docSuperfund Manager`s Report 11/2011
download 
Reklamacja Transkrypt
Superfund Manager`s Report 11/2011
Superfund Manager's Report 11/2011 Strategie inwestycyjne SUPERFUND GREEN A TRADYCYJNA SUPERFUND GREEN QAG 1 Data uruchomienia 08.03.1996 Wartość początkowa 1.000,00 Od uruchomienia 544,60 % Średniorocznie 12,57 % % miesięcy pozytywnych 56,08 % Max. obsunięcie kapitału 32,83 % Depozyt zabezpieczający 3 14,48 Wskaźnik Sharp'a 2 0,53 Wskaźnik MAR 0,38 Korelacja z indeksem S&P500 0,09 MSCI World 57,98 % 2011 Stycz 3,78 % Lut 4,90 % Marz 0,55 % Kwiec 8,99 % Maj 8,97 % Czer 2,14 % Lip 6,16 % Sier 0,64 % Wrzes 3,31 % Pazd 11,17 % List 3,60 % Grudz 13,78 % SINCE START 1996 10,30 % 1997 20,70 % 1998 62,55 % 1999 25,39 % 2000 23,19 % 2001 18,82 % 2002 38,42 % 2003 24,33 % 2004 10,98 % 2005 3,30 % 2006 10,47 % 2007 1,81 % Total: 2008 2009 2010 2011 35,44 % 24,46 % 12,93 % 13,78 % SUPERFUND GREEN QAG 1 MSCI WORLD +500 % +300 % +150 % +50 % 0% 03/96 544,60 % 98 2000 02 04 06 08 2010 1) fundusz niedostępny dla nowych inwestorów, 2) modyfikowany (stopa wolna od ryzyka = 0) SUPERFUND GREEN B DYNAMICZNA SUPERFUND GREEN GCT USD 1 Data uruchomienia 04.01.2000 Wartość początkowa 551,16 Od uruchomienia 263,60 % Średniorocznie 11,45 % % miesięcy pozytywnych 58,04 % Max. obsunięcie kapitału 49,76 % Wskaźnik Sharp'a 2 0,31 Wskaźnik MAR 0,23 Korelacja z indeksem S&P500 0,15 MSCI World 16,63 % 2011 Stycz 5,28 % Lut 7,64 % Marz 0,59 % Kwiec 14,27 % Maj 12,54 % Czer 3,27 % Lip 8,95 % Sier 0,83 % Wrzes 4,25 % Pazd 10,70 % List 15,34 % Grudz 22,08 % SINCE START 2000 40,16 % 2001 42,56 % 2002 69,23 % 2003 26,35 % 2004 11,20 % 2005 9,12 % 2006 13,18 % 2007 9,91 % 2008 50,51 % 2009 39,90 % 2010 17,20 % 2011 22,08 % Total: SUPERFUND GREEN GCT USD 1 MSCI WORLD +450 % +250 % +100 % +50 % 0% 2000 263,60 % 02 06 04 08 2010 1) fundusz niedostępny dla nowych inwestorów, 2) modyfikowany (stopa wolna od ryzyka = 0) SUPERFUND GREEN C AGRESYWNA SUPERFUND GREEN MASTER 1 Data uruchomienia 03.05.2001 Wartość początkowa 10,00 Od uruchomienia 323,48 % Średniorocznie 14,61 % % miesięcy pozytywnych 53,54 % Max. obsunięcie kapitału 60,95 % 2 Wskaźnik Sharp'a 0,29 Wskaźnik MAR 0,24 Korelacja z indeksem S&P500 0,16 MSCI World 4,09 % 2011 Stycz 6,49 % Lut 10,57 % Marz 0,42 % Kwiec 19,19 % Maj 17,72 % Czer 3,75 % Lip 12,46 % Sier 1,57 % Wrzes 5,34 % Pazd 21,46 % List 6,16 % Grudz 22,54 % SINCE START 2001 37,30 % 2002 79,84 % 2003 63,50 % 2004 19,91 % 2005 15,24 % 2006 21,40 % 2007 4,02 % 2008 74,18 % 2009 51,03 % 2010 34,07 % 2011 22,54 % Total: SUPERFUND GREEN MASTER 1 MSCI WORLD +500 % +250 % +100 % +50 % 0% 05/2001 323,48 % 03 04 06 08 2010 1) fundusz niedostępny dla nowych inwestorów, 2) modyfikowany (stopa wolna od ryzyka = 0) ° Szacunkowe dane indeksu na koniec miesiąca Środki zdeponowane w MF Global zostały czasowo wyłączone w celu ustalenia wartości aktywów. Z tego powodu wartość aktywów Superfund Green i Superfund Green SPC na dzień 31.10.2011 oraz Superfund Sicav na dzień 30.11.2011 uległa obniżeniu, w zależności od funduszu, o 4,3% do 10,7%. W chwili zwrotu środków przez MF Global zostaną one przekazane uczestnikom, którzy posiadali tytuły uczestnictwa na dzień 31 października 2011 roku. Ważna informacja: Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji powtórzenia ich w przyszłości. Przedstawione w niniejszym dokumencie wyniki uwzględniają wszystkie opłaty (poza ewentualnymi opłatami za nabycie bądź umorzenie). Prosimy o zapoznanie się z zastrzeżeniem na ostatniej stronie. Superfund QAG jest głównym funduszem Superfund stosującym strategię tradycyjną. Wyniki innych funduszy Superfund stosujących tę samą strategię będą różniły się ze względu na wiele czynników, w tym między innymi: różne struktury opłat, różne poziomy aktywów pod zarządzaniem, a także możliwość różnych punktów wejścia i wyjścia. Fundusze Superfund stosujące dynamiczne i agresywne strategie mogą znacznie różnić się pod względem wyników poprzez zwiększenie efektu dźwigni finansowej, a także ze względu na wymienione wyżej czynniki. 3) Przedstawiany stosunek depozytu zabezpieczającego do kapitału własnego (MER) dla Superfund QAG reprezentuje średni MER w miesiącu objętym sprawozdaniem. Przedstawione wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego oparte są na wymogach zarówno brokera jak i giełdy. Wymagania brokera dotyczące depozytu zabezpieczającego mogą być znacząco wyższe niż wymogi danej giełdy i zarówno poziomy depozytu wyznaczanego przez brokera jak i przez giełdę mogą ulec zmianie. Stosunek MER może się zmienić szybko ze względu na warunki rynkowe, a tym samym przedstawiany stosunek MER nie powinny być traktowany jako ogólna średnia lub MER docelowy. Superfund Manager's Report 11/2011 Wyniki na poszczególnych rynkach Rynki Indeksy akcji Obligacje Alokacja 23 23% Wynik 1,19 % 11 11% 1,21 % 11 % 28 28% 0,54 % 44 % 16 16% 13 13% 0,04 % 44 % 0,32 % 100 % 3,60 % Stock Indices Bonds Stopy procentowe Interest Rates Waluty Currencies Grains Surowce energetyczne Energies Zboża Metale Rynki rolne Total Metals Agric. Markets Wpływ na wynik 3,65 % 2,48 % 0,20 % –4% –2% 0 +2% +4% Powyższy schemat podziału na rynki szacuje depozyty zabezpieczające wymagane od Superfund QAG w celu utrzymania otwartej pozycji na rynku kontraktów terminowych i mogą być używane tylko jako wskazówka. Wymagania dotyczące depozytu mogą zmienić się gwałtownie w zależności od warunków rynkowych. Dodatkowo, środki przydzielone na inne fundusze Superfund stosujące te same strategie, jak Superfund QAG mogą się różnić ze względu na wiele czynników, w tym między innymi: poziom zarządzanych aktywów, możliwość różnych punktów wejścia i wyjścia oraz lokalnych przepisów, które mogą ograniczyć działanie na niektórych rynkach. Rynki towarowe ENERGETYCZNE SUROWCE WYNIK: 2,48 % Pozycje Superfund zajęte na globalnych rynkach energii przyniosły duże zyski, głównie dzięki długim pozycjom na ropę i krótkim pozycjom na gazie ziemnym. Zarówno ropa Nymex (+7,8%), jak i ropa Brent (+1,5%) odnotowały mocne wzrosty pod koniec miesiąca z powodu rekordowych wyników sprzedaży detalicznej w USA w weekend Święta Dziękczynienia, zdumiewająco silnemu zaufaniu konsumentów i propozycji zakazu importu irańskiej ropy do UE, która jest drugim jej największym importerem. W listopadzie amerykańskie zapasy ropy spadły do 330,8 mln baryłek, najniższego poziomu od stycznia 2010, przyczyniając się do 32% wzrostu ropy od początku października, której cena po raz pierwszy od lipca osiągnęła 100 USD za baryłkę. Presja spowodowana transakcjami zabezpieczającymi przed ryzykiem na całym rynku towarowym spowodowała, że olej opałowy (0,9%) i benzyna RBOB (1,4%) zamknęły się na niewielkich minusach, wzmocnione ruchem ze strony ropy. Kontrakty na gaz ziemny z najbliższym terminem rozliczenia (12,5%) osiągnęły nowe 13miesięczne minima, jako że zapasy były o 6,4% wyższe od średniej 5letniej, a utrzymujące się powyżej normalnych temperatury na Środkowym Wschodzie USA ograniczyły popyt, co sprzyjało naszym pozycjom krótkim. ZBOżA WYNIK: 0,04 % W listopadzie pozycje Superfund na rynku zbóż osiągnęły mieszane wyniki, co było spowodowane słabym zapotrzebowaniem na eksport, obawami dotyczącymi gospodarki globalnej i sprzedażą techniczną. Długie pozycje na kukurydzę (7,1%) zostały zamknięte, a otwarto nowe krótkie, gdyż notowania przebiły dolne ograniczenie na poziomie 6,4 USD osiągając minima z początku października. Amerykański Departament Rolnictwa obniżył prognozę wydajności do 146,7 buszli na akr, co stanowi najniższy poziom od 8 lat. Pszenica (5,2%), która przeważnie podąża za kukurydzą, odnotowała podobny spadek osiągając nowe 5miesięczne minimum wynoszące 5,86 USD za buszel, co było efektem dużej globalnej podaży i ostrej konkurencji ze strony producentów z regionu Morza Czarnego, w konsekwencji przyczyniając się do zatrzymania wzrostu cen pszenicy amerykańskiej. Jednocześnie soja i produkty pochodne soi odnotowały presję sprzedaży związaną z kryzysem zadłużeniowym strefy euro, jak również wczesnymi prognozami zapowiadającymi duże zbiory soi w Ameryce Południowej w roku 2012. Nasze krótkie pozycje na soi odnotowały dobre wyniki, gdyż towar ten osiągnął nowe 13miesięczne minimum, wynoszące 11,06 USD, w listopadzie odnotowując 6,3% spadek. METALE WYNIK: 0,20 % W tym miesiącu pozycje Superfund zajęte na metalach przyniosły pozytywne wyniki, gdyż kryzys zadłużeniowy strefy euro i słabe dane gospodarcze z Chin nadal ograniczały popyt i apetyty inwestorów. Transakcje terminowe na aluminium w Londynie ( 4,9%) wypadły z trendu bocznego i rozpoczęły silny trend spadkowy, co spowodowane było doniesieniami o malejącym popycie, przy jednoczesnych spadkach na transakcjach terminowych na londyński nikiel, związanych z podobnymi obawami odnośnie popytu (10,6%), co razem przyczyniło się do osiągnięcia ograniczonych zysków. Londyńska miedź ponownie ruszyła w dół (1,3%) w związku ze spekulacjami, że popyt może spaść, jeżeli kryzys w strefie euro nie zostanie całkowicie rozwiązany, przy równoczesnym możliwym spowolnieniu gospodarki amerykańskiej i chińskiej, co również sprzyjało narastaniu tych obaw. Długie pozycje Superfund skorzystały na odnotowanym pod koniec miesiąca wzroście złota Comex, który spowodowany był skoordynowanymi działaniami ratunkowymi banków centralnych, natomiast kontrakty terminowe na srebro (4,6%) nie utrzymały wzrostowego tempa z poprzedniego miesiąca, po odnotowanej pod koniec września korekcie o 25%. Stabilność cenowa srebra jest czymś rzadkim, gdyż traktowane jako bezpieczna inwestycja, nadal konkuruje ze złotem. RYNKI ROLNE WYNIK: 0,32 % W listopadzie strategie Superfund osiągnęły umiarkowane zyski, gdyż panujące wszędzie makroekonomiczne obawy związane z ogólnoświatowym kryzysem zadłużenia przy równoczesnym wzmocnieniu dolara amerykańskiego przyspieszyły osłabienie popytu na towary nietrwałe. Kontrakty na kakao z najbliższym terminem rozliczenia w Nowym Jorku osiągnęły nowe 35miesięczne minimum i zakończyły listopad z 15,4% spadkiem, natomiast kakao londyńskie odnotowało 13,7% spadek, jako że pochodzące z Ghany i