Biuletyn Tygodniowy IDEA TFI

Biuletyn Tygodniowy IDEA TFI
TYDZIEŃ NA RYNKACH
KOMENTARZ RYNKOWY
19 marca 2012 roku
RYNKI AKCJI
Koniec korekty wciąż niepewny
Ubiegłotygodniowa poprawa nastrojów nie pozwoliła na
techniczne zakończenie ostatniej korekty. Co więcej,
wciąż trudno jednoznacznie stwierdzić, że jej koniec
widać już na horyzoncie.
Ubiegłotygodniowe dane, które napłynęły na rynki finansowe,
potwierdziły dychotomię w rozwoju gospodarek na świecie.
Podczas gdy wzrost PKB w USA sięgnie w tym roku zapewne 22,5 proc, tymczasem w strefie euro najpewniej zobaczymy
recesję. Zwykle te dwie kluczowe gospodarki świata poruszają się
w tandemie, ponieważ wpływają na nie podobne czynniki: cykle
monetarne, wysokie ceny ropy itp. Tym razem po raz pierwszy od
wielu lat ścieżki obu gospodarek mogą się rozjechać. Wskazują
na to chociażby dane z rynku pracy w czwartym kwartale 2011
roku. Podczas gdy zatrudnienie w strefie euro spadło o 364 tys.
(0,2 proc.), w USA zwiększyło się w tym samym okresie o 0,6
proc. Kiepskie indeksy PMI, a także ciągle obecne ryzyko kryzysu
finansowego dodatkowo pogłębiają problemy strefy euro.
Tymczasem w USA nie tylko nieźle radzą sobie wskaźniki
wyprzedzające, ale widać także pewną poprawę problemów
o naturze
bardziej
strukturalnej,
jak
chociażby
rynku
nieruchomości. Dodatkowo, ze stosunkowo niewielkim eksportem
do Europy, dobrze dokapitalizowanym sektorem bankowym
i ograniczonym zaangażowaniem w obligacje krajów PIIGS,
wydają się dobrze zabezpieczone przed kryzysem.
W nadchodzącym tygodniu poznamy wskaźniki PMI dla strefy
euro. Rynek oczekuje niewielkiego odbicia i utrzymania się
wskaźników poniżej granicznego poziomu 50 punktów.
W rzeczywistości trudno być optymistą. Biorąc pod uwagę
ożywienie w USA, można się spodziewać niewielkiej poprawy
nastrojów eksporterów, jednak wysokie bezrobocie i cięcia
fiskalne nie pozwolą na solidne odbicie. W rezultacie, odczyt
będzie najprawdopodobniej wskazywał na kontynuację recesji
w strefie euro w I kwartale 2012 roku.
Podtrzymujemy długoterminowe pozytywne spojrzenie na
krajowy rynek akcji. Rysująca się w perspektywie kilku miesięcy
poprawa koniunktur i niskie wyceny akcji (w ujęciu historycznym)
zdają się sugerować ponadprzeciętne długoterminowe stopy
zwrotu. Niemniej jednak, nie jest wykluczone, że obecna
korekta/konsolidacja jeszcze się przeciągnie. Do takich
przypuszczeń skłaniają niepokojąco optymistyczne wskaźniki
nastrojów. Amerykański indeks strachu VIX zanurkował do
najniższego poziomu od połowy 2007 roku. Tymczasem krajowy
Indeks Nastrojów Inwestorów liczony przez Stowarzyszenie
inwestorów Indywidualnych notuje najbardziej optymistyczne
odczyty od początku kalkulacji. Taka sytuacja powinna zapalać
czerwoną lampkę.
Dane rynkowe z godz. 12:14 (poniedziałek), źródło: Bloomberg.
WALUTY
SUROWCE
STOPY PROCENTOWE
WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE
Biuletyn Tygodniowy IDEA TFI
WIG20
S&P500
3000
1450
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
2800
2600
2400
2200
2000
2011-03-18
2011-10-18
EUR/PLN
8000
7500
7000
6500
6000
5500
5000
2011-03-18
2011-10-18
USD/PLN
4,8
3,7
4,6
3,5
4,4
2,9
3,8
2,7
3,6
3,4
2,5
2011-10-18
2011-03-18
2011-10-18
4,3
4,1
3,9
3,7
3,5
3,3
3,1
2,9
2,7
2,5
3,1
4
2011-03-18
CHF/PLN
3,3
4,2
2011-03-18
DAX
2011-10-18
2011-03-18
2011-10-18
ROPA (USD/BARYŁKA)
ZŁOTO (USD/UNCJA)
MIEDŹ (USD/TONA)
120
2000
1900
1800
1700
1600
1500
1400
1300
1200
1100
1000
10500
110
100
90
80
70
60
2011-03-18
2011-10-18
OBLIGACJE 2-LETNIE (%)
9500
9000
8500
8000
7500
7000
6500
6000
2011-03-18
2011-10-18
OBLIGACJE 5-LETNIE (%)
6
5,8
5,6
5,4
5,2
5
4,8
4,6
4,4
4,2
4
5,2
5
4,8
4,6
4,4
4,2
4
2011-03-18
10000
2011-10-18
2011-03-18
2011-03-18
2011-10-18
OBLIGACJE 10-LETNIE (%)
6,5
6
5,5
5
4,5
4
2011-10-18
Dane rynkowe z godz. 12:14 (poniedziałek), źródło: Bloomberg.
2011-03-18
2011-10-18
Biuletyn Tygodniowy IDEA TFI
WYNIKI FUNDUSZY IDEA TFI
IDEA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA
Adam Zaremba, CAIA, FRM, PRM
Doradca Inwestycyjny
Główny Ekonomista IDEA TFI
tel. +48 22 489 94 79
fax. +48 22 489 94 48
mob. +48 660 741 241
e-mail: [email protected]
internet: www.ideatfi.pl
Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie
gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności.
Prognozy i opinie zawarte w opracowaniu są wyrazem naszej oceny i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Autorzy
i IDEA TFI SA nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie
informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy i nie może być rozpowszechniany lub
powielany w części ani całości bez wyraźnej zgody autora.
Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady
informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego.
IDEA TFI SA od czasu do czasu może być zaangażowany w lub zajmować pozycje długie lub krótkie na
instrumentach opisanych w niniejszym opracowaniu.
Wszystkie wykresy przygotowano za pomocą programu MS Excel lub przy pomocy oprogramowania Bloomberg.
Źródłem danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.dzie treść
komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść
komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść