plik

16 marca 2016
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38


Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
US: Dziś o 19.00 FOMC podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych. Nie
oczekujemy zmian parametrów polityki pieniężnej w USA, a perspektywa dalszego
wzrostu amerykańskich stóp odsunęła się ostatnio w czasie.
Wydarzenia i komentarze
Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut
PL: Dziś o 14.00 GUS poda dane z rynku pracy za luty. Oczekujemy wzrostu plac na
poziomie 3,9% r/r oraz wzrostu zatrudnienia o 2,4% r/r.

Δ%
EUR/PLN
4,2965
0,3%
USD/PLN
3,8685
0,2%
CHF/PLN
3,9222
0,4%
EUR/USD
1,1103
0,1%
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
1,56
0
WIBOR 3M
1,67
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
1,47
1
5Y
2,16
0
10Y
2,88
1
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
1,55
2
5Y
1,81
2
10Y
2,28
2
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
0,31
5
US 10Y
1,96
1
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
2125,8
-0,5
S&P 500
2012,0
-0,4
Nikkei 225
17117,1
-0,7



PL: Według danych GUS wskaźnik CPI wyniósł w lutym -0,8% r/r wobec konsensusu i
naszych oczekiwań na poziomie -0,7% r/r. Jednocześnie GUS zrewidował dane za
styczeń, kiedy deflacja wyniosła -0,9% r/r, a nie szacowane wstępnie -0,7% r/r.
Coroczna rewizja koszyka inflacyjnego przyniosła nieco niższą ścieżkę inflacji niż
wcześniejsze oczekiwania. Wciąż głównym czynnikiem odpowiedzialnym za głębszą
deflację są ceny paliw, które w lutym spadły o 3,7% m/m i aż 11,3% r/r, trudno
jednak doszukać się presji inflacyjnej w pozostałych elementach koszyka. Według
naszych szacunków inflacja bazowa, mierzona jako wskaźnik CPI po wyłączeniu cen
żywności i energii, wyniosła w styczniu i w lutym -0,1% r/r. Presja cenowa w
gospodarce w zasadzie nie istnieje. Dane GUS sugerują, że wychodzenie polskiej
gospodarki z deflacji będzie następowało bardzo powoli, jednak wzrost wskaźnika CPI
będzie postępował, m.in. ze względu na odbicie cen paliw na rynkach
międzynarodowych i efekty bazy statystycznej. Dane te nie zmieniają naszego
scenariusza stóp procentowych. RPP ma świadomość, że deflacja ma charakter
podażowy i jej występowanie wspiera gospodarkę i będzie utrzymywała stopy
procentowe na obecnym poziomie w najbliższych miesiącach.
PL: Rachunek bieżący wykazał w styczniu nadwyżkę równą 764 mln EUR, wobec
deficytu 410 mln EUR w grudniu. Zaskoczeniem w danych jest pierwszy od sierpnia
2014r. spadek eksportu. Wyrażony w EUR eksport zmniejszył się o 0,4% r/r po
wzroście o 12,1% miesiąc wcześniej. Import wzrósł o 0,1% r/r po wzroście o 3,8% r/r,
a w kierunku jego ograniczenia działały spadki cen ropy naftowej na rynkach
światowych. Po styczniu po raz pierwszy w historii odnotowano nadwyżkę bieżącą w
ujęciu płynnego roku w kwocie 282 mln EUR (1056 mln PLN), co jest kolejnym
potwierdzeniem zachowania przez gospodarkę równowagi i spadku uzależnienia od
zagranicznego finansowania.
PL: Komisja Nadzoru finansowego szacuje, że obciążenia banków w 2016r. z tytułu
zaproponowanej przez prezydenta restrukturyzacji kredytów frankowych wyniosą od
44,6 mld PLN do 107,2 mld PLN, jednak w najbardziej prawdopodobnym scenariuszu
będą równe 66,9 mld PLN. Komisja ocenia, że skutki finansowe ustawy frankowej
mogą zachwiać stabilnością banków i prowadzić do utraty zaufania do systemu
bankowego, a w skrajnym scenariuszu spowodować kryzys finansowy.
US: Sprzedaż detaliczna w USA spadła w lutym o 0,1% m/m, co nie odbiegało od
oczekiwań. Sprzedaż detaliczna, z wykluczeniem sprzedaży aut w spadła lutym o 0,1%
m/.m. Odczyt za styczeń został rewidowany w dół do -0,4% m/m z 0,2% m/m.
Rynki na dziś
Dziś uwaga rynku skupiona będzie na posiedzeniu amerykańskiej Rezerwy Federalnej.
Decyzja ogłoszona zostanie po zamknięciu rynków w Europie, stąd zmienność notowań w
ciągu dnia powinna być relatywnie niewielka. Rynki przestały wierzyć w dalsze podwyżki
stóp w USA, stąd ewentualne sugestie o możliwym dalszym zacieśnieniu polityki
monetarnej Fed, być może w czerwcu lub we wrześniu, mogą wesprzeć dolara. W
oczekiwaniu na Fed ograniczony wpływ na rynek mogą mieć publikowane dziś dane, a
