Komentarz analityczny Novo FIO - grudzień 2015 r.

Komentarz analityczny Novo
Ceny surowców nadal bez dna
Grudzień 2015
Sytuacja gospodarcza – amerykański przemysł nadal pod presją silnego dolara, solidne perspektywy europejskiej gospodarki
Świat
Chiny
W listopadzie z chińskiej gospodarki spłynęły mieszane dane. Spadek dynamiki produkcji przemysłowej w październiku do najniższego poziomu w tym stuleciu (5,6% rok
do roku) przyniósł spore rozczarowanie wśród inwestorów. Spowolnienie w przemyśle
potwierdza także spadek zysków firm w tym sektorze o niemal 5% w październiku, oraz
nieznaczna zniżka tzw. oficjalnego wskaźnika PMI (tj. dla dużych przedsiębiorstw).
Z drugiej strony, zaobserwowane zostało nieznaczne wyhamowanie spadków aktywności w przemyśle według nieoficjalnego wskaźnika PMI, agregującego dane z mniejszych spółek. Jednocześnie, dane dotyczące importu Państwa Środka okazały się lepsze
od oczekiwań (spadek o ponad 5% wobec konsensusu na poziomie -11%), co, wraz
z korzystnym odczytem sprzedaży detalicznej (wzrost dynamiki do 11% rok do roku),
może zwiastować ożywienie popytu wewnętrznego w następstwie skutecznej stymulacji
monetarnej i fiskalnej przeprowadzonej w ostatnich miesiącach.
Strefa euro
Gospodarka strefy euro przyspieszyła nieznacznie w trzecim kwartale, rosnąc o 1,6%
rok do roku (wobec 1,5% w poprzednim okresie). Imponująco prezentuje się zwłaszcza
wzrost gospodarczy w Hiszpanii, którego dynamika wzrosła z 3,1% do 3,4% w ujęciu
rocznym. Europejski przemysł złapał we wrześniu lekką zadyszkę, co stanowi w dużej
mierze pokłosie dekoniunktury w gospodarkach wschodzących. Jednakże, perspektywy
sektora w kolejnych miesiącach rysują się optymistycznie, o czym świadczą wzrosty
wskaźników obrazujących nastroje w zakładach przemysłowych. Wskaźnik IFO osiągnął poziom najwyższy od 1,5 roku, natomiast wskaźnik ESI utrzymał się na poziomie
niewidzianym od połowy 2011 roku. Koniunkturze w przemyśle sprzyja odradzający się
popyt wewnętrzny w efekcie stałej poprawy warunków na rynku pracy (stopa bezrobocia
we wrześniu była najniższa od początku 2012 roku) oraz dodatkowych nakładów poniesionymi na konsumpcję publiczną i prywatną w związku z napływem fali uchodźców.
Z wyjątkiem osłabienia nastrojów wśród francuskich konsumentów, atak terrorystyczny
w Paryżu miał znikomy wpływ na perspektywy ekonomiczne w Europie. Z kolei, tzw.
„afera spalinowa” w niemieckim Volkswagenie także nie odcisnęła większego piętna na
koniunkturę w segmencie motoryzacyjnym. Grudniowe prognozy Europejskiego Banku
Centralnego wskazują na stopniowe ożywienie gospodarki Eurolandu (z 1,5% do 1,9%
w latach 2015-2017) oraz umiarkowany wzrost wskaźnika cen detalicznych, który może
nie osiągnąć celu inflacyjnego do 2017 roku włącznie. W związku ze słabym tempem
spodziewanego ożywienia, bank centralny zdecydował się na dalsze poluzowanie polityki
monetarnej m.in. poprzez wydłużenie programu skupu aktywów.
USA
Wzrost gospodarczy USA w trzecim kwartale został zrewidowany w górę z 1,5% do
2,1% kwartał do kwartał w ujęciu zannualizowanym, na co największy wpływ miała
pozytywna rewizja wartości zapasów przy gorszym od pierwotnie zakładanego eksporcie netto. Pogorszenie nastrojów zostało zaobserwowane w amerykańskim przemyśle.
