Komentarz poranny

Komentarz poranny
23 lutego 2015
KOMENTARZ PORANNY
-5%
-10%
-15%
WIG
WIG20
-20%
mWIG40
sWIG80
2014-05
-25%
2014-02
Sektor
Kurs
1D
1
WIG Budownictowo
2,407,33
0,07%
2
WIG Banki
7,564,10
-0,14%
WIG Chemia
12,945,78
1,52%
4
WIG Deweloperzy
1,283,86
-0,56%
5
WIG Energetyka
4,361,72
0,31%
-0,08%
Lp.
3
WIG Informatyka
1,446,78
7
WIG Media
4,008,34
-0,84%
8
WIG Paliwa
3,671,54
1,17%
9
WIG Spożywczy
2,608,38
0,29%
10
WIG Surowce
3,769,72
-0,73%
11
WIG Telekomunikacja
1,021,66
0,00%
12
WIG Ukraina
278,39
0,32%
13
WIG Dywidendowy
1,182,57
6
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
5%
9%
8%
2%
3%
4%
4%
0%
-5%
-5% -4%
Chemia
Ukraina
Budownictowo
-10%
Paliwa
•
Początek tygodni w kalendarium makro nie należy do najciekawszych – przed
południem poznamy niemiecki Indeks IFO nastrojów w biznesie, a
popołudniem odczyt sprzedaży domów na amerykańskim rynku wtórnym.
Więcej istotnych odczytów poznamy we wtorek, m.in. krajową sprzedaż
detaliczną i stopę bezrobocia oraz styczniową inflację konsumencką dla
Strefy Euro.
Pozytywnie na przebieg sesji powinno wpływać osiągnięcie porozumienia w
Brukseli odnośnie zadłużenia Grecji, co było istotnym czynnikiem ryzyka przy
podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
11%
0,19%
12% 14% 14%
6%
Telekomunikacja
•
YTD
10%
Banki
•
2014-11
Indeksy sektorowe
15%
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
2014-08
Surowce
•
0%
Media
•
1D
-0,01%
0,04%
-0,27%
0,20%
5%
Spożywczy
•
Kurs
52,566,43
2,348,94
3,577,32
12868,85
Informatyka
•
Indeks
WIG
WIG20
mWIG40
sWIG80
Energetyka
•
Krzysztof Kozieł
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Piątkowa sesja dla większości europejskich parkietów pozytywnie zakończyła
średnio udany tydzień – w szczególności w przypadku niemieckiej giełdy (DAX
+1,1% 1W). Inwestorzy od rana wyczekiwali popołudniowego spotkania
ministrów finansów Eurogrupy, które rozpoczęło się z opóźnieniem, a tym
samym decyzja zapadła już po zakończeniu sesji (DAX +0,44%, CAC40 -0,05%,
FTSE250 +0,43%).
Jak wiemy, niemiecki rząd odrzucił czwartkową propozycje ze strony Aten, do
których krytycznie odnosiły się również Portugalia, Belgia, Finlandia czy
Słowacja. Czasowe przesunięcie piątkowego spotkania na szczycie tylko
zwiększyło niepewność na rynkach. Pierwsze informacje o osiągnięciu
porozumienia pojawiały się dopiero ok. 19.00, co zostało później
potwierdzone. Dokument podpisany przez strony zakłada przedłużenie
programu wsparcia dla Grecji o 4 miesiące (pierwotna prośba Aten zakładała
6 mies.), jak również przeprowadzenie przez grecki rząd niezbędnych reform,
a propozycje pierwszych powinien przedstawić już dziś. Greccy
przedstawiciele zadeklarowali również „poszanowanie wszystkich
zobowiązań wobec swoich kredytodawców”. Z ustaleń są zadowolone obie
strony, co powinno pozytywnie wpływać na przyszłe decyzje inwestorów.
Choć odczyty makro znajdowały się w cieniu oczekiwania na szczyt w
Brukseli, poznaliśmy szereg ciekawych danych. Jeszcze przed sesją niższa od
oczekiwań okazała się niemiecka inflacja konsumencka (-2,2% vs -2,0% r/r).
Neutralne lub nieco słabsze okazały się wstępne publikacje PMI dla
europejskich państw. Nieco poniżej oczekiwań wypadła również brytyjska
sprzedaż detaliczna (+5,4% vs 5,8% r/r).
Bardzo dobrą sesję zaliczył S&P500 (+0,61%), który zdobył nowy historyczny
szczyt, a poza doniesieniami z Europy kupujących wspierał również
zdecydowanie wyższy od oczekiwań wstępny wsk. PMI dla przemysłu za luty
(54,3 vs 53,6 pkt.). Dobrych nastrojów nie zmieniła nawet znaczna przecena
ropy (-2,65%).
Sesja na warszawskim parkiecie przebiegała podobnie do poprzedniej.
Zmienność na WIG20 (+0,04%) była minimalna (10 pkt.) a obroty poniżej
przeciętnych (306 mln PLN). Nastroje na średnich (mWIG40 -0,27%) oraz
mniejszych (sWIG80 +0,20%) były zróżnicowane, a zmienność wpisywała się
zachowanie blue chips.
Wśród obserwowanych przez nas spółek najlepiej zachowywały się walory
Forte (+1,76%), AC Autogaz (+0,65%) oraz PKM Duda (+0,56%). Nieco słabszą
sesję zanotowały papiery Groclin (-4,96%), Tarczyński (-1,42%) oraz Zetkama
(-0,66%).
Dywidendowy
•
Deweloperzy
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Adam Anioł,
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
61,3
-0,59%
KORPORACJA BUDOW 3,05
14,66%
WESTAISIC
0,14
-12,50%
PKOBP
41,7
-0,74%
JUPITER
0,34
9,68%
KDM SHIPPING
5,00
-9,42%
PGE SA
40,4
0,45%
WADEX
4,25
9,54%
CALATRAVA
1,21
-6,92%
PKN ORLEN
33,9
1,20%
AGORA
9,97
8,61%
MIT
0,14
-6,67%
LPP
24,6
-1,52%
MOSTALPLC
13,50
7,14%
GROCLIN
12,45
-4,96%
1
Komentarz poranny
23 lutego 2015
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
20.02.2015
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
3488,08
11001,94
17049,79
4833,28
906,51
86414,28
0,64%
0,37%
0,28%
0,71%
-2,46%
1,14%
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
0,61%
0,86%
0,63%
0,00%
0,73%
0,03%
2,097,45
17,985,77
4,924,70
3,246,91
18,466,92
51,294,03
60%
40%
50%
20%
40%
30%
0%
20%
-20%
-40%
-60%
2014-02
10%
0%
DAX
XU100
2014-05
CAC40
RTS
FTSE250
2014-08
-10%
-20%
2014-02
2014-11
Surowce / Metale
S&P500
DJIA
Shanghai
2014-04
2014-06
Nikkei
2014-08
NASDAQ
2014-10
BOVESPA
2014-12
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
60,22
5693,00
1201,94
16,24
1793,00
0,02%
-0,99%
-0,41%
-0,85%
-1,38%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
397,75
519,50
1011,25
14,64
152,65
-1,19%
-2,41%
-0,89%
-2,19%
0,16%
30%
20%
20%
10%
0%
10%
-10%
0%
-20%
-30%
-10%
-40%
-50%
-60%
2014-02
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2014-05
2014-08
Miedź Future
Srebro Future
-30%
2014-02
2014-11
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
-20%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
2014-04
2014-06
2014-08
YTM
Rentowność obligacji
4,1769
3,6769
3,8848
5,6545
1,136
0,25%
0,42%
-0,49%
0,31%
-0,18%
2014-10
100,95
103,87
106,55
113,51
139,78
PS0415
PS0416
PS0417
DS1023
WS0429
-0,27
1,60
1,64
2,26
2,40
2014-12
YTM*
1,16
1,56
1,56
1,96
2,09
* YTM 30 dni wcześniej
30%
20%
2,50
10%
2,00
0%
1,50
-10%
1,00
-20%
2014-02
0,50
2014-04
2014-06
EUR/PLN
GBP/PLN
2014-08
2014-10
USD/PLN
EUR/USD
2014-12
CHF/PLN
YTM
YTM*
0,00
PS0415
PS0416
PS0417
DS1023
WS0429
2
Komentarz poranny
23 lutego 2015
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
25.02.2015
02:45
Chiny
Indeks PMI dla przemysłu (wst.)
Luty
49,7
--
25.02.2015
08:00
Niemcy
GfK Indeks zaufania konsumentów
Marzec
9,3
--
25.02.2015
16:30
USA
Tygodniowa zmiana zapasów ropy
tydzień
7,7Mbrk
--
26.02.2015
08:00
Niemcy
Stopa bezrobocia
Styczeń
4,8%
--
26.02.2015
14:30
USA
Inflacja CPI r/r
Styczeń
0,1%
0,4%
--
26.02.2015
14:30
USA
Inflacja CPI m/m
Styczeń
-0,5%
0,8%
--
26.02.2015
14:30
USA
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
tydzień
283K
283K
--
27.02.2015
10:00
Polska
PKB k/k
IV kwartał
0,9%
--
27.02.2015
10:00
Polska
PKB r/r
IV kwartał
3,4%
--
27.02.2015
14:00
Niemcy
Inflacja CPI r/r
Luty
-0,4%
--
27.02.2015
14:00
Niemcy
Inflacja CPI m/m
Luty
-1,1%
--
27.02.2015
14:30
USA
PKB k/k
IV kwartał
5,0%
--
27.02.2015
14:30
USA
PKB r/r
IV kwartał
2,7%
--
27.02.2015
15:45
USA
Indeks Chicago PMI
Luty
58,5
59,4
--
27.02.2015
15:55
USA
Indeks Uniwersytetu Michigan
Luty
96,5
98,1
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Prog.
Poprz.
