Komentarz Banku Millennium

8 lutego 2017
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38

Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
Wydarzenia i komentarze
Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut
PL: Dziś kończy się dwudniowe posiedzenie RPP, na którym nie spodziewamy się
zmian parametrów polityki monetarnej. Nasz scenariusz bazowy zakłada
utrzymanie stóp na obecnym poziomie (z referencyjną równą 1,50%) co najmniej
do końca roku. Jedyną niespodzianką może być wymowa komunikatu, chociaż i
tutaj nie oczekujemy zmian w porównaniu z poprzednim miesiącem.

Δ%
EUR/PLN
4,3037
0,4%
USD/PLN
4,0356
1,1%
CHF/PLN
4,0378
0,5%
EUR/USD
1,0664
-0,5%
PL: MRPiPS szacuje że stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w styczniu do
8,7% z 8,3% na koniec ubiegłego roku, co było wynikiem niższym od oczekiwań.
Wg naszego szacunku, stopa bezrobocia po odsezonowaniu spadła do nowego
minimum na poziomie 8,1% z 8,2% w grudniu, potwierdzając dobra sytuację na
rynku pracy i utrzymującą się dynamikę spadku bezrobocia. Liczba bezrobotnych
spadła o 15,1% r/r, podczas gdy liczba miejsc pracy zgłoszonych w urzędach
nadal rosła i była o 38% wyższa niż przed orkiem. W rezultacie nastąpił spadek
liczby bezrobotnych przypadających na ofertę pracy, co pokazuje rosnące
napięcia na rynku. W miesiącu stopa bezrobocia może jeszcze wzrosnąć, jednak
spodziewamy się kontynuacji trendu spadkowego, a w dalszej części roku
stabilizacji, bezrobocia odsezonowanego.
Rynki na dziś
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
1,66
0
WIBOR 3M
1,73
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
2,21
2
5Y
3,16
5
10Y
3,82
4
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
2,09
0
5Y
2,62
1
10Y
3,13
6
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
0,37
-2
US 10Y
2,42
-3
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
2426,8
0,0
S&P 500
2295,6
0,0
Nikkei 225
18910,8
-0,3
Mimo, iż wczoraj indeks DowJones przejściowo ustanowił historyczne maksimum
napędzane optymistycznymi wynikami amerykańskich spółek to na pozostałych
rynkach utrzymuje się umiarkowanie niekorzystny sentyment inwestycyjny. W
przypadku eurodolara objawia się on zejściem notowań do poziomu 1,0650 tj.
dolnego ograniczenia kanału wzrostowego i próbą kontynuacji umocnienia
amerykańskiej waluty. Złoty w relacji do euro natomiast po wczorajszym osłabieniu
próbuje zejść poniżej poziomu 4,30 by utrzymać prozakupowe wskazania. Krajowy
rynek długu pozostanie pod negatywną presją z rynków bazowych. Spread pomiędzy
10-letnimi papierami Francji i Niemiec wzrósł do 4-letniego maksimum, a
dochodowość 2-latki greckiej wzrosła do 10% mimo, iż niedawno wynosiła 6%.
Źródłem niepewności na europejskim rynku długu są obawy towarzyszące wyborom
prezydenckim we Francji oraz możliwości ponownej restrukturyzacji greckiego
zadłużenia. Posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej pozostanie bez wpływu na
notowania polskich aktywów ze względu na wysoce prawdopodobną stabilizację stóp
procentowych oraz utrzymanie dotychczasowej retoryki wypowiedzi.
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,50
1,13
4,45
1,11
4,40
1,09
4,35
1,07
4,30
1,05
4,25
1,03
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Źródło: Reuters
Rynki zagraniczne
Rentowności polskich obligacji [%]
Wczorajszy spadek notowań eurodolara o centa był największą jednodniową zniżką
kursu EUR/USD w tym roku. Źródłem słabości euro były narastające wątpliwości
inwestorów, czy kandydatka skrajnej prawicy w wyborach na prezydenta Francji, mimo
iż obecnie przegrywa w sondażach dotyczących drugiej tury, nie zostanie jednak
