komentarz poranny 18 07 2013

18.07.2013
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania
Komentarz do poprzedniej sesji
Wczorajsza sesja upłynęła pod znakiem oczekiwania na wystąpienie szefa Fed, które miało rozpocząć się
o godzinie 16. Obroty w pierwszych godzinach były minimalne, a WIG20 oscylował wokół poziomu
zamknięcia z wtorku 2303 pkt. O godz. 13 inwestorzy otrzymali odczyt wniosków o kredyt hipoteczny z
USA były one niższe o 2,6% (poprzednio -4%). O godz. 14:30 poinformowano o pozwoleniach na budowę
domów w USA w czerwcu odczyt 911 tys. (prognoza 1000 tys.) oraz rozpoczętych budowach domów
odczyt 836 tys. (prognoza 959 tys.). Dużo bardziej istotne okazało się ujawnianie raportu na temat
polityki monetarnej FED, co stanowiło zapis tego co miał powiedzieć Ben Bernanke o godz. 16. Raport
prezentował nieco bardziej gołębie podejście szefa FED, co nieco poprawiło sentyment na światowych
parkietach. Ben Bernanke zapowiedział, że jeżeli bezrobocie w USA nie będzie spadać, a inflacja nie
zacznie wzrastać do poziomu 2%, skup aktywów będzie kontynuowany dłużej niż to przedstawiano na
ostatnim posiedzeniu FED. Dodatkowo, Ben Bernanke stwierdził, że tempo skupu aktywów może
czasowo wzrastać jeżeli poprawa w gospodarce będzie wolniejsza niż zakładano.
Po prezentacji raportu warszawski parkiet wciąć pogrążony w marazmie, zaczął bardzo nieznacznie
zyskiwać. Na europejskich parkietach reakcja była bardziej wyraźna, DAX zyskiwał 0,65%. CAC40 rósł o
0,5%, a FTSE 100 tracił 0,45%. Przemówienie Bena Bernanke nie przyniosło dużych zmian, gdyż jego treść
była tak naprawdę znana od ok. 2 godzin. W naszej opinii dzisiejszy raport i wystąpienie szefa FED były
próbą łagodzenia stanowiska z czerwca, gdy rynki zareagowały gwałtownymi spadkami na informację o
możliwym szybkim zakończeniu skupu aktywów. Ben Bernanke mocno podkreślał w czasie przemówienia
znacznie obu celów – poziomu zatrudnienia i inflacji. Szef FED określił sytuację na rynku pracy jako wciąż
daleką od satysfakcjonującej, co inwestorzy mogli odebrać jako zapowiedz że program skupu aktywów
może być kontynuowany jeszcze w 2014 r. Reakcja na rynku akcji w USA była pozytywna, S&P 500
otworzył się na zielono zyskując 0,4%. Na rynku długu spadła rentowność 10 – letnich obligacji
amerykańskich do poziomu 2,47%.
WIG20 zamknął się wczoraj na poziomie 2309,79 pkt, zyskując 0,29%. Szczególnie dobrze radziły sobie
wczoraj papiery GTC (+4,29%), BRE (+4,12%) oraz Banku Handlowego (+3,18%). Na drugim biegunie
znalazły się walory KGHM (-2,65%), Eurocashu (-2,33%) oraz PGNiG (-1,6%).
„Małe” i „średnie” spółki zanotowały jedynie kosmetyczne wzrosty (oba indeksy po +0,13%). W tym
gronie wyróżniły się przede wszystkim Sanok (+6,1%), Duda (+5,97%), Comp (+5,93%) oraz Rafako
(+5,27%). Gorzej radziły sobie natomiast Polimex (-5%), Boryszew (-4,08%) oraz Hawe (-3,24%).
Dobrze radziły sobie wczoraj emerging markets moskiewski RTS zyskał 1,93%, turecki XU 100 zyskał
1,84%. Rozczarował natomiast węgierski BUX, który stracił 1,51%.
Inwestorzy w USA otrzymali dokładnie to na co oczekiwali czyli zapewnienia że Ben Bernanke czuwa. S&P
500 wzrósł o 0,28%, Nasdaq zyskał 0,32%, a Dow Jones wzrósł o 0,12%.
W dzisiejszym kalendarium makro warto zwrócić uwagę na godz. 14:30 i liczbę nowozarejstrowanych
bezrobotnych (prognoza 344 tys., poprzednio 360 tys.), następnie o godz. 16 podany zostanie odczyt
Indeksu Fed z Filadelfii (prognoza 6,72 pkt., poprzednio 12,5 pkt.).
1
Komentarz poranny
18.07.2013 r.
NOTOWANIA z dnia 17.07.2013 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Indeksy – Europa
WIG
źródło: Bloomberg, stooq.pl
Indeksy – Świat
46287.08
+0.29%
EURO STOXX 50
2,681.88 +0.61%
DJIA
WIG20
2309.79
+0.29%
DAX
8254.72 +0.65%
S&P500
1680.91 +0.28%
mWIG40
2869.34
+0.13%
FTSE 100
6,571.93 +0.24%
NASDAQ
3610.00 +0.32%
sWIG80
11768.81
+0.13%
CAC40
3,872.02 +0.55%
Shanghai B-share
BUX
19,420.50
-1.51%
RTS
1395.22 +1.93%
Nikkei 225
14615.04 +0.11%
PSE
886.19
-0.24%
BIST National 100
Bovespa
47407.31 +1.15%
Surowce / Metale
77,072.13 +1.84%
Waluty (kursy z godziny 8.49)
15470.52 +0.12%
239.18 -1.33%
Rentowność obligacji
YTM
Ropa Crude
$/bbl.
