Artykuł w formacie PDF

Komentarz tygodniowy
Doradców Finansowych Xelion
Warszawa, 23 listopada 2007 roku
NERWOWY TYDZIEŃ NA GIEŁDACH EUROLANDU
Polska
W zeszłym tygodniu piątek na GPW zakończył się spadkami indeksów, a
jedynie mwig40 zanotował wzrost ponad 1%.
Od początku tego tygodnia sytuacja wyglądała juŜ inaczej i pod koniec
dnia wzrostem mogły pochwalić się główne indeksy, natomiast akcje małych i
średnich spółek powróciły do tendencji spadkowej. W pierwszej części sesji
indeksy osiągnęły swoje maksima, lecz cała sesja zamknęła się nieznacznie
powyŜej piątkowych notowań.
Do spółek, których akcje wzrosły najwięcej w tym dniu, naleŜy zaliczyć
Cersanit, który osiągnął wzrost o +8%. Tego dnia równieŜ znacząco wzrosła
(+17,95%) cena akcji spółki Opoczno, a powodem tego, moŜe być ogłoszenie o
zamiarach zakupu zagranicznej spółki.
We wtorek WIG20 otworzył się na poziomie poniedziałkowego
zamknięcia. Dość szybko indeks dobił do poziomu 3475 punktów. Do końca
dnia kupujący dyktowali warunki, przez co indeks osiągał coraz wyŜsze
poziomy. Ostatecznie indeks największych spółek zamknął się +1,2%. Inaczej
wyglądała sytuacja w sektorze małych i średnich spółek gdzie mwig40
zanotował -1,5 % a swig80 -1 %. Obroty podczas wtorkowych notowań były w
okolicy 1,5mld zł a około 70% notowanych spółek odnotowało spadki.
W środku tygodnia największe straty zanotowały małe i średnie spółki.
Mwig40 dzień zakończył z wynikiem -3,27% a swig80 -3,17%. WIG20 równieŜ
tracił natomiast w porównaniu z mniejszymi spółkami jego spadek nie był tak
wysoki - niespełna 1%.
Czwartek wniósł juŜ trochę optymizmu po fatalnej środowej sesji.
Najbardziej odreagowały małe i średnie spółki, które odnotowały ponad 3%
wzrostu. WIG20 równieŜ zakończył dzień na plusie (0,79%). W tym dniu
największymi wzrostami z duŜych spółek pochwalić się mogły TVN, Polimer,
GTC, Bioton i PBG. Straty zanotował KGHM, którego spadające ceny surowca
doprowadziły do 3% straty.
Koniec tygodnia zaczął się od fali wzrostów. Największe odnotowały
ponownie indeksy małych i średnich spółek, które zanotowały około 2%
wzrosty, natomiast wig20 tym razem duŜo słabiej 0,24%.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Japonia, Chiny, Indie
Początek tygodnia na giełdzie tokijskiej stał pod znakiem przewagi podaŜy,
której motorem były pogłębiające się obawy o stan gospodarki amerykańskiej i
silny yen. Po zmianie z neutralnej na sprzedawaj rekomendacji Goldman
Sachs dla Citigroup wywołanej planowanymi odpisami rzędu 15 mld $ wpłynęło
negatywnie na wycenę spółek z japońskiego sektora bankowego jak choćby
Mizuho. Od poniedziałku do środy wartość yena umocniła się z poziomu 110.8
do 108.5 zniechęcając do ponoszenia ryzyka. Aprecjacja lokalnej waluty
niekorzystnie wpływa na wycenę akcji największych japońskich eksporterów
bowiem powoduje erozję zysków w wyniku zmniejszenia konkurencyjności
cenowej produktów. Indeks giełdowy Nikkei 225 w środku tygodnia zanotował
spadek o 2.46% i znalazł się po raz pierwszy od 16 miesięcy poniŜej poziomu
15000pkt. Mniejszy sentyment do ryzyka spowodował spadek rentowności
dziesięcioletnich obligacji rządowych osiągając niespotykany od dwóch lat
pułap 1.395%. Z uwagi na dłuŜszy weekend w USA spowodowany świętem
dziękczynienia i piątkowym świętem Ŝniw w Japonii, wykorzystany został
skrzętnie przez byki do podciągnięcia indeksu o 0.34%. Na tle całego tygodnia
indeks Nikkei225 obniŜył się o 1.74% zamykając się na poziomie 14888pkt.
