Perspektywy_inwestycyjne_na_rok_2012

31 stycznia 2012 r.
Perspektywy inwestycyjne na rok 2012.
Akcje dla odważnych, obligacje dla
szerszego grona inwestorów
Perspektywy rynków kapitałowych w 2012 r. oczami ekspertów Union Investment TFI
Ryszard Rusak, Dyrektor Inwestycyjny ds. Akcji
W nadchodzących miesiącach należy w dalszym ciągu liczyć się z podwyższoną
zmiennością na rynkach akcji, jednak można oczekiwać, że warszawski parkiet będzie
odrabiać dystans, jaki dzieli go od innych giełd. Analizując sytuację szerzej, należy
zauważyć, że za pozytywnym rozwojem wydarzeń na giełdach przemawia kilka czynników:
• Ubiegłoroczna przecena spowodowała, że wyceny niektórych spółek notowanych
na GPW stały się już atrakcyjne – ich średni wskaźnik P/E (cena/zysk) wynosi
około 9,8, podczas gdy w USA jest to 13,5.
• Dobra jest także sytuacja gospodarcza Niemiec – głównego partnera
handlowego Polski.
• Relatywnie dobra okazuje się sytuacja makroekonomiczna USA (przykładowo
wskaźnik ISM obrazujący koniunkturę w przemyśle utrzymuje się powyżej
poziomu 50 pkt.). W bieżącym roku tamtejszą gospodarkę powinny stymulować
działania Fed (niskie stopy procentowe powinny się utrzymywać do 2014 r.,
a niewykluczona jest również trzecia runda luzowania ilościowego QE3).
UI
W rezultacie prognozuje się, że amerykański PKB wzrośnie w tym roku o 2,1%.
• Wsparciem dla rynków finansowych na starym kontynencie będą
interwencje ECB, który w celu utrzymania płynności finansowej w strefie
euro zdecydował się na zaoferowanie bankom komercyjnym 3-letnich
niskooprocentowanych pożyczek o nielimitowanej wartości
(operacje LTRO). Tani pieniądz powinien przyczynić się do wzrostu
apetytu na ryzyko i poprawić notowania akcji oraz surowców.
1
31 stycznia 2012 r.
Jednak wraz z upływem czasu coraz większe znaczenie dla rynków będą miały perspektywy gospodarki
światowej. Gdyby doszło do pozytywnych rozstrzygnięć w strefie euro, możliwe byłoby
utrzymanie trendu wzrostowego na rynku akcji. Jeżeli przyjmiemy te dosyć optymistyczne
założenia, możemy przewidywać, że główne indeksy GPW w 2012 r. wzrosną o ok. 12–15%.
Istnieje jednak kilka czynników ryzyka dla pozytywnego scenariusza:
• Jednym z nich jest spowolnienie gospodarcze w strefie euro. W sytuacji gdy wiele krajów
(także rozwiniętych) stoi przed koniecznością cięć budżetowych, a wysokie zadłużenie
publiczne uniemożliwia im stymulację fiskalną, możliwe są liczne perturbacje. W najbardziej
negatywnym scenariuszu brak skoordynowanych działań rządów i międzynarodowych
instytucji finansowych może doprowadzić do rozpadu strefy euro.
• Do połowy tego roku europejskie banki muszą zwiększyć swój kapitał o ponad
100 mld euro. Nie sprzyja to obniżeniu niepewności inwestorów.
Podsumowując, trzeba podkreślić, że (pomimo umiarkowanego optymizmu co do rozwoju
sytuacji na warszawskiej giełdzie w 2012 r.) przy tak zmiennym i nieprzewidywalnym rynku
prognozowanie stóp zwrotu z funduszy akcyjnych obarczone jest dużym ryzykiem. Dlatego
też funduszami akcyjnymi powinni się zainteresować przede wszystkim inwestorzy
posiadający wyższą osobistą akceptację ryzyka oraz mający dłuższy (kilkuletni)
horyzont inwestycyjny.
2
31 stycznia 2012 r.
Dariusz Lasek, Dyrektor Inwestycyjny ds. Papierów Dłużnych
Mimo ryzyka podwyższonej zmienności cen papierów dłużnych, z jakim mamy do czynienia
od kilku miesięcy, perspektywy polskich obligacji w 2012 r. można ocenić pozytywnie.
• Polska jest krajem relatywnie bezpiecznym i stabilnym, a polityka budżetowa państwa
jest racjonalna i skuteczna. Znajduje to odzwierciedlenie chociażby w rentownościach –
polskie papiery są wyceniane na niecałe 6%, podczas gdy np. portugalskie na ponad 18%.
Na plus przemawia też fakt, że prognozy gospodarcze dla Polski są znacznie lepsze
niż dla wielu krajów UE. Spodziewamy się, że na koniec 2012 r. polski PKB wzrośnie
o 3%, a inflacja o 3,5%. Prawdopodobne jest również to, że Rada Polityki Pieniężnej
będzie stopniowo obniżać stopy procentowe do poziomu około 4%.
• Polski złoty był najbardziej niedowartościowaną walutą regionu, co odreagował
w styczniu 2012 r. Jednak złotówka nadal pozostaje pod presją, ponieważ traktowana
jest jako waluta kraju rozwijającego się o wysokim ryzyku. Jednakże istnieją także
pozytywne strony tej sytuacji. Słabszy złoty może korzystnie wpłynąć na polski
eksport, łagodząc wpływ spowolnienia gospodarczego na świecie na polski sektor
przemysłowy. W konsekwencji można się spodziewać także sporego
zainteresowania polskimi papierami dłużnymi ze strony zagranicznych
inwestorów poszukujących bezpiecznego miejsca do ulokowania kapitału.
Pośrednim zagrożeniem dla polskiego rynku długu może być sytuacja w Europie.
W przypadku ogłoszenia niewypłacalności przez któryś z krajów strefy euro może dojść
do gwałtownej ucieczki inwestorów z krajów potencjalnie zagrożonych. I choć Polska
nie powinna bezpośrednio na tym ucierpieć, to na skutek pogorszenia sentymentu
prawdopodobieństwo wzrostu rentowności, czyli spadku cen, jest spore.
3
31 stycznia 2012 r.
Cele subfunduszy pieniężnych i dłużnych Union Investment TFI na 2012 r.
Subfundusz
Cele na 2012 r.
UniKorona Obligacje
5–7%
UniKorona Pieniężny
ok. 5%
UniWIBID
ok. 5%
UniLokata
4,5%
UniObligacje: Nowa Europa
6–7%
UniObligacje Aktywny
6–8%
UniDolar Pieniężny (w USD)
1–2%
UniEURIBOR (w EUR)
1–2%
UniBezpieczna Alokacja
część dłużna portfela ok. 5%
Dane przygotowano w dniu 18.01.2012 r.
Masz pytania?
800 567 662
(22) 449 03 40 (od poniedziałku do piątku, od 8.00 do 18.00).
[email protected]
UI
Brak gwarancji osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszy; możliwość zmniejszenia wartości zainwestowanych
środków.
Duża zmienność wartości aktywów netto: UniAkcje Małych i Średnich Spółek, UniAkcje Sektory Wzrostu,
UniAkcje: Nowa Europa, UniKorona Akcje, UniKorona Zrównoważony, UniStabilny Wzrost, UniObligacje:
Nowa Europa w UniFundusze FIO oraz UniTotal Trend i UniObligacje Aktywny w UniFundusze SFIO.
Możliwe lokaty ponad 35% wartości aktywów UniKorona Pieniężny, UniKorona Obligacje, UniBezpieczna Alokacja,
UniStabilny Wzrost, UniKorona Zrównoważony, UniLokata w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub
gwarantowane przez Skarb Państwa albo Narodowy Bank Polski, a w przypadku UniDolar Pieniężny oraz
UniObligacje: Nowa Europa także w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez:
Australię, Austrię, Belgię, Bułgarię, Czechy, Cypr, Danię, Estonię, Finlandię, Francję, Grecję, Hiszpanię, Holandię,
Irlandię, Islandię, Japonię, Kanadę, Koreę Południową, Litwę, Luksemburg, Łotwę, Maltę, Meksyk, Niemcy,
Norwegię, Nową Zelandię, Polskę, Portugalię, Rumunię, Słowację, Słowenię, Stany Zjednoczone, Szwajcarię,
Szwecję, Turcję, Węgry, Wielką Brytanię, Włochy oraz Europejski Bank Inwestycyjny i Bank Światowy
(Międzynarodowy Bank Odbudowy i Rozwoju).
Prospekty informacyjne, ich skróty, tabele opłat, dane o ryzyku inwestycyjnym i podatkach dostępne
są na stronie www.union-investment.pl.
4