Fundusz absolutnej stopy zwrotu, z aktywną alokacją

wrzesień 2015
IPOPEMA MAKRO ALOKACJI
KATEGORIA B
Fundusz absolutnej stopy zwrotu,
z aktywną alokacją aktywów.
Paweł Gąsior
Doradca inwestycyjny
W sierpniu fundusz IPOPEMA Makro Alokacji osiągnął stopę zwrotu -1,77% a stopa zwrotu od
początku roku wynosi obecnie -0,07%. Sierpień przyniósł największą korektę na rynkach akcyjnych
od 2011 roku. Liderami spadków były indeksy zachodnioeuropejskie, niemiecki indeks DAX spadł
o 9,3% a francuski CAC40 o 8,45%. Spadkowy miesiąc przytrafił się również akcjom amerykańskim,
a indeks S&P500 stracił 6,3% (patrz wykres W1). Stosunkowo lepiej zachowywała się GPW, gdzie
indeks największych spółek WIG20 spadł o 2,86% a indeks szerokiego rynku WIG stracił 2,79%. Indeksy
małych i średnich spółek sWIG80 i mWIG40 osiągnęły stopy zwrotu odpowiednio –0,59% i -3,61%
(patrz wykres W2).
Mariusz Zaród
DAX Index (Niemcy)
S&P500 Index (USA)
CAC40 Index (Francja)
20%
10%
Stopy zwrotu %
0%
1 miesiąc
-1,83
3 miesiące
-2,29
6 miesięcy
-2,07
1 rok
1,15
2 lata
-10%
12.2014
0,08
Historia wycen PLN
130
Zmiany wybranych indeksów giełdowych od początku 2015 W1
WIG Index
sWIG80 Index
mWIG40 Index
08.2015
WIG20 Indeks
20%
10%
120
0%
110
100
-10%
95
-20%
06.12.2011
31.08.2015
Alokacja %
Kontrakty
Gotówka - 2,64%
terminowe - 7,80%
Akcje - 27,51%
Instrumenty dłużne - 69,85%
12.2014
Zmiany polskich indeksów akcyjnych w 2015 roku W2
08.2015
Korekta na rynkach akcji została wywołana obawami o sytuację ekonomiczną w Chinach. Druga
połowa miesiąca przyniosła decyzję Ludowego Banku Chin o zmianie reżimu walutowego na bardziej
rynkowy i dewaluacji waluty. Po początkowo umiarkowanych spadkach nastąpiła szybka eskalacja
sytuacji i światowe rynki finansowe ogarnęła panika niewidziana od 4 lat. Naszym zdaniem istnieje
duża szansa, że obserwowana reakcja rynków to przereagowanie. Pomimo ostatnich spadków,
chińska waluta wciąż pozostaje jedną z najmocniejszych ze wszystkich rynków emerging (patrz
wykres W3). Dynamika PKB gospodarki Państwa Środka będzie z pewnością hamować (jak czyni
od kilku lat), jednak ryzyko jej załamania wydaje się niewielkie. Obserwatorzy rynków wskazują
również na krach na chińskim rynku akcji, jaką kolejną przyczynę globalnej korekty. Naszym zdaniem
wpływ efektu majątkowego na realną gospodarkę będzie jednak niewielki, ponieważ wielkość rynku
akcji w Chinach w stosunku do PKB oraz jego udział w oszczędnościach ludności jest niższy niż
w gospodarkach rozwiniętych, więc i jego znaczenia dla realnej gospodarki jest mniejsze. Ponadto,
chiński krach wynikał też po części z wysokich wzrostów w pierwszej połowie roku, więc pomimo
ostatnich spadków indeksy akcji chińskich są na poziomach z początku roku (patrz wykres W4).
wrzesień 2015
IPOPEMA MAKRO ALOKACJI
Waluty %
W związku z zaistniałą sytuacją, bieżące wydarzenia na rynku traktujemy jako przereagowanie
i zwiększamy zaangażowanie w instrumenty udziałowe. Liczymy na to, że sytuacja makroekonomiczna
w Europie pozostanie sprzyjająca a dodatkowe wsparcie dla rynków akcyjnych będą stanowiły
wypowiedzi bankierów centralnych sugerujące bardziej łagodną politykę monetarną w najbliższym
czasie.
EUR - 14,13%
USD - 14,56%
PLN - 71,30%
Sierpień był spokojnym miesiącem na polskim rynku długu. Rentowność głównych benchmarków
pozostała bez zmian w stosunku do końca lipca. Na koniec sierpnia rentowności wynosiły 2,93%
w przypadku obligacji 10-letnich, 2,43% dla obligacji 5-letnich, a dwuletni benchmark charakteryzował
się rentownością 1,79%. Początek miesiąca przyniósł osłabienie obligacji w ślad za rynkiem niemieckim,
ale druga dekada sierpnia odwróciła tą tendencję. Rentowności najdłuższych obligacji obniżyły się o
prawie 40bp. Ostatnie dni były jednak negatywne dla posiadaczy obligacji i rentowności powróciły
do poziomów z początku miesiąca. W dalszej części roku oczekujemy wzrostów cen obligacji,
w związku z odłożeniem w czasie podwyżek stóp procentowych w USA oraz utrzymaniem środowiska
deflacyjnego, w związku ze spadającymi cenami surowców i dewaluacją chińskiej waluty.
Sektory %
20,71
Banki
18,84
Peso (Meksyk)
Złoty (Polska)
Lira (Turcja)
Won (Korea)
135%
6,02
Media
5,51
130%
Technologie
5,11
125%
Inne usługi
4,78
Handel hurtowy
4,23
Przemysł farmaceutyczny
4,19
115%
Przemysł metalowy
4,18
110%
Handel detaliczny
3,06
105%
2,91
2,50
e-Handel
2,27
Przemysł drzewny
2,06
Pozostałe
Real (Brazylia)
140%
Informatyka
Przemysł elektromaszynowy
Yuan CHINY (offshore)
Rand (Południowa Afryka)
Przemysł motoryzacyjny
Telekomunikacja
KATEGORIA B
120%
100%
95%
12.2014
08.2015
Waluty krajów emerging versus USD w 2015 roku W3
13,63
Shanghai Composite Index A-Shares (Chiny)
Struktura geograficzna %
Shanghai B-Shares Index (Chiny)
Polska
57,35
80%
Niemcy
22,99
60%
Francja
9,60
Wielka Brytania
4,20
40%
Hiszpania
2,37
Holandia
1,73
0%
USA
0,91
-20%
Luksemburg
0,85
20%
12.2014
08.2015
Zmiana indeksów akcji chińskich w 2015 W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 109-000-30-69, kapitał zakładowy 5.000.001,00 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.