Z kolei na giełdzie w Shanghaiu nastroje okazały się być jeszcze gorsze
niŜ w Japonii. Obawy recesji w największej gospodarce świata wraz z
globalnym pogorszeniem sentymentu na rynku akcji ciągnął ceny akcji w dół w
tym równieŜ blue chipy. Spółki bankowe i deweloperskie znajdują się w
trendzie spadkowym z uwagi na trwający kryzys kredytowy w USA co moŜe
znacząco przełoŜyć się i wpłynąć na spowolnienie chińskiej gospodarki.
Największy spadek od dwóch tygodni indeksu Shanghai Composite Index
zanotowaliśmy w czwartek kiedy jego wartość obniŜyła się poniŜej 5000pkt
tracąc 4.41%. Wśród największych instytucji finansowych ICBC stracił 2.39%
zaś Bank of Communications ponad 5%. Na fali przeceny znalazły się równieŜ
spółki reprezentujące sektor przemysłowy i wydobywczy. Największy światowy
producent metalu Yunnan Tin Co stracił 10% a największy pod względem
kapitalizacji na rynku wydobywca złota ponad 7%. Podczas ostatniej sesji
indeks wzrósł 0.96% wykorzystując brak notowań w Japonii i długi weekend w
USA.
Natomiast na giełdzie w Bombaju emocje były podobne jak w pozostałej
części regionu. Ryzyko spowolnienia w USA i mniejszych wydatków
konsumpcyjnych wpływają negatywnie na prognozy dochodów spółek sektora
IT, które mocno są oparte na eksporcie jak choćby Infosys Technologies, Tata
Consultancy Services czy Wipro. Negatywne doniesienia z amerykańskiego
sektora finansowego stały się pochodną wyceny sektora bankowego na giełdzie
w Bombaju. Druga pod względem wagi spółka w indeksie BSE30, ICICI Bank
negatywnie performowała podobnie jak HDFC Bank. Po ogłoszeniu przez FED
słabych prognoz na przyszły rok odnośnie wzrostu gospodarczego w USA na
poziomie 1.8 – 2.5%, wywołał w środę spadek indeksu BSE30 o 3.52%
obniŜając wartość wszystkich spółek bez wyjątku. Największe banki straciły
ponad 5%. Warte odnotowania była śladowa aktywność w ostatnich dwóch
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
tygodniach inwestorów zagranicznych, którzy od połowy sierpnia do końca
października podciągnęli w dynamiczny sposób indeks z 14000pkt do blisko
20000pkt. W trakcie ostatniej sesji mieliśmy do czynienia z odreagowaniem po
przecenie w tym tygodniu. Indeks wzrósł o 1.76%. Zyskiwały przede wszystkim
spółki z sektora energetycznego, surowcowego i przemysłowego. W ujęciu
całego tygodnia indeks największych blue chipów obniŜył swoją wartość o
4,3%.
Europa Zachodnia
Mieliśmy za sobą kolejny nerwowy tydzień na giełdach Eurolandu,
spowodowany głównie złymi wieściami zza oceanu i obawami o wpływ kryzysu
na rynku kredytów hipotecznych na stan amerykańskiej gospodarki. Na
szczęście w ujęciu tygodniowym spadki nie były juŜ tak znaczące i główne
zachodnioeuropejskie indeksy skończyły tydzień w okolicach zera lub na
niewielkim minusie.
Nastroje inwestorów zmieniały się jak w kalejdoskopie, w poniedziałek i
środę notowaliśmy znaczące spadki, natomiast we wtorek, czwartek i piątek
giełdy radziły sobie dobrze, co pozwoliło odrobić część strat. Rynki
dyskontowały zarówno informacje złe jak i dobre, z tych pierwszych naleŜy
wspomnieć o obniŜeniu przez FED we wtorek prognozy rozwoju gospodarczego
USA, na co wpływ ma oczywiście przeciągający się kryzys na rynku „subprime”, a czego reakcją były środowe spadki praktycznie na wszystkich
globalnych parkietach.
Oczywiście kryzys odbija się głównie na europejskiej branŜy bankowej,
zaangaŜowanej przecieŜ w ryzykowne obligacje hipoteczne (podejrzewa się Ŝe
następny bank, szwajcarski UBS stracił w tym segmencie około 11 mld
franków), a której to branŜy dodatkowo zaszkodziły negatywne rekomendacje
analityków z Goldman Sachs. Kolejną powaŜną przecenę musieli przełknąć
akcjonariusze brytyjskiego Northern Rock po komunikacie rządu brytyjskiego, iŜ
pomoc finansowa ze strony państwa juŜ się skończyła. Jeśli chodzi o inne
sektory, swoje od dłuŜszego czasu robi umacniające się euro, pogarszając
sytuację europejskich eksporterów.
