Zapisz jako PDF

Komentarze rynkowe
26.09.2016
Fed pozostawił stopy procentowe na
niezmienionym poziomie
Najważniejszym wydarzeniem
minionego tygodnia było
posiedzenie Fed. Rynek
dyskontował ograniczone
prawdopodobieństwo podwyżki
na wrześniowym posiedzeniu okazało się, że miał rację. FOMC
pozostawił stopy procentowe na
dotychczasowym poziomie, przy
czym trzech członków komitetu
poparło podwyżkę stóp. W
komunikacie podkreślono, że
warunki gospodarcze uzasadniają
dalsze zacieśnianie polityki
pieniężnej.
Mikołaj Stępniewski, Zarządzający Funduszami
W ocenie Fed ryzyka pozostają zbalansowane (wcześniej przeważały ryzyka
negatywne), dodatkowo poprawie uległa ocena aktywności gospodarczej. Prezes Fed
Janet Yellen stwierdziła, że Komitet woli podnieść stopy, kiedy dane zaczną zaskakiwać
pozytywnie. Zestawianie oczekiwanego przez członków FOMC poziomu stóp wskazuje,
że większość członków dalej oczekuje podwyżki o 25 punktów bazowych w 2016 r., co
potwierdza, że do takiej decyzji może dojść na grudniowym posiedzeniu (rynek
dyskontuje obecnie blisko 60-procentowe prawdopodobieństwo takiego scenariusza).
Spodziewany poziom pasma stopy procentowej został obniżony o 25 pb do 1,25-1,50%
w 2017 r. oraz o 50 pb do 1,75-2,0% w 2018 r. Mediana dla oceny naturalnej stopy
procentowej obniżyła się nieznacznie o 0,1 pb do 2,9%. Całokształt komunikacji FOMC
wskazuje, że grudniowy termin podwyżki staje się najbardziej prawdopodobny.
Rynek stosunkowo entuzjastycznie przyjął decyzję o pozostawieniu stóp procentowych
w Stanach Zjednoczonych na niezmienionym poziomie przy jednocześnie obniżeniu
oczekiwanej trajektorii ich kształtowania się w przyszłości przez przedstawicieli Fed. W
całym tygodniu S&P500 zyskał 1,20%, podobnie jak technologiczny NASDAQ, który był
wyżej o 1,18%. Więcej optymizmu panowało na europejskich parkietach, STOXX
Europe 600 zyskał 2,26%, podczas gdy niemiecki DAX był wyżej o 3,41%, a francuski
CAC40 o 3,61%. Spadek awersji do ryzyka związany sprzyjał akcjom notowanym na
rynkach wschodzących. MSCI EM dedykowany państwom rozwijającym się był wyżej o
3,65%, podczas gdy MSCI World skupiający państwa rozwinięte wzrósł o 1,99%.
Pozytywnie wyróżniała się Turcja (XU100 +4,91%), Rosja (dolarowy RTS +3,45%) oraz
Brazylia (Ibovespa +2,83%).
Wzrosty obserwowano także na giełdzie w Warszawie. Indeks największych spółek
WIG20 był wyżej o 1,75%. Największy wpływ na wzrost notowań miały akcje KGHM
(+5,11%) oraz PKN Orlen (+3,15%). Na wycenach dużych spółek ciążyły notowania
sektora energetycznego w związku z zapowiedziami ministra energii o kontynuacji
procesu podnoszenia wartości nominalnej akcji spółek z tego sektora, która będzie się
potencjalnie wiązać z koniecznością zapłacenia przez ten segment podatku w
wysokości 10 mld złotych. W największym stopniu spadek dotknął akcje Enea (-7,64%),
PGE było niżej o 3,85%, a Tauron – 2,36%.
Duża uwaga rynku w ubiegłym tygodniu była skupiona także wokół posiedzenia Banku
Japonii. Główna stopa procentowa została utrzymana na poziomie -0,1%. Bank
podtrzymał deklarację zwiększania bazy monetarnej dopóki inflacja nie ustabilizuje się
powyżej 2% r/r. Bank zapowiedział, że w ramach programu skupu aktywów będzie
dążył do utrzymania poziomu rentowności 10-letnich obligacji skarbowych w okolicach
obecnych poziomów (0%), co oznacza, że BoJ pozwoli na ewentualne wzrosty
dochodowości długich papierów (co jest kluczowe dla rentowności banków i funduszy
emerytalnych). Decyzja ta była nieco bardziej jastrzębia niż oczekiwał tego rynek oraz
mogła być postrzegana jako forma wychodzenia z rozległych operacji luzowania
ilościowego.
Po piątkowym zamknięciu rynków agencja Moody’s obniżyła rating Turcji o jeden
stopień do poziomu Ba1 z perspektywą stabilną z poziomu Baa3. Po lipcowej obniżce
ratingu przez S&P jest to już druga ocena wiarygodności kredytowej poniżej ratingu
inwestycyjnego (minimum BBB-). Z najważniejszych agencji kredytowych rating
inwestycyjny podtrzymuje jedynie Fitch (z negatywną perspektywą). Komunikat
Moody’s wskazywał na rosnące ryzyko związane z zewnętrznymi potrzebami
pożyczkowymi Turcji, spowalniające tempo wzrostu gospodarczego i pogorszenie
instytucjonalnej przewidywalności po lipcowym puczu. Decyzja ta, choć częściowo była
antycypowana przez rynek, przyniosła w poniedziałek wyprzedaż na tureckiej giełdzie i
osłabienie się liry w stosunku do pozostałych walut. Początkowo turecka waluta
osłabiała się o blisko 1,5%, ostatecznie pod koniec dnia niwelując część strat do 0,8%
w stosunku do dolara amerykańskiego. Główny indeks tureckiej giełdy stracił 3,8% (w
najgorszym momencie było to blisko -4,5%). Rentowności tureckich obligacji
skarbowych były wyżej o 20-30 pb na całej długości krzywej dochodowości. W
kolejnych dniach można prawdopodobnie spodziewać się utrzymania podwyższonej
zmienności oraz korekty na rynku tureckich obligacji, odreagowanie w średnim i
dłuższym okresie zależeć będzie w przeważającej mierze od politycznej stabilizacji.
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami
Interesują Cię bieżące informacje o
rynku akcji?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku akcji.
Komentarze rynku akcji