Odczyt
źródło: stooq.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
24.02.2015
AURUM
Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
25.02.2015
KOPAHAUS
Wznowienie obrotu akcjami spółki.
26.02.2015
LEONIDAS
Zmiana klasyfikacji sektorowej spółki z Media na Usługi finansowe.
3
Komentarz poranny
Komentarz poranny
23 lutego 2015
WAiR
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2013
2014P
2013
2014P
Paged
23.12.2014
kupuj
43,00
60,33
51
11,3
10,2
10,4
9,1
Grajewo
23.12.2014
kupuj
30,96
36,33
27,29
12,9
11,0
9,4
7,4
Forte
23.12.2014
neutralnie
52,00
54,81
57,20
23,7
17,7
15,7
12,5
Ergis
22.12.2014
kupuj
3,80
5,23
4,68
16,2
10,4
7,6
7,1
Amica
09.12.2014
kupuj
112,00
162,92
110,5
13,9
11,5
8,1
6,5
Tarczyński
08.12.2014
kupuj
11,75
14,53
13,90
16,9
15,6
8,2
6,9
ZM Henryk Kania
08.12.2014
kupuj
2,94
3,37
2,97
24,3
12,8
16,3
8,6
Neuca
04.12.2014
kupuj
221,00
339,18
280,00
15,6
14,5
11,9
14,3
Farmacol
04.12.2014
kupuj
50,15
60,5
57,8
10,8
15,4
7,6
10,4
Pelion
04.12.2014
neutralnie
76,50
70,54
86,05
13,2
13,2
9,1
9,1
Rainbow Tours
20.11.2014
kupuj
17,02
29,09
19,15
20,7
8,3
10,7
4,4
AC SA
18.09.2014
kupuj
35,30
42,56
31,00
11,1
11,4
7,4
7,3
Inter Cars
07.08.2014
neutralnie
167,00
160,05
215
20,7
17,0
15,2
13,0
PKM Duda
07.08.2014
kupuj
6,5
8,28
7,15
8,7
9,3
5,6
6,0
Wielton
30.06.2014
kupuj
6,08
8,34
4,94
11,7
9,8
7,6
6,3
CD Projekt
31.03.2014
neutralnie
15,32
16,22
16,42
104,6
197,4
84,7
191,9
Zetkama
31.03.2014
kupuj
65,00
87,74
67,5
11,3
12,6
8,1
8,2
08.10.2014
cena osiągnięta
49,87
55,43
27,29
11,7
8,3
7,6
6,2
105,40
152,82
110,5
12,3
11,6
6,6
5,7
9,6
12,43
13,9
16,9
18,3
8,2
7,0
2,41
2,62
2,97
24,3
13,3
16,3
11,3
50,51
67,81
57,8
10,8
13,7
7,6
9,3
239
314,12
280
15,6
14,1
11,9
10,7
75,16
79,75
86,05
13,2
16,4
9,1
10,5
18,2
19,84
5,39
3,2
3,6
2,0
2,0
14,2
24,85
19,15
20,7
12,4
11,2
6,7
97
142,88
110,5
14,0
12,2
7,9
7,0
45
46,18
57,7
21,9
20,5
11,9
11,3
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
Stomil Sanok
Amica
22.10.2014
Tarczyński
07.08.2014
ZM Henryk Kania
07.08.2014
Farmacol
30.05.2014
Neuca
30.05.2014
Pelion
30.05.2014
4fun Media
15.11.2013
Rewizja w dniu
09.12.2014
Rewizja w dniu
08.12.2014
Rewizja w dniu
08.12.2014
Rewizja w dniu
04.12.2014
Rewizja w dniu
04.12.2014
Rewizja w dniu
04.12.2014
Zawieszona
Rewizja w dniu
20.11.2014
Rewizja w dniu
22.10.2014
Rewizja w dniu
08.10.2014
Rainbow Tours
01.09.2014
Amica
09.05.2014
Stomil Sanok
31.03.2014
Paged
14.04.2014
cena osiągnięta
32,98
39,66
51
11,1
12,0
9,3
8,5
Paged
16.01.2014
Rewizja w dniu
14.04.2014
32,83
48,6
51
11,1
7,3
9,0
7,4
Inter Groclin Auto
31.03.2014
Cena osiągnięta
22,8
20,35
12,45
7,9
9,8
9,2
10,7
BBI Development
13.09.2013
Zawieszona
1,95
2,25
1,08
6,5
3,4
232,7
6,7
27,52
17,74
12,45
7,9
9,8
9,2
10,7
16,98
20,85
16,42
104,6
18,4
85,9
14,1
Inter Groclin Auto
31.03.2014
CD Projekt
14.01.2014
Rewizja w dniu
10.04.2014
Rewizja w dniu
31.03.2014
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Michał Krajczewski
22 329 43 40
Adam Anioł
22 329 43 43
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Jacek Szczepański
22 329 43 20
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Jacek Wrześniewski
22 329 43 25
[email protected]
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Ewa Kostrzewa
22 329 43 18
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana
jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą
wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do
dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest
zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku
BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną
umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html
6