kalendarium makroekonomiczne jest dziś bogate i obejmuje zarówno dane krajowe
(rynek pracy), jak i informacje z USA z rynku nieruchomości i inflacji.
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,50
1,14
4,45
1,12
4,40
1,10
4,35
1,08
4,30
4,25
1,06
4,20
1,04
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Źródło: Reuters
Wtorkowa sesja na krajowym rynku walutowym miała spokojny przebieg. Złoty, po
znacznym umocnieniu w oczekiwaniu na złagodzenie polityki monetarnej przez ECB,
nieznacznie stracił na wartości. Kurs EUR/PLN odbił się od najniższego w tym roku
poziomu i wzrósł do nawet 4,3010, co w stosunku do poniedziałkowego zamknięcia
oznacza wzrost o blisko 3 grosze. Płynność rynku była jednak niewielka. Na notowania
złotego wpływ miał przede wszystkim obraz techniczny, ponieważ czynniki
makroekonomiczne nie miały istotnego wpływu na sentyment rynkowy. Opublikowane z
kraju dane o głębszej od oczekiwań deflacji, a także wyższej nadwyżce na rachunku
obrotów bieżących nie miały istotnego wpływu na sentyment rynkowy. Spokojniejszy
przebieg miała natomiast sesja na rynku papierów skarbowych. Pomimo niższej
inflacji, wycena polskiego długu oscylowała wokół poziomów z zamknięcia dnia
poprzedniego. Niewielkiej zmienności na polskim rynku sprzyjała stabilizacja na
rynkach bazowych, w oczekiwaniu na wynik posiedzenia amerykańskiego Fed.
Rynki zagraniczne
Rentowności polskich obligacji [%]
Na międzynarodowym forexie notowania eurodolara podlegały niewielkim wahaniom w
trakcie wtorkowej sesji, w oczekiwaniu na wynik posiedzenia amerykańskiego Fed. W
ciągu dnia kurs EUR/USD poruszał się w wąskim przedziale 1,1070-1,1125. Atmosfery
wyczekiwania nie zmąciły publikowane wczoraj w USA dane o inflacji PPI i sprzedaży
detalicznej. Względnie stabilnie było też na bazowych rynkach długu, gdzie
rentowność amerykańskich obligacji wzrosła o zaledwie 1 bps. Nieco więcej
zwyżkowała rentowność obligacji niemieckich. Rentowność 10-latkki naszych
zachodnich sąsiadów zwyżkowała o 5 bps do 0,31%.
3,8
3,4
3,0
2,6
2,2
1,8
1,4
1,0
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1300
50
1250
45
1200
40
1150
35
1100
1050
30
1000
25
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Data
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
Kraj
03/11 08:00
Inflacja CPI r/r
Niemcy
03/11 12:05
Decyzja w sprawie stóp procentowych
Polska
03/14 11:00
Produkcja przemysłowa WDA r/r
EU
03/14 14:00
Podaż pieniądza M3 r/r
03/15 13:30
Okres
Luty
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
0.0%
0.0%
0.0%
1.50%
1.50%
1.50%
Styczeń
-0.1%
2.8%
1.6%
Polska
Luty
10.2%
10.0%
10.0% (10.4%)
Sprzedaż detaliczna m/m
USA
Luty
-0.4%
-0.1%
-0.2%
03/15 13:30
Inflacja PPI r/r
USA
Luty
-0.2%
0.0%
0.1%
03/15 14:00
Saldo rachunku bieżącego
Polska
Styczeń
-410m
764m
177m (395m)
03/15 14:00
Inflacja CPI r/r
Polska
Luty
-0.9%
-0.8%
-0.7% (-0.7%)
03/16 12:00
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
USA
03/16 13:30
Liczba rozpoczętych budów domów
USA
Luty
1099k
1150k
03/16 13:30
Liczba pozwoleń na budowę
USA
Luty
1202k
1200k
03/16 13:30
Inflacja CPI m/m
USA
Luty
0.0%
-0.2%
03/16 14:00
Płace r/r
Polska
Luty
4.0%
3.9% (3.7%)
03/16 14:00
Zatrudnienie r/r
Polska
Luty
2.3%
2.4% (2.4%)
03/16 14:00
Inflacja bazowa r/r
Polska
Luty
03/16 14:15
Produkcja przemysłowa m/m
USA
Luty
03/16 19:00
Decyzja w sprawie stóp procentowych
USA
03/17 11:00
Bilans handlowy SA
EU
03/17 11:00
Inflacja CPI r/r
03/17 11:00
Inflacja bazowa r/r
03/17 13:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
03/17 14:00
Opis posiedzenia banku centralnego
Polska
03/17 14:00
Produkcja sprzedana przemysłu r/r
Polska
03/17 14:00
Inflacja PPI r/r
03/17 14:00
0.2%
0.1% (0.0%)
0.9%
-0.3%
0.50%
0.50%
Styczeń
21.0b
19.5b
EU
Luty
-0.2%
-0.2%
EU
Luty
0.7%
0.7%
259k
266k
Luty
1.4%
5.5% (6.8%)
Polska
Luty
-1.2%
-1.3% (-0.9%)
Sprzedaż detaliczna r/r
Polska
Luty
0.9%
3.2% (5.6%)
03/18 08:00
Inflacja PPI r/r
Niemcy
Luty
-2.4%
-2.6%
03/18 15:00
Indeks uniwersytetu Michigan
USA
Marzec
91.7
92.2
03/21 10:00
Saldo rachunku bieżącego NSA
EU
Styczeń
41.4b
03/21 15:00
Sprzedaż domów na rynku wtórnym
USA
Luty
5.47m
5.34m
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.