full text of the paper – PDF - Polish Journal of Sport and Tourism

Transkrypt

full text of the paper – PDF - Polish Journal of Sport and Tourism
 224
3RO-6SRUW7RXULVP %LHUQDW7285,67$&7,9,7<2)/2&$/*29(510(17(03/2<((6
3RO-6SRUW7RXULVP
ȱ
‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›‘ˆŽ‘…ƒŽ‰‘˜‡”‡–‡’Ž‘›‡‡•
ȱ

ȱ
Š›œŠ ȱŒ‘˜˜•ȱ˜ȱŒ˜—˜–’ŒœǰȱŽ—›Žȱ˜ȱ‘¢œ’ŒŠ•ȱžŒŠ’˜—ȱŠ—ȱ™˜›ȱ
ȱ
Š’•’—ȱŠ›ŽœœDZȱ•Č‹’ŽŠȱ’Ž›—ŠǰȱŠ›œŠ ȱŒ‘˜˜•ȱ˜ȱŒ˜—˜–’ŒœǰȱŗŜŘȱ’Ž™˜•ŽÙ˜ïŒ’ȱŸŽǯǰȱȱ
ŖŘȬśśŚȱŠ›œ£Š ŠǰȱŽ•ǯDZȱƸŚŞȱŘŘȱŜŜśřŞřşǰȱŠ¡DZȱƸŚŞȱŘŘȱŞŚşśřŗŘǰȱŽȬ–Š’•DZȱŽ•£‹’ŽŠǯ‹’Ž›—Šȓœ‘ǯ Š ǯ™•ȱ
ȱ
„•–”ƒ…–
–”‘†—…–‹‘ǤŠ‡ƒ‹‘ˆ–Š‹••–—†›™ƒ•–‘†‡–‡”‹‡–Š‡ˆ‘”ǡƒ–—”‡ƒ†Ž‡˜‡Ž‘ˆ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‘ˆƒ”•ƒ™Ž‘…ƒŽ‰‘˜‡”‡–‡Ǧ
’Ž‘›‡‡•‹–‘—”‹•Ǥ†‡–‹ˆ‹…ƒ–‹‘‘ˆ–Š‡”‡Ž‡˜ƒ–…Šƒ”ƒ…–‡”‹•–‹…•‘ˆ–Š‹•‰”‘—’…ƒŽ‡ƒ†–‘–Š‡‘™Ž‡†‰‡‘ˆ‹–•„‡Šƒ˜‹‘—”ǡƒ†—Ž–‹Ǧ
ƒ–‡Ž› –‘ …‘†—…– ‡ˆˆ‡…–‹˜‡ Š‡ƒŽ–Š ‹–‡”˜‡–‹‘Ǧ’”‘‘–‹‘ƒŽ ƒ…–‹˜‹–‹‡•Ǥ ƒ–‡”‹ƒŽ ƒ† ‡–Š‘†•Ǥ Š‡ “—‡•–‹‘ƒ‹”‡ •–—†› …‘˜‡”‡†
͵ʹͳ Ž‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡–‡’Ž‘›‡‡• ȋͳʹͳ ƒŽ‡ǡʹͲͲ ˆ‡ƒŽ‡ȌǤ Š‡ •–—†› ™ƒ• …‘†—…–‡† —•‹‰ –Š‡ –ƒ–‹•–‹…ƒŽ ƒ…ƒ‰‡ ˆ‘” –Š‡ ‘…‹ƒŽ
…‹‡…‡•ͳ͹ȋȌǤ••‡••‡–‘ˆ–Š‡”‡Žƒ–‹‘•Š‹’‘ˆ†‡‘‰”ƒ’Š‹…˜ƒ”‹ƒ„Ž‡•™‹–Š–Š‡–›’‡‘ˆ–”‹’ƒ†–Š‡Ž‡˜‡Ž‘ˆ–‘—”‹•ƒ…–‹˜‹–›
™‡”‡ƒ†‡—•‹‰…Š‹Ǧ•“—ƒ”‡•–ƒ–‹•–‹…•ƒ†ƒ†Œ—•–‡†”‡•‹†—ƒŽ•ǤŠ‡Ž‡˜‡Ž‘ˆ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–‘—”‹•™ƒ•†‡–‡”‹‡†—•‹‰’”‹…‹’ƒŽ
…‘’‘‡–•ƒƒŽ›•‹•Ǥ‡•—Ž–•ǤŠ‘”–Ǧ–‡”–”‹’•”‡’‘”–‡†ͺ͹Ψ‘ˆŽ‘…ƒŽƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘‡’Ž‘›‡‡•ǡŽ‘‰Ǧ–‡”Ȃ͹͹Ψƒ†‹–‡”ƒǦ
–‹‘ƒŽȂʹ͸ΨǤ˜‡”ƒ‰‡—„‡”‘ˆ•Š‘”––”‹’•™ƒ•͹ǤͲά͹ǤʹǡŽ‘‰ȂʹǤͳάͳǤͶͶƒ†‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽȂͳǤͶάͲǤͺǤ‡”›Ž‘™Ž‡˜‡Ž•‘ˆ–‘—”‹•
ƒ…–‹˜‹–›…Šƒ”ƒ…–‡”‹œ‡†͵ʹΨǡŽ‘™ȂͳͷΨǡ‘†‡”ƒ–‡ȂʹͳΨǡŠ‹‰ŠȂͳ͹Ψƒ†˜‡”›Š‹‰ŠȂͳͶΨ‘ˆ–Š‡”‡•’‘†‡–•Ǥ†—…ƒ–‹‘‹•–Š‡
ƒ‹ˆƒ…–‘”–Šƒ–†‡–‡”‹‡•–Š‡’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘ƒ†Ž‡˜‡Ž‘ˆ–‘—”‹•ƒ…–‹˜‹–›‘ˆ”‡•’‘†‡–•Ǥ‘…Ž—•‹‘•Ǥˆ–‡–Š‡–”‹’•†‡…Žƒ”‡†
ƒ”‡‘–…‘’ƒ–‹„Ž‡™‹–Š–Š‡Ž‡˜‡Ž‘ˆ–‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›ȂƒƒŽ›•‹•„ƒ•‡†‘–Š‡—„‡”‘ˆ–”‹’•ƒ›‡ƒ”ȋ•Š‘”–ǡŽ‘‰ƒ†‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽȌǤ
–ˆ‘ŽŽ‘™•–Šƒ–ˆ‘”ŠƒŽˆ‘ˆ–Š‡”‡•’‘†‡–•’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–‘—”‹•‹••’‘”ƒ†‹…Ǥ
‡›™‘”†•ǣ–‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›ǡŽ‘…ƒŽ‰‘˜‡”‡–ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘ǡƒ”•ƒ™
–”‘†—…–‹‘
Š‡ ”‡…‡– ʹͲ ›‡ƒ”• Šƒ• „”‘—‰Š– ‰”‡ƒ– …Šƒ‰‡• ‹ Ž‹˜‹‰
•–ƒ†ƒ”†• ‘ˆ ‘Ž‡•ǡ ‹ –Š‡ „—†‰‡– ‘ˆ –Š‡‹” Ž‡‹•—”‡ –‹‡ǡ ƒ† –Š‡
‡–Š‘†•‘ˆ‹–•—•‡Ǥ‘—”‹•ƒ•ƒˆ‘”ƒŽŽ‘™‹‰ˆ‘”…‘„‹‹‰‘ˆ
”ƒ–‹‘ƒŽ ”‡Žƒšƒ–‹‘ ™‹–Š –Š‡ †‡˜‡Ž‘’‡– ƒ† ‡‡–‹‰ ‘ˆ …‘‰‹Ǧ
–‹˜‡ǡ ‡‘–‹‘ƒŽ ƒ† ‡š’”‡••‹˜‡ ‡‡†• „‡…ƒ‡ Ȃ ‡•’‡…‹ƒŽŽ› ˆ‘”
…‡”–ƒ‹‰”‘—’•‹•‘…‹‡–›Ȃ–Š‡‡…‡••ƒ”›‡‡†ǡ…‘•–ƒ–‡Ž‡‡–
‘ˆ …‘•—’–‹‘ ‘†‡Ž ƒ† …—Ž–—”‡ …‘’‘‡– ȏͳȐǤ Š‹• ‹• –Š‡
…ƒ•‡‘ˆ”‡’”‡•‡–ƒ–‹˜‡•‘ˆ’—„Ž‹… ƒ—–Š‘”‹–‹‡•ǡ•‡‹‘”‘ˆˆ‹…‹ƒŽ•ƒ†
ƒƒ‰‡”•ƒ†•’‡…‹ƒŽ‹•–•™‹–ŠŠ‹‰Š‡”‡†—…ƒ–‹‘ƒ†–Š‡ˆ”‡‡Žƒ…‡
’”‘ˆ‡••‹‘• ȏʹȐǤ ‡ …ƒ‘– •ƒ› –Š‹• ˆ‘” •—”‡ ƒ„‘—– ‘ˆˆ‹…‡ ™‘”Ǧ
‡”•ǡ™Š‡”‡•‡†‡–ƒ”›™‘”ƒŽ‘•––ƒ‡•ƒ™ƒ›–Š‡‘’’‘”–—‹–›–‘
‘˜‡ǡ‡Ž‹‹ƒ–‹‰–Š‡ˆ‘”•„ƒ•‡†‘–Š‡•‹’Ž‡’Š›•‹…ƒŽƒ…–‹˜Ǧ
‹–›ǡƒ†Ž‡ƒ˜‡•‘‡Ǧ•‹†‡†ƒ†‘‘–‘‘—•ƒ…–‹˜‹–‹‡•ǡ‹Ǥ‡Ǥ–Š‡‘Ǧ
–‘” ‡Ž‡‡–• —‡˜‡Ž› Ž‘ƒ†‹‰ ‹†‹˜‹†—ƒŽ •›•–‡• ƒ† ’ƒ”–• ‘ˆ
–Š‡„‘†›Ǥ
 –Š‡ …‘–‡š– ‘ˆ ƒŽƒ”‹‰ ”‡’‘”–• ˆ”‘ •–—†‹‡• ‘ˆ ‡Žƒ”—Ǧ
•‹ƒ ‘ˆˆ‹…‹ƒŽ• ȏ͵Ȑ ‹– ‹• ”‡ƒ•‘ƒ„Ž‡ –‘ ‹˜‡•–‹‰ƒ–‡ –Š‡ „‡Šƒ˜‹‘—” ‘ˆ
‘Ž‹•Š ˆ”‡‡Ǧ–‹‡ ‘ˆˆ‹…‡ ™‘”‡”•Ǥ †‡–‹ˆ‹…ƒ–‹‘ ‘ˆ –Š‡ ”‡Ž‡˜ƒ–
…Šƒ”ƒ…–‡”‹•–‹…•‘ˆ–Š‹•‰”‘—’Ȃ‹…Ž—†‹‰ˆ‘”•ƒ†”ƒ‰‡‘ˆ–‘—”Ǧ
‹•–ƒ…–‹˜‹–›Ȃ…ƒŽ‡ƒ†–‘–Š‡‘™Ž‡†‰‡‘ˆ‹–•„‡Šƒ˜‹‘—”ǡƒ†—Ž–‹Ǧ
ƒ–‡Ž›–‘…‘†—…–‡ˆˆ‡…–‹˜‡Š‡ƒŽ–Š‹–‡”˜‡–‹‘Ǧ’”‘‘–‹‘ƒ…–‹˜‹Ǧ
–‹‡•ȏͶȐǤŠ‹Ž‡–Š‡†‹˜‡”•‹–›‘ˆ–‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–‹‡•‹••‘‡–Š‹‰‘„Ǧ
˜‹‘—• ȋ‘” ‡˜‡ †‡•‹”ƒ„Ž‡Ȍǡ •‹…‡ ‹– ”‡•—Ž–• ˆ”‘ –Š‡ ‹†‹˜‹†—ƒŽ
‡‡†•ǡ‘–‹˜‡•ǡ’”‡ˆ‡”‡…‡•ǡ•‘—…Š–Š‡Ž‡˜‡Ž‘ˆ•‘…‹ƒŽ†‹ˆˆ‡”‡Ǧ
–‹ƒ–‹‘‘ˆ–Š‹•ƒ…–‹˜‹–›ȋ•—…Šƒ•’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‘”‘Ǧ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘Ȍ
‹•ƒ‹’‘”–ƒ–•‘…‹ƒŽ’”‘„Ž‡Ǥ‘Ž‹•ŠŽ‹–‡”ƒ–—”‡–Š‡•—„Œ‡…–‘ˆ
–‘—”‹•– ƒ…–‹˜‹–› ‘ˆ ˜ƒ”‹‘—• •‘…‹ƒŽ ‰”‘—’• ‹• ‡š–”‡‡Ž› ”ƒ”‡Ǥ Š‡
‡š…‡’–‹‘• ƒ”‡ •–—†‹‡• ‘ˆ Ž‡Œœ‹ƒ ȏͷȐ ‘ –Š‡ ˆ‹ƒ…‹ƒŽ ‡Ž‹–‡•ǡ ƒǦ
Œ‡™•‹‡–ƒŽǤȏ͸Ȑ‘–Š‡Œ—†‹…‹ƒŽ’‘Ž‹…‡‘ˆˆ‹…‡”•ƒ†‹‡”ƒ–‡–ƒŽǤȏ͹Ȑ
ƒ†ƒ„”‘™•ƒƒ†ƒ„”‘™•‹ȏͺȐ…‘…‡”‹‰–Š‡–‡ƒ…Š‹‰’”‘Ǧ
ˆ‡••‹‘Ǥ
Š‡ƒ‹‘ˆ–Š‹••–—†›‹•–‘†‡–‡”‹‡–Š‡ˆ‘”ǡƒ–—”‡ƒ†
Ž‡˜‡Ž ‘ˆ ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘ ‘ˆ Ž‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡– ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘ ‡Ǧ
’Ž‘›‡‡•‹–‘—”‹•Ǥ
ƒ–‡”‹ƒŽƒ†‡–Š‘†•
‘” –Š‡ ’—”’‘•‡ ‘ˆ –Š‡ ”‡•‡ƒ”…Šǡ ƒ •’‡…‹ƒŽŽ› †‡˜‡Ž‘’‡†
Ȃ ‘†‹ˆ‹‡† ˆ‘ŽŽ‘™‹‰ –Š‡ ’‹Ž‘– ƒ’’Ž‹…ƒ–‹‘ Ȃ “—‡•–‹‘ƒ‹”‡ ™ƒ•
—•‡†Ǥ – …‘…‡”‡† –Š‡ ƒ–‹‘ƒŽ ȋ•Š‘”–Ǧ–‡” ƒ† Ž‘‰Ǧ–‡”Ȍ ƒ†
‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ–‘—”‹•––”‹’•—†‡”–ƒ‡‹–Š‡”‡…‡–›‡ƒ”Ǥ
Š‡ •–—†› ‰”‘—’ ™ƒ• •‡Ž‡…–‡† –Š”‘—‰Š ƒ –™‘Ǧ•–ƒ‰‡ †”ƒ™Ǥ
Š‡ˆ‹”•–•–‡’™ƒ•–‘†”ƒ™ˆ‹˜‡‘ˆˆ‹…‡•‘ˆŽ‘…ƒŽƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘‘ˆ
ƒŽŽ‡š‹•–‹‰‹ƒ”•ƒ™ǤŠ‡•‡…‘†•–‡’™ƒ•–‘†”ƒ™͵ͲǦ’‡”…‡–
•ƒ’Ž‡‘ˆ‡ƒ…Š‘ˆ–Š‡•‡‹•–‹–—–‹‘•Ǥ
Š‡•–—†›™ƒ•…‘†—…–‡†‹ʹͲͲ͸ȋƒˆ–‡”–Š‡•—‡”–‘—”‹•–
•‡ƒ•‘ Ȃ ‹ ‘˜‡„‡” ƒ† ‘ˆ –Š‡ ™‹–‡” •‡ƒ•‘ Ȃ ‹ ƒ”…ŠȌǡ ƒ–
™‘”’Žƒ…‡• ‘ˆ –Š‡ ”‡•’‘†‡–•Ǥ  ƒŽŽ •‡Ž‡…–‡† ‘ˆˆ‹…‡• –Š‡ ƒ’Ǧ
’”‘˜ƒŽ ‘ˆ –Š‡ Š‡ƒ† ‘ˆ –Š‡ ‹•–‹–—–‹‘ ƒ† Š‡Ž’ ‹ †”ƒ™‹‰ ‘ˆ –Š‡
”‡•’‘†‡–• ™ƒ• ‘ˆˆ‡”‡†Ǥ –‡”˜‹‡™• ™‡”‡ …‘ŽŽ‡…–‡† „› –”ƒ‹‡†