Wybrzeża Kości Słoniowej duże zapasy tego surowca zatrzymały wzrost cen, co zapewniło duże zyski dla naszych krótki pozycji. Podobne obawy odnośnie podaży pociągnęły cukier do 5miesięcznego minimum w Nowym Jorku, gdzie zakończył miesiąc 8,1% spadkiem, podtrzymując w ten sposób trend spadkowy, który zaczął się w połowie października. Informacje, że Indie zwiększą roczny eksport do 4letniego maksimum, jak również 29% roczny wzrost zbiorów buraka cukrowego na Ukrainie spowodowały, że analitycy oczekują nadwyżki podaży przekraczającej konsumpcję o 5 mln ton w nowym roku sprzedażowym. Bawełna spadła o 9,8%, osiągając nowe 14miesięczne minimum, gdyż Cotlook Ltd. ogłosiła, że spodziewa się olbrzymiej nadwyżki wynoszącej ponad 3,5 mln ton. Uwaga: Wszystkie powyższe informacje odnoszą się wyłącznie do Superfund QAG (fundusz zamknięty). Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują powtórzenia ich w przyszłości. Superfund Manager's Report 11/2011 Analiza pozycji (Wpływ na miesięczny wynik) Najlepsze wyniki Pozycja Wynik NYMEX_NaturalGas L/S 1,99 % NYMEX_Crude_Oil Long 0,52 % LME_Aluminum(3M) Short 0,48 % Najsłabsze wyniki Pozycja Wynik Long 0,73 % CME_JapaneseYen L/S 0,70 % CME_BritishPound L/S 0,47 % CME_SwissFranc Rynki finansowe INDEKSY AKCJI WYNIK: 1,19 % Zajęte przez Superfund pozycje na globalnych rynkach akcji zakończyły listopad z umiarkowanymi stratami, gdyż w związku z panującymi obecnie warunkami gospodarczymi miesiąc upłynął pod znakiem bardzo dużej zmienności. Na początku listopada rynki kapitałowe na całym świecie odnotowały gwałtowne spadki wynoszące nawet 10% lub więcej, gdy decydenci nadal poszukiwali rozwiązań dla rosnących napięć gospodarczych. W Europie wciąż narastała nerwowość spowodowana problemami zadłużeniowymi krajów i spowolnionym wzrostem, co również dotknęło USA, gdzie nadal trwają polityczne przepychanki uniemożliwiające osiągnięcie rozwiązania problemów dotyczących deficytu budżetowego tego kraju. Pod koniec miesiąca rynki odnotowały gwałtowne wzrosty, które jednakże, zostały zastopowane wieściami o skoordynowanych działaniach podjętych przez 6 narodowych banków centralnych, mających na celu złagodzenie napięć w systemie bankowym oraz o równoczesnym obniżeniu przez Chiny stopy rezerwy obowiązkowej banków, po raz pierwszy od roku 2008. Znaczące straty odnotowano we Włoszech (4,5%), Hiszpanii (4,5%), Niemczech (1,5%) i Japonii (6,0%), natomiast w USA (+1,2%), po początkowym spadku, udało się zakończyć miesiąc z zyskiem. OBLIGACJE WYNIK: 1,21 % W listopadzie wyniki inwestycji Superfund w obligacje zawiodły oczekiwania, ponieważ niepewność związana z wiarygodnością kredytową strefy euro przyczyniła się do niebezpiecznie wysokiej rentowności obligacji europejskich. Rentowność obligacji nadmiernie zadłużonych Włoch wzrosła do ponad 7%, z kolei` na niepokojącej aukcji Niemcy sprzedały jedynie 3,9 mln z zaoferowanych 6 mld euro obligacji. Zawirowania w strefie euro spowodowały również obniżenie rentowności w USA przez większą część listopada, zanim podjęta przez banki centralne na całym świecie decyzja o obcięciu dziennej stopy dolarowych swapów indeksowych o 50 punktów bazowych nie doprowadziła do odwrócenia wzrostów cen 30letnich obligacji amerykańskich w listopadzie. Pod koniec listopada rentowność obligacji japońskich gwałtownie wzrosła na kilka dni przed niezwykle ważną