Osłabienie konkurencyjności amerykańskiego eksportu ze względu na wzrost wartości
dolara oraz dalsze spadki cen ropy naftowej spowodowały uplasowanie się wskaźnika
ISM na poziomie najniższym od czerwca 2009 roku, sugerującym recesję sektora. Bardzo
dobre dane spłynęły ponownie z rynku pracy – wzrost zatrudnienia był lepszy od konsensusu, a poprzedni, październikowy odczyt (najwyższy w tym roku) został dodatkowo
zrewidowany w górę.
Polska
PKB
III kwartał przyniósł nieznaczne przyspieszenie polskiej gospodarki, która urosła
o 3,5% rok do roku wobec 3,3% w poprzednim okresie. Stabilnie zachowała się konsumpcja krajowa, natomiast spowolnienie zostało zaobserwowane w inwestycjach, głównie na
skutek osłabienia napływów środków publicznych związanego z przejściowym okresem
w unijnej perspektywie budżetowej. Uplasowanie się odczytu powyżej oczekiwań było
efektem odbicia kontrybucji eksportu netto, którego wpływ został oszacowany na poziomie +0,4 punktu procentowego (względem 0,2 p.p. w drugim kwartale).
PMI
Wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu zachował się w listopadzie stabilnie względem
poprzedniego miesiąca (52,1 punktów), świadcząc o umiarkowanym wzroście aktywności w sektorze przemysłowym. Dynamika zatrudnienia przyrosła po raz kolejny w solidnym tempie. Subindeks produkcji oraz zamówień znalazł się na najwyższym poziomie
od czterech miesięcy. W dalszym ciągu obserwowany był jednak spadek zapasów pozycji
zakupionych, sugerujący niepewność odnośnie przyszłej koniunktury w gospodarce.
www.novofundusze.pl
22 541 77 70
Inflacja
Wskaźnik inflacji konsumenckiej zanotował w październiku nieznaczny wzrost
z -0,8% do -0,7% w ujęciu rocznym mimo wyraźnej presji ze strony silnego spadku cen
paliw (-16,4% rok do roku). Z drugiej strony ceny żywności urosły w ujęciu rocznym
po raz pierwszy od kwietnia 2014 roku (z -0,2% do 0,4% rok do roku). Podobnie jak
dynamika cen detalicznych, inflacja bazowa także zanotowała zwyżkę w niewielkiej skali
(z 0,2% do 0,3%). Wstępny szacunek za listopad pokazał odbicie głównego wskaźnika
inflacji konsumenckiej do -0,5%, co jest pokłosiem efektu ustępowania wysokiej bazy
w notowaniach ropy naftowej, które odnotowały pokaźną zniżkę pod koniec poprzedniego roku.
Przemysł
Dynamika produkcji przemysłowej spadła w październiku z 4,0% do 2,4% rok do
roku, jednak spowolnienie aktywności w tym sektorze wynikało głównie z czynników
sezonowych i było zgodne z rynkowym konsensusem. Po skorygowaniu danych m.in.
o różnicę w liczbie dni roboczych okazuje się, że produkcja ponownie przyspieszyła
z 4,1% do 4,7% w ujęciu rocznym. Gorsze dane spłynęły z rynku budowlanego, którego
produkcja bez uwzględnienia czynników sezonowych pogłębiła spadek z -0,9% do -1,6%.
Konsumpcja
Umiarkowanej poprawie uległa w październiku dynamika sprzedaży detalicznej,
wzrastając z 2,9% do 3,6% rok do roku w cenach stałych. Najszybciej przyrosły obroty
w kategorii „tekstylia, odzież i obuwie” (niemal 18% rok do roku), w nieco słabszym
tempie wzrosła sprzedaż pojazdów i ich części, która zanotowała jednak dwucyfrową
roczną dynamikę szósty miesiąc z rzędu. Największym ciężarem dla odczytu pozostaje
sprzedaż w kategorii „pozostałe” (-14% rok do roku) w efekcie załamania handlu przygranicznego ze wschodnimi sąsiadami Polski wywołanego przez silną deprecjację ich
walut. Na skutek wyraźnej poprawy warunków na rynku pracy w ostatnich miesiącach
oraz oczekiwania realizacji prosocjalnych obietnic wyborczych, wskaźniki ufności konsumenckiej zanotowały bardzo silną zwyżkę w listopadzie, osiągając najwyższe poziomy
od kwietnia 2008 roku.