ƒ†•—’‡”˜‹•‡†‹–‡”˜‹‡™‡”•Ǥƒ…Š‘ˆ–Š‡Šƒ†”‡‰‹•–‡”‡†…‡”–‹ˆ‹Ǧ
…ƒ–‡‹••—‡†„›–Š‡ƒƒ‰‡‡–‘ˆ–Š‡”‡•‡ƒ”…Š–‡ƒǡƒ—–Š‘”‹œ‹‰
–Š‡…‘ŽŽ‡…–‹‘‘ˆ‹ˆ‘”ƒ–‹‘ƒ†…‘–ƒ‹‹‰•’‡…‹ƒŽ‹•–”—…–‹‘•
Ȃ†‡•…”‹„‹‰‹†‡–ƒ‹Ž–Š‡„‡Šƒ˜‹‘—”‘ˆ„‘–Šǡ–Š‡‹–‡”˜‹‡™‡”ƒ†
‘’›”‹‰Š–̹ʹͲͳͳ„›‘•‡ˆ‹Ž•—†•‹‹˜‡”•‹–›‘ˆŠ›•‹…ƒŽ†—…ƒ–‹‘‹ƒ”•ƒ™ǡƒ…—Ž–›‘ˆŠ›•‹…ƒŽ†—…ƒ–‹‘ƒ†’‘”–‹‹ƒÏƒ‘†Žƒ•ƒ
%LHUQDW7285,67$&7,9,7<2)/2&$/*29(510(17(03/2<((6
–Š‡ƒ‡”‘ˆ‹–‡”˜‹‡™‹‰Ǥ–‡”˜‹‡™•™‡”‡…ƒ””‹‡†‘—–ƒ……‘”†Ǧ
‹‰–‘’Žƒȋ—„‡”‘ˆ“—‡•–‹‘•ƒ†–Š‡ƒ‡”‘ˆ–Š‡‹”ˆ‘”—Ǧ
Žƒ–‹‘™‡”‡‹†‡–‹…ƒŽˆ‘”ƒŽŽ”‡•’‘†‡–•ȌǤ—‡•–‹‘•™‡”‡ˆ‘”—Ǧ
Žƒ–‡†‹–Š‡•ƒ‡ˆ‘”ǡ”‡ƒ†ƒ„Ž‡ˆ‘”ƒŽŽ”‡•’‘†‡–•ȏͻȐǤ
Š‡•–—†›…‘˜‡”‡†͵ʹͳŽ‘…ƒŽ‰‘˜‡”‡–‡’Ž‘›‡‡•‘ˆˆ‹˜‡
ƒ”•ƒ™ ‘ˆˆ‹…‡• ȋ‡‘™‘ǡ ‹‡Žƒ›ǡ ‡„‡”–×™ǡ ƒ”‰×™‡ǡ ƒ†
”ƒ‰ƒ ‘Ï—†‹‡ȌǤ Š‡ …Šƒ”ƒ…–‡”‹•–‹… ˆ‡ƒ–—”‡• ‘ˆ –Š‡ ‰”‘—’• •–—†Ǧ
‹‡†Šƒ˜‡„‡‡’”‡•‡–‡†‹ƒ„Ž‡ͳǤ
 –Š‡•‡ •–—†‹‡•ǡ ƒŽŽ ƒƒŽ›•‡• ™‡”‡ ƒ†‡ —•‹‰ –Š‡ ‘Ž‹•Š
˜‡”•‹‘‘ˆͳ͹ǤŠ‡”‡•—Ž–•Šƒ˜‡„‡‡’”‡•‡–‡†‹–ƒ„Ž‡•ƒ†
ˆ‹‰—”‡•ǡ‹–Š‡ˆ‘”‘ˆ”‡ƒŽ—„‡”•ǡ’‡”…‡–ƒ‰‡•ǡƒ˜‡”ƒ‰‡•ǡ–Š‡‹”
•–ƒ†ƒ”† †‡˜‹ƒ–‹‘• ƒ† …‘‡ˆˆ‹…‹‡– ‘ˆ ƒ•›‡–”› ȋ ɖȌ ȏͳͲȐǤ •Ǧ
•‡••‡– ‘ˆ –Š‡ ”‡Žƒ–‹‘•Š‹’ ‘ˆ †‡‘‰”ƒ’Š‹… ˜ƒ”‹ƒ„Ž‡• •—…Š ƒ•
‰‡†‡”ǡ ‡†—…ƒ–‹‘ǡ ƒ‰‡ǡ ƒ”‹–ƒŽ •–ƒ–—•ǡ „‘†› ƒ•• ‹†‡š ȋȌǡ
ƒ†‹…‘‡‘ˆ”‡•’‘†‡–•™‹–Š–Š‡†‡…Žƒ”‡†–›’‡‘ˆ–”‹’ȋ•Š‘”–ǡ
Ž‘‰Ǧ–‡”ǡ‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽȌƒ†–Š‡‹”…Šƒ”ƒ…–‡”‹•–‹…Ž‡˜‡Ž‘ˆ–‘—”‹•–
ƒ…–‹˜‹–›ǡ Šƒ• „‡‡ ƒ†‡ —•‹‰ …Š‹Ǧ•“—ƒ”‡ –‡•– ȏͳͳȐ ƒ† ƒ†Œ—•–‡†
”‡•‹†—ƒŽ•ȏͳʹȐǤ
•‹‰ –Š‡ …Š‹Ǧ•“—ƒ”‡ –‡•– –Š‡ ˆ”ƒ…–‹‘• ™‡”‡ …‘’ƒ”‡†
Ȃ•Š‘™‹‰ƒ”‡Žƒ–‹‘•Š‹’„‡–™‡‡˜ƒ”‹ƒ„Ž‡•ǡƒ†„ƒ•‡†‘ƒƒŽ›Ǧ
•‹•—•‹‰–Š‡ƒ†Œ—•–‡†”‡•‹†—ƒŽ•Ȃ‹–™ƒ•…‘ˆ‹”‡†–Šƒ–ƒ’ƒ”–‹…—Ǧ
Žƒ”˜ƒ”‹ƒ„Ž‡‹•ƒˆƒ…–‘”Šƒ˜‹‰–Š‡Š‹‰Š‡•–‹’ƒ…–‘’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘
‹ –‘—”‹•Ǥ Š‡ ƒ†Œ—•–‡† ”‡•‹†—ƒŽ• ”‡˜‡ƒŽ –Š‡•‡ ƒ„Ž‡ …‡ŽŽ• –Šƒ–
•–ƒ–‹•–‹…ƒŽŽ› •‹‰‹ˆ‹…ƒ–Ž› †‡˜‹ƒ–‡ ˆ”‘ –Š‡ ƒ˜‡”ƒ‰‡ ’”‘ˆ‹Ž‡ ‹ –Š‡
ƒ„Ž‡Ǥ ˆ –Š‡ ƒ†Œ—•–‡† ”‡•‹†—ƒŽ ‡š…‡‡†• ͳǤͻ͸ǡ ™‡ †‡ƒŽ ™‹–Š –Š‡
’”‘„ƒ„‹Ž‹–›‘ˆͻͷΨȋ‹Ǥ‡Ǥ–Š‡•‹‰‹ˆ‹…ƒ…‡Ž‡˜‡ŽƬαͲǤͲͷȌ–Šƒ––Š‡…‡ŽŽ
†‹ˆˆ‡”• •‹‰‹ˆ‹…ƒ–Ž› ˆ”‘ –Š‡ ƒ˜‡”ƒ‰‡ …‡ŽŽ ‹ –Š‡ •ƒ’Ž‡Ǥ ˆ –Š‡
ƒ†Œ—•–‡† ”‡•‹†—ƒŽ ‡š…‡‡†• ʹǤͷͺǡ ™‡ †‡ƒŽ ™‹–Š –Š‡ ’”‘„ƒ„‹Ž‹–› ‘ˆ
ͻͻΨ ȋ‹Ǥ‡Ǥ –Š‡ •‹‰‹ˆ‹…ƒ…‡ Ž‡˜‡Ž ƬαͲǤͲͳȌǤ ‘ „‡ •—”‡ǡ Š‘™‡˜‡”ǡ ƒ
‘”‡ ”‡•–”‹…–‹˜‡ ˜ƒŽ—‡ ‘ˆ ʹǤͷͺ ™ƒ• ƒ†‘’–‡†Ǥ Š‡”‡ˆ‘”‡ ‹– ™ƒ•
ƒ†‘’–‡†Ȃ„‘–Š‹–Š‡…Š‹Ǧ•“—ƒ”‡ƒ†ƒ†Œ—•–‡†”‡•‹†—ƒŽ•ƒƒŽ›•‡•
Ȃ–Šƒ––Š‡†‹ˆˆ‡”‡…‡•ƒ––Š‡Ž‡˜‡ŽƬζͲǤͲͷ™‡”‡•‹‰‹ˆ‹…ƒ–Ǥ
ƒ„Ž‡ͳǤŠƒ”ƒ…–‡”‹•–‹…•‘ˆ–Š‡‰”‘—’
6SHFLILFDWLRQ
$YHUDJHDJH“6'
*HQGHURIWKHUHVSRQGHQW
0DOHVQ )HPDOHVQ 7RWDOQ Q
Q
Q
“
“
“
ÆȤ
ÆȤ
ÆȤ
D
$JH
•
2IILFH%HPRZR
2IILFH5HPEHUWyZ
,QVWLWXWLRQ 2IILFH7DUJyZHN
2IILFH%LHODQ\
2IILFH3UDJD3G
+LJKHU
(GXFDWLRQ 6HFRQGDU\
9RFDWLRQDO
0DUULHG
3DUWQHUVKLS
0DULWDO
6LQJOH
VWDWXV
'LYRUFHG
:LGRZHUZLGRZ
XQGHUZHLJKW
1RUPDO
%0,
2YHUZHLJKW
2EHVLW\ EHORZ3/1
*URVV
LQFRPHSHU 3/1
IDPLO\
3/1
PHPEHU
RYHU3/1
ȘȱȮȱœ’—’’ŒŠ—•¢ȱ–˜›Žȱ˜Ž—ȱȮȱ–Š•ŽœȱŸœǯȱŽ–Š•Žœȱ
3RO-6SRUW7RXULVP
225
Š‡Ž‡˜‡Ž‘ˆ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–‘—”‹•‘ˆ–Š‡”‡•’‘†‡–•™ƒ•
†‡–‡”‹‡† —•‹‰ ’”‹…‹’ƒŽ …‘’‘‡–• ƒƒŽ›•‹•Ǥ – ™ƒ• —•‡† ‹
‘”†‡”–‘†‹•…‘˜‡”•‹‰‹ˆ‹…ƒ–”‡Žƒ–‹‘•Š‹’•–Šƒ–‡š‹•–„‡–™‡‡–Š‡
˜ƒ”‹ƒ„Ž‡• †‡•…”‹„‹‰ –Š‡ —Ž–‹†‹‡•‹‘ƒŽ ‘„Œ‡…–ǡ ˆ‘” ‘’–‹ƒŽ
”‡†—…–‹‘‘ˆ†‹‡•‹‘‘ˆ†ƒ–ƒ•’ƒ…‡Ȃ’‡”‹––‹‰–Š‡…‘–”‘Ž‘ˆ
–Š‡ †‡‰”‡‡ ‘ˆ ”‡Ž‡˜ƒ…‡ ‘ˆ ‡‰Ž‡…–‡† ‹ˆ‘”ƒ–‹‘ ȏͳ͵ȐǤ  —Ž–‹Ǧ
˜ƒ”‹ƒ–‡ƒƒŽ›•‹•ǡ–Š‡”‡‹•‘ˆ–‡ƒ•‹–—ƒ–‹‘‹™Š‹…Š…‘ŽŽ‡…–‡††ƒ–ƒ
”‡Žƒ–‡ –‘ Žƒ”‰‡ —„‡”• ‘ˆ ˜ƒ”‹ƒ„Ž‡•ǡ —–—ƒŽŽ› …‘””‡Žƒ–‡†Ǥ ‹‘Ǧ
Ž‘‰‹…ƒŽ ‘” ‡†‹…ƒŽ ’Š‡‘‡ƒ ƒ”‡ …Šƒ”ƒ…–‡”‹œ‡† „› ‰”‡ƒ– …‘Ǧ
’Ž‡š‹–›Ǥ  ‘‡ Šƒ†ǡ –ƒ‹‰ ‹–‘ ƒ……‘—– ‘”‡˜ƒ”‹ƒ„Ž‡• ƒŽŽ‘™•
ˆ‘” ƒ ˆ—ŽŽ‡” ƒ† ‘”‡ ”‡Ž‹ƒ„Ž‡ †‡•…”‹’–‹‘ ‘ˆ –Š‡ ’Š‡‘‡‘
—†‡”‹˜‡•–‹‰ƒ–‹‘ǡ„—–‘–Š‡‘–Š‡”‹–‡–ƒ‹Ž•ƒ‰”‡ƒ–‡”†‡‰”‡‡‘ˆ
…‘’Ž‡š‹–›‘ˆ‘—–’—–‹ˆ‘”ƒ–‹‘ǡ–Š‡‹…”‡ƒ•‡‘ˆ…‘’—–ƒ–‹‘ƒŽǡ
ƒ†ȋƒ„‘˜‡ƒŽŽȌ‹–‡”’”‡–ƒ–‹‘†‹ˆˆ‹…—Ž–‹‡•Ǥ
–Š‹••–—†›ǡ‹ˆ‘”ƒ–‹‘‘–Š‡ˆ”‡“—‡…›‘ˆ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘
‹ –‘—”‹• ȋ‹ •Š‘”–ǡ Ž‘‰ǡ ‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ –”‹’•Ȍ ™ƒ• ”‡†—…‡† Ȃ
—•‹‰’”‹…‹’ƒŽ…‘’‘‡–•ƒƒŽ›•‹•Ȃ‹–‘‘‡˜ƒ”‹ƒ„Ž‡ǡƒ†–Š‡
•—„Œ‡…–‡†–‘…ƒ–‡‰‘”‹œƒ–‹‘Ǥ‹ƒŽŽ›ƒ˜ƒ”‹ƒ„Ž‡”‡…‡‹˜‡†Ȃ–Š‡Ž‡˜‡Ž
‘ˆ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–‘—”‹•Ȃ‰”‘—’‡†”‡•’‘†‡–•‹–‘‘‡‘ˆˆ‹˜‡
…ƒ–‡‰‘”‹‡•ȋ˜‡”›Ž‘™ǡŽ‘™ǡ‘†‡”ƒ–‡ǡŠ‹‰Šǡ˜‡”›Š‹‰ŠȌǤ
‡”•—•‡†
‘—”‹•– ƒ…–‹˜‹–› ‡ƒ• –Š‡ –‘–ƒŽ ƒ…–• ƒ† ƒ…–‹‘• ‘ˆ ’‡‘’Ž‡
ƒ••‘…‹ƒ–‡†™‹–Š’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–‘—”‹•Ǥ
‘‡•–‹… –”‹’• ƒ”‡ –”‹’• ȋ–”ƒ˜‡Ž•Ȍǡ †—”‹‰ ™Š‹…Š –Š‡ ’ƒ”–‹…‹Ǧ
’ƒ–••’‡–ƒŽŽ‹‰Š–•‹‘Žƒ†ǤŠ‘”–Ǧ–‡”–”‹’•ƒ”‡–”‹’•ȋ–”ƒ˜Ǧ
‡Ž•ȌŽƒ•–‹‰ʹǦͶ†ƒ›•ǡ™‹–Šƒ–Ž‡ƒ•–‘‡‘˜‡”‹‰Š–•–ƒ›ƒ™ƒ›ˆ”‘
Š‘‡ǡ„—–‘–‘”‡–Šƒ–Š”‡‡Ǥ
‘‰Ǧ–‡” –”‹’• ƒ”‡ –”‹’• ȋ–”ƒ˜‡Ž•Ȍ Žƒ•–‹‰ ƒ– Ž‡ƒ•– ͷ †ƒ›•ǡ
™‹–Šƒ–Ž‡ƒ•–ˆ‘—”‹‰Š–•ƒ™ƒ›ˆ”‘Š‘‡Ǥ
–‡”ƒ–‹‘ƒŽ –”‹’• ƒ”‡ –”‹’• Žƒ•–‹‰ ʹ ‘” ‘”‡ †ƒ›•ǡ †—”‹‰
™Š‹…Š’ƒ”–‹…‹’ƒ–••’‡†ƒ–Ž‡ƒ•–‘‡‹‰Š–ƒ„”‘ƒ†Ǥ
‡•—Ž–•
‘‰ –Š‡ ”‡•’‘†‡–• Ȃ ‡’Ž‘›‡‡• ‘ˆ Ž‘…ƒŽ ƒ†‹‹•–”ƒǦ
–‹‘ǡ –Š‡”‡ ™‡”‡ ‘ ”‡Žƒ–‹‘•Š‹’ „‡–™‡‡ ‰‡†‡” ƒ†ǣ ƒ‰‡ǡ ‹Ǧ
…‘‡ ƒ† ‡’Ž‘›‹‰ ‹•–‹–—–‹‘Ǥ  –Š‡ …ƒ•‡ ‘ˆ ‡†—…ƒ–‹‘ ‹– ™ƒ•
•Š‘™ –Šƒ– ƒ‘‰ ‡ ȋͺʹΨȌ ƒ Š‹‰Š‡” ’‡”…‡–ƒ‰‡ ‘ˆ ’‡”•‘•
™‹–Š Š‹‰Š‡” ‡†—…ƒ–‹‘ –Šƒ ƒ‘‰ ™‘‡ ȋ͸͹ΨȌ ‘……—””‡†Ǥ
‘™‡˜‡”ǡ™‘‡‘”‡‘ˆ–‡–Šƒ‡Šƒ†…‘’Ž‡–‡†•‡…‘†ƒ”›
‡†—…ƒ–‹‘ ȋʹͻΨǡ ͳ͹ΨȌǤ ‘‡ ƒŽ•‘ ‘”‡ ‘ˆ–‡ –Šƒ ‡ Šƒ†
‘”ƒŽ ȋͷͲΨǡ ʹʹΨȌ ƒ† ™‡”‡ Ž‡•• Ž‹‡Ž› –‘ „‡ ‘˜‡”™‡‹‰Š–
ȋʹ͹ΨǡͶ͸ΨȌ‘”‘„‡•‡ȋ͹Ψǡ͵͵ΨȌȋƒ„ǤͳȌǤ
Š‘”–Ǧ–‡”–”‹’•‹–Š‡Žƒ•–›‡ƒ”™‡”‡”‡’‘”–‡†ͺ͹Ψ‘ˆ•—”Ǧ
˜‡›‡†‡’Ž‘›‡‡•‘ˆŽ‘…ƒŽƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘ȋƒ„ǤʹȌǤ†–Š‡›™‡”‡
”‡Žƒ–‹˜‡Ž›‘”‡‘ˆ–‡…Š‘•‡„›‡ȋͻʹΨȌ–Šƒ™‘‡ȋͺͶΨȌǤ