Miedź $/lb.
106.36
+0.80%
EUR/PLN
4.2431 -0.02%
PS0414
103,70
2,73%
313.30
-1.32%
USD/PLN
3.2383 +0.24%
PS0415
104,90
2,94%
Złoto $/t oz.
3,26%
1275.58
-1.25%
CHF/PLN
3.4290 -0.26%
PS0416
104,75
Srebro $/t oz.
19.335
-3.33%
GBP/PLN
4.9135 -0.11%
PS0417
105,00
3,54%
Platyna $/ozt
1407.98
-1.11%
EUR/USD
1.3103 -0.15%
DS1023
96,00
4,33%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Czwartek, 18 lipca 2013
BENEFIT
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 7,50 zł na akcję.
EMCINSMED
Koniec przyjmowania zapisów na sprzedaŜ 7.111.435 akcji spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Penta Investments
SEKO
Dzień wypłaty dywidendy 0,13 zł na akcję.
Godz.
10:00
Kraj
Euroland
Dane
Bilans obrotów bieŜących
Prognoza
17.00 mld
14:30
USA
Osoby pobierające zasiłek dla bezrobotnych
2955 tys.
14:30
16:00
USA
USA
Nowozarejestrowani bezrobotni
Indeks Fed z Filadelfii
344 tys.
6.72
16:30
USA
Zapasy gazu ziemnego
Piątek, 19 lipca 2013
ATMGRUPA
Dzień wypłaty dywidendy 0,02 zł na akcję.
BUDIMEX
Wprowadzenie do obrotu 120 akcji imiennych serii A spółki.
BSCDRUK
Dzień wypłaty dywidendy 0,50 zł na akcję.
KOPEX
Dzień wypłaty dywidendy 0,05 zł na akcję.
PGNIG
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,13 zł na akcję.
2
18.07.2013
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieŜąca
2012
2013P
2012
2013P
LCCORP
12.07.2013
kupuj
1,63
2,11
1,65
10,4
9,7
22,2
12,8
Magellan
05.06.2013
kupuj
61,48
69,5
66,3
11,6
9,3
24,0
19,0
Neuca
05.06.2013
kupuj
141,3
201,3
167,8
11,5
9,1
7,9
7,0
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
80
17,6
9,3
10,0
7,6
Farmacol
05.06.2013
kupuj
50,4
66,33
49,9
10,2
9,6
6,9
6,7
Ambra
05.03.2013
kupuj
8,35
10,63
8,17
11,4
9,6
8,0
7,1
P.A. Nova
21.12.2012
kupuj
18,49
25,34
18,49
9,1
8,3
15,3
10,5
Wielton
10.12.2012
kupuj
4,31
5,4
4,47
11,2
12,2
7,8
7,7
Graal
07.12.2012
rewizja
14,43
18,8
13,2
5,1
7,0
5,6
5,5
Mennica Polska
07.12.2012
kupuj
23,28
29,6
16,3
8,7
7,9
6,4
5,6
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,2
18,75
17,7
18,3
10,4
11,0
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44
54,1
66,3
11,2
10,1
12,6
11,3
4FUN Media
18.09.2012
kupuj
15,9
25,9
21,15
9,4
7,9
6,8
5,5
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,5
743
900
20,0
18,3
14,2
12,8
Macrologic
06.09.2012
kupuj
28,46
43,3
33
13,9
12,2
26,5
22,8
Sonel
17.08.2012
kupuj
5,69
7,04
6,28
12,2
11,7
24,0
21,9
Rank Progres
26.07.2012
kupuj
7,52
12,9
8,14
11,1
3,5
6,5
2,5
Amica
20.07.2012
cena osiągnięta
43,3
67,3
74,3
10,9
9,8
5,5
5,1
Zetkama
11.07.2012
cena osiągnięta
37,4
48,1
59
13,0
12,0
11,7
11,0
Relpol
12.06.2012
-
5,58
-
7,7
8,6
7,9
4,2
3,5
BBI Development
22.05.2012
kupuj
0,29
0,49
0,41
6,9
3,8
3,9
2,6
30.03.2012
-
3,45
-
2,27
2,4
1,1
6,6
2,6
01.03.2012
-
67,50
-
81,9
24,9
9,9
36,3
14,3
29.02.2012
-
5,45
-
7,7
9,4
7,6
32,2
27,6
Ambra
24.02.2012
-
6,40
-
8,17
13,5
9,2
1,7
1,3
Inter Cars
04.10.2011
-
81,00
-
133,5
20,1
17,4
9,3
8,3
Sygnity
28.09.2011
-
15,50
-
18,6
11,3
10,6
11,5
10,9
Silvano Fashion
31.08.2011
-
13,40
-
11,6
4,4
20,0
4,3
19,7
05.08.2011
-
6,93
-
7,1
6,3
5,2
3,6
3,4
04.08.2011
-
2,85
-
2,58
8,2
14,4
8,5
6,9
29.07.2011
-
16,40
-
21,15
10,3
10,7
14,2
12,4
LZMO
MEDICalgorithmics
Relpol
Ferro
Harper Hygienics
4 Fun Media
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieŜącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Tomasz Kania
22 329 43 40
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 25
Maciej Guzek
22 329 43 23
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
Oferty Publiczne (IPO)
22 329 43 20
telefon
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Marek Jaczewski
22 329 43 53
adres email
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005
roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego
BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz
nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim
opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument
ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu
do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w
niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i
okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub
jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby
parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do
wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej
mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na
zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to
mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji
porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji
stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości
inwestycyjnej Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Część Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich
udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
4