Biuletyn Tygodniowy IDEA TFI

Biuletyn Tygodniowy IDEA TFI
TYDZIEŃ NA RYNKACH
KOMENTARZ RYNKOWY
6 lutego 2012 roku
RYNKI AKCJI
Koniec eurokryzysu jeszcze nie w tym tygodniu
W ubiegłym tygodniu giełdy wciąż poruszały się pod dyktando
wydarzeń politycznych w Unii Europejskiej.
Na unijnym szczycie, który zakończył się 30 stycznia uzgodniono
ostatecznie warunki tzw. paktu fiskalnego, czyli "Traktatu o stabilności,
koordynacji i zarządzaniu w Unii Gospodarczej i Walutowej". Traktat
zakłada automatyczne grzywny w wysokości do 1 proc. PKB za
przekroczenie strukturalnego deficytu budżetowego ponad 0,5 proc. PKB,
a także nakazuje trzymać w ryzach 60 proc. PKB dług publiczny. Traktat
wejdzie w życie na początku 2013 roku. Przy okazji ogólnego
hurraoptymizmu związanego z traktatem, warto zwrócić uwagę na dwie
kwestie. Po pierwsze, jest on w dużej mierze powtórzeniem założeń
Traktatu z 1992 roku tworzącego podwaliny strefy euro. Traktat ten
bywał później systematycznie łamany, a poszczególne państwa unikały
sankcji. Po drugie, ostateczny kształt przyjętego traktatu jest dużo mniej
restrykcyjny, niż początkowo zakładano. Znalazły się w nim zapisy, że
"złote zasady budżetowe" mogą zostać złamane w bliżej nieokreślonych
"wyjątkowych okolicznościach", co tworzy sporą furtkę do nadużyć.
Optymizm na rynki tchnęły również zapowiedzi chińskiego premiera Wen
Jiabao, że Państwo środka może "bardziej zaangażować się" w ratowanie
strefy euro. Wprawdzie rezerwy walutowe Chin przekraczają koszty
ratowania Hiszpanii i Włoch, a oparta na eksporcie gospodarka Chińska
z pewnością straciłaby na katastrofie gospodarczej u swojego kluczowego
partnera handlowego, niemniej jednak, prosta logika, że Chiny uratują
strefę euro ma kilka luk. Po pierwsze, wiarygodność kredytowa państw
PIIGS stoi pod dużym znakiem zapytania, a ostatnie obniżki ratingów
mogą wręcz skłonić Chiny do zredukowania ekspozycji na obligacje strefy
euro. Co więcej, obniżka ratingu EFSF może oznaczać również spadek
zaangażowania w europejski fundusz ratunkowy. Po drugie, wydaje się
bardziej prawdopodobne, że chiński kapitał popłynie raczej do
Międzynarodowego Funduszu Walutowego, aniżeli bezpośrednio do strefy
euro. MFW - zgodnie z ostatnimi komunikatami - poprosił od swoich
członków o dodatkowe 500 miliardów dolarów. Po trzecie wreszcie,
nawet jeżeli MFW zbierze te środki, nie stanowi to strukturalnego
rozwiązania problemów strefy euro, gdzie potrzebna jest głęboka
restrukturyzacja fiskalna i gospodarcza.
W najbliższym tygodniu oczy inwestorów skupią się zapewne na Grecji.
Rynkowe plotki wskazują na to, że porozumienie w sprawie redukcji
blisko 70 proc. długu, może zostać osiągnięte już w najbliższym tygodniu.
To oczywiście pozytywna wiadomość, jednak warto pamiętać o dwóch
kwestiach. Z jednej strony, wciąż pozostaje konflikt na linii Europejski
Bank Centralny - inwestorzy prywatni, dotyczący redukcji długu w
posiadaniu EBC. Z drugiej strony, oprócz samego wynegocjowania
umorzenia długu, konieczne jest też osiągnięcie porozumienia z trojką w
kwestii cięć budżetowych, bez którego nie będzie możliwa wypłata
kolejnej transzy pomocy.