˜‡”ƒ‰‡—„‡”‘ˆ•Š‘”–Ǧ–‡”–”‹’•ƒ‘—–‡†–‘͹ǤͲά͹Ǥʹ†—”‹‰
–Š‡›‡ƒ”Ǥ…‘‡ˆˆ‹…‹‡–‘ˆƒ•›‡–”›ȋ ɖȌ™ƒ•ƒ–ͲǤͳͷȋ‹…Ž—†‹‰
‡ ɖαͲǤʹͷ ƒ† ™‘‡ ɖαͲǤͳͻȌǡ ™Š‹…Š ‹†‹…ƒ–‡† ƒ ’‘•‹–‹˜‡
ƒ•›‡–”›ͳǤ ‘•‹–‹˜‡ ƒ•›‡–”› ‹†‹…ƒ–‡• –Šƒ– –Š‡ ƒŒ‘”‹–› ‘ˆ
”‡•’‘†‡–•™‡–ˆ‘”ƒ‰”‡ƒ–‡”—„‡”‘ˆ–”‹’•–Šƒ–Š‡ƒ˜‡”ƒ‰‡Ǥ
Š‡ ‘•– ˆ”‡“—‡– ‘„Œ‡…–‹˜‡• ‘ˆ •Š‘”– –”‹’• ™‡”‡ –‘—”‹•
ƒ† ”‡…”‡ƒ–‹‘ ȋͺͶΨȌǡ ˜‹•‹–‹‰ ˆ”‹‡†• ƒ† ”‡Žƒ–‹˜‡• ȋ͵ͷΨȌ ƒ†
–”‹’• –‘ –Š‡ •—‡” Š‘—•‡• ȋ͵ͲΨȌǤ Š‡”‡ ™‡”‡ ‘ •‹‰‹ˆ‹…ƒ–
‰‡†‡”Ǧ”‡Žƒ–‡††‹ˆˆ‡”‡…‡•‹–Š‹•”‡‰ƒ”†Ǥ
•‹‰–Š‡…Š‹Ǧ•“—ƒ”‡–‡•–ǡ–Š‡†‡’‡†‡…‡‘ˆ–Š‡†‡…Žƒ”ƒ–‹‘
‘ˆ •Š‘”– –”‹’• ‘ –Š‡ ‡†—…ƒ–‹‘ ‘ˆ –Š‡ ”‡•’‘†‡–• ™ƒ• •Š‘™
ȋ‹‰ǤͳȌǤ ƒŽ›•‹•‘ˆƒ†Œ—•–‡†”‡•‹†—ƒŽ•…‘ˆ‹”‡†–Šƒ–Ž‘…ƒŽ‰‘˜Ǧ
ͳ•›‡–”› …‘‡ˆˆ‹…‹‡– –ƒ‡• –Š‡ œ‡”‘ ˜ƒŽ—‡ ˆ‘” ƒ •›‡–”‹… †‹•–”‹„—–‹‘ǡ
‡‰ƒ–‹˜‡ ˜ƒŽ—‡• ˆ‘” Ž‡ˆ–Ǧ•‹†‡† ƒ•›‡–”›ǡ ƒ† ’‘•‹–‹˜‡ ˜ƒŽ—‡• ˆ‘” ”‹‰Š–Ǧ
•‹†‡†ƒ•›‡–”›Ǥ
226
3RO-6SRUW7RXULVP %LHUQDW7285,67$&7,9,7<2)/2&$/*29(510(17(03/2<((6
‡”‡– ‡’Ž‘›‡‡• ™‹–Š Š‹‰Š‡” ‡†—…ƒ–‹‘ ȋ͵Ǥ͹Ȍʹ ‘”‡ ‘ˆ–‡
†‡…Žƒ”‡† •—…Š –”‹’• –Šƒ –Š‘•‡ ™‹–Š •‡…‘†ƒ”› ƒ† ˜‘…ƒ–‹‘ƒŽ
‡†—…ƒ–‹‘ȋǦ͵ǤͷȌǤ
Š‘”– –”‹’• ƒŽ•‘ †‡’‡†‡† ‘ –Š‡ ƒ”‹–ƒŽ •–ƒ–—• ‘ˆ ”‡•’‘Ǧ
†‡–•ȋ‹‰ǤʹȌǤƒŽ›•‹•—•‹‰–Š‡ƒ†Œ—•–‡†”‡•‹†—ƒŽ••Š‘™‡†–Šƒ–
ƒ •‹‰Ž‡ ’‡”•‘• ȋ†‹˜‘”…‡†Ȁ™‹†‘™‡”Ȁ™‹†‘™Ȍǡ ”‡Žƒ–‹˜‡Ž› Ž‡••
‘ˆ–‡ȋǦʹǤͻȌ–Šƒ–Š‡‘–Š‡”•ȋ‹ƒ•–ƒ„Ž‡”‡Žƒ–‹‘•Š‹’ȂͳǤ͹Ǣ„ƒ…Š‡Ǧ
Ž‘”ǡ •’‹•–‡” Ȃ ͲǤͲȌ …Š‘•‡ –Š‹• –›’‡ ‘ˆ –”ƒ˜‡ŽǤ Š‡”‡ ™‡”‡ ‘ •‹‰Ǧ
‹ˆ‹…ƒ–†‹ˆˆ‡”‡…‡•†‡’‡†‹‰‘‹…‘‡ƒ†‘ˆ–Š‡”‡•’‘Ǧ
†‡–•Ǥ
ƒ„Ž‡ʹǤ—„‡”ƒ†’‡”…‡–ƒ‰‡‘ˆŽ‘…ƒŽ‰‘˜‡”‡–‡’Ž‘›‡‡•
™Š‘‰‘‘•Š‘”–Ǧ–‡”ƒ†Ž‘‰Ǧ–‡”†‘‡•–‹…ƒ†‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ
–”‹’•
7ULSV
Q
0DOHV
)HPDOHV
Q
1XPEHUDQGSHUFHQWDJH
RISHUVRQV
6KRUWWHUP
$YHUDJH“6'QXPEHURI “ÆȤ
WULSV
1XPEHUDQGSHUFHQWDJH
RISHUVRQV
/RQJWHUP
$YHUDJH“6'QXPEHURI “ÆȤ
WULSV
1XPEHUDQGSHUFHQWDJH
RISHUVRQV
,QWHUQDWLRQDO
$YHUDJH“6'QXPEHURI “9
WULSV
ȗȂ•‹‰‹ˆ‹…ƒ–Ž›‘”‡‘ˆ–‡ǢƒŽ‡•˜•Ǥˆ‡ƒŽ‡•
ϭϬϬ͕Ϭй
ϵϬ͕Ϭй
ϴϬ͕Ϭй
ϳϬ͕Ϭй
ϲϬ͕Ϭй
ϱϬ͕Ϭй
ϰϬ͕Ϭй
ϯϬ͕Ϭй
ϮϬ͕Ϭй
ϭϬ͕Ϭй
͕Ϭй
ϵϬ͕ϵй
ϳϱ͕ϯй
ϴϬ͕ϳй
Q
7RWDO
“ÆȤ
“ÆȤ
“ÆȤ
“ÆȤ
“9
“9
ϲϲ͕ϳй
+LJKHU
6HFRQGDU\YRFDWLRQDO
ϯϭ͕ϳй
ϴ͕ϲй
VKRUWWHUP
ORQJWHUP
LQWHUQDWLRQDO
ȗȂ•‹‰‹ˆ‹…ƒ–Ž›‘”‡‘ˆ–‡ǢŠ‹‰Š‡”˜•Ǥ•‡…‘†ƒ”›‡†—…ƒ–‹‘
‹‰—”‡ͳǤŠ‘”–Ǧ–‡”ǡŽ‘‰Ǧ–‡”ƒ†‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ–”‹’•†‡…Žƒ”‡†
„› –Š‡ Ž‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡– ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘ ‡’Ž‘›‡‡• ‹ †‡’‡Ǧ
†ƒ…‡‘–Š‡‹”‡†—…ƒ–‹‘Ž‡˜‡Ž
ϵϬ͕Ϭй
ϴϬ͕Ϭй
ϳϬ͕Ϭй
ϴϵ͕Ϭйϴϳ͕ϯй
ϴϯ͕ϲй
ϳϳ͕Ϯй
ϲϲ͕ϳй
ϱϳ͕ϭй
ϲϬ͕Ϭй
WĞƌŵĂŶĞŶƚƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ
ϱϬ͕Ϭй
ϰϬ͕Ϭй
ϯϮ͕ϳй
Ϯϱ͕Ϯй
ϯϬ͕Ϭй
hŶŵĂƌƌŝĞĚ;ďĂĐŚĞůŽƌ͕ƐƉŝŶƐƚĞƌͿ
^ŝŶŐůĞ;ĚŝǀŽƌĐĞĚ͕ǁŝĚŽǁĞƌͬǁŝĚŽǁͿ
ϭϰ͕ϯй
ϮϬ͕Ϭй
ϭϬ͕Ϭй
͕Ϭй
ƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵ
ůŽŶŐͲƚĞƌŵ
ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
ȗȗȂ•‹‰‹ˆ‹…ƒ–Ž›Ž‡••‘ˆ–‡Ǣ•‹‰Ž‡ȋ†‹˜‘”…‡†ǡ™‹†‘™‡”Ȁ™‹†‘™Ȍ˜•Ǥ’‡”ƒ‡–
”‡Žƒ–‹‘•Š‹’ǡ—ƒ””‹‡†ȋ„ƒ…Š‡Ž‘”ǡ•’‹•–‡”Ȍ
ȱ
‹‰—”‡ʹǤŠ‘”–Ǧ–‡”ǡŽ‘‰Ǧ–‡”ƒ†‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ–”‹’•†‡…Žƒ”‡†
„› –Š‡ Ž‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡– ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘ ‡’Ž‘›‡‡• ‹ †‡’‡Ǧ
†ƒ…‡‘–Š‡‹”ƒ”‹–ƒŽ•–ƒ–—•
ʹ ’ƒ”‡–Š‡•‡• –Š‡ ƒ†Œ—•–‡† ”‡•‹†—ƒŽ ‹• ‰‹˜‡Ǥ Š‡ ˜ƒŽ—‡• ‘ˆ –Š‡ ƒ†Œ—•–‡†
”‡•‹†—ƒŽ•Šƒ•„‡‡†‹•…—••‡†‹ƒ–‡”‹ƒŽƒ†‡–Š‘†•Ǥ
‘‰Ǧ–‡” –”‹’• ‹ –Š‡ Žƒ•– ›‡ƒ” ™‡”‡ …Š‘•‡ „› ͹͹Ψ ‘ˆ
ƒ”•ƒ™ǯ• Ž‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡– ‡’Ž‘›‡‡• ȋƒ„Ǥ ʹȌǤ Š‡”‡ ™‡”‡ ‘
•‹‰‹ˆ‹…ƒ– †‹ˆˆ‡”‡…‡• ‹ –Š‹• ”‡•’‡…–ǡ †‡’‡†‹‰ ‘ ‰‡†‡”ǡ ‹Ǧ
…‘‡ǡƒ†‘ˆ–Š‡•—„Œ‡…–•ǤŠ‡ƒ˜‡”ƒ‰‡—„‡”‘ˆ–”‹’•‘ˆ–Š‡
‡–‹”‡‰”‘—’™ƒ•ʹǤͳάͳǤͶͶǤ ɖ˜ƒŽ—‡™ƒ•ƒ–ͲǤͳͷȂ™Š‹…Šǡƒ•‹–Š‡
…ƒ•‡‘ˆ•Š‘”–Ǧ–‡”–”‹’•–‡•–‹ˆ‹‡†–Šƒ––Š‡ƒŒ‘”‹–›‘ˆ”‡•’‘†‡–•
™‡”‡ …Šƒ”ƒ…–‡”‹œ‡† „› ƒ ‰”‡ƒ–‡” —„‡” ‘ˆ –”‹’• –Šƒ –Š‡ ƒ˜‡”Ǧ
ƒ‰‡Ǥ
Š‡–”‹’•™‡”‡ƒ‹Ž›ˆ‘”–‘—”‹•ƒ†”‡…”‡ƒ–‹‘’—”’‘•‡•
ȋͻʹΨȌǤ ‹•‹–‹‰ ”‡Žƒ–‹˜‡• ƒ† ˆ”‹‡†• ™‡”‡ –Š‡ –ƒ”‰‡– ‘ˆ ͳ͵Ψ ‘ˆ
”‡•’‘†‡–• ȋ‹…Ž—†‹‰ •‹‰‹ˆ‹…ƒ–Ž› ‘”‡ ‘ˆ–‡ ‹ –Š‡ …ƒ•‡ ‘ˆ
™‘‡ Ȃ ͳ͹Ψ –Šƒ ‡ Ȃ ͻΨȌǤ –Š‡” ‰‘ƒŽ• •—…Š ƒ• „—•‹‡••ǡ
‡†‹…ƒŽǡ”‡Ž‹‰‹‘—•–”‹’•ǡ–”ƒ˜‡Ž•–‘•—‡”Š‘—•‡•™‡”‡†‡…Žƒ”‡†
„›ƒ•ƒŽŽ’‡”…‡–ƒ‰‡‘ˆ”‡•’‘†‡–•Ǥ
•‹–Š‡…ƒ•‡‘ˆ•Š‘”–Ǧ–‡”–”‹’•ǡ–Š‡”‡Žƒ–‹‘•Š‹’„‡–™‡‡
ƒ”‹–ƒŽ•–ƒ–—•ƒ†‡†—…ƒ–‹‘ƒ††‡…Žƒ”ƒ–‹‘•‘ˆŽ‘‰Ǧ–‡”–”‹’•
™ƒ•†‡‘•–”ƒ–‡†ȋ‹‰Ǥͳƒ†ʹȌǤŠ‡†‹˜‘”…‡†Ȁ™‹†‘™‡”•ȋǦʹǤʹȌ
–”ƒ˜‡ŽŽ‡† Ž‡•• ˆ‘” ƒ Ž‘‰ ’‡”‹‘† ‘ˆ –‹‡ –Šƒ ‘–Š‡” ’‡‘’Ž‡ǡ ‹Ǥ‡Ǥ
–Š‘•‡‹ƒ•–ƒ„Ž‡”‡Žƒ–‹‘•Š‹’ȋͲǤʹȌƒ•™‡ŽŽƒ•„ƒ…Š‡Ž‘”•Ȁ•’‹•–‡”•
ȋͳǤ͵ȌǤ‘‰Œ‘—”‡›•™‡”‡‘ˆ–‡†‡…Žƒ”‡†„›’‡”•‘•™‹–ŠŠ‹‰Š‡”
ȋʹǤͺȌǡ–Šƒ™‹–Š•‡…‘†ƒ”›ƒ†˜‘…ƒ–‹‘ƒŽ‡†—…ƒ–‹‘ȋǦʹǤͷȌǤ–™ƒ•
ƒŽ•‘ ˆ‘—† –Šƒ––Š‡ƒ‰‡ ‘ˆ –Š‡ ”‡•’‘†‡–•Šƒ†ƒ •‹‰‹ˆ‹…ƒ– ‹Ǧ
’ƒ…–‘–Š‡•‡–”‹’•Ǥ‡•’‘†‡–•ƒ‰‡†ͷͲ‘”‘”‡ȋǦʹǤ͹Ȍ–”ƒ˜‡ŽŽ‡†
Ž‡•• ˆ‘” –Š‡ Ž‘‰Ǧ–‡”ǡ –Šƒ –Š‘•‡ ƒ‰‡† ʹͲǦʹͻ ȋͳǤͶȌǡ ͵ͲǦ͵ͻ ȋͳǤͶȌ
ƒ†ͶͲǦͶͻȋͲǤͶȌǤ
—”‹‰ –Š‡ Žƒ•– ›‡ƒ” ʹ͸Ψ ‘ˆ ”‡•’‘†‡–• –”ƒ˜‡ŽŽ‡† ƒ„”‘ƒ†
ȋƒ„ǤʹȌǤ‘•–ˆ”‡“—‡–Ž›–Š‡›–”ƒ˜‡ŽŽ‡†–‘–ƒŽ›ȋͳͺΨȌǡ
‡”ƒ›
ȋͳͶΨȌǡ ‰›’– ȋͳ͵ΨȌ ƒ† Ž‘˜ƒ‹ƒ ȋͳ͵ΨȌǤ ”‡“—‡…› ‘ˆ –”‹’•
ƒ„”‘ƒ†™ƒ•ͳǤͶάͲǤͺǤ––Š‡•ƒ‡–‹‡ȂƒŽ•‘‹–Š‹•…ƒ•‡Ȃ–Š‡ ɖ
˜ƒŽ—‡•Š‘™‡†ƒ•–”‘‰’‘•‹–‹˜‡ƒ•›‡–”›Ǥ
Š‡”‡ ™ƒ• ‘ …‘””‡Žƒ–‹‘ „‡–™‡‡ ‰‡†‡”ǡ ƒ‰‡ǡ ƒ”‹–ƒŽ
•–ƒ–—•ǡ ǡ ƒ† ‹…‘‡ •–ƒ–‡‡–• ‘ˆ ”‡•’‘†‡–• ƒ† –”‹’•
ƒ„”‘ƒ†Ǥ–™ƒ•ˆ‘—†–Šƒ––Š‡‘Ž›‹’‘”–ƒ–ˆƒ…–‘”‹•‡†—…ƒ–‹‘Ǥ
‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡– ‡’Ž‘›‡‡• ™‹–Š Š‹‰Š‡” ‡†—…ƒ–‹‘ ȋͳǤͺȌ †‡Ǧ
…Žƒ”‡† •—…Š –”‹’• ‘”‡ ˆ”‡“—‡–Ž› –Šƒ –Š‘•‡ ™‹–Š •‡…‘†ƒ”›
‡†—…ƒ–‹‘ȋǦ͵ǤͲȌǤ
• ƒŽ”‡ƒ†› ‡–‹‘‡† ‹ –Š‡ ƒ–‡”‹ƒŽ• ƒ† ‡–Š‘†•ǡ ‹ˆ‘”Ǧ
ƒ–‹‘ ‘ ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘ ‹ –‘—”‹• ȋ•Š‘”–ǡ Ž‘‰ǡ ‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ
–”‹’•Ȍ ™‡”‡ ”‡†—…‡† Ȃ —•‹‰ ’”‹…‹’ƒŽ …‘’‘‡–• ƒƒŽ›•‹• Ȃ –‘
‘‡ ˜ƒ”‹ƒ„Ž‡ǡ ‹Ǥ‡Ǥ –Š‡ Ž‡˜‡Ž ‘ˆ ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘ ‹ –‘—”‹•Ǥ Š‹• ƒŽǦ
Ž‘™‡† ˆ‘” …Žƒ••‹ˆ›‹‰ ”‡•’‘†‡–• ‹–‘ ‘‡ ‘ˆ ˆ‹˜‡ …ƒ–‡‰‘”‹‡•
ȋ˜‡”›Ž‘™ǡŽ‘™ǡ‘†‡”ƒ–‡ǡŠ‹‰Šǡ˜‡”›Š‹‰ŠȌǤ
……‘”†‹‰ –‘ ƒƒŽ›•‹• ‘ˆ –Š‡ …‘ŽŽ‡…–‡† ƒ–‡”‹ƒŽǡ ˜‡”› Ž‘™
Ž‡˜‡Ž• ‘ˆ –‘—”‹• ƒ…–‹˜‹–› ™ƒ• …Šƒ”ƒ…–‡”‹•–‹… ˆ‘” ͵ʹΨ ‘ˆ ”‡•’‘Ǧ
†‡–•ǡŽ‘™ȂͳͷΨǡ‘†‡”ƒ–‡Ȃʹͳ؊‹‰ŠȂͳ͹Ψƒ†˜‡”›Š‹‰ŠȂ
ͳͶΨǤ‹‰—”‡͵•Š‘™•–Š‡†‹•–”‹„—–‹‘‘ˆ–Š‹•˜ƒ”‹ƒ„Ž‡ǡ†‡’‡†‹‰
‘–Š‡‰‡†‡”‘ˆ–Š‡”‡•’‘†‡–•Ǥ
Š‡”‡ ™‡”‡ ‘ •–ƒ–‹•–‹…ƒŽŽ› •‹‰‹ˆ‹…ƒ– †‹ˆˆ‡”‡…‡• ‹ –Š‡
…Žƒ••‹ˆ‹…ƒ–‹‘‘ˆ–Š‡†‹ˆˆ‡”‡–Ž‡˜‡Ž•‘ˆ–‘—”‹•ƒ…–‹˜‹–›†‡’‡†‡–
‘ ‰‡†‡”ǡ ƒ”‹–ƒŽ •–ƒ–—•ǡ ǡ ƒ† ‹…‘‡ ‘ˆ ”‡•’‘†‡–•Ǥ Š‡
‘Ž›ˆƒ…–‘”–Šƒ–Šƒ†ƒ•‹‰‹ˆ‹…ƒ–‡ˆˆ‡…–™ƒ•‡†—…ƒ–‹‘‘ˆ–Š‡•—„Ǧ
Œ‡…–•Ǥ‡”›Ž‘™ƒ†‘†‡”ƒ–‡Ž‡˜‡Ž•‘ˆ–‘—”‹•ƒ…–‹˜‹–›…Šƒ”ƒ…–‡”Ǧ
‹œ‡†ƒ”‡Žƒ–‹˜‡Ž›Ž‡••—„‡”‘ˆŽ‘…ƒŽ‰‘˜‡”‡–‡’Ž‘›‡‡•™‹–Š
Š‹‰Š‡”‡†—…ƒ–‹‘ȋǦͳǤ͹Ȍ–Šƒ™‹–Š•‡…‘†ƒ”›ƒ†˜‘…ƒ–‹‘ƒŽ‡†—Ǧ
…ƒ–‹‘ȋʹǤͻȌǤ
‹•…—••‹‘
–Š‡‘†‡”™‘”Ž†–Š‡Ž‡˜‡Ž‘ˆ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–‘—”‹•‹•
ƒ‹†‹…ƒ–‘”‘ˆ†‡˜‡Ž‘’‡–‘ˆ–Š‡…‘—–”›ƒ†“—ƒŽ‹–›‘ˆŽ‹ˆ‡‘ˆ
–Š‡’‘’—Žƒ–‹‘ȏͳͶȐǡƒ†–‘—”‹•‹•…‘•‹†‡”‡†ƒ•›„‘Ž‘ˆ•–ƒ–—•
ƒ†’”‡•–‹‰‡ǡƒ†Š‡ƒŽ–Š…‘†‹–‹‘ȏͳͷȐǤ
‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›‘ˆ…‘–‡’‘”ƒ”›‘Ž‡•‹•ƒ…‘•–ƒ–Ž›‡˜‘Ž˜Ǧ
‹‰’”‘…‡••Ǥ‘‡Šƒ†ǡ‘”‡ƒ†‘”‡’‡‘’Ž‡–ƒ‡‹–ǡ‘–Š‡
‘–Š‡”Ȃˆ‘”•‘‡•‘…‹ƒŽ…‹”…Ž‡•ǡ‹–‹••–‹ŽŽ—ƒ˜ƒ‹Žƒ„Ž‡Ǥ‡•’‘†‡–•
”‡’”‡•‡–‹‰ –Š‡ ƒ”•ƒ™ Ž‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡– ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘ „‡Ǧ
%LHUQDW7285,67$&7,9,7<2)/2&$/*29(510(17(03/2<((6
Ž‘‰–‘–Š‡’‡‘’Ž‡™Š‘†—‡–‘–Š‡‹”’Žƒ…‡‘ˆ”‡•‹†‡…‡ǡ’”‘ˆ‡••‹‘
ƒ†‡†—…ƒ–‹‘ǡ…‘•‹†‡”–‘—”‹•ƒ•‘‡‘ˆ–Š‡…ƒ‘•‘ˆ’‡”•‘ƒŽ
ƒ†•‘…‹ƒŽ…—Ž–—”‡Ǥ
ϯϱ͕Ϭй
ϯϮ͕Ϭй
ϯϮ͕Ϯй
ϯϬ͕Ϭй
Ϯϱ͕Ϭй
ϮϮ͕ϭй
ϮϬ͕Ϭй
ϭϱ͕ϲй
ϭϱ͕Ϭй
Ϯϭ͕Ϭй
ϭϳ͕Ϯй
ϭϳ͕ϲй
ϭϱ͕ϭй
ϭϰ͕ϭй
ϭϯ͕ϭй
0DOHV
)HPDOHV
ϭϬ͕Ϭй
ϱ͕Ϭй
͕Ϭй
9HU\ORZ
/RZ
0RGHUDWH
+LJK
9HU\KLJK
ȱ
ȱ
‹‰—”‡ ͵Ǥ Š‡ Ž‡˜‡Ž ‘ˆ –‘—”‹•– ƒ…–‹˜‹–› ‹ –Š‡ Ž‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡–
‡’Ž‘›‡‡•„›‰‡†‡”
†—…ƒ–‹‘ǡ ‘……—’ƒ–‹‘ ƒ† ƒ••‘…‹ƒ–‡† ”‡•’‘•‹„‹Ž‹–‹‡• ƒ”‡
•‘‡ ‹’‘”–ƒ– ˆƒ…–‘”• †‹ˆˆ‡”‡–‹ƒ–‹‰ ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘ ‹ –‘—”‹•Ǥ
……‘”†‹‰ –‘ ‘Ž‹Ñ•ƒ ȏͳ͸Ȑǡ –Š‡ ’‡”•‘• ˆ”‘ –Š‡ ˆ‘ŽŽ‘™‹‰
‰”‘—’•‘”‡ˆ”‡“—‡–Ž›–ƒ‡—’–”‹’•ǣ•‡‹‘”‘ˆˆ‹…‹ƒŽ•ǡƒƒ‰‡”•
‘ˆ …‘’ƒ‹‡•ǡ ˆ”‡‡Žƒ…‡”•ǡ •’‡…‹ƒŽ‹•–• ™‹–Š Š‹‰Š‡” ‡†—…ƒ–‹‘
ȋ•Š‘”–Ǧ–‡” Ȃ ͶͳΨǡ Ž‘‰Ǧ–‡” Ȃ ͷ͵Ψǡ ‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ Ȃ ͵ͺΨȌ ƒ†
ƒ†‹‹•–”ƒ–‹˜‡ ƒ† ‘ˆˆ‹…‡ •–ƒˆˆ ȋ”‡•’‡…–‹˜‡Ž› Ȃ ͵ͶΨǡ Ͷ͵Ψǡ ʹʹΨȌ
Ȃ™Š‹…Š‡š––‘–Š‡‹–‡ŽŽ‹‰‡…‡ƒ”‡…‘•‹†‡”‡†–Š‡‘Ž‹•Š‡“—‹˜ƒǦ
Ž‡– ‘ˆ –Š‡ ‡™ ‹††Ž‡ …Žƒ••Ǥ ‰ƒ‹•– –Š‹• „ƒ…‰”‘—†ǡ –‘—”‹•–
ƒ…–‹˜‹–›‘ˆ–Š‡”‡•’‘†‡–•‹•Žƒ”‰‡Ǥ‘”„‘–Š–Š‡•Š‘”–Ǧ–‡”–”‹’•
ȋͺ͹ΨȌǡ Ž‘‰Ǧ–‡” ȋ͹͹ΨȌ ƒ† ‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ –”‹’• ȋʹ͸ΨȌ –Š‡ †‡Ǧ
‰”‡‡‘ˆ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–‘—”‹•‹•—…ŠŠ‹‰Š‡”–Šƒ‹–Š‡…ƒ•‡‘ˆ
•–ƒ–‹•–‹…ƒŽ ‘Ž‡ –‡•–‡† „› –Š‡ •–‹–—–‡ ‘ˆ ‘—”‹• ‹ ƒ”•ƒ™
ȋʹ͵Ψǡ ʹͺΨǡ ͳͷΨ Ȍ ȏͳ͹Ȑǡ ȋʹͳΨǡ ʹ͵Ψǡ ͸ΨȌ ȏͳͺȐ ƒ† ȋʹͺΨǡ͵ͶΨǡͳͳΨȌȏͳͻȐǤ–‹•ƒŽ•‘Š‹‰Š‡”–Šƒ–Š‡ƒ˜‡”ƒ‰‡Ž‡˜‡Ž‘ˆ
–‘—”‹• ƒ…–‹˜‹–› ‘ˆ Š‘Ž‹†ƒ› –”‹’• ‘ˆ ƒŽŽ —”‘’‡ƒ ‹‘ …‹–‹œ‡•
ȋͷʹΨȌȏʹͲȐǤ‹‰Š‡”Ȃ–Šƒ–Š‡
‡”ƒ•ƒ†—–…Šǡ™Š‘•‡”ƒ–‡‘ˆ
–‘—”‹•ƒ…–‹˜‹–›‹•‘‡‘ˆ–Š‡Š‹‰Š‡•–‹—”‘’‡ȋ͹ͺΨƒ†͹ͲΨȌ
ȏʹͳȐǤ •–—†‹‡• ‹…Ž—†‡† ƒŽŽ ƒ–‹‘ƒŽ ƒ† ‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽ
Ž‘‰Ǧ–‡” –”‹’•ǡ ‹Ǥ‡Ǥ ‹…Ž—†‹‰ ƒ ‹‹— ‘ˆ Ͷ ‹‰Š–• ƒ™ƒ› ˆ”‘
Š‘‡Ǥ  ‘Žƒ†ǡ Š‘™‡˜‡”ǡ •Š‘”–Ǧ–‡”ǡ Ž‘‰Ǧ–‡” ƒ† ‹–‡”ƒǦ
–‹‘ƒŽ–”‹’•™‡”‡ƒƒŽ›œ‡†•‡’ƒ”ƒ–‡Ž›Ǥ
Š‡ ƒ˜‡”ƒ‰‡ —„‡” ‘ˆ •Š‘”–Ǧ–‡” –”‹’• ‘ˆ –Š‡ Ž‘…ƒŽ ‰‘˜Ǧ
‡”‡–ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘‡’Ž‘›‡‡•‹–Š‡Žƒ•–›‡ƒ”™ƒ•͹ǤͲά͹Ǥʹǡ
Ž‘‰Ǧ–‡”ʹǤͳάͳǤͶͶǡ‹–‡”ƒ–‹‘ƒŽͳǤͶάͲǤͺƒ†‹‡ƒ…Š…ƒ•‡‹–™ƒ•
Š‹‰Š‡”–Šƒ–Šƒ–’”‘˜‹†‡†„›ȋ”‡•’‡…–‹˜‡Ž›ȂʹǤ͸ǡͳǤ͹ǡͳǤ͵Ȍȏͳ͹ȐǤ
‘Ž‹•Šƒ……‡••‹‘–‘–Š‡—”‘’‡ƒ‹‘…Ž‡ƒ”Ž›Šƒ•…Šƒ‰‡†
–Š‡‘Ž‹•Š–‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›ȏʹʹȐǤ–Šƒ•„‡…‘‡‘”‡†‹˜‡”•‡Ȃ™‡
‘”‡ ‘ˆ–‡ –”ƒ˜‡Ž ƒ„”‘ƒ† ȏʹ͵Ȑǡ –Š‡ “—ƒŽ‹–› ƒ† ƒ˜ƒ‹Žƒ„‹Ž‹–› ‘ˆ
–‘—”‹•–•‡”˜‹…‡•ƒ†–Š—•–Š‡—„‡”‘ˆ–”‹’•ƒ”‡‹…”‡ƒ•‹‰ȏʹͶȐǤ
Š‡”‡‹•ƒŠ‘’‡–Šƒ––Š‡‡…‘‘‹…”‡…‘˜‡”›ƒ†‰”‘™–Š‘ˆŽ‹˜‹‰
•–ƒ†ƒ”†• ™‹ŽŽ ˆ—”–Š‡” ‹…”‡ƒ•‡ –Š‡ Ž‡˜‡Ž ‘ˆ –‘—”‹•– ƒ…–‹˜‹–› ‘ˆ
‘Ž‡•Ȃ‘–‘Ž›–Š‡Š‹‰ŠŽ›‡†—…ƒ–‡†‰”‘—’•Ǥ
†—…ƒ–‹‘Ȃ‹–Š‡‰”‘—’‘ˆ‡’Ž‘›‡‡•‘ˆŽ‘…ƒŽ‰‘˜‡”‡–
ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘ Ȃ ‹• –Š‡ ˆƒ…–‘” –Šƒ– ‘•– •–”‘‰Ž› †‹ˆˆ‡”‡–‹ƒ–‡•
–Š‡ ‡––‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›ǡ –Šƒ– ‹•ǡ –Š‡ ’‡”…‡–ƒ‰‡ ‘ˆ ’‡‘’Ž‡ ’ƒ”–‹…‹Ǧ
’ƒ–‹‰ ‹ ƒ– Ž‡ƒ•– ‘‡ –‘—”‹•– –”‹’ ‹ –Š‡ ’‡”‹‘† …‘•‹†‡”‡†Ǥ ‡Ǧ
•—Ž–• ‘ˆ ƒƒŽ›•‹• •Š‘™‡† –Šƒ– ’‡”•‘• ™‹–Š Š‹‰Š‡” ‡†—…ƒ–‹‘
‘”‡‘ˆ–‡’ƒ”–‹…‹’ƒ–‡†‹ƒŽŽ–›’‡•‘ˆ–”‹’•–Šƒ–Š‘•‡™‹–Š•‡…Ǧ
‘†ƒ”› ƒ† ˜‘…ƒ–‹‘ƒŽ ‡†—…ƒ–‹‘Ǥ –Š‡” ˆƒ…–‘”•ǡ •—…Š ƒ• ‰‡†‡”ǡ
ƒ‰‡ǡ ƒ”‹–ƒŽ •–ƒ–—• ƒ† ‹…‘‡ǡ ™‡”‡ Ž‡•• ‹’‘”–ƒ–ǡ ‘” ™‡”‡
‹””‡Ž‡˜ƒ–Ǥ ‡•’‹–‡ –Š‡ ˆƒ…– –Šƒ– ‹ …ƒ•‡ ‘ˆ ͳȀ͵ ‘ˆ ”‡•’‘†‡–• ‹–
™ƒ•ˆ‘—†–Šƒ––Š‡›™‡”‡‘˜‡”™‡‹‰Š–ƒ†ʹͲΨȂ‘„‡•‡ȋ‹…Ž—†Ǧ
‹‰ ƒŽ‡•ǡ ”‡•’‡…–‹˜‡Ž›ǡ ͷͲΨƒ† ͵͵ΨȌ Ȃ ‘ •‹‰‹ˆ‹…ƒ–‡ˆˆ‡…– ‘ˆ
Š‹‰Š„‘†›ƒ••‹†‡š‘’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–‘—”‹•™ƒ•ˆ‘—†Ǥ
3RO-6SRUW7RXULVP
227
”‡“—‡– †‡…Žƒ”ƒ–‹‘• ‘ˆ ’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘ ‹ †‹ˆˆ‡”‡– –›’‡• ‘ˆ
–‘—”‹•––”‹’•†‘‘–ˆ—ŽŽ›…‘””‡•’‘†–‘–Š‡ƒ••‡••‡†—•‹‰’”‹…‹Ǧ
’ƒŽ …‘’‘‡–• ƒƒŽ›•‹• Ž‡˜‡Ž ‘ˆ –‘—”‹• ƒ…–‹˜‹–›Ǥ – ™ƒ• ‘–‡†
–Šƒ– ˜‡”› Ž‘™ ƒ† Ž‘™ Ž‡˜‡Ž• ‘ˆ –‘—”‹• ƒ…–‹˜‹–› ‹• …Šƒ”ƒ…–‡”‹œ‡•
ŠƒŽˆ –Š‡ ”‡•’‘†‡–• ȋ͵ʹΨ Ȃ ˜‡”› Ž‘™ǡ ͳͷΨ Ȃ Ž‘™Ȍǡ ‘†‡”ƒ–‡
Ȃʹͳ؊‹‰ŠȂͳ͹Ψƒ†˜‡”›Š‹‰ŠȂͳͶΨǤ–ˆ‘ŽŽ‘™•–Šƒ–™Š‹Ž‡–Š‡
ƒ”•ƒ™ Ž‘…ƒŽ ‰‘˜‡”‡– ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘ ‡’Ž‘›‡‡• †‡…Žƒ”‡
–Š‡‹”Š‹‰Š’ƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‹–Š‡–”ƒ˜‡Žȋ‡•’‡…‹ƒŽŽ›•Š‘”–Ǧ–‡”Ȍ–Š‹•
‹•‘–”‡ˆŽ‡…–‡†‹’”ƒ…–‹…ƒŽƒ…–‹‘•ǤƒŽ›œ‡†ǡ„ƒ•‡†‘–Š‡„ƒ•‹•
‘ˆ —„‡” ‘ˆ –”‹’• ’‡”›‡ƒ” ȋ•Š‘”–Ǧ–‡”ǡ Ž‘‰Ǧ–‡” ƒ† ‹–‡”ƒǦ
–‹‘ƒŽȌǡŽ‡˜‡Ž‘ˆ–‘—”‹•ƒ…–‹˜‹–›•Š‘™•–Šƒ–ˆ‘”ŠƒŽˆ‘ˆ–Š‘•‡•—”Ǧ
˜‡›‡†‹–‹•ƒ•’‘”ƒ†‹…ƒ…–‹˜‹–›Ǥ‡•Š‘—Ž†ƒŽ•‘”‡‡„‡”–Šƒ––Š‡
–‘—”‹•– –”‹’• ‘ˆ–‡ –ƒ‡ –Š‡ ˆ‘” ‘ˆ DzŠ‘–‡Ž „‡ƒ…Šdzǡ ƒ† –‘—”‹•–
Š‘Ž‹†ƒ›†‡•–‹ƒ–‹‘Ȃ•‘‘ˆ–‡†‡…Žƒ”‡†Ȃ‹•‘–ƒŽ™ƒ›•ƒ••‘…‹ƒ–‡†
™‹–Šƒ…–‹˜‡Ž‡‹•—”‡ƒ…–‹˜‹–‹‡•Ǥ
Š‡ •—„Œ‡…–• ƒ”‡ ‘•–Ž› ’‡‘’Ž‡ Ž‡ƒ†‹‰ ƒ •‡†‡–ƒ”› Ž‹ˆ‡Ǥ –
™‘—Ž† •‡‡ –Šƒ– –Š‹• ”‡ƒ•‘ ‹• ‡‘—‰Š –‘ –ƒ‡ ƒ ƒ…–‹˜‡ ”‡ŽƒšƒǦ
–‹‘Ǥˆ‘”–—ƒ–‡Ž›ǡ‡‹–Š‡”–Š‡•‡‘”’”‡˜‹‘—••–—†‹‡•‘’Š›•‹Ǧ
…ƒŽ ƒ…–‹˜‹–› Ž‡˜‡Ž• ‹ –Š‹• ‰”‘—’ ȏʹͷȐ ƒŽŽ‘™‡† ˆ‘” …‘ˆ‹”ƒ–‹‘ ‘ˆ
–Š‹••–ƒ–‡‡–Ǥ
…‘™Ž‡†‰‡‡–•
Š‡ ”‡•‡ƒ”…Š ™ƒ• ƒ……‘’Ž‹•Š‡† ™‹–Š‹ –Š‡ ˆ”ƒ‡™‘” ‘ˆ
”‡•‡ƒ”…Š ’”‘Œ‡…– ‘ˆ ‘•‡ˆ ‹Ž•—†•‹ ‹˜‡”•‹–› ‘ˆ Š›•‹…ƒŽ†—…ƒǦ
–‹‘‹ƒ”•ƒ™ȂǤͺ͸Ȃˆ‹ƒ…‡†„›–Š‡‹‹•–”›‘ˆ…‹‡…‡ƒ†
‹‰Š‡”†—…ƒ–‹‘Ǥ
‹–‡”ƒ–—”‡
ͳǤ ‘•‹ƒ…‹ǡǤȋʹͲͲͲȌǤŠ‡‹’ƒ…–‘ˆ–‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›‘–Š‡Ž‡˜‡Ž
ƒ†•–”—…–—”‡‘ˆ‘Ž‹•Šˆƒ‹Ž‹‡•ǯ‡š’‡•‡•‘–‘—”‹•Ǥ
Ǥ‹‡Ï„ƒ•‹‡™‹…œǦ”‘œ†‘™•ƒǡǤƒ”…‹‘™•‹ƬǤ‹™‹ÑǦ
•‹ȋ†•ǤȌǡ‡…”‡ƒ–‹‘ƒŽƒ…–‹˜‹–›ǡ•’‘”–ƒ†–‘—”‹•‹†‹ˆˆ‡”‡–
•‘…‹ƒŽƒ†’”‘ˆ‡••‹‘ƒŽ‡˜‹”‘‡–•ȋ’’Ǥͳͷ͹Ǧͳ͸͹ȌǤ‘œƒÑǣ
‘œƒÑǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ʹǤ Oƒ…‹ƒǡǤȋʹͲͲ͸ȌǤ‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›‘ˆ–Š‡‘Ž‡•ǡ–Š‡–—†›‘Ǧ
‹••‹‘‡†„›–Š‡‹‹•–”›‘ˆ…‘‘›™‹–Š‹–Š‡”ƒ‡™‘”
‘ˆ–ƒ–‹•–‹…ƒŽ‡•‡ƒ”…Š‘ˆ—„Ž‹…–ƒ–‹•–‹…•ˆ‘”͸ͶͶͻǤƒ”Ǧ
•œƒ™ƒǣ•–›–—–—”›•–›‹Ǥȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
͵Ǥ ƒˆ‹‘˜ƒǡǤȋʹͲͲͷȌǤƒŽ›•‹•‘ˆ’—„Ž‹…ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘‘ˆˆ‹Ǧ
…‹ƒŽ•Š‡ƒŽ–Šƒ†‘–‹‘ƒ…–‹˜‹–›Ž‡˜‡ŽǤ‘…œ‹ƒ—‘™›
‹ƒÏƒ‘†Žƒ•ƒͳʹǡʹͻǦ͵ͶǤ
ͶǤ ”ƒ„‹ǡǤȋͳͻͻ͹ȌǤ”‘‘–‹‘‘ˆŠ›•‹…ƒŽ…–‹˜‹–›ȋ–”‘†—…Ǧ
–‹‘Ȍȋ’ƒ”–ȌǤ
†ƒÑ•ǣ
†ƒÑ•Ǥȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ͷǤ Ž‡Œœ‹ƒǡǤȋʹͲͲͲȌǤ‘—”‹•–ƒ…–‹˜‹–›‘ˆ–Š‡ˆ‹ƒ…‹ƒŽ‡Ž‹–‡‹
‘Žƒ†ȋ’”‡Ž‹‹ƒ”›”‡•‡ƒ”…Š”‡’‘”–ȌǤǤ›”œ›‘™•‹
ȋ†ǤȌǡ–—†‹‡•‘Ž‡‹•—”‡–‹‡‘ˆ”‡•‹†‡–•‘ˆŽƒ”‰‡‘Ž‹•Š…‹–‹‡•ǡ
ƒ†‹–•—•‡‹’Š›•‹…ƒŽ”‡…”‡ƒ–‹‘ƒ†–‘—”‹•ȋ’’Ǥ͵͵ǦͶ͹ȌǤ
”‘…σ™ǣ”‘…σ™Ǥȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
͸Ǥ ƒŒ‡™•‹ǡǤǤǡ‹‡”ƒ–ǤƬƒ•‹‘‡ǤȋʹͲͲͶȌǤ’‘”–‹‰ǡ
”‡…”‡ƒ–‹‘ƒ†–‘—”‹•ƒ…–‹˜‹–‹‡•‘ˆ–Š‡ƒ”•ƒ™Œ—†‹…‹ƒŽ’‘Ǧ
Ž‹…‡‘ˆˆ‹…‡”•Ǥ‘…œ‹‹ƒ—‘™‡ƒ”•œƒ™ƒͶ͵ǡ͵͸ǦͶͷǤȏ‹
‘Ž‹•ŠȐ
͹Ǥ ‹‡”ƒ–ǡǤǡ‘œ‹‘™•ƒǤƬ
ƒŒ‡™•‹ǤǤȋʹͲͲ͹ȌǤ‘—”‹•
‹–Š‡Ž‹˜‡•‘ˆƒ…ƒ†‡‹…–‡ƒ…Š‡”•Ǥ—”›•–›ƒ‹‡”‡ƒ…Œƒ͵ǡ
ʹͶǦ͵ʹǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ͺǤ ¦„”‘™•ƒǡǤƬ¦„”‘™•‹ǤȋʹͲͲͲȌǤ‡…”‡ƒ–‹‘ƒŽƒ†
•’‘”–‹‰ƒ…–‹˜‹–›‹–Š‡™‘”Ž†‘ˆ–‡ƒ…Š‡”•ǤǤ‹‡Ï„ƒ•‹‡™‹…œǦ
”‘œ†‘™•ƒǡǤƒ”…‹‘™•‹ƬǤ‹™‹Ñ•‹ȋ†•ǤȌǡ–‡”Ǧ
†‹•…‹’Ž‹ƒ”›‹••—‡•‘ˆ”‡…”‡ƒ–‹‘ƒŽǡ•’‘”–•ƒ†–‘—”‹•ƒ…–‹˜‹Ǧ
–‹‡•‘ˆ–Š‡Žƒ–‡–™‡–‹‡–Š…‡–—”›ȋ’’Ǥͷ͸Ǧ͸ͳȌǤ‘œƒÑǣ‘Ž•‹‡
–‘™ƒ”œ›•œ‡‹‡ƒ—‘™‡‹ƒ…Œ‹‡”‡ƒ…Œ‹‹—”›•–›‹Ǥȏ‹
‘Ž‹•ŠȐ
228
ͻǤ
ͳͲǤ
ͳͳǤ
ͳʹǤ
ͳ͵Ǥ
ͳͶǤ
ͳͷǤ
ͳ͸Ǥ
ͳ͹Ǥ
ͳͺǤ
ȱ
3RO-6SRUW7RXULVP %LHUQDW7285,67$&7,9,7<2)/2&$/*29(510(17(03/2<((6
‡ƒŽǡǤǤȋ†ǤȌȋͳͻͻ͹ȌǤ‡•‡ƒ”…Š‡–Š‘†•‘ˆŽ‡‹•—”‡ƒ†–‘—”Ǧ
‹•Ǥ’”ƒ…–‹…ƒŽ‰—‹†‡ȋʹ†‡†‹–‹‘ȌǤ‘†‘ǣ‹–ƒ—„Ž‹•ŠǦ
‹‰Ǥ
—•œ‹‡™‹…œǡǤƬσ„›Ǥȋͳͻͻ͸ȌǤ’’Ž‹‡†•–ƒ–‹•–‹…•Ǥƒ”Ǧ
•œƒ™ƒǣǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
‘ƒŽǡǤǤƬ‘ŠŽˆǤǤȋͳͻͻͶȌǤ‹‘‡–”›ǤŠ‡’”‹…‹’Ž‡•ƒ†
’”ƒ…–‹…‡‘ˆ•–ƒ–‹•–‹…•‹„‹‘Ž‘‰‹…ƒŽ”‡•‡ƒ”…ŠǤƒ”ƒ…‹•…‘ǣ
ǤǤ”‡‡ƒƬ‘–†Ǥ
ה‹ƒǡǤƬƒ…Š‹…‹ǤȋʹͲͲͶȌǤ‹”•–•–‡’•‹†ƒ–ƒƒƒŽ›•‹•Ǥ
ˆ‘”‹†‘™•Ǥ”ƒ×™ǣ‘Ž•ƒǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
Š––’ǣȀȀƒ”–›—Ž›Ǥ…‘Ǥ’ŽȀƒ—ƒȂ‹Ȃ‡†—ƒ…ŒƒȀƒ—ƒȀƒƒŽ‹œƒȂ
•Žƒ†‘™›…ŠȂ‰Ž‘™›…ŠǤŠ–ŽǡͳͳǤͲ͵ǤʹͲͳͲǤ
–”ƒ–‡‰›‘ˆ–‘—”‹•†‡˜‡Ž‘’‡–‹ʹͲͲͳǦʹͲͲ͸ǤȋʹͲͲͳȌǤ
‘˜‡”‡–’”‘‰”ƒ‘ˆ–Š‡†‡˜‡Ž‘’‡–‘ˆ–‘—”‹••—’’‘”–
‹͸ͶͶͷǦ͸ͶͶͼǤƒ”•œƒ™ƒǣ‹‹•–‡”•–™‘
‘•’‘†ƒ”‹Ǥȏ‹‘ŽǦ
‹•ŠȐ
””›ǡǤȋʹͲͲ͹ȌǤ‘—”‹•–ǯ•‹‡™Ǥƒ”•œƒ™ƒǣǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ϑѕƒǡǤȋʹͲͲʹȌǤ‡ƒŽ–Š‡†—…ƒ–‹‘‹ƒ…Šƒ‰‹‰•‘…‹‡–›Ǥ
Ǥ—‘™•ƒƬǤ—‘™•‹ȋ†•ǤȌǡ‡ƒŽ–Šƒ†•’‘”–‹‰Ž‘„ƒŽ
‡†—…ƒ–‹‘Ǥƒ”•œƒ™ƒǣƒ”•œƒ™ƒǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
Oƒ…‹ƒǡǤȋʹͲͲͺȌǤƒ”–‹…‹’ƒ–‹‘‘ˆ‘Ž‡•‹–‘—”‹•––”‹’•‹
͸ͶͶͽǤƒ”•œƒ™ƒǣ•–›–—–—”›•–›‹
ȋŠ––’ǣȀȀ†•Ǥ•’‘”–Ǥ‰‘˜Ǥ’ŽȀƒ’’Ȁ†‘…—‡–Ȁˆ‹Ž‡ȀͷͷʹȀͲ͹̴…œ
‡•–‹…–™‘̴‘Žƒ‘™̴™̴™›Œƒœ†ƒ…Š̴–—”›•–›…œ›…Š̴™
̴ʹͲͲ͹̴”̴̴Ȃ̴’†ˆǤ’†ˆǫˆ‹‡Ž†αˆ‹Ž‡ͳǡͲͺǤͲͶǤʹͲͳͲȌǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ȋʹͲͲ͸ȌǤ‘—”‹•ƒ†Ž‡‹•—”‡‹–Š‡Š‘—•‡Š‘Ž†•‹͸ͶͶͻǤ
ƒ”•œƒ™ƒǣ
ȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ͳͻǤ ȋ‘˜‡„‡”ʹͲͲͻȌǤ‡…”‡ƒ–‹‘‘—–•‹†‡–Š‡’Žƒ…‡‘ˆ
”‡•‹†‡…‡Ǥ‡’‘”–‘ˆ”‡•‡ƒ”…ŠǤƒ”•œƒ™ƒǣ
ȋŠ––’ǣȀȀ™™™Ǥ…„‘•Ǥ’ŽȀǤȀʹͲͲͻȀ̴ͳͷͻ̴ͲͻǤǡ
ͲͻǤͲͶǤʹͲͳͲȌǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ʹͲǤ —”‘’‡ƒ‘‹••‹‘‹”‡…–‘”ƒ–‡
‡‡”ƒŽǤȋͳͻͻͺȌǤ
ƒ…–•ƒ†‹‰—”‡•Š‡—”‘’‡ƒ‘‘Ž‹†ƒ›•ͷͿͿͽǦͷͿͿ;Ǥ
—”‘„ƒ”‘‡–‡”—”˜‡›ǡš‡…—–‹˜‡—ƒ”›ǡ
ȋŠ––’ǣȀȀ‡…Ǥ‡—”‘’ƒǤ‡—Ȁ’—„Ž‹…̴‘’‹‹‘Ȁƒ”…Š‹˜‡•Ȁ‡„•Ȁ‡„•̴ͳͳ͹
̴‡Ǥ’†ˆǡͳͲǤͲ͸ǤʹͲͳͲȌǤ
ʹͳǤ ‘”‡‘Ž‹†ƒ›ƒ‡”•ƒ†‘”‡Š‘Ž‹†ƒ›•ȋƒ•Ǧ‡”‡”
…Š‹†–Ȍǡ–ƒ–‹•–‹…•‹‘…—•ǡ†—•–”›ǡ”ƒ†‡ƒ†‡”˜‹…‡•ǡ
ʹͻȀʹͲͲ͵
ȋŠ––’ǣȀȀ™™™Ǥ‡†•Ȃ†‡•–ƒ–‹•Ǥ†‡Ȁ‡Ȁ†‘™Ž‘ƒ†•Ȁ•‹ˆȀ’̴Ͳ͵
̴ʹͻǤ’†ˆǡͳͲǤͲ͸ǤʹͲͳͲȌǤ
ʹʹǤ —”‘’‡ƒ•–”ƒ˜‡Ž‘˜‡”—”‘’‡ǤȋʹͲͲ͹ȌǤ‹ƒ†‘‘ä…‹—”›Ǧ
•–›…œ‡ǤͳͶͳȋͳͷȌǡͳʹǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ʹ͵Ǥ Ž‡Œœ‹ƒǡǤȋʹͲͲͻȌǤ‡–‡”‹ƒ–•ƒ†‹˜‡”•‹–›‘ˆ‘—”‹•–
…–‹˜‹–‹‡•Ǥ”ƒ×™ǣ”ƒ×™Ǥȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ʹͶǤ ‘”‡…ƒ•–•‘ˆ–‘—”‹•ƒ†‘–Š‡”‹ˆ‘”ƒ–‹‘ƒ„‘—––”‡†•Ǥ
ȋŠ––’ǣȀȀ™™™Ǥ‹–—”Ǥ…‘Ǥ’ŽȀ’”‘‰‘œ›ǤŠ–͓’”‘‰͵ǡ
ͳͳǤͲͶǤʹͲͳͲȌǤȏ‹‘Ž‹•ŠȐ
ʹͷǤ ‹‡”ƒ–ǡǤǡ‘ƒ•œ‡™•‹ǤƬ‹Ž†‡ǤȋʹͲͳͲȌǤŠ›•‹…ƒŽ
ƒ…–‹˜‹–›‘ˆ‘ˆˆ‹…‡™‘”‡”•Ǥ‹‘Ž‘‰›‘ˆ’‘”–ʹ͹ȋͶȌǡʹͺͻǦʹͻ͸Ǥ
—„‹––‡†ǣ‡…‡„‡”ͳʹǡʹͲͳͲ
……‡’–‡†ǣƒ”…ŠͳͷǡʹͲͳͳ
%LHUQDW7285,67$&7,9,7<2)/2&$/*29(510(17(03/2<((6
3RO-6SRUW7RXULVP
3RO-6SRUW7RXULVP
229
ȱ
ȱ
c*V
'OQ
–›™‘ä©–—”›•–›…œƒ’”ƒ…‘™‹×™ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹•ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ

ȱ
£”˜ÙŠȱÙà —Šȱ
Š—•˜ ŠǰȱŽ—›ž–ȱ¢Œ‘˜ Š—’Šȱ’£¢Œ£—Ž˜ȱ’ȱ™˜›žȱ
ȱ
›Žœȱ˜ȱ”˜›Žœ™˜—Ž—Œ“’DZȱ•Č‹’ŽŠȱ’Ž›—Šǰȱ£”˜ÙŠȱÙà —Šȱ
Š—•˜ ŠǰȱŠ•ǯȱ’Ž™˜•ŽÙ˜ïŒ’ȱŗŜŘǰȱȱ
ŖŘȬśśŚȱŠ›œ£Š ŠǰȱŽ•ǯDZȱŘŘȱŜŜśřŞřşǰȱŠ¡DZȱŘŘȱŞŚşśřŗŘǰȱŽȬ–Š’•DZȱŽ•£‹’ŽŠǯ‹’Ž›—Šȓœ‘ǯ Š ǯ™•ȱ
ȱ
–”‡•œ…œ‡‹‡
’”‘™ƒ†œ‡‹‡Ǥ‡Ž‡‹‹‡Œ•œ›…Š„ƒ†ƒÑ„›Ï‘‘”‡äŽ‡‹‡ˆ‘”ǡ…Šƒ”ƒ–‡”—‹’‘œ‹‘——…œ‡•–‹…–™ƒ™ƒ”•œƒ™•‹…Š’”ƒ…‘™‹×™ƒ†‹‹Ǧ
•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ ™ –—”›•–›…‡Ǥ ‘œ’‘œƒ‹‡ …Šƒ”ƒ–‡”›•–› ™Ïƒä…‹™›…Š –‡Œ ‰”—’‹‡ ‘Ç ’”‘™ƒ†œ‹© †‘ ’‘œƒ‹ƒ Œ‡Œ œƒ…Š‘™ƒÑǡ ƒ ™
‡ˆ‡…‹‡ †‘ ’”‘™ƒ†œ‡‹ƒ ‡ˆ‡–›™›…Š œ†”‘™‘–›…Š †œ‹ƒÏƒÑ ‹–‡”™‡…›Œ‘Ǧ’”‘‘…›Œ›…ŠǤ ƒ–‡”‹ƒÏ ‹ ‡–‘†›Ǥ ƒ†ƒ‹ƒ‹ ™‡•–‹‘ƒ”‹—Ǧ
•œ‘™›‹‘„Œ¸–‘͵ʹͳ’”ƒ…‘™‹×™ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹•ƒ‘”œ¦†‘™‡Œȋͳʹͳ¸Ă…œ›œǡʹͲͲ‘„‹‡–ȌǤƒ†ƒ‹ƒ’”œ‡’”‘™ƒ†œ‘‘’”œ›—Ă›…‹—’”‘Ǧ
‰”ƒ—–ƒ–‹•–‹…ƒŽƒ…ƒ‰‡ˆ‘”–Š‡‘…‹ƒŽ…‹‡…‡•ͳ͹ȋȌǤ…‡›œ™‹¦œ—œ‹‡›…Š†‡‘‰”ƒˆ‹…œ›…Šœ”‘†œƒŒ‡™›Œƒœ†—‘”ƒœ’‘œ‹‘Ǧ
‡ ƒ–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œǡ †‘‘ƒ‘ œƒ ’‘‘…¦ •–ƒ–›•–›‹ …Š‹Ǧ™ƒ†”ƒ– ‹ ”‡•œ– •‘”›‰‘™ƒ›…ŠǤ ‘œ‹‘ —…œ‡•–‹…–™ƒ ™ –—”›•–›…‡
‘”‡äŽ‘‘œƒ’‘‘…¦ƒƒŽ‹œ›•Ïƒ†‘™›…Š‰Ïי›…ŠǤ›‹‹Ǥ›Œƒœ†›”×–‘‘”‡•‘™‡†‡Žƒ”‘™ƒÏ‘ͺ͹Ψ’”ƒ…‘™‹×™ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹•ƒǦ
‘”œ¦†‘™‡Œǡ†Ï—‰‘‘”‡•‘™‡Ȃ͹͹Ψƒœƒ‰”ƒ‹…œ‡Ȃʹ͸ΨǤc”‡†‹ƒŽ‹…œ„ƒ”×–‹…Š™›Œƒœ†×™™›‘•‹Ïƒ͹ǡͲά͹ǡʹǡ†Ï—‰‹…ŠȂʹǡͳάͳǡͶͶƒœƒ‰”ƒǦ
‹…œ›…ŠȂͳǡͶάͲǡͺǤƒ”†œ‘‹•‹’‘œ‹‘ƒ–›™‘ä…‹–—”›•–›…œ‡Œ…Šƒ”ƒ–‡”›œ‘™ƒÏ͵ʹΨ„ƒ†ƒ›…Šǡ‹•‹ȂͳͷΨǡ—‹ƒ”‘™ƒ›ȂʹͳΨǡ™›Ǧ
•‘‹Ȃͳ͹Ψƒ„ƒ”†œ‘™›•‘‹ȂͳͶΨǤ›•œ–ƒÏ…‡‹‡Œ‡•–‰Ïי›…œ›‹‹‡ǡ–×”›™ƒ”——Œ‡—…œ‡•–‹…–™‘‹’‘œ‹‘ƒ–›™‘ä…‹–—”›Ǧ
•–›…œ‡Œ ”‡•’‘†‡–×™Ǥ ‹‘•‹Ǥ œ¸•–‘ †‡Žƒ”‘™ƒ‡ ™›Œƒœ†› ‹‡ •¦ ‘’ƒ–›„‹Ž‡ œ ’‘œ‹‘‡ ƒ–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ Ȃ ƒƒŽ‹œ‘™ƒǦ
›ƒ’‘†•–ƒ™‹‡Ž‹…œ„›™›Œƒœ†×™™”‘—ȋ”×–‹…Šǡ†Ï—‰‹…Š‹œƒ‰”ƒ‹…œ›…ŠȌǤ›‹ƒœ–‡‰‘ǡdžŽƒ’‘Ï‘™›ƒ‹‡–‘™ƒ›…Š—…œ‡•–‹…Ǧ
–™‘™–—”›•–›…‡ƒ…Šƒ”ƒ–‡”•’‘”ƒ†›…œ›Ǥ
ϑ™ƒŽ—…œ‘™‡ǣƒ–›™‘ä©–—”›•–›…œƒǡƒ†‹‹•–”ƒ…Œƒ•ƒ‘”œ¦†‘™ƒǡƒ”•œƒ™ƒ
•–¸’
•–ƒ–‹‡ʹͲǦŽ‡…‹‡’”œ›‹‘•Ï‘†—Çœ‹ƒ›™’‘œ‹‘‹‡Ă›…‹ƒ
‘Žƒ×™ǡ ™ „—†Ă‡…‹‡ ‹…Š …œƒ•— ™‘Ž‡‰‘ ‹ •’‘•‘„ƒ…Š Œ‡‰‘™›‘Ǧ
”œ›•–ƒ‹ƒǤ—”›•–›ƒŒƒ‘ˆ‘”ƒ—‘ĂŽ‹™‹ƒŒ¦…ƒÏ¦…œ‡‹‡”ƒ…Œ‘ƒŽǦ
‡‰‘ ™›’‘…œ›— œ ”‘œ™‹Œƒ‹‡ ‹ œƒ•’‘ƒŒƒ‹‡ ’‘–”œ‡„ ’‘Ǧ
œƒ™…œ›…Šǡ‡‘…Œ‘ƒŽ›…Š‹‡•’”‡•›Œ›…Š•–ƒÏƒ•‹¸Ȃœ™Ïƒ•œ…œƒ
†Žƒ ’‡™›…Š ‰”—’ •’‘χ…œ›…Š Ȃ ’‘–”œ‡„¦ ‹‡œ„¸†¦ǡ •–ƒÏ›
‡Ž‡‡–‡‘†‡Ž—‘•—’…Œ‹‹‘’‘‡–‡—Ž–—”›ȏͳȐǤƒ
Œ‡•– ™ ’”œ›’ƒ†— ’”œ‡†•–ƒ™‹…‹‡Ž‹ ™Ïƒ†œ ’—„Ž‹…œ›…Šǡ ™›Ă•œ›…Š
—”œ¸†‹×™ ‹ ‹‡”‘™‹×™ ‘”ƒœ •’‡…ŒƒŽ‹•–×™ œ ™›Ă•œ› ™›Ǧ
•œ–ƒÏ…‡‹‡‹’”œ‡†•–ƒ™‹…‹‡Ž‹™‘Ž›…Šœƒ™‘†×™ȏʹȐǤ‹‡‘Ѓ
–‡‰‘ ƒ ’‡™‘ ’‘™‹‡†œ‹‡© ‘ ’”ƒ…‘™‹ƒ…Š „‹—”‘™›…Šǡ –×”›
•‹‡†œ¦…› –”›„ ’”ƒ…› ‹‡ƒŽ œ—’‡Ï‹‡ ‘†„‹‡”ƒ ‘ƒœŒ¸ †‘ ”—…Š—ǡ
‡Ž‹‹—Œ‡ ˆ‘”› ‘’ƒ”–‡ ƒ ’”‘•–› ™›•‹Ï— ˆ‹œ›…œ›ǡ ƒ ’‘œ‘Ǧ
•–ƒ™‹ƒ…œ›‘ä…‹Œ‡†‘•–”‘‡‹‘‘–‘‡ǡ–ŒǤ‡Ž‡‡–›”—…Š‘Ǧ
™‡ ‹‡”×™‘‹‡”‹‡ ‘„…‹¦ĂƒŒ¦…‡ ’‘•œ…œ‡‰×Ž‡ —Ïƒ†› ‹ …œ¸ä…‹
‘”‰ƒ‹œ—Ǥ
‘–‡ä…‹‡‹‡’‘‘Œ¦…›…Š†‘‹‡•‹‡Ñœ„ƒ†ƒÑ„‹ƒÏ‘”—•‹…Š
—”œ¸†‹×™ ȏ͵Ȑ œƒ•ƒ†‡ Œ‡•– œ„ƒ†ƒ‹‡ œƒ…Š‘™ƒÑ ™‘Ž‘…œƒ•‘Ǧ
™›…Š ’‘Ž•‹…Š ’”ƒ…‘™‹×™ „‹—”‘™›…ŠǤ ‘œ’‘œƒ‹‡ …Šƒ”ƒ–‡Ǧ
”›•–› ™Ïƒä…‹™›…Š –‡Œ ‰”—’‹‡ Ȃ ‹¸†œ› ‹›‹ ˆ‘” ‹ œƒ•‹¸‰—
ƒ–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ Ȃ ‘Ç ’”‘™ƒ†œ‹© †‘ ’‘œƒ‹ƒ Œ‡Œ œƒǦ
…Š‘™ƒÑǡ ƒ ™ ‡ˆ‡…‹‡ †‘ ’”‘™ƒ†œ‡‹ƒ ‡ˆ‡–›™›…Š œ†”‘™‘–›…Š
†œ‹ƒÏƒÑ ‹–‡”™‡…›Œ‘Ǧ’”‘‘…›Œ›…Š ȏͶȐǤ ‹Ž‡ œ”×Ћ…‘™ƒ‹‡
ˆ‘” ƒ–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ Œ‡•– …œ›ä ‘…œ›™‹•–› ȋƒ ƒ™‡–
’‘憃›Ȍǡ‰†›Ă™›‹ƒœ‹†›™‹†—ƒŽ›…Š’‘–”œ‡„ǡ‘–›™×™ǡ
’”‡ˆ‡”‡…Œ‹ǡ ‘ –›Ž‡ œ”×Ћ…‘™ƒ‹‡ •’‘χ…œ‡ ’‘œ‹‘— –‡Œ ƒ–›™Ǧ
‘ä…‹ ȋ’Ǥ —…œ‡•–‹…–™‘ Ž—„ „”ƒ —…œ‡•–‹…–™ƒȌ Œ‡•– ™ƒĂ›
’”‘„Ž‡‡ •’‘χ…œ›Ǥ ’‘Ž•‹ ’‹ä‹‡‹…–™‹‡ –‡ƒ– ƒǦ
–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ ”×Л…Š ‰”—’ •’‘χ…œ›…Š Œ‡•– ’‘†‡Œ‘Ǧ
™ƒ› ‹‡œ‹‡”‹‡ ”œƒ†‘Ǥ ›Œ¦–ƒ‹ •¦ ‘’”ƒ…‘™ƒ‹ƒ Ž‡Œœ‹ƒƒ
ȏͷȐ†‘–›…œ¦…‡‡Ž‹–ˆ‹ƒ•‘™›…Šǡ
ƒŒ‡™•‹‡‰‘‹™•’Ǥȏ͸Ȑ†‘–›…œ¦…‡
’‘Ž‹…Œƒ–×™ œ ’‘Ž‹…Œ‹ •¦†‘™‡Œ ‘”ƒœ ‹‡”ƒ– ‹ ™•’Ǥ ȏ͹Ȑ ‘”ƒœ ¦Ǧ
„”‘™•‹‡Œ ‹ ¦„”‘™•‹‡‰‘ ȏͺȐ †‘–›…œ¦…‡ 䔑†‘™‹•ƒ ƒ—…œ›Ǧ
…‹‡Ž•‹‡‰‘Ǥ
‡Ž‡ ‹‹‡Œ•œ›…Š „ƒ†ƒÑ Œ‡•– ‘”‡äŽ‡‹‡ ˆ‘”ǡ …Šƒ”ƒ–‡”—‹
’‘œ‹‘— —…œ‡•–‹…–™ƒ ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘Ǧ
™‡Œ™–—”›•–›…‡Ǥ
ƒ–‡”‹ƒÏ‹‡–‘†›
‘ „ƒ†ƒÑ œƒ•–‘•‘™ƒ‘ •’‡…ŒƒŽ‹‡ ‘’”ƒ…‘™ƒ› Ȃ œ‘†›Ǧ
ˆ‹‘™ƒ› ’‘ ’‹Ž‘–ƒĂ— Ȃ ™‡•–‹‘ƒ”‹—•œǤ ‘–›…œ›Ï ‘ ”ƒŒ‘™›…Š
ȋ”×–‘‘”‡•‘™›…Š ‹ †Ï—‰‘‘”‡•‘™›…ŠȌ ‘”ƒœ œƒ‰”ƒ‹…œ›…Š
™›Œƒœ†×™–—”›•–›…œ›…Š‘†„›–›…Š™‘•–ƒ–‹”‘—Ǥ
ƒ†ƒ¦ ‰”—’¸ ™›Ï‘‹‘‘ ™ †”‘†œ‡ †™—•–‘’‹‘™‡‰‘ Ž‘•‘Ǧ
™ƒ‹ƒǤ ‹‡”™•œ› •–‘’‹‡Ñ ’‘Ž‡‰ƒÏ ƒ ™›Ž‘•‘™ƒ‹— ͷ —”œ¸†×™
ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘™‡Œǡ •’‘ä”׆ ™•œ›•–‹…Š ‹•–‹‡Œ¦…›…Š
™ƒ”•œƒ™‹‡Ǥ”—‰‹•–‘’‹‡Ñ’‘Ž‡‰ƒÏƒ™›Ž‘•‘™ƒ‹—͵ͲǦ’”‘…‡Ǧ
–‘™‡Œ’”ׄ›™ƒĂ†‡Œœ–›…Š‹•–›–—…Œ‹Ǥ
ƒ†ƒ‹ƒ ’”‘™ƒ†œ‘‘ ™ ʹͲͲ͸ ”Ǥ ȋ’‘ œƒ‘Ñ…œ‡‹— •‡œ‘—
–—”›•–›…œ‡‰‘ Ž‡–‹‡‰‘ Ȃ ™ Ž‹•–‘’ƒ†œ‹‡ ‹ œ‹‘™‡‰‘ Ȃ ™ ƒ”…—Ȍ
™‹‡Œ•…ƒ…Š’”ƒ…›”‡•’‘†‡–×™Ǥ‡™•œ›•–‹…Š™›–›’‘™ƒ›…Š
—”œ¸†ƒ…Š—œ›•ƒ‘œ‰‘†¸‘†‹‡”‘™‹ƒ‹•–›–—…Œ‹‘”ƒœ’‘‘…™
Ž‘•‘™ƒ‹— ”‡•’‘†‡–×™Ǥ ›™‹ƒ†› œ„‹‡”ƒ‡ „›Ï› ’”œ‡œ
‘’›”‹‰Š–̹ʹͲͳͳ„›‘•‡ˆ‹Ž•—†•‹‹˜‡”•‹–›‘ˆŠ›•‹…ƒŽ†—…ƒ–‹‘‹ƒ”•ƒ™ǡƒ…—Ž–›‘ˆŠ›•‹…ƒŽ†—…ƒ–‹‘ƒ†’‘”–‹‹ƒÏƒ‘†Žƒ•ƒ
230
3RO-6SRUW7RXULVP