Rynek pracy
Dane z rynku pracy w Polsce niezmiennie napawają optymizmem. Dynamika zatrudnienia przyspieszyła w październiku z 1,0% do 1,1%, przekładając się na znaczący wzrost
liczby etatów (+15 tysięcy wobec +5 tys. obserwowanych średnio w poprzednich 3 miesiącach). Tempo przyrostu realnego funduszu płac nieco spadło ze względu na przejściowy skok dynamiki wynagrodzeń we wrześniu związany z wypłatą wyższych premii
w przetwórstwie przemysłowym, utrzymując się na wysokim poziomie ponad 5% w stosunku rocznym. Spadek stopy bezrobocia do 9,6% stanowił pozytywne zaskoczenie dla
obserwatorów rynku. Od listopada można oczekiwać zahamowania spadków wskaźnika
ze względu na wygasanie czynników sezonowych (m.in. spadek zatrudnienia w budownictwie), jednakże dynamika wzrostu liczby ofert pracy utrzymała się w październiku na
dwucyfrowym poziomie.
Bilans handlowy
Saldo obrotów towarowych we wrześniu osiągnęło najwyższą wartość od maja, uzyskując nadwyżkę w wysokości 90 mln euro. Niemniej zaobserwowany został spadek
dynamiki eksportu z 9% do 4% rok do roku, co może być związane z przejściowym spadkiem produkcji w branży motoryzacyjnej w sierpniu. Skala spowolnienia importu była
mniejsza aniżeli eksportu w tym samym okresie
Ostatnie odczyty najważniejszych wskaźników gospodarczych dla Polski, USA i strefy euro
Źródło: GUS, Eurostat, Bloomberg
Wskaźniki gospodarcze
Inflacja
Polska
Strefa Euro
USA
Akt.
Poprz.
Akt.
Poprz.
Akt.
Poprz.
-0,7% (X 2015)
-0,8%
0,1% (XI 2015)
0,1%*
0,2% (X 2015)
0,0%
5,0%
Bezrobocie
9,6% (X 2015)
9,7%
10,7% (X 2015) 10,8%* 5,0% (XI 2015)
Wzrost PKB
3,5% (IIIQ 2015)
3,3%
1,6% (IIIQ 2015)
1,5% 2,1% (IIIQ 2015)* 3,9%*
Produkcja przemysłowa
2,4% (X 2015)
4,0%*
1,7% (IX 2015)
2,2%*
0,3% (X 2015)
0,4%
3,6% (X 2015)**
2,9%
2,5% (X 2015)
2,9%*
1,7% (X 2015)
2,2%*
Sprzedaż detaliczna
PMI
52,1 pkt (XI 2015) 52,2 pkt 52,8 pkt (XI 2015) 52,3 pkt 52,8 pkt (XI 2015)
54,1
*-dane skorygowane
**- dane urealnione (tj. w cenach stałych)
str. 1
Komentarz analityczny Novo
Grudzień 2015
Paweł Klimkowski
Członek Zarządu
Dyrektor Departamentu Zarządzania Aktywami
Naszym zdaniem, reakcja inwestorów na ryzyka polityczne na warszawskiej giełdzie wydaje się
być nadmierna. Dywergencja między polskimi a światowymi indeksami nie znajduje odzwierciedlenia w optymistycznych perspektywach krajowej gospodarki, która będzie stymulowana przez
rosnący popyt wewnętrzny oraz odbicie koniunktury w Eurolandzie. Tym samym, wskaźniki wyceny pozostają na atrakcyjnym poziomie, co powinno stanowić fundament pod zwyżki indeksów
w kolejnych miesiącach.
Rynki akcji – WIG20 nadal nurkuje
Europa i USA
Po bardzo udanym październiku dla posiadaczy europejskich akcji, listopad przyniósł
kolejne solidne zwyżki indeksów. Podtrzymanie wzrostowej tendencji na rynkach akcji
było rezultatem publikacji korzystnych danych makroekonomicznych, potwierdzających
odporność na sygnały spowolnienia gospodarczego w Chinach, na czele m.in. z bardzo
dobrą postawą wskaźników wyprzedzających. Równocześnie, ostatnie komunikaty ze
strony Europejskiego Banku Centralnego sprzyjały spekulacjom odnośnie dalszej stymulacji polityki pieniężnej w Eurolandzie. Zachowanie akcji notowanych na amerykańskim parkiecie było relatywnie słabsze (indeks S&P 500 pozostał na stabilnym poziomie
miesiąc do miesiąca), co było związane ze wzrostem oczekiwań na rozpoczęcie normalizacji polityki pieniężnej w grudniu w związku z napływem bardzo dobrych danych
z rynku pracy.