Zeszłotygodniowe dane makroekonomiczne sygnalizowały dalszą
dywergencję w rozwoju gospodarek na świecie. Problem ten dotyczy już
nie tylko dychotomii pomiędzy USA a Europą, lecz także pomiędzy
Niemcami a resztą strefy euro. Znamienny wydaje się przypadek Francji.
Podczas gdy w Niemczech bezrobocie osunęło się do 5,5 proc., we
Francji wzrosło do niemal 2-letniego maksimum na poziomie 9,9 proc.
Może to sugerować, że Francji bliższa staje się obecnie kondycja państw
peryferyjnych, aniżeli twardego rdzenia Unii.
W najbliższym tygodniu w czwartek poznamy decyzje EBC w sprawie stóp
procentowych w strefie euro. Najbardziej prawdopodobny scenariusz to
Dane rynkowe z godz. 10:07 (poniedziałek), źródło: Bloomberg.
utrzymanie stóp procentowych na dotychczasowym poziomie. Uwagę
warto zwrócić także decyzje i komunikat NBP w sprawie stóp
procentowych w Polsce oraz dane dotyczące produkcji przemysłowej z
poszczególnych państw strefy euro.
WALUTY
SUROWCE
STOPY PROCENTOWE
WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE
Biuletyn Tygodniowy IDEA TFI
WIG20
S&P500
3000
DAX
1400
8000
1350
2800
2600
2400
1250
7000
1200
6500
1150
5500
1050
2000
1000
2011-09-04
EUR/PLN
5000
2011-02-04
2011-09-04
USD/PLN
4,8
3,7
4,6
3,5
4,4
2,9
3,8
2,7
3,6
3,4
2,5
2011-09-04
2011-02-04
2011-09-04
4,3
4,1
3,9
3,7
3,5
3,3
3,1
2,9
2,7
2,5
3,1
4
2011-02-04
CHF/PLN
3,3
4,2
2011-02-04
6000
1100
2200
2011-02-04
7500
1300
2011-09-04
2011-02-04
2011-09-04
ROPA (USD/BARYŁKA)
ZŁOTO (USD/UNCJA)
MIEDŹ (USD/TONA)
120
2000
1900
1800
1700
1600
1500
1400
1300
1200
1100
1000
10500
110
100
90
80
70
60
2011-02-04
2011-09-04
OBLIGACJE 2-LETNIE (%)
5,4
5,2
2011-02-04
10000
9500
9000
8500
8000
7500
7000
6500
6000
2011-09-04
OBLIGACJE 5-LETNIE (%)
2011-02-04
2011-09-04
OBLIGACJE 10-LETNIE (%)
6,5
6,5
6
6
5,5
5,5
5
5
4,5
4,5
4
4
5
4,8
4,6
4,4
4,2
4
2011-02-04
2011-09-04
2011-02-04
2011-09-04
Dane rynkowe z godz. 10:07 (poniedziałek), źródło: Bloomberg.
2011-02-04
2011-09-04
Biuletyn Tygodniowy IDEA TFI
WYNIKI FUNDUSZY IDEA TFI
IDEA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA
Adam Zaremba, CAIA, FRM, PRM
Doradca Inwestycyjny
Główny Ekonomista IDEA TFI
tel. +48 22 489 94 39
fax. +48 22 489 94 48
mob. +48 660 741 241
e-mail: [email protected]
internet: www.ideatfi.pl
Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie
gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności.
Prognozy i opinie zawarte w opracowaniu są wyrazem naszej oceny i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Autorzy
i IDEA TFI SA nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie
informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy i nie może być rozpowszechniany lub
powielany w części ani całości bez wyraźnej zgody autora.
Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady
informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego.
IDEA TFI SA od czasu do czasu może być zaangażowany w lub zajmować pozycje długie lub krótkie na
instrumentach opisanych w niniejszym opracowaniu.
Wszystkie wykresy przygotowano za pomocą programu MS Excel lub przy pomocy oprogramowania Bloomberg.
Źródłem danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.dzie treść
komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść
komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść