stanowią w naszej ocenie preludium do analogicznych ruchów po stronie
inflacji CPI, które powinien przynieść początek przyszłego roku.
Przegląd informacji:
 Prezydent A. Duda podpisał ustawę obniżającą wiek emerytalny do 60 lat dla
kobiet i 65 lat dla mężczyzn. Ustawa wejdzie w życie 1 października 2017r. Z
tego względu jej wpływ na kondycję finansów publicznych w
przyszłym roku będzie marginalny. Koszty ustawy (początkowo
około 10 mld PLN z wzostem w kolejnych latach) będą jednak
dużym obciażeniem dla sektora finansów publicznych począwszy
od 2018r.
 Bank Japonii nie zmienił parametrów polityki pieniężnej (program QQE wart
91,5 bln JPY i stopa procentowa na poziomie -0,1%). W komentarzu
towarzyszącym decyzji oceniono, że japońska gospodarka powraca na
ścieżkę umiarkowanego ożywienia wspieranego zarówno popytem
wewnętrznym, jak i ożywieniem eksportu.
KOMENTARZ RYNKOWY
Poniedziałek niewiele zmienił w przypadku notowań złotego. EURPLN pozostał w
kanale 4,40-4,46, choć chwilami zbliżał się do dolnego ograniczenia przedziału.
Lekkiemu umocnieniu się PLN względem euro sprzyjały wczorajsze lepsze
od konsensusu dane z polskiej gospodarki o produkcji przemysłowej,
sprzedaży detalicznej czy produkcji budowlano-montażowej. Dzisiejszego
poranka para znajduje się poniżej 4,43. Nieco nerwowości na rynkach dodały
wczorajsze zamachy terrorystyczne w Ankarze (zabójstwo rosyjskiego
ambasadora w Turcji) i Berlinie (atak na świąteczny jarmark), co sprzyja
walutom uważanym za bezpieczne przystanie, w tym dolarowi. EURUSD
znajduje się obecnie poniżej 1,04 i jest bardzo blisko tegorocznych minimów
ustanowionych 15 grudnia. Silniejszy dolar nie sprzyja notowaniom walut krajów
rozwijających się oraz notowaniom surowców. Ograniczony wpływ na rynek miała
decyzja Banku Japonii o pozostawieniu parametrów polityki pieniężnej bez zmian,
choć należy zauważyć, iż nad ranem jen osłabił się względem euro i dolara o nieco
ponad 0,5%.
Kalendarz makroekonomiczny nie przynosi już dzisiaj istotnych pozycji. Wieczorem
można zwrócić uwagę na tygodniową zmianę zapasów paliwa w Stanach
Zjednoczonych podawanych przez API.
Notowania ropy naftowej WTI ustabilizowały się powyżej 50 dol. za baryłkę. Dziś
rynek spodziewa się, że piąty tydzień z rzędu zapasy ropy naftowej w Stanach
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 20 grudnia 2016, GODZ 9.10
Zjednoczonych spadną. Kluczowe dla rynku ropy w perspektywie najbliższych
miesięcy pozostaje to czy zawarte porozumienie OPEC oraz krajów w nim
niezrzeszonych dotyczące obniżenia produkcji będzie rzeczywiście
respektowane przez wszystkie strony w 2017 r. oraz to jak szybko wzrastać
będzie produkcja surowca w Stanach Zjednoczonych, na co wskazuje
rosnąca liczba platform wiertniczych w tym kraju. W ostatnich dniach
zahamował spadek ceny złota i obecnie najbliższym wsparciem są minima z 15
grudnia br. Następny byłby poziom psychologiczny 1 100 dol za uncję. Notowaniom
złota nie sprzyjają rosnące oczekiwania dotyczące ścieżki podwyżek stóp
procentowych w Stanach Zjednoczonych, a także rosnący kurs amerykańskiego
dolara.
Giełdy europejskie zachowywały się wczoraj mieszanie (m.in. CAC40 -0,22%, DAX
+0,20). Nieco gorzej wczoraj zachowywały się branże cykliczne, które
ostatnio silnie wzrastały jak bankowość czy górnictwo, natomiast nieco
lepiej zachowywały się spółki defensywne jak te związane z branżą
nieruchomościową czy technologiczne. Wśród banków silnie tracił m. in.
Deutsche Bank po informacjach mówiących o tym, iż w tym tygodniu może
pojawić się porozumienie dotyczące kary którą ten bank miałby zapłacić
na rzecz amerykańskich władz. Na otwarciu poniedziałkowej sesji WIG i WIG20
zaczęły na wyraźnych minusach, jednak w trakcie dnia indeksy z godziny na godzinę
poprawiały się i zakończyły dzień na plusach. (WIG +0,03%, WIG20 +0,32%).
Wczoraj pozytywnie na polskim rynku wyróżniała się energetyka. Indeks WIG-Energia
zyskał wczoraj +1,96%.
Dziś wzrosty odnotowuje japoński Nikkei, co należy wiązać z osłabieniem się jena po
decyzji BOJ.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-20 09:06
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-20 09:06
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PIĄTEK 16 GRUDNIA
14:30
USA
Liczba nowych inwestycji w zakresie budowy domów (listopad. tys.)
1,175
1,230
1,323
110,5
0,80
3,20
110,6
1,80
4,80
110,4
-1,30
3,70
54,60
5,50
5,52
5,60
PONIEDZIAŁEK 19 GRUDNIA
10:00
14:00
14:00
15:45
D
PL
PL
USA
Wskaźnika nastrojów IFO (listopad, pkt)
Produkcja przemysłowa (listopad, %, rdr)
Sprzedaż detaliczna (listopad, %, rdr)
Indeks PMI w usługach (listopad, %, rdr)
WTOREK 20 GRUDNIA
111,0
3,30
6,60
53,40
Brak istotnych publikacji
ŚRODA 21 GRUDNIA
16:00
USA
Sprzedaż domów na rynku wtórnym (listopad, %, mdm)
CZWARTEK 22 GRUDNIA
14:30
USA
Dynamika PKB (III kw., ujęcie zanualizowane kdk)
3,2
3,3
3,2
14:30
USA
Zamówienia na dobra trwałe (listopad, pkt)
-5,2
-4,7
4,6
16:00
USA
Deflator PCE (%, rdr)
1,5
1,5
1,4
8,20
8,30
8,20
575
563
PIĄTEK 23 GRUDNIA
10:00
PL
16:00
USA
Stopa bezrobocia (listopad, %)
Sprzedaż nowych domów (listopad. tys.)
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-20 09:06
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6