Stopy zwrotu z wybranych indeksów giełdowych na przestrzeni ostatniego roku na dzień 30.11.2015.
Źródło: Bloomberg
Wartość
Zmiana 1M
Zmiana 3M
Zmiana 12M
MSCI Emerging Markets
814
-3,96%
-0,54%
-18,95%
MSCI Developed Markets
1694
-0,67%
2,98%
-2,59%
WIG
47916
-4,69%
-6,56%
-10,01%
WIG20
1926
-6,52%
-11,00%
-20,32%
mWIG40
3654
-0,73%
-0,63%
2,57%
S&P 500 (USA)
2080
0,05%
5,49%
0,62%
DAX (Niemcy)
11382
4,90%
10,94%
14,04%
CAC 40 (Francja)
4958
1,22%
6,55%
12,92%
Bovespa (Brazylia)
45120
-1,63%
-3,23%
-17,55%
RTS (Rosja)
847
0,18%
1,62%
-13,05%
BUX (Węgry)
23769
10,26%
11,09%
36,99%
XU100 (Turcja)
75233
-5,26%
0,03%
-12,69%
Hang Seng (Hong Kong)
21996
-2,84%
1,50%
-8,30%
Nikkei (Japonia)
19747
3,48%
4,54%
13,10%
Polska
Listopad był kolejnym miesiącem słabości polskiego parkietu, zwłaszcza w segmencie
dużych spółek, których notowania zniżkowały o ponad 6%. Mimo lepszych od oczekiwań danych makroekonomicznych, obawy inwestorów ponownie skoncentrowały się na
kondycji sektora bankowego w następstwie oczekiwań wzrostu obciążeń regulacyjnych
oraz pokrycia kosztów upadłości banku spółdzielczego w Wołominie. Kontynuacja spadków cen miedzi oraz słabnące prawdopodobieństwo likwidacji podatku od kopalin nie
sprzyjały notowaniom KGHM, natomiast spekulacje odnośnie potencjalnego przejęcia
kopalń przez koncerny energetyczne były ciężarem dla spółek z indeksu WIG-Energia.
Nieco rozczarowujący sezon wyników za trzeci kwartał przyczynił się do spadku entuzjazmu inwestorów wokół segmentu małych i średnich spółek (indeksy mWIG40 oraz
sWIG80 straciły w listopadzie odpowiednio 0,7% oraz 1,7%).
Zachowanie cen akcji na rynkach rozwiniętych i rozwijających się w ostatnim roku. Żródło: MSCI
110
105
100
95
90
85
80
75
lis 14
sty 15
mar 15
22 541 77 70
lip 15
wrz 15
lis 15
MSCI Developed Markets
Zachowanie indeksów WIG20, mWIG40 oraz sWIG80 w ostatnim roku. Żródło: Bloomberg
115
110
105
100
95
90
85
80
lis 14
sty 15
mar 15
WIG20
www.novofundusze.pl
maj 15
MSCI Emerging Markets
maj 15
mWIG40
lip 15
wrz 15
lis 15
sWIG80
str. 2
Komentarz analityczny Novo
Grudzień 2015
Rynki długu – EBC przedłuża program skupu aktywów
Naszym zdaniem, po zwiększeniu skali dalszej stymulacji monetarnej Europejskiego Banku Centralnego, polskie obligacje skarbowe mogą znajdować się
pod presją doniesień z krajowej sceny politycznej. Obawy inwestorów mogą się
skoncentrować na polityce fiskalnej państwa i potencjalnym powrocie Polski do
procedury nadmiernego deficytu. Z drugiej strony, papierom dłużnym mogą
sprzyjać oczekiwania cięć stóp procentowych wraz ze zmianą większości członków
Rady Polityki Pieniężnej.
