Fundusz o wysokim stopniu ryzyka, z ekspozycją na

kwiecień 2016
IPOPEMA AKCJI
KATEGORIA B
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z ekspozycją na szeroki rynek.
Łukasz Jakubowski
CFA
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
W marcu fundusz osiągnął stopę zwrotu +6,95%. Stopa zwrotu w ujęciu od początku roku
wyniosła +3,74%.
Miniony miesiąc przyniósł kontynuację dobrej koniunktury na rynku akcji. Indeks WIG urósł
o 7,9%. Wysokie stopy zwrotu zanotowały spółki o wysokiej kapitalizacji – indeks WIG20 zyskał
aż 9,5%. Znacząco gorzej zachowywały się małe i średnie spółki, ale i one dały przyzwoicie
zarobić – indeksy mWIG40 i sWIG80 zyskały odpowiednio 4,1% i 6,8% (patrz wykres W1).
Po słabym początku roku, również i rynki rozwinięte zanotowały solidne odbicie –
reprezentujący je indeks MSCI World wzrósł o 6,9%.
WIG Index
WIG20 Indeks
mWIG40 Index
sWIG80 Index
35%
30%
25%
Stopy zwrotu %
20%
15%
1 miesiąc
6,95
3 miesiące
3,74
6 miesięcy
-0,08
5%
1 rok
-8,40
0%
2 lata
-8,49
-5%
10%
-10%
grudzień 2014
Historia wycen PLN
Zmiany procentowe polskich indeksów akcji w 2016 roku (31.12.2015 = 0%) W1
Prawdopodbieństwo podniesienia stóp co najmniej 0,25% do posiedzenia z dnia 15.06.2016
Prawdopodbieństwo obniżenia stóp co najmniej 0,25% do posiedzenia z dnia 15.06.2016
Prawdopodbieństwo braku zmiany na posiedzeniu z dnia 15.06.2016
130
031
120
021
110
011
100
001
90
09
21.02.2012
31.03.2016
Kontrakty terminowe - 1,11%
90%
80%
70%
60%
Gwałtowny spadek
prawdopodobieństwa w dniu
16 grudnia 2015 roku jest
spowodowany podwyżką stopy
przez FED w tym dniu
40%
30%
20%
Gotówka - 14,10%
Makro alokacji
29.03.2016 “mocno gołębie”
przemówienie Janet Yellen
w “The Economic Club of New York”
100%
50%
Alokacja %
akcji
marzec 2016
10%
0%
maj 2015
marzec 2016
Prawdopodobieństwo podniesienia stopy procentowej przez FED na posiedzeniu
w dniu 15.06.2016 roku (wyliczone z notowań kontraktów Fed Funds) W2
Akcje - 85,90%
Marcowe wzrosty miały jeden wspólny mianownik – luzowanie polityki monetarnej ze strony
największych banków centralnych. Na posiedzeniu 10 marca, Europejski Bank Centralny,
obniżył stopy procentowe (referencyjną z 0,05% na 0,00%, depozytową z -0,30% na -0,40%,
lombardową z 0,30% do 0,25%). Ponadto, wprowadzono zmiany ilościowe i jakościowe do
programu luzowania monetarnego. Na posiedzeniu zwiększono skalę zakupu aktywów z 60
kwiecień 2016
IPOPEMA AKCJI
Waluty %
EUR - 5,08%
CZK - 0,12%
USD - 0,01%
PLN - 94,79%
Sektory %
KATEGORIA B
do 80 mld EUR miesięcznie oraz rozszerzono spektrum skupowanych obligacji o niefinansowe
papiery korporacyjne z ratingiem inwestycyjnym. Dodatkowo, banki będą mogły refinansować
się w ramach programu TLTRO na poziomie nawet -0,40%. Wszystkie powyższe działania był
bardzo pozytywnie odebrane przez rynek. Jedynym negatywnym zaskoczeniem z konferencji
było zasygnalizowanie przez Mario Draghiego końca cyklu obniżek stóp procentowych.
Komunikat ten spowodował krótkoterminowe załamanie rynków akcji i obligacji oraz
umocnienie kursu EUR, które w ciągu kolejnego dnia zostało odrobione. Z drugiej strony
amerykański Bank Rezerwy Federalnej, nie zmienił poziomu stóp procentowych na swoim
posiedzeniu, a członkowie komitetu FOMC dali jasno do zrozumienia, że FED będzie podnosił
stopy procentowe bardzo powoli, co spowodowało obniżenie oczekiwań rynku, co do liczby
podwyżek w tym roku z 4 do 2 oraz umocnienie się rynków akcji i obligacji (w szczególności
rynków emerging markets). Dodatkowo pod koniec marca (29.03) wystąpienie Janet Yellen
w Economic Club of New York dostarczyło rynkom kolejny mocno „gołębi” sygnał odnośnie
jeszcze bardziej wolniejszym podwyżkom stóp przez FED (patrz wykres W2).
Z sektorowego punktu widzenia, najlepiej zachowywały się akcje z sektora finansowego,
surowcowego i paliwowego (WIG Banki +10,2%, WIG Surowcowy +13,4% oraz WIG Paliwa +12,7%
- patrz wykres W3). Najsłabiej zachowywały się spółki z sektora budownictwo (-2,4%), chemia
(+0,2%) oraz telekomunikacja (+4,2% - patrz wykres W4).
Na koniec marca zaangażowanie w akcje (uwzględniając instrumenty pochodne) wyniosła
ok. 87 %.
Banki
23,23
Przemysł paliwowy
10,86
Ubezpieczenia
8,84
60%
Energetyka
7,23
50%
Handel detaliczny
6,06
Przemysł surowcowy
6,02
Informatyka
5,28
Przemysł metalowy
4,35
Media
4,16
10%
Finanse – Inne
3,39
0%
Przemysł elektromaszynowy
3,09
Rynek kapitałowy
3,00
Przemysł motoryzacyjny
2,79
Inne Usługi
1,66
Pozostałe
WIG Index
WIG Paliwa
WIG Surowce
WIG Banki
40%
30%
20%
-10%
-20%
czerwiec 2015
marzec 2016
Zmiany wybranych indeksów branżowych GPW (31.12.2015 = 0%) W3
10,05
WIG Index
WIG Chemia
WIG Budownictwo
WIG Telekomunikacja
20%
Struktura geograficzna %
15%
10%
Polska
95,35
Niemcy
3,69
Francja
0,82
0%
Holandia
0,15
-5%
5%
-10%
-15%
-20%
czerwiec 2015
marzec 2016
Zmiany wybranych indeksów branżowych GPW (31.12.2015 = 0%) W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.