ofertą 2letnich obligacji na kwotę 2,7 bln jenów. Ponieważ agencje ratingowe nadal utrzymują negatywną perspektywę dla Japonii, inwestorzy zaczęli obawiać się, czy kraj ten jest w stanie dokonywać spłaty swojego zadłużenia, co w listopadzie pociągnęło w dół kontrakty terminowe na 10letnie japońskie obligacje JGB o 0,2%. WALUTY WYNIK: 3,65 % W listopadzie dolar odnotował gwałtowną zmianę notowań, gdyż inwestorzy w obliczu perturbacji na rynkach globalnych poszukiwali bezpiecznej waluty, odwracając tym samym spadkowy trend dolara, co miało negatywny wpływ na wyniki Superfund. Dolar amerykański rósł gwałtownie wobec niemal każdej globalnej waluty w miarę jak niepewność związana z zadłużeniem niektórych państw europejskich nadal wstrząsała rynkami. Kilka słabych aukcji obligacji europejskich jeszcze bardziej pogłębiło kryzys zaufania, który opanował globalny system finansowy. W USA dostrzeżono oznaki poprawy sytuacji gospodarczej w kilku obszarach, co również pomogło wzrostom na dolarze. Lecz, podobnie jak w przypadku rynków kapitałowych, skoordynowane działania banków centralnych przeprowadzone pod koniec miesiąca odwróciły sytuację na rynku i pomogły zatrzymać wzrost amerykańskiej waluty. Euro (3,5%), frank szwajcarski ( 4,4%), dolar kanadyjski (2,5%) i brazylijski real (5,4%) zakończyły miesiąc stratami wobec dolara amerykańskiego, za wyjątkiem japońskiego jena (+0,6%), który osiągnął skromny zysk, gdyż waluta ta odnotowała wzrost po przeprowadzonej w ostatnim miesiącu interwencji. PROCENTOWE STOPY WYNIK: 0,54 % W listopadzie Superfund odnotował umiarkowane straty na krótkoterminowych stopach, gdyż notowania tych instrumentów niewiele się zmieniały, pomimo zawirowań na rynku globalnym. Oświadczenia ze strony obejmującego stanowisko prezesa EBC Mario Draghi sugerujące, że rozważane jest podjęcie bardziej aktywnych działań w związku z obecnymi problemami finansowymi UE, stanowiły sygnał dla uczestników rynków, że EBC będzie w nadchodzących miesiącach prawdopodobnie prowadzić łagodniejszą politykę stóp procentowych. Z kolei w USA wszystkie wypowiedzi ze strony Banku Rezerwy Federalnej wciąż sugerowały prowadzenie w najbliższej przyszłości polityki monetarnej w zakresie od stabilnej po ekspansywną, natomiast w Chinach wystąpiły oznaki gospodarczego spowolnienia w produkcji, powodując obniżenie wielkości stopy rezerw obowiązkowych banków dokonane po raz pierwszy od 3 lat. W listopadzie krótkoterminowe stopy w Australii gwałtownie spadły, gdyż stosunkowo silna gospodarka tego kraju nadal znajdowała się pod presją wywieraną przez uwarunkowania globalne. Wieści o skoordynowanym porozumieniu banków centralnych by stworzyć programy swapowe mające zwiększyć płynność banków przyczyniły się do ponownych spadków krótkoterminowych stóp w skali globalnej pod koniec miesiąca. Uwaga: Wszystkie powyższe informacje odnoszą się wyłącznie do Superfund QAG (fundusz zamknięty). Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują powtórzenia ich w przyszłości. Superfund Manager's Report 11/2011 Analiza rynku (Wpływ na miesięczny wynik) TSE: 10YR JGB TSE: 10YR JGB TSE: 10YR JGB TSE_10Yr_JGB L/S | 0,44 % Jakkolwiek trwający europejski kryzys zadłużeniowy nadal zwiększa ryzyko obligacji rządowych na całym świecie, 10letnie kontrakty terminowe na JGB doświadczyły najgwałtowniejszych zmian spośród wszystkich kontraktów terminowych Superfund na obligacje, przyczyniając się do poniesienia strat. Dzięki aprecjacji jena, wykazująca tendencje spadkowe przez cały rok 2011 rentowność obligacji japońskich zmniejszyła konkurencyjność japońskiego eksportu. Pod koniec listopada nasze długie pozycje poniosły straty gdy ceny japońskich obligacji benchmarkowych spadły o ponad 1%. 