Na szczęście pod koniec tygodnia nastroje inwestorów znacznie się
poprawiły, do czego być moŜe przyczynił się brak notowań za oceanem z
powodu Święta Dziękczynienia oraz „zielony” początek piątkowych notowań
tamŜe. Z pozytywnych informacji naleŜy odnotować dobre wyniki kwartalne kilku
europejskich koncernów, m.in. Air France, co pociągnęło w górę całą branŜę
lotniczą. Inwestorzy zaczęli się teŜ przyglądać spółkom z sektorów, które w
mniejszym stopniu są uzaleŜnione od światowej (czytaj „amerykańskiej”)
koniunktury, np. farmaceutyka i opieka zdrowotna. Miejmy nadzieję, Ŝe dobre
nastroje z końcówki tego tygodnia nie znikną po weekendzie, być moŜe
inwestorzy zdali sobie juŜ sprawę z atrakcyjnych wycen niektórych walorów.
Szacuje się, Ŝe średni wskaźnik C/Z z indeksu Euro Stoxx 600 w ostatnim
czasie spadł poniŜej 13, czyli najniŜej od pięciu lat.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Europejskie Rynki Wschodzące
Mijający tydzień nie był udany dla europejskich rynków wschodzących, co w
kontekście wydarzeń światowych dziwić nie powinno. Po kilka procent straciły
indeksy w Bułgarii i Rumunii. Rynki te jeszcze kilka miesięcy temu oceniane
jako szalenie perspektywiczne dotknęła silna fala przeceny. Strata indeksu BET
od końca lipca wynosi juŜ blisko 25%.
Gospodarka rosyjska staje przed problemem rosnącej inflacji.
Prognoza Banku Światowego mówi o poziomie ok.11% na koniec roku. Jeśli
taki scenariusz się sprawdzi będzie to oznaczać wzrost inflacji w ujęciu r/r po
raz pierwszy od 1998r. A to z kolei w połączeniu z mocnym rublem będzie
zagraŜać szybkiemu rozwojowi gospodarczemu.
Przeciwieństwem notowań poprzednich dni była sesja piątkowa, na
której znowu moŜna było zaobserwować zielony kolor rosnących indeksów
(poza indeksem SOFIX, który odnotował spadek). Głównym powodem takiego
scenariusza była z pewnością poprawa sytuacji na globalnych rynkach. W Rosji
dodatkowym bodźcem wzrostowym były doniesienia o moŜliwości fuzji Norilsk
Nikel oraz United Co. Rusal. Jeśli tak się stanie moŜliwości nowego podmiotu w
zakresie pozyskiwania kapitału oraz dalszych fuzji i przejęć będą naprawdę
ogromne.
Stany Zjednoczone
Za Oceanem minął okrojony tydzień. Brak handlu w czwartek, krótsza sesja w
piątek niewątpliwie wpłynęła na zachowanie rynków reszty świata. MoŜna
odnieść wraŜenie, Ŝe światowe giełdy poczuły się trochę swobodniej. Niemniej
jednak cięŜki oddech amerykańskiej gospodarki, będzie przygniatał i będzie
niepokoił jeszcze przez długi czas.
Właściwie juŜ w tej chwili moŜemy spodziewać się trudnego roku
2008. Kilka miesięcy temu wspominałem, Ŝe tak naprawdę realne efekty
kłopotów USA odsuwam poza rok bieŜący. Szef Rezerwy Federalnej Ben
Bernanke, w swoim wtorkowym wystąpieniu przygotował juŜ wszystkich do
trudności nadchodzących w 2008 r. Jest to chyba drugie z kolei wystąpienie
szefa Fed-u, odmienne w swej wymowie od pozostałych wygłoszonych w tym
roku. Niewątpliwie obecna kadencja Bernanke jest niesamowicie trudnym
wyzwaniem. Inwestorzy otrzymali juŜ pośrednią pomoc w sierpniu i wrześniu.
Efekt jest taki, Ŝe na indeksie Dow Jones od 09.10.2007 doszło do głębszych
spadków niŜ w lipcu i sierpniu br. Obecnie indeks ten, by móc aspirować do
wzrostów, musi przebyć drogę ok. 7%, tak by dalej niezagroŜenie przez ok. 3%
wspinać się do październikowych rekordów. Póki co, analiza Ichimoku dla Dow
Jones nie zanegowała wygenerowanego sygnału sprzedaŜy. Być moŜe
nadchodzący „rajd św. Mikołaja” będzie dodatkowym, acz wymuszonym
impulsem do wzrostów.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Surowce
Notowania kontraktów terminowych ropy typu Crude ponownie zaatakowały
poziom 100$ za baryłkę, jednak po tym wzroście cofnęły się do poziomu 97
dolarów za baryłkę. W ujęciu tygodniowym surowiec ten zyskał ponad 5%.