zwyciężczynią wyborów. Ostatnie sondaże wskazują bowiem na słabnące poparcie dla
przeciwników Marie Le Pen. Rynek negatywnie odebrał również spadek rezerw
walutowych Chin do poziomu najniższego od sześciu lat. W rezultacie notowania
EUR/USD zakończyły dzień na niemal 3-tygodniowym minimum. Na rynku obligacji
bazowych wtorek był dniem niewielkich spadków dochodowości. Rentowność Bunda
zmalała o 2 bps do 0,37%. Wspomniane wcześniej obawy dotyczące wyborów
prezydenckich we Francji skutkowały natomiast wzrostem spreadu pomiędzy
francuską, a niemiecką 10-latką do najwyższego od czterech lat poziomu tj. 72 bps.
Zniżka rentowności obserwowana była w notowaniach amerykańskiego długu. Obligacja
USA o 10-letnim terminie zapadalności zakończyła wczorajszą sesję na poziomie 2,42%
wobec 2,45% na poniedziałkowym zamknięciu.
4,2
3,8
3,4
3,0
2,6
2,2
1,8
1,4
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
Podwyższona - nawet jak na ostatnie dni - zmienność towarzyszyła wczorajszym
notowaniom kursu EUR/PLN. Przejściowo złoty umocnił się do poziomu 4,27 tj.
minimum z początku października, by w drugiej połowie dnia zwyżkować do 4,31. Co
zastanawiające wahań nie generowały napływające informacje, kalendarium publikacji
danych było bowiem puste. Podwyższona zmienność towarzyszyła wczoraj także
notowaniom krajowego długu. Dochodowość obligacji 5- i 10-letnich wzrosła o 5 i 4 bps
odpowiednio do 3,16% i 3,82% i to pomimo spadku rentowności na rynkach bazowych.
Zachowanie polskiego rynku finansowego wskazuje najprawdopodobniej na pogorszenie
ogólnego sentymentu inwestycyjnego. Niewykluczone, iż duży w tym udział ostatnich
sondaży wyborczych w Niemczech i Francji. Partia A.Merkel straciła pozycję lidera, a
poparcie dla kandydatki skrajnej prawicy na prezydenta Francji wzrosło. Dane
dotyczące rezerw walutowych w Chinach pokazały iż spadły one do najniższego
poziomu od początku 2011 roku.
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1350
60
1300
55
1250
50
1200
45
1150
1100
40
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Data
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
Kraj
Okres
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
02/03 09:55
PMI w usługach
Niemcy
Styczeń
53.2
53.4
53.2
02/03 10:00
PMI w usługach
EU
Styczeń
53.6
53.7
53.6
02/03 11:00
Sprzedaż detaliczna r/r
EU
Grudzień
2.3%
1.1%
1.8%
02/03 14:30
Zmiana zatrudnienia poza sektorem
rolniczym
USA
Styczeń
157k
227k
180k
02/03 14:30
Stopa bezrobocia
USA
Styczeń
4.7%
4.8%
4.7%
02/03 15:45
PMI w usługach
USA
Styczeń
55.1
55.6
02/03 16:00
ISM w usługach
USA
Styczeń
57.2
56.5
57.0
02/03 16:00
Zamówienia fabryczne
USA
Grudzień
-2.3%
1.0%
0.5%
02/03 16:00
Zamówienia na dobra trwałe
USA
Grudzień
-0.4%
-0.5%
02/06 08:00
Zamówienia fabryczne WDA r/r
Niemcy
Grudzień
2.0%
8.1%
4.2%
02/06 10:30
Indeks nastrojów konsumenckich Sentix
EU
Luty
18.2
17.4
16.6
02/07 08:00
Produkcja przemysłowa WDA r/r
Niemcy
Grudzień
2.3%
-0.7%
2.4%
02/07 14:30
Bilans handlowy
USA
Grudzień
-$45.7b
-44.3b
-$45.0b
02/08 13:00
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
USA
Luty
-3.2%
02/08
Decyzja w sprawie stóp procentowych
Polska
Luty
1.50%
1.50% (1.50%)
02/09 08:00
Bilans handlowy
Niemcy
Grudzień
22.6b
19.7b
02/09 08:00
Saldo rachunku bieżącego
Niemcy
Grudzień
24.6b
23.0b
02/09 14:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
Luty
246k
02/10 16:00
Indeks uniwersytetu Michigan
USA
Luty
98.5
97.8
02/13 14:00
Saldo rachunku bieżącego
Polska
Grudzień
-427m
-644m
02/13 14:00
Inflacja CPI
Polska
Styczeń
0.8%
1.7% (1.7%)
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.