’”œ‡•œ‘Ž‘›…Š ‹ ƒ†œ‘”‘™ƒ›…Š ƒ‹‡–‡”×™Ǥ ƒĂ†› œ ‹…Š
’‘•‹ƒ†ƒÏ‹‹‡‡œƒä™‹ƒ†…œ‡‹‡™›•–ƒ™‹‘‡’”œ‡œ‹‡”‘™‹…–™‘
œ‡•’‘Ï—„ƒ†ƒ™…œ‡‰‘ǡ—’‘™ƒĂ‹ƒŒ¦…‡†‘œ„‹‡”ƒ‹ƒ‹ˆ‘”ƒ…Œ‹‘”ƒœ
•’‡…ŒƒŽ¦ ‹•–”—…Œ¸ Ȃ •œ…œ‡‰×ϑ™‘ ‘’‹•—Œ¦…¦ œƒ”×™‘ œƒ…Š‘Ǧ
™ƒ‹‡ ƒ‹‡–‡”ƒǡ Œƒ ‹ •’‘•×„ ’”œ‡’”‘™ƒ†œ‡‹ƒ ™›™‹ƒ†—Ǥ
›™‹ƒ†› ’”‘™ƒ†œ‘‘ ™‡†Ï—‰ ’Žƒ— ȋŽ‹…œ„ƒ œƒ†ƒ™ƒ›…Š ’›–ƒÑ
‘”ƒœ •’‘•×„ ‹…Š ˆ‘”—Ï‘™ƒ‹ƒ „›Ï› ‹†‡–›…œ‡ †Žƒ ™•œ›•–‹…Š
ƒ‹‡–‘™ƒ›…ŠȌǤ ›–ƒ‹ƒ ˆ‘”—Ï‘™ƒ‘ ™ Œ‡†ƒ‘™‘ …œ›–‡Ž‡Œ
†Žƒ™•œ›•–‹…Š”‡•’‘†‡–×™’‘•–ƒ…‹ȏͻȐǤ
ƒ†ƒ‹ƒ‹ ‘„Œ¸–‘ ͵ʹͳ ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘Ǧ
”œ¦†‘™‡Œ œ ’‹¸…‹— ™ƒ”•œƒ™•‹…Š —”œ¸†×™ ȋ‡‘™‘ǡ ‹‡Žƒ›ǡ
‡„‡”–×™ǡ ƒ”‰×™‡ ‹ ”ƒ‰ƒ †ǤȌǤ Šƒ”ƒ–‡”›•–›¸ „ƒ†ƒ‡Œ
‰”—’›’”œ‡†•–ƒ™‹‘‘™ƒ„‡Ž‹ͳǤ
‹‹‡Œ•œ›…Š„ƒ†ƒ‹ƒ…Š™•œ‡Ž‹…ŠƒƒŽ‹œ†‘‘ƒ‘œƒ’‘Ǧ
‘…¦’‘Ž•‹‡Œ™‡”•Œ‹ͳ͹Ǥ›‹‹’”œ‡†•–ƒ™‹‘‘™–ƒ„‡Žƒ…Š‹
ƒ ”›…‹ƒ…Šǡ ’‘† ’‘•–ƒ…‹¦ Ž‹…œ„ ”œ‡…œ›™‹•–›…Šǡ ‘†•‡–×™ǡ ™ƒ”–‘Ǧ
䅋 䔇†‹…Šǡ ‹…Š ‘†…Š›Ž‡Ñ •–ƒ†ƒ”†‘™›…Š ‹ ™•’×υœ›‹ƒ ƒ•›Ǧ
‡–”‹‹ ȋ ɖȌ ȏͳͲȐǤ …‡› œ™‹¦œ— œ‹‡›…Š †‡‘‰”ƒˆ‹…œ›…Šǡ
–ƒ‹…Š Œƒǣ ’χ©ǡ ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ǡ ™‹‡ǡ •–ƒ …›™‹Ž›ǡ ™•ƒĀ‹
ƒ•› …‹ƒÏƒ ȋȌǡ …œ› †‘…Š×† „ƒ†ƒ›…Š ‘•×„ œ ”‘†œƒŒ‡ †‡ŽƒǦ
”‘™ƒ‡‰‘ ™›Œƒœ†— ȋ”×–‘ǡ †Ï—‰‘‘”‡•‘™›ǡ œƒ‰”ƒ‹…œ›Ȍ
‘”ƒœ …‡…Š—Œ¦…› ‹…Š ’‘œ‹‘‡ ƒ–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œǡ †‘‘Ǧ
ƒ‘ œƒ ’‘‘…¦ •–ƒ–›•–›‹ …Š‹Ǧ™ƒ†”ƒ– ȏͳͳȐ ‹ ”‡•œ– •‘”›‰‘™ƒǦ
›…ŠȏͳʹȐǤ
ƒ ’‘‘…¦ …Š‹Ǧ™ƒ†”ƒ– ’‘”×™›™ƒ‘ ˆ”ƒ…Œ‡ Ȃ ™›ƒœ—Œ¦…
‹•–‹‡‹‡œƒŽ‡Ă‘ä…‹‹¸†œ›œ‹‡›‹ǡƒƒ’‘†•–ƒ™‹‡ƒƒŽ‹œ›œƒ
’‘‘…¦ ”‡•œ– •‘”›‰‘™ƒ›…Š Ȃ ’‘–™‹‡”†œ‘‘ǡ Ç ‘”‡äŽ‘ƒ
œ‹‡ƒ Œ‡•– …œ›‹‹‡ ƒŒ¦…› ƒŒ™›Ă•œ› ™’Ï›™ ƒ —…œ‡•–Ǧ
‹…–™‘ ™ –—”›•–›…‡Ǥ ‡•œ–› •‘”›‰‘™ƒ‡ —Œƒ™‹ƒŒ¦ –‡ ‘×”‹
ƒ„‡Ž‹ǡ –×”‡ ™ •’‘•×„ •–ƒ–›•–›…œ‹‡ ‹•–‘–› ‘†…Š›ŽƒŒ¦ •‹¸ ‘†
’”‘ˆ‹Ž— ’”œ‡…‹¸–‡‰‘ ™ ƒ„‡Ž‹Ǥ ‡Ă‡Ž‹ ”‡•œ–ƒ •‘”›‰‘™ƒƒ ’”œ‡Ǧ
”ƒ…œƒ ͳǡͻ͸ǡ ‘Ѓ ×™‹© ‘ ’”ƒ™†‘’‘†‘„‹‡Ñ•–™‹‡ ͻͷΨ ȋ…œ›Ž‹
ƒ’‘œ‹‘‹‡‹•–‘–‘ä…‹ƬαͲǡͲͷȌǡǍ‘×”ƒ”×Ћ•‹¸‹•–‘–‹‡‘†
’”œ‡…‹¸–‡Œ‘×”‹™„ƒ†ƒ‡Œ’”ׄ‹‡Ǥ‡Ă‡Ž‹”‡•œ–ƒ•‘”›‰‘™ƒƒ
’”œ‡”ƒ…œƒ ʹǡͷͺǡ ‘Ѓ ×™‹© ‘ ’”ƒ™†‘’‘†‘„‹‡Ñ•–™‹‡ ͻͻΨ
ȋ…œ›Ž‹ƒ’‘œ‹‘‹‡‹•–‘–‘ä…‹ƬαͲǡͲͳȌǤŽƒ’‡™‘ä…‹Œ‡†ƒ’”œ›Ǧ
Œ¸–‘ „ƒ”†œ‹‡Œ ”‡•–”›…›Œ¦ ™ƒ”–‘ä© ʹǡͷͺǤ ƒ ‹•–‘–‡ —œƒ‘ ™‹¸…
Ȃ œƒ”×™‘ ™ ƒƒŽ‹œ‹‡ …Š‹Ǧ™ƒ†”ƒ–ǡ Œƒ ‹ ”‡•œ– •‘”›‰‘™ƒ›…Š
Ȃ”×Ћ…‡ƒ’‘œ‹‘‹‡ƬζͲǡͲͷǤ
‘œ‹‘—…œ‡•–‹…–™ƒ™–—”›•–›…‡”‡•’‘†‡–×™‘”‡äŽ‘‘
œƒ’‘‘…¦ƒƒŽ‹œ›•Ïƒ†‘™›…Š‰Ïי›…ŠǤƒ•–‘•‘™ƒ‘Œ¦™…‡Ž—
‘†”›…‹ƒ‹•–‘–›…ŠœƒŽ‡Ă‘ä…‹ǡŒƒ‹‡œƒ…Š‘†œ¦‹¸†œ›œ‹‡›‹
‘’‹•—Œ¦…›‹‘„‹‡–™‹‡Ž‘™›‹ƒ”‘™›ǡ™…‡Ž—‘’–›ƒŽ‡Œ”‡†—…Œ‹
™›‹ƒ”—’”œ‡•–”œ‡‹†ƒ›…ŠȂ’‘œ™ƒŽƒŒ¦…‡Œ‘–”‘Ž‘™ƒ©•–‘’‹‡Ñ
‹•–‘–‘ä…‹ œƒ‹‡†„›™ƒ‡Œ ‹ˆ‘”ƒ…Œ‹ ȏͳ͵ȐǤ ƒƒŽ‹œƒ…Š ™‹‡Ž‘™›Ǧ
‹ƒ”‘™›…Š …œ¸•–‘ ™›•–¸’—Œ‡ •›–—ƒ…Œƒǡ ™ –×”‡Œ œ‰”‘ƒ†œ‘‡
†ƒ‡†‘–›…œ¦†—ÇŒ‹Ž‘ä…‹œ‹‡›…Šǡ™œƒŒ‡‹‡•‘”‡Ž‘™ƒ›…ŠǤ
Œƒ™‹•ƒ „‹‘Ž‘‰‹…œ‡ …œ› ‡†›…œ‡ …‡…Š—Œ¦ •‹¸ ™‹‡Ž¦ œÏ‘Ă‘‘Ǧ
䅋¦Ǥ Œ‡†‡Œ •–”‘› —™œ‰Ž¸†‹‡‹‡ ™‹¸•œ‡Œ ‹Ž‘ä…‹ œ‹‡›…Š
’‘œ™ƒŽƒ ƒ ’‡Ï‹‡Œ•œ› ‹ „ƒ”†œ‹‡Œ ™‹ƒ”›‰‘†› ‘’‹• „ƒ†ƒ‡‰‘ œŒƒǦ
™‹•ƒǡœ†”—‰‹‡ŒŒ‡†ƒ’‘…‹¦‰ƒœƒ•‘„¦™‹¸•œ›•–‘’‹‡Ñ‘’Ž‹Ǧ
ƒ…Œ‹ ‹ˆ‘”ƒ…Œ‹ ™›Œä…‹‘™‡Œǡ ™œ”‘•– –”—†‘ä…‹ ‘„Ž‹…œ‡‹‘™›…Š ‹
ȋ’”œ‡†‡™•œ›•–‹Ȍ‹–‡”’”‡–ƒ…›Œ›…ŠǤ
‹‹‡Œ•œ‡Œ ’”ƒ…›ǡ ‹ˆ‘”ƒ…Œ‡ †‘–›…œ¦…‡ …œ¸•–‘–Ž‹™‘ä…‹
—…œ‡•–‹…–™ƒ™–—”›•–›…‡ȋ™™›Œƒœ†ƒ…Š”×–‹…Šǡ†Ï—‰‹…Šǡœƒ‰”ƒǦ
‹…œ›…ŠȌœ”‡†—‘™ƒ‘Ȃœ™›‘”œ›•–ƒ‹‡ƒƒŽ‹œ›•Ïƒ†‘™›…Š
‰Ïי›…ŠȂ†‘Œ‡†‡Œœ‹‡‡Œǡƒƒ•–¸’‹‡’‘††ƒ‘ƒ–‡‰‘”›œƒǦ
…Œ‹Ǥ •–ƒ–‡…œ‹‡ ‘–”œ›ƒƒ œ‹‡ƒ Ȃ ’‘œ‹‘ —…œ‡•–‹…–™ƒ ™
–—”›•–›…‡Ȃ‰”—’‘™ƒÏƒ”‡•’‘†‡–×™†‘Œ‡†‡Œœ’‹¸…‹—ƒ–‡‰‘”‹‹
ȋ„ƒ”†œ‘ ‹•‹‡Œǡ ‹•‹‡Œǡ —‹ƒ”‘™ƒ‡Œǡ ™›•‘‹‡Œǡ „ƒ”†œ‘ ™›•‘Ǧ
‹‡ŒȌǤ
%LHUQDW$.7<:12Ďý785<67<&=1$35$&2:1,.Ð:
ƒ„‡ŽƒͳǤŠƒ”ƒ–‡”›•–›ƒ„ƒ†ƒ‡Œ‰”—’›
3áHüUHVSRQGHQWD
0ĊĪF]\ĨQL
:\V]F]HJyOQLHQLH
Q .RELHW\Q 2JyáHPQ Q
Q
Q
“
“
“
ĝUHGQLZLHN“6'
ÆȤ
ÆȤ
ÆȤ
:LHN
•
8U]ąG%HPRZR
8U]ąG5HPEHUWyZ
,QVW\WXFMD 8U]ąG7DUJyZHN
8U]ąG%LHODQ\
8U]ąG3UDJD3G
:\ĪV]H
:\NV]WDáFH
ĝUHGQLH
QLH
=DZRGRZH
ĩRQDW\PĊĪDWND
D
=ZLą]HNSDUWQHUVNL
6WDQF\ZLOQ\ :ROQ\
5R]ZLHG]LRQ\D
:GRZLHFZGRZD
1LHGRZDJD
1RUPD
%0,
1DGZDJD
2W\áRĞü
GR]á
'RFKyG
]á
EUXWWRQD
RVREĊZ
]á
URG]LQLH
SRZ]á
ȗȂ‹•–‘–‹‡…œ¸ä…‹‡ŒȂ¸Ă…œ›Ā‹˜•‘„‹‡–›
–‘•‘™ƒ‡–‡”‹›
–›™‘ä© –—”›•–›…œƒ –‘ ‘‰×Ï …œ›‘ä…‹ ‹ †œ‹ƒÏƒÑ Ž—†œ‹ǡ
œ™‹¦œƒ›…Šœ—…œ‡•–‹…–™‡™–—”›•–›…‡Ǥ
›Œƒœ†› ”ƒŒ‘™‡ –‘ ™›Œƒœ†› ȋ’‘†”×ÇȌǡ ’‘†…œƒ• –×”›…Š
—…œ‡•–‹…›™•œ›•–‹‡‘…‡•’¸†œƒŽ‹™”ƒŒ—Ǥ
›Œƒœ†›”×–‘‘”‡•‘™‡–‘™›Œƒœ†›ȋ’‘†”×ÇȌʹǦͶ†‹‘™‡ǡ
œ…‘ƒŒ‹‡ŒŒ‡†›‘…Ž‡‰‹‡’‘œƒ‹‡Œ•…‡œƒ‹‡•œƒ‹ƒǡƒŽ‡
‹‡™‹¸…‡Œ‹Ă–”œ‡ƒǤ
›Œƒœ†› †Ï—‰‘‘”‡•‘™‡ –‘ ™›Œƒœ†› ȋ’‘†”×ÇȌ –”™ƒŒ¦…‡ …‘
ƒŒ‹‡Œͷ†‹ǡœ…‘ƒŒ‹‡Œ…œ–‡”‡ƒ‘…Ž‡‰ƒ‹’‘œƒ‹‡Œ•…‡
œƒ‹‡•œƒ‹ƒǤ
›Œƒœ†›œƒ‰”ƒ‹…œ‡–‘ ™›Œƒœ†›ƒʹ‹™‹¸…‡Œ†‹ǡ’‘†…œƒ•
–×”›…Š—…œ‡•–‹…›•’¸†œ‹Ž‹’”œ›ƒŒ‹‡ŒŒ‡†¦‘…œƒ‰”ƒ‹…¦Ǥ
› ‹  ‹ ä”׆ „ƒ†ƒ›…Š ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦Ǧ
†‘™‡Œ‹‡•–™‹‡”†œ‘‘™›•–¸’‘™ƒ‹ƒœƒŽ‡Ă‘ä…‹‹¸†œ›’Ï…‹¦ƒǣ
™‹‡‹‡ǡ †‘…Š‘†‡ ‹ ‹•–›–—…Œ¦ œƒ–”—†‹ƒŒ¦…¦Ǥ ’”œ›’ƒ†—
™›•œ–ƒÏ…‡‹ƒ ™›ƒœƒ‘ǡ Ç ™ä”׆ ¸Ă…œ›œ ȋͺʹΨȌ ™›•–¸’—Œ‡
™‹¸•œ› ‘†•‡–‡ ‘•×„ œ ™›Ă•œ› ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ ‹Ă ™ä”׆
‘„‹‡– ȋ͸͹ΨȌǤ ‘„‹‡–› ƒ–‘‹ƒ•– …œ¸ä…‹‡Œ ‹Ă ¸Ă…œ›Ā‹ ‹ƒÏ›
™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ 䔇†‹‡ ȋ‘†’‘™‹‡†‹‘ ʹͻΨǢ ͳ͹ΨȌǤ ‘„‹‡–›
…œ¸ä…‹‡Œ–ƒĂ‡‹Ă¸Ă…œ›Ā‹…Šƒ”ƒ–‡”›œ‘™ƒÏ›•‹¸™‘”‹‡
ȋ‘†’‘™‹‡†‹‘ ͷͲΨǢ ʹʹΨȌǡ ƒ ”œƒ†œ‹‡Œ ‹ƒÏ› ƒ†™ƒ‰¸
ȋ‘†’‘™‹‡†‹‘ ʹ͹ΨǢ Ͷ͸ΨȌǡ …œ› „›Ï› ‘–›Ï‡ ȋ‘†’‘™‹‡†‹‘ ͹ΨǢ
͵͵ΨȌȋƒ„ǤͳȌǤ
›Œƒœ†› ”×–‘‘”‡•‘™‡ †‡Žƒ”‘™ƒÏ‘ ™ ‘•–ƒ–‹ ”‘—
ͺ͹Ψ „ƒ†ƒ›…Š ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ ȋƒ„Ǥ
ʹȌǤ”œ›…œ›”‡Žƒ–›™‹‡…œ¸ä…‹‡Œ™›„‹‡”ƒŽ‹•‹¸ƒ‹‡¸Ă…œ›Ā‹
%LHUQDW$.7<:12Ďý785<67<&=1$35$&2:1,.Ð:
3RO-6SRUW7RXULVP
ȋͻʹΨȌ ‹Ă ‘„‹‡–› ȋͺͶΨȌǤ c”‡†‹ƒ Ž‹…œ„ƒ ™›Œƒœ†×™ ”×–‘‘”‡Ǧ
•‘™›…Š™›‘•‹Ïƒ͹ǡͲά͹ǡʹ™”‘—Ǥ™ƒ”–‘ä©™•’×υœ›‹ƒƒ•›Ǧ
‡–”‹‹ȋ ɖȌ„›Ïƒƒ’‘œ‹‘‹‡Ͳǡͳͷȋ™–›†Žƒ¸Ă…œ›œ ɖαͲǡʹͷǡƒ