Strefa euro
Listopad upłynął pod znakiem podwyższonej zmienności na światowym rynku długu. Po
publikacji danych z rynku pracy w USA na początku miesiąca, wskazujących na silny wzrost
zatrudnienia w październiku, wycena papierów skarbowych znacząco spadła w następstwie
oczekiwań na podniesienie stóp procentowych przez Rezerwę Federalną już w grudniu.
W drugiej połowie miesiąca straty na europejskich papierach zostały z nawiązką odrobione w konsekwencji rosnących spekulacji odnośnie skali luzowania polityki pieniężnej
Rentowności obligacji 10-letnich wybranych rządów w ostatnim roku. Źródło: Bloomberg
przez EBC na grudniowym posiedzeniu, wywołanych m.in. nieoczekiwanym spadkiem
inflacji bazowej w strefie euro w danych za listopad. Decydenci władz polityki monetarnej
w Eurolandzie podjęli szereg działań w zakresie dalszej stymulacji monetarnej: obniżenia
stopy depozytowej o 10 punktów bazowych, przedłużenia programu skupu aktywów z września 2016 do marca 2017 roku, czy też rozszerzenia wachlarza instrumentów o papiery samorządowe. Oczekiwania rynkowe zostały jednak niespełnione, bowiem konsensus zakładał
ponadto zwiększenie tempa skupu aktywów z 60 do 75 miliardów euro w skali miesiąca.
Polska
Rentowności polskich obligacji skarbowych zakończyły listopad na zbliżonym poziomie
w stosunku do końca ubiegłego miesiąca. Słabsze zachowanie krajowych papierów na tle
europejskich odpowiedników można utożsamiać z doniesieniami o konieczności zwiększenia tegorocznego deficytu budżetowego oraz oczekiwaniami poluzowania polityki fiskalnej
w następstwie obietnic realizacji kosztownych programów socjalnych nowo wybranej partii
rządzącej (500 zł na dziecko, podwyższenie kwoty wolnej od opodatkowania, zmniejszenie
obciążeń podatkowych dla małych przedsiębiorców).
Rentowności 2-,5-, i 10-letnich obligacji Skarbu Państwa w ostatnim roku. Żródło: Bloomberg
16
3,5
14
3,0
12
10
2,5
8
6
2,0
4
2
1,5
0
lis 14
sty 15
mar 15
maj 15
lip 15
wrz 15
Obligacje polskie
Obligacje amerykańskie
Obligacje niemieckie
Obligacje tureckie
Obligacje węgierskie
Obligacje rosyjskie
lis 15
1,0
lis 14
sty 15
mar 15
maj 15
Obligacje 10-letnie
lip 15
Obligacje 5-letnie
wrz 15
lis 15
Obligacje 2-letnie
Surowce – indeks cen surowców najniżej od 2002 roku
Naszym zdaniem, fiasko porozumienia na szczycie OPEC oraz determinacja Arabii Saudyjskiej w kierunku zwiększaniu udziałów na rynku zwiastuje kontynuację wojny cenowej na notowaniach ropy naftowej. Coraz więcej prognoz wskazuje na spadek cen surowca do poziomu nawet 20-30 dolarów za baryłkę.
Ropa naftowa
W listopadzie cena ropy ukształtowała się na poziomie o 10% niższym w stosunku
do ubiegłego miesiąca. Napływające informacje nie sprzyjają ograniczeniu podaży
surowca na rynku. Stała redukcja liczby odwiertów nie przekłada się na spadek zapasów ropy w Stanach Zjednoczonych, które zanotowały pod koniec listopada dziewiąty
wzrostowy tydzień z rzędu. Równocześnie, pojawiły się pogłoski o ponownym otwarciu
Zachowanie surowców w ostatnim roku. CRB Index. Żródło: Bloomberg
460
420
400
lis 14
sty 15
mar 15
www.novofundusze.pl
maj 15
22 541 77 70
lip 15
Złoto
Silna przecena nie ominęła także notowań złota w ubiegłym miesiącu. Ceny kruszcu
spadły w minionym miesiącu o ponad 6% za sprawą wzrostu oczekiwań odnośnie rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych i znaczącej aprecjacji dolara na rynku walutowym. Analitycy szacują, iż po niezłym trzecim kwartale,
popyt na złoto w Indiach -będących czołowym importerem surowca - będzie relatywnie
słabe w ostatnim kwartale bieżącego roku.