Środowe dane o stanie zapasów w USA róŜniły się od oczekiwań analityków,
którzy spodziewali się wzrostu zapasów o 3 mln baryłek. Tymczasem, jak podał
Departament Energetyki tego kraju zapasy spadły o 1 mln baryłek, czyli o
0,34% do poziomu 313,61 mln baryłek. Warto przypomnieć, iŜ jest to juŜ 4
spadek w ciągu ostatnich 5 tygodni, a biorąc pod uwagę, Ŝe rozpoczyna się
sezon grzewczy w USA moŜe to wpływać na dalsze wzrosty cen ropy. Ponadto,
ropa zachowuje się opozycyjnie do kursu dolara, zatem osłabianie się
amerykańskiej waluty wpływa na wzrost notowań tego surowca. Rynek
oczekuje decyzji krajów OPEC, który będzie debatował (5 grudnia) nad
ewentualnym zwiększeniem wydobycia w celu schłodzenia rynku i obniŜenia
cen.
Miedź zanotowała spadek cen o 2,5%, natomiast tona tego surowca na
giełdzie w Londynie kosztuje obecnie 6736 dolarów. Kierunek zmian cen to
efekt wzrostu światowych zapasów oraz spekulacje na temat spowolnienia na
amerykańskim rynku nieruchomości. Zapasy tego metalu wzrosły o 350 ton,
czyli o 0,2% do poziomu 181 tys. ton. Zmiana zapasów jest w zasadzie
kosmetyczna, jednak to co martwi rynek to wzrost o 15% w ostatnich 12
miesięcy. Jak podał Departament Handlu USA liczba pozwoleń na budowę
domów w tym kraju spadła do poziomu najniŜszego od 14 lat, co sygnalizuje
spadek popytu na miedź w przyszłości. Z technicznego punktu widzenia miedź
zbliŜyła się do dolnego ograniczenia trendu wzrostowego zapoczątkowanego w
połowie 2005 roku i od tego poziomu moŜna się spodziewać korekcyjnego
odbicia i wzrostu cen. Gdyby tak się nie stało to spadki mogą się znacznie
pogłębić, gdyŜ kolejne wsparcie znajduje się dopiero na dołkach z lutego br.,
czyli około 20%.
W mijającym tygodni złoto zyskało ponad 2,5%, a uncja tego kruszcu
wyceniana jest na 814 dolarów. Surowiec ten nadal utrzymuje korelacje z
zachowaniem się amerykańskiej waluty, jednak ostatnio było ona nieco
mniejsza. Wydaje się, Ŝe w najbliŜszym czasie będziemy mieli do czynienia z
testowaniem lokalnego szczytu z 15 listopada, a przebicie tego oporu
skutkowałoby moŜliwością ponownego podejścia pod rekordy wszechczasów.
Waluty
Za nami kolejny tydzień w którym dolar tracił na wartości. Kolejny w którym
został ustanowiony nowy historyczny kurs EUR/USD na poziomie 1,4965.
ZbliŜył się w ten sposób do magicznej bariery 1,50, po przekroczeniu której
FED zapowiedział moŜliwość interwencji na rynku walutowym.
DuŜy wpływ na wzrost kursu miały wtorkowe informacje z
amerykańskiego rynku nieruchomości, a konkretnie o zmniejszającej się od
dłuŜszego czasu liczbie pozwoleń na budowy domów.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
MoŜliwość zmniejszenia rezerw jakie są w dolarach rozwaŜa takŜe NBP,
gdyŜ dalsze umacnianie się złotówki względem dolara spowoduje znaczny
spadek ich wartości. Średni kurs USD/PLN jest w dalszym ciągu poniŜej 2,50.
Kurs EUR/PLN i CHF/PLN jest w trakcie korekty zapoczątkowanej pod
koniec października. W tym czasie złotówka straciła odpowiednio około 10 i 12
groszy. Euro wyceniane jest na 3,6855, a frank 2,2567.
Przyszły tydzień to spora porcja informacji z USA, które nadadzą
kierunek walutom i giełdom.
Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie:
Marcin Bąk, Jarosław Godyń, Tomasz Kacprzak, Michał Kurpiel, Jacek
Pacholczyk, Adam Piotrowski, Tomasz Ray-Ciemięga, Piotr Trzeciak, Paweł
Zawistowski.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.