Koszt kapitału w msp
Transkrypt
Koszt kapitału w msp
Koszt kapitału w msp Średni ważony koszt kapitału WACC = 𝑤𝑑 × 𝑘𝑑 × 1 − 𝑇 + 𝑤𝑒 × 𝑘𝑒 + 𝑤𝑒𝑝 × 𝑘𝑒𝑝 gdzie: • WACC – średni ważony koszt kapitału, • 𝑘𝑑 – wyrażony procentowo koszt kapitału obcego, • 𝑘𝑒 – wyrażony procentowo koszt kapitału własnego zwykłego, • 𝑘𝑒𝑝 – wyrażony procentowo koszt kapitału własnego uprzywilejowanego, • 𝑤𝑑 – udział kapitału obcego w kapitale całkowitym, • 𝑤𝑒 – udział kapitału zwykłego w kapitale całkowitym, • 𝑤𝑒𝑝 – udział kapitału akcyjnego uprzywilejowanego w kapitale całkowitym, • T – stopa podatku dochodowego Koszt kapitału własnego – perspektywa inwestorów • „relacja dochodu oczekiwanego przez dawców kapitału i wartości zaangażowanego przez nich kapitału • cena, jaką powinna zapłacić firma za prawo do dysponowania pozyskanym na inwestycje kapitałem • graniczna stopa zwrotu, którą powinna generować firma ze swoich inwestycji, aby utrzymywana była wartość przedsiębiorstwa • minimalna, uwzględniająca ryzyko stopa zwrotu, którą firma powinna osiągać z podejmowanych inwestycji, aby inwestycje były zaakceptowane przez właścicieli, • stopa procentowa wyrażająca minimalną rentowność, na jaką inwestorzy gotowi są za-angażować swój kapitał w daną inwestycję, aby osiągnąć z niej oczekiwane korzyści” (Szczepankowski (2004, 123–124) Czyli jest to • „wyrażona procentowo relacja pomiędzy oczekiwanymi korzyściami właścicieli a zaangażowanym kapitałem: • Składowe korzyści: • dochód bieżący - dywidendy • zysk kapitałowy - różnica pomiędzy ceną sprzedaży a ceną zakupu udziału lub akcji (Duliniec 1998, s. 67): Metody szacowania kosztu kapitału własnego • model wyceny aktywów kapitałowych CAPM • metoda zdyskontowanych przepływów środków pieniężnych • metoda oparta na stopie zwrotu z obligacji z premią za ryzyko Model wyceny aktywów kapitałowych CAPM 𝑘𝑒 = 𝑘𝑅𝐹 + 𝑘𝑀 − 𝑘𝑅𝐹 × 𝛽 gdzie: • 𝑘𝑒 – koszt kapitału własnego pochodzącego z zatrzymanych zysków, • 𝑘𝑅𝐹 – stopa zwrotu wymagana z inwestycji wolnych od ryzyka, • 𝑘𝑀 – stopa zwrotu z inwestycji reprezentowanych dla portfela rynkowego, • 𝛽 – miara ryzyka systematycznego. Model Gordona 𝑃𝑜 = 𝐷1 𝐷0 (1+𝑔) = 𝑘𝑒 −𝑔 𝑘𝑒 −𝑔 𝐷0 (1 + 𝑔) 𝑘𝑒 = +𝑔 𝑃𝑜 gdzie: • 𝑃𝑜 – bieżąca cena akcji, • 𝐷1 – dywidenda przypadająca na jedną akcję, planowana do wypłacenia na koniec pierwszego okresu, • 𝐷0 – dywidenda przypadająca na jedną akcję, wypłacona na koniec poprzedniego okresu • g – współczynnik wzrostu dywidendy, • 𝑘𝑒 – koszt kapitału własnego pochodzącego z zatrzymania zysków. Metoda oparta na stopie zwrotu z obligacji z premią za ryzyko 𝑘𝑒 = 𝑠𝑡𝑜𝑝𝑎 𝑑𝑜𝑐ℎ𝑜𝑑𝑢 𝑧 𝑤ł𝑎𝑠𝑛𝑦𝑐ℎ 𝑜𝑏𝑙𝑖𝑔𝑎𝑐𝑗𝑖 𝑓𝑖𝑟𝑚𝑦 + 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑎 𝑧𝑎 𝑟𝑦𝑧𝑦𝑘𝑜 gdzie: • 𝑘𝑒 – koszt kapitału własnego Literatura • Duliniec A. (1998), Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, PWN, Warszawa • Jaworski J. (2015), Dylematy identyfikacji i pomiaru kosztu kapitału własnego w małym przedsiębiorstwie w warunkach współczesnych rynków finansowych, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 73, s. 179–187 • Szczepankowski P. (2004), Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa. Podstawy teoretyczne, przykłady i zadania, Wydawnictwo WSPiZ im. L. Koźmińskiego.