†Žƒ‘„‹‡– ɖαͲǡͳͻȌǡ…‘䙋ƒ†…œ›Ï‘‘†‘†ƒ–‹‡Œƒ•›‡–”‹‹ͳǤ‘†ƒ–Ǧ
‹ƒ ƒ•›‡–”‹ƒ ‘œƒ…œƒǡ Ç ™‹¸•œ‘ä© ”‡•’‘†‡–×™ …Šƒ”ƒ–‡”›Ǧ
œ‘™ƒÏƒ•‹¸Ž‹…œ„¦™›Œƒœ†×™™‹¸•œ¦‘†ä”‡†‹‡ŒǤ
ƒŒ…œ¸•–•œ› …‡Ž‡ ™›Œƒœ†×™ ”×–‘‘”‡•‘™›…Š „›Ïƒ –—Ǧ
”›•–›ƒ‹™›’‘…œ›‡ȋͺͶΨȌǡ‘†™‹‡†œ‹›”‡™›…Š‹œƒŒ‘›…Š
ȋ͵ͷΨȌ ‘”ƒœ ™›Œƒœ†› ƒ †œ‹ƒÏ¸ ȋ͵ͲΨȌǤ ‹‡ •–™‹‡”†œ‘‘ ™ –›
™œ‰Ž¸†œ‹‡‹•–‘–›…Š”×Ћ…œƒŽ‡Ă›…Š‘†’Ï…‹Ǥ
ƒ„‡ŽƒʹǤ‹…œ„ƒ‹‘†•‡–‡’”ƒ…‘™‹×™ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹•ƒ‘”œ¦Ǧ
†‘™‡Œ—†ƒŒ¦…›…Š•‹¸ƒ™›Œƒœ†›”ƒŒ‘™‡”×–‘‹†Ï—‰‘‘”‡•‘™‡
‹œƒ‰”ƒ‹…¸
0ĊĪF]\ĨQL
Q
:\MD]G\
.RELHW\
Q
/LF]EDLRGVHWHN
RVyE
.UyWNRRNUHVRZH
ĝUHGQLD“6'OLF]ED
“
Z\MD]GyZ
ÆȤ
/LF]EDLRGVHWHN
RVyE
'áXJRRNUHVRZH
ĝUHGQLD“6'OLF]ED
“
Z\MD]GyZ
ÆȤ
/LF]EDLRGVHWHN
RVyE
=DJUDQLF]QH
ĝUHGQLD“6'OLF]ED
“
Z\MD]GyZ
9
ȗȂ‹•–‘–‹‡…œ¸ä…‹‡ŒǢ¸Ă…œ›Ā‹˜•‘„‹‡–›
2JyáHP
Q
“
ÆȤ
“
ÆȤ
“
ÆȤ
“
9
“
9
ƒ ’‘‘…¦ –‡•–— …Š‹Ǧ™ƒ†”ƒ– ™›ƒœƒ‘ ƒ–‘‹ƒ•– œƒŽ‡ĂǦ
‘ä© †‡Žƒ”ƒ…Œ‹ ”×–‹…Š ’‘†”×Û ‘† ™›•œ–ƒÏ…‡‹ƒ ”‡•’‘†‡Ǧ
–×™ȋ›…ǤͳȌǤ ƒŽ‹œƒ”‡•œ–•‘”›‰‘™ƒ›…Š’‘–™‹‡”†œ‹Ïƒǡǒ”ƒǦ
…‘™‹…›ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹•ƒ‘”œ¦†‘™‡Œœ™›Ă•œ›™›•œ–ƒÏ…‡‹‡
ȋ͵ǡ͹Ȍʹ …œ¸ä…‹‡Œ †‡Žƒ”‘™ƒŽ‹ –‡‰‘ –›’— ™›Œƒœ†›ǡ ‹Ă …‹ œ ™›•œ–ƒÏǦ
…‡‹‡ä”‡†‹‹œƒ™‘†‘™›ȋǦ͵ǡͷȌǤ
ϭϬϬ͕Ϭй
ϵϬ͕Ϭй
ϴϬ͕Ϭй
ϳϬ͕Ϭй
ϲϬ͕Ϭй
ϱϬ͕Ϭй
ϰϬ͕Ϭй
ϯϬ͕Ϭй
ϮϬ͕Ϭй
ϭϬ͕Ϭй
͕Ϭй
ϵϬ͕ϵй
ϳϱ͕ϯй
ϴϬ͕ϳй
ϲϲ͕ϳй
:\ĪV]H
ϯϭ͕ϳй
ĝUHGQLH]DZRGRZH
ϴ͕ϲй
.UyWNRRNUHVRZH
'áXJRRNUHVRZH
=DJUDQLF]QH
ȗǦ‹•–‘–‹‡…œ¸ä…‹‡ŒǢ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡™›Ă•œ‡˜•ä”‡†‹‡
›…‹ƒ ͳǤ ›Œƒœ†› ”×–‘ǡ †Ï—‰‘‘”‡•‘™‡ ‹ œƒ‰”ƒ‹…œ‡ †‡ŽƒǦ
”‘™ƒ‡ ’”œ‡œ ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ ™ œƒǦ
Ž‡Ă‘ä…‹‘†‹…Š™›•œ–ƒÏ…‡‹ƒ
›Œƒœ†›”×–‘‘”‡•‘™‡œƒŽ‡ĂƒÏ›”×™‹‡Ă‘†•–ƒ—…›™‹ŽǦ
‡‰‘ ”‡•’‘†‡–×™ ȋ›…Ǥ ʹȌǤ ƒŽ‹œƒ œƒ ’‘‘…¦ ”‡•œ– •‘”›‰‘Ǧ
™ƒ›…Š ™›ƒœƒÏƒǡ Ç ‘•‘„› •–ƒ— ™‘Ž‡‰‘ ȋ”‘œ™‹‡†œ‹‘›Ȁƒǡ
™†‘™‹‡…Ȁ™†‘™ƒȌ ”‡Žƒ–›™‹‡ ”œƒ†œ‹‡Œ ȋǦʹǡͻȌ ‘† ’‘œ‘•–ƒÏ›…Š ȋ™
•–ƒÏ›œ™‹¦œ—Ȃͳǡ͹Ǣƒ™ƒŽ‡”ǡ’ƒƒȂͲǡͲȌ™›„‹‡”ƒŽ‹–‡‰‘–›’—
’‘†”×ÇǤ ‹‡ ™›ƒœƒ‘ ƒ–‘‹ƒ•– ‹•–‘–›…Š ”×Ћ… ™ œƒŽ‡Ă‘ä…‹
‘††‘…Š‘†—‹”‡•’‘†‡–×™Ǥ
ͳ•’×υœ›‹ƒ•›‡–”‹‹’”œ›Œ—Œ‡™ƒ”–‘ä©œ‡”‘†Žƒ”‘œÏƒ†—•›‡–”›…œǦ
‡‰‘ǡ™ƒ”–‘ä…‹—Œ‡‡†Žƒƒ•›‡–”‹‹Ž‡™‘•–”‘‡Œ‘”ƒœ™ƒ”–‘ä…‹†‘†ƒ–‹‡
†Žƒƒ•›‡–”‹‹’”ƒ™‘•–”‘‡ŒǤ
ʹƒ™‹ƒ•ƒ…Š’‘†ƒƒŒ‡•–”‡•œ–ƒ•‘”›‰‘™ƒƒǤƒ”–‘ä…‹”‡•œ–•‘”›‰‘™ƒǦ
›…Š‘×™‹‘‘ƒ–‡”‹ƒÏƒ…Š‹‡–‘†ƒ…ŠǤ
ϵϬ͕Ϭй
ϴϬ͕Ϭй
ϳϬ͕Ϭй
ϲϬ͕Ϭй
ϴϵ͕Ϭйϴϳ͕ϯй
ϲϲ͕ϳй
ϴϯ͕ϲй
ϳϳ͕Ϯй
ϱϳ͕ϭй
ϱϬ͕Ϭй
ϰϬ͕Ϭй
ϯϬ͕Ϭй
ϮϬ͕Ϭй
ϯϮ͕ϳй
Ϯϱ͕Ϯй
ϭϰ͕ϯй
tƐƚĂųLJŵnjǁŝČnjŬƵ
tŽůŶLJ;ŬĂǁĂůĞƌ͕ƉĂŶŶĂͿ
tŽůŶLJ;ƌŽnjǁŝĞĚnjŝŽŶLJͬĂ͕ǁĚŽǁŝĞĐͬĂͿ
ϭϬ͕Ϭй
͕Ϭй
ȗȗ‹•–‘–‹‡”œƒ†œ‹‡ŒǢ™‘Ž›ȋ”‘œ™‹‡†œ‹‘›Ȁƒǡ™†‘™‹‡…ȀƒȌ˜•™•–ƒÏ›œ™‹¦œǦ
—ǡ™‘Ž›ȋƒ™ƒŽ‡”ǡ’ƒƒȌ
“
ÆȤ
231
›…‹ƒ ʹǤ ›Œƒœ†› ”×–‘ǡ †Ï—‰‘‘”‡•‘™‡ ‹ œƒ‰”ƒ‹…œ‡ †‡ŽƒǦ
”‘™ƒ‡ ’”œ‡œ ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ ™ œƒǦ
Ž‡Ă‘ä…‹‘†‹…Š•–ƒ—…›™‹Ž‡‰‘
ƒ†Ï—‰‹‘”‡•™›Œ‡Ă†ĂƒÏ‘™‘•–ƒ–‹”‘—͹͹Ψ™ƒ”•œƒ™Ǧ
•‹…Š ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ ȋƒ„Ǥ ʹȌǤ ‹‡
•–™‹‡”†œ‘‘ ™ –› ™œ‰Ž¸†œ‹‡ ‹•–‘–›…Š •–ƒ–›•–›…œ‹‡ ”×Ћ…
œƒŽ‡Ă›…Š ‘† ’Ï…‹ǡ †‘…Š‘†— ‹ „ƒ†ƒ›…Š ‘•×„Ǥ c”‡†‹ƒŽ‹…œ„ƒ
™›Œƒœ†×™ …ƒÏ‡Œ „ƒ†ƒ‡Œ ‰”—’› ™›‘•‹Ïƒ ʹǡͳάͳǡͶͶǤ ƒ”–‘ä© ɖ
„›Ïƒƒ’‘œ‹‘‹‡ͲǡͳͷȂ…‘–ƒŒƒ™’”œ›’ƒ†—™›Œƒœ†×™”×–Ǧ
‘‘”‡•‘™›…Š 䙋ƒ†…œ›Ï‘ ‘ –›ǡ Ç ™‹¸•œ‘ä© ƒ‹‡–‘™ƒ›…Š
…Šƒ”ƒ–‡”›œ‘™ƒÏƒ•‹¸Ž‹…œ„¦™›Œƒœ†×™™‹¸•œ¦‘†ä”‡†‹‡ŒǤ
›Œ‡Ă†Ăƒ‘ ‰Ïי‹‡ ™ …‡Ž— –—”›•–›…œ‘Ǧ™›’‘…œ›‘™›
ȋͻʹΨȌǤ †™‹‡†œ‹› ”‡™›…Š ‹ œƒŒ‘›…Š „›Ï› …‡Ž‡ †Žƒ ͳ͵Ψ
„ƒ†ƒ›…Š‘•×„ȋ™–›‹•–‘–‹‡…œ¸ä…‹‡Œ†Žƒ‘„‹‡–Ȃͳ͹ؐ‹Ă†Žƒ
¸Ă…œ›œȂͻΨȌǤ‡…‡Ž‡–ƒ‹‡Œƒ™›Œƒœ†›•Ï—Ă„‘™‡ǡŽ‡…œ‹…œ‡ǡ
”‡Ž‹‰‹Œ‡ǡƒ†œ‹ƒÏ¸†‡Žƒ”‘™ƒÏ‹‡™‹‡Ž‹‘†•‡–‡”‡•’‘†‡–×™Ǥ
ƒ Œƒ ™ ’”œ›’ƒ†— ™›Œƒœ†×™ ”×–‘‘”‡•‘™›…Šǡ ™›ƒǦ
œƒ‘ œƒŽ‡Ă‘ä© ‹¸†œ› •–ƒ‡ …›™‹Ž› ‹ ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ ƒ
†‡Žƒ”ƒ…Œƒ‹ ™›Œƒœ†×™ †Ï—‰‘‘”‡•‘™›…Š ȋ›…Ǥ ͳ ‹ ʹȌǤ ‘œ™‘†Ǧ
‹…›Ȁ™†‘™…›ȋǦʹǡʹȌ”œƒ†œ‹‡Œ™›Œ‡Ă†ĂƒŽ‹ƒ†Ï—‰‹‘”‡•‹Ă’‘œ‘Ǧ
•–ƒÏ‡‘•‘„›Ǥ–œǤ„¸†¦…‡™•–ƒÏ›œ™‹¦œ—ȋͲǡʹȌƒ–ƒĂ‡ƒ™ƒŽ‡Ǧ
”‘™‹‡Ȁ’ƒ›ȋͳǡ͵ȌǤϗ‰‹‡’‘†”×Džœ¸ä…‹‡Œ†‡Žƒ”‘™ƒÏ›‘•‘„›œ
™›Ă•œ› ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ ȋʹǡͺȌǡ ‹Ă œ‡ 䔇†‹ ‹ œƒ™‘†‘™›
ȋǦʹǡͷȌǤ–™‹‡”†œ‘‘”×™‹‡ĂǡNj•–‘–›™’Ï›™ƒ–‡™›Œƒœ†›‹ƒÏ
™‹‡ ”‡•’‘†‡–×™Ǥ ‹‡–‘™ƒ‹ ƒŒ¦…› ͷͲ ‹ ™‹¸…‡Œ Žƒ– ȋǦʹǡ͹Ȍ
™›Œ‡Ă†ĂƒŽ‹”œƒ†œ‹‡Œƒ†Ï—‰‹‘”‡•ǡ‹Ă…‹™™‹‡—ʹͲǦʹͻŽƒ–ȋͳǡͶȌǡ
͵ͲǦ͵ͻŽƒ–ȋͳǡͶȌ‹ͶͲǦͶͻŽƒ–ȋͲǡͶȌǤ
ƒ‰”ƒ‹…¸”ƒŒ—™›Œ‡Ă†ĂƒÏ‘™‘•–ƒ–‹”‘—ʹ͸Ψ”‡•’‘Ǧ
†‡–×™ ȋƒ„Ǥ ʹȌǤ ƒŒ…œ¸ä…‹‡Œ’‘†”×љƒŽ‹ †‘ ϑ…Š ȋͳͺΨȌǡ ‹‡Ǧ
‹‡… ȋͳͶΨȌǡ ‰‹’–— ȋͳ͵ΨȌ ‹ ƒ ϑ™ƒ…Œ¸ ȋͳ͵ΨȌǤ œ¸•–‘–Ž‹™‘ä©
™›Œƒœ†×™œƒ‰”ƒ‹…œ›…Š™›‘•‹ÏƒͳǡͶάͲǡͺǤ”œ›…œ›Ȃ”×™‹‡Ă
™ –› ’”œ›’ƒ†— Ȃ ™ƒ”–‘ä© ɖ 䙋ƒ†…œ›Ïƒ ‘ •‹Ž‡Œ †‘†ƒ–‹‡Œ
ƒ•›‡–”‹‹Ǥ
‹‡ •–™‹‡”†œ‘‘ œƒŽ‡Ă‘ä…‹ ‹¸†œ› ’Ï…‹¦ǡ ™‹‡‹‡ǡ •–ƒ‡
…›™‹Ž›ǡ‹†‘…Š‘†‡„ƒ†ƒ›…Š‘•×„ƒ†‡Žƒ”ƒ…Œƒ‹™›ŒƒœǦ
†×™ œƒ‰”ƒ‹…œ›…ŠǤ –™‹‡”†œ‘‘ǡ Ç ‹•–‘–› …œ›‹‹‡ Œ‡•–
™›Ï¦…œ‹‡ ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡Ǥ ”ƒ…‘™‹…› ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘Ǧ
™‡Œ œ ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ ™›Ă•œ› ȋͳǡͺȌ …œ¸ä…‹‡Œ †‡Žƒ”‘™ƒŽ‹ –ƒ‹‡
™›Œƒœ†›‹Ă…‹œ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ä”‡†‹ȋǦ͵ǡͲȌǤ
ƒ Œƒ Œ—Ă ™•’‘‹ƒ‘ ™ ƒ–‡”‹ƒÏƒ…Š ‹ ‡–‘†ƒ…Šǡ ‹ˆ‘”Ǧ
ƒ…Œ‡ †‘–›…œ¦…‡ —…œ‡•–‹…–™ƒ ™ –—”›•–›…‡ ȋ™›Œƒœ†› ”×–‹‡ǡ
†Ï—‰‹‡ǡ œƒ ‰”ƒ‹…¸Ȍ œ”‡†—‘™ƒ‘ Ȃ œ ™›‘”œ›•–ƒ‹‡ ƒƒŽ‹œ›
•Ïƒ†‘™›…Š‰Ïי›…ŠȂ†‘Œ‡†‡Œœ‹‡‡Œ–œǤ’‘œ‹‘——…œ‡•–Ǧ
‹…–™ƒ ™ –—”›•–›…‡Ǥ ‘ ’‘œ™‘Ž‹Ï‘ œƒŽƒ•›ˆ‹‘™ƒ© ”‡•’‘†‡–×™
†‘ Œ‡†‡Œ œ ’‹¸…‹— ƒ–‡‰‘”‹‹ ȋ„ƒ”†œ‘ ‹•‹‡Œǡ ‹•‹‡Œǡ —‹ƒ”‘™ƒǦ
‡Œǡ™›•‘‹‡Œǡ„ƒ”†œ‘™›•‘‹‡ŒȌǤ
232
3RO-6SRUW7RXULVP
ƒƒŽ‹œ› œ‡„”ƒ‡‰‘ ƒ–‡”‹ƒÏ— ™›‹ƒǡ Ç „ƒ”†œ‘ ‹•‹ ’‘Ǧ
œ‹‘ ƒ–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ …Šƒ”ƒ–