Zapisz jako PDF

Komentarze rynkowe
01.08.2016
Fed nie zmienia stóp procentowych
Rynki finansowe w minionym
tygodniu nadal żyły w pierwszej
kolejności publikacją wyników za
drugi kwartał przez amerykańskie
i europejskie spółki. W dużej
części zaskakiwały one
pozytywnie przekładając się na
dobry sentyment rynkowy.
Choć amerykański S&P500 kończył
tydzień na niemal niezmienionym
poziomie (-0,05%), to już kontynuacja
solidnych wyników w segmencie
Mikołaj Stępniewski, Zarządzający Funduszami
technologicznym wspierała notowania
NASDAQ (+1,23%). Nieco lepiej
kształtowały się notowania na europejskich parkietach. Niemiecki DAX zakończył
tydzień o 1,87% wyżej, francuski CAC40 podniósł się o 1,32%, podczas gdy Europe
STOXX 600 wzrósł o 0,49%.
Giełdy na rynkach rozwiniętych radziły sobie lepiej niż państwa wschodzące. MSCI
World wzrósł o 0,89%, podczas gdy MSCI EM był wyżej o 0,52%. Odbicie obserwowano
na tureckim rynku, XU100 był wyżej o 5,12%, czemu towarzyszyło także umocnienie
liry. Notowaniom akcji na rynkach rozwijających się nie sprzyjały spadające ceny wielu
surowców. Bloomberg Commodity Index zanotował spadek o 0,42%. Ceny ropy w ciągu
tygodnia obniżyły się o 5,86%, miedź spadła o 0,63%.
Spadki notowań obserwowano na giełdzie w Warszawie, dotyczyło to segmentu
największych spółek, WIG20 spadł o 1,85%, podczas gdy szeroki WIG był niżej o
0,79%. Różnicę tą tłumaczą wzrosty w sektorze małych i średnich spółek (sWIG80
+1,95%, mWIG40 +0,93%). Spośród spółek z WIG20 największe straty odnotowały
notowania Alior Banku (-6,45%), LPP (-4,52%) oraz PZU (-4,1%).
Inwestorzy z niecierpliwością oczekiwali w ubiegłym tygodniu na posiedzenie
amerykańskiej Rezerwy Federalnej i banku Japonii. Fed pozostawił stopy procentowe na
niezmienionym poziomie i zdecydował się na dokonanie jedynie kosmetycznych zmian
w komunikacie. Obok stabilizacji koniunktury i stwierdzenia o solidnym wzroście
konsumpcji, odnotowano poprawę na rynku pracy. W ocenie FOMC krótkoterminowe
ryzyka dla aktywności gospodarczej uległy zmniejszeniu. Nie zmieniła się ocena słabej
aktywności inwestycyjnej, ani rynkowych oczekiwań inflacyjnych. Fed nadal pozostaje
w trybie obserwacji danych. Bank Japonii utrzymał również stopy procentowe i
docelowy poziom bazy monetarnej na niezmienionym poziomie. Cel dla programu
skupu aktywów również pozostał niezmieniony, przy jednoczesnym rozszerzeniu
zakresu udziału funduszy ETF (z 3,3try JPY do 6try JPY). Skala poluzowania polityki
rozczarowała inwestorów, co przyczyniło się do umocnienia JPY oraz przejściowego
wzrostu rentowności obligacji skarbowych na rynkach bazowych.
W minionym tygodniu poznaliśmy także dane o wzroście PKB w USA w drugim kwartale
2016 r. Były one mocno rozczarowujące, wzrost o 1,2% kw/kw (konsensus 2,5%).
Głównym czynnikiem, który o blisko 1,15 pp obniżył dynamikę wzrostu był negatywny
wkład zapasów, spadły również inwestycje sektora przedsiębiorstw. Wynik ten
zmniejsza prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych w USA, obecnie rynek
dyskontuje jedynie 37-procentowe prawdopodobieństwo podwyżki w tym roku. W
strefie euro dynamika wzrostu PKB w drugim kwartale 2016 r. wyniosła natomiast
zgodnie z oczekiwaniami 0,3% kw/kw. Dane pokazują osłabienie dynamiki wzrostu we
Francji m.in. związane z ogólnokrajowymi strajkami oraz negatywnym wkładem
zapasów. Na przekroju Europy wzrost generowany jest głównie przez konsumpcję
prywatną. Niska dynamika inwestycji sugeruje, że państwa strefy euro w pewnym
stopniu odczuwają brak inwestycji infrastrukturalnych współfinansowanych środkami z
UE.
Istotnym wydarzeniem była także publikacje przez EBA wyników testów warunków
skrajnych dla europejskiego sektora bankowego. W scenariuszu kryzysowym
zakładającym recesję kapitały własne banków objętych badaniem (współczynnik CET1)
obniżyły się łącznie o 3,80pp do bezpiecznego poziomu 9,4%. Testy pozytywnie
przeszły wszystkie banki o znaczeniu systemowym. Negatywną ocenę otrzymał m.in.
Banca Monte dei Paschi, który w analizowanym scenariuszu osiągnąłby ujemne
kapitały własne. Bardzo niski poziom wypłacalności, poniżej regulacyjnego minimum
4,5%, miałby też Allied Irish Bank. Wypłacalność trzech kolejnych banków: Raiffeisen,
Bank of Ireland oraz hiszpańskiego Banco Popular kształtowałaby się zaś poniżej
granicy 7%.
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami
Interesują Cię bieżące informacje o
rynku akcji?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku akcji.
Komentarze rynku akcji