Notowania wybranych surowców na przestrzeni ostatniego roku na dzień 30.11.2015. Żródło: Bloomberg
440
380
w Libii dwóch największych pól naftowych, potencjalnie podwajające bieżącą produkcję
surowca w tym kraju. Najważniejszym wydarzeniem ostatnich tygodni był zaplanowany
na początek grudnia szczyt OPEC, na którym doszło do całkowitego zniesienia limitu
produkcji „czarnego złota” w ramach kartelu.
wrz 15
Wartość
Zmiana 1M
Zmiana 3M
Zmiana 12M
CRB Index
384,22
-2,77%
-5,43%
-15,49%
Ropa naftowa
44,61
-9,99%
-17,62%
-36,41%
Miedź
4507,4
-11,78%
-12,55%
-28,51%
Złoto
1065,8
-6,62%
-5,85%
-9,31%
Pszenica
460
-11,88%
-4,66%
-20,31%
lis 15
str. 3
Komentarz analityczny Novo
Grudzień 2015
Waluty – złoty najsłabszy w stosunku do dolara od 2004 roku
Naszym zdaniem, nie należy oczekiwać znaczącego umocnienia złotego w następnych miesiącach ze względu na potencjalnie rozluźnianie polityki fiskalnej oraz
monetarnej w Polsce. W relacji do dolara, istotnym czynnikiem dla polskiej waluty będzie komunikat Rezerwy Federalnej – podwyżka stóp procentowych jest
niemal przesądzona, jednak pytanie brzmi w jakim tempie będzie zacieśniana
polityka pieniężna w kolejnym roku.
EUR/USD
Listopad upłynął pod znakiem systematycznego osuwania się kursu EUR/USD
w reakcji na zaskakująco dobre dane z rynku pracy w Stanach Zjednoczonych, przekładające się na silny wzrost oczekiwań na rozpoczęcie normalizacji polityki pieniężnej
już na grudniowym posiedzeniu Komitetu Otwartego Rynku FED. Za deprecjacją euro
w stosunku do amerykańskiej waluty przemawiał ponadto fakt rozbudzonych oczekiwań
co do zwiększenia skali luzowania monetarnego w Eurolandzie. Tym samym euro osiągnęło najniższą wartość wobec dolara od kwietnia bieżącego roku.
PLN
Spekulacje odnośnie łagodzenia polityki pieniężnej w strefie euro nie spowodowały
w minionym miesiącu aprecjacji kursu złotego w stosunku do europejskiej waluty.
Osłabienie wartości złotego można wiązać głównie z obawami inwestorów o kondycję
finansów publicznych w Polsce w związku z zapowiedzią nowelizacji deficytu budżetowego na ten rok oraz perspektywą realizacji obietnic wyborczych w kolejnych latach.
Skala deprecjacji polskiej waluty była widoczna zwłaszcza w notowaniach z amerykańskim dolarem – kurs USD/PLN wzrósł z 3,86 do 4,04 na koniec listopada.
CNY
Decyzją Międzynarodowego Funduszu Walutowego, chiński juan został włączony
do koszyka walut SDR, do którego przynależą amerykański dolar, euro, brytyjski funt
oraz japoński jen. Taki krok oznacza zwiększenie znaczenia juana w globalnych przepływach kapitału. Udział waluty Państwa Środka w koszyku został wyznaczony na
poziomie 11%.
Zmiany kursów walut na przestrzeni ostatniego roku na dzień 30.11.2015. Żródło: Bloomberg
Kurs
Zmiana 1M
Zmiana 3M
Zmiana 12M
USD/PLN
4,0420
4,69%
7,07%
20,29%
EUR/PLN
4,2693
0,45%
0,88%
2,07%
CHF/PLN
3,928
0,46%
0,65%
12,90%
EUR/USD
1,0565
-4,01%
-5,76%
-15,15%
USD/JPY
123,11
2,06%
1,55%
3,78%
Alokacja aktywów – atrakcyjne wyceny przy obiecujących perspektywach gospodarki przemawiają za funduszami akcyjnymi
– Spośród rozwiązań dłużnych dostępnych w ofercie OPERA TFI, polecamy zakup jednostek uczestnictwa subfunduszu Novo Obligacji Przedsiębiorstw, alokującego środki
w papiery dłużne emitowane przez polskie firmy. Przedsiębiorstwa działające na krajowym rynku cechuje wysoka płynność finansowa, stąd ich ryzyko kredytowe jest niewielkie. Odsetki płacone od obligacji korporacyjnych mają zazwyczaj postać zmiennego
oprocentowania, co czyni je, w stosunku do papierów skarbowych, mniej wrażliwymi na
potencjalne cięcia stóp procentowych w przyszłym roku.