09/2011 09/2011 09/2011 10/2011 10/2011 10/2011 11/2011 11/2011 11/2011 143.0 143.0 142.8 143.0 142.8 142.6 142.8 142.6 142.4 142.6 142.4 142.2 142.4 142.2 142.0 142.2 142.0 141.8 142.0 141.8 141.6 141.8 141.6 141.6 NYMEX: Nat gas NYMEX: Nat gas NYMEX: Nat gas NYMEX_NaturalGas L/S | 1,99 % W przypadku gazu ziemnego strategia Superfund nadal przynosiła duże zyski, gdyż zapasy amerykańskie trzeci rok z rzędu osiągnęły rekordy, tworząc nadwyżkę, która nie zostanie zużyta nawet w przypadku ostrej zimy. Martwy sezon, czyli okres niewielkiego zapotrzebowania pomiędzy schyłkiem lata a początkiem zimowego sezonu grzewczego, przedłużył się na znaczną część jesieni, co przyczyniło się do szybkiego wzrostu zapasów. W ujęciu technicznym, w listopadzie trend spadkowy odnotował 12,5% spadek, utrzymując się 28,8% poniżej szczytów z czerwca 2011 roku. 09/2011 09/2011 09/2011 CME: CHF CME: CHF CME: CHF CME_SwissFranc 10/2011 10/2011 10/2011 11/2011 11/2011 11/2011 Long | 0,73 % W listopadzie pozycje Superfund na franku szwajcarskim przyniosły straty, gdyż utrzymujący się od października spadkowy trend dolara gwałtownie się odwrócił. Jakkolwiek CHF umocnił się w ubiegłym miesiącu w wyniku pozostawania w długofalowym trendzie, to perturbacje na rynkach finansowych przyczyniły się do szybkiej ucieczki do USD, wywołując gwałtowne spadki CHF. Obowiązujący od września ustalony przez Szwajcarski Bank Narodowy minimalny kurs CHF do EUR na poziomie 1,20, po części przeniósł ostatnią utrzymującą się słabość EUR na CHF. 09/2011 09/2011 09/2011 10/2011 10/2011 10/2011 11/2011 11/2011 11/2011 4.600 4.600 4.400 4.600 4.400 4.400 4.200 4.200 4.200 4.000 4.000 4.000 3.800 3.800 3.800 3.600 3.600 3.600 3.400 3.400 3.400 130 130 130 125 125 125 120 120 120 115 115 115 110 110 110 105 105 105 Ważna informacja: Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji powtórzenia ich w przyszłości. Wyniki działalności przedstawione powyżej, stanowią wyniki funduszy Superfund o najdłuższej historii dla ich strategii i przedstawiane są z uwzględnieniem opłat i wydatków, z wyjątkiem opłat za subskrypcję i umorzenie (jeśli istnieje). Fundusze te są zamknięte dla nowych inwestycji. Mimo, że inne fundusze Superfund stosują te same strategie, jak fundusze przedstawione, to nie ma gwarancji, osiągnięcia tych samych wyników z powodu wielu czynników, w tym między innymi: różnej struktury opłat, różnych poziomów zarządzanych aktywów oraz możliwość różnych punktów wejścia i wyjścia. Prezentowane w niniejszym materiale informacje nie mają charakteru oferty ani też nie są skierowane do jakiegokolwiek inwestora zainteresowanego nabyciem tytułów uczestnictwa funduszy, o których mowa powyżej, na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej. Informacje te mają charakter poglądowy i mają umożliwić polskiemu odbiorcy bliższe zapoznanie się z efektami stosowania strategii inwestycyjnych opracowanych przez Superfund i stosowanych w produktach finansowych oferowanych na różnych rynkach finansowych na świecie.