– Równocześnie wydaje się, że skala przeceny na warszawskiej giełdzie osiągnęła nadmierne rozmiary w stosunku do korzystnego otoczenia makroekonomicznego oraz
perspektywy zysków spółek w kolejnych latach. Dane gospodarcze potwierdzają, że
konsumpcja prywatna może być w dalszym ciągu głównym motorem wzrostu ekonomicznego w ślad za dynamiczną poprawą warunków na rynku pracy i wzrostem
dynamiki płac realnych. Otoczenie zewnętrzne także powinno być sprzyjające, bowiem
obserwowane jest stopniowe odbicie gospodarki Eurolandu w ślad za optymistycznymi
prognozami odnośnie kondycji przemysłu oraz konsumpcji na głównych rynkach eksportowych Polski. Krajowy popyt wewnętrzny może być ponadto beneficjentem zmian,
które chce wdrożyć nowy rząd. Powyższe czynniki skłaniają inwestorów do przeważania
subfunduszy, w których istotną część stanowią krajowe akcje tj. (według rosnącego zaangażowania w papiery udziałowe) Novo Stabilnego Wzrostu, Novo Zrównoważonego
Wzrostu oraz Novo Akcji.
– W okresie podwyższonej zmienności na rynkach finansowych, ciekawym rozwiązaniem
może być subfundusz Novo Aktywnej Alokacji, wykorzystujący w większym stopniu
krótkoterminowe trendy panujące na giełdach.
– Wyjście inwestorów na światowe parkiety zapewnia z kolei subfundusz Novo Akcji
Globalnych, dokonujący alokacji portfela w wyselekcjonowane fundusze z grupy
Fidelity Worlwide Investment.
Wyniki funduszy Novo na przestrzeni ostatniego roku na dzień 30.11.2015 r. Źródło: Opera TFI
Napływy nowych środków do funduszy w październiku 2015. Źródło: IZFiA
Wartość
Inne
Surowcowe
Mieszane
Gotówkowe
Akcji małych i średnich firm
Akcyjne sektorowe
Akcyjne
Obligacji uniwersalne
Obligacji korporacyjnych
Obligacji skarbowych
Absolutnej stopy zwrotu
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
Miliardy zł
Zmiana 1M
Zmiana 3M
Zmiana YTD
Novo Gotówkowy
138,76
0,46%
1,22%
1,78%
Novo Papierów Dłużnych
203,98
0,86%
2,44%
0,28%
Novo Obligacji
Przedsiębiorstw
228,1
0,73%
2,15%
1,13%
Novo Stabilnego Wzrostu
185,85
-3,15%
-3,29%
-10,34%
Novo Zrównoważonego Wzrostu
159,18
-6,01%
-6,64%
-17,37%
Novo Aktywnej Alokacji
84,38
-4,88%
-3,76%
-10,74%
Novo Akcji
165,63
-7,56%
-8,40%
-22,45%
Novo Akcji Globalnych
106,02
0,25%
4,31%
2,03%
*YTD (Year-to-date) – od początku bieżącego roku
Nota Prawna
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi w żadnym wypadku rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego. Jednocześnie wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii,
czy polityki inwestycyjnej co do najbliższej przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata.
Novo Fundusz Inwestycyjny Otwarty nie gwarantuje realizacji swojego celu inwestycyjnego ani osiągnięcia zysku przez Uczestnika. Uczestnik Funduszu musi liczyć się z możliwością częściowej lub całkowitej utraty
wpłaconych środków. Przed dokonaniem inwestycji Uczestnik powinien zapoznać się z Prospektem Informacyjnym oraz Tabelą Opłat Novo Funduszu Inwestycyjnego, które dostępne są na stronie internetowej www.
novofundusze. pl oraz u Dystrybutorów.
www.novofundusze.pl
22 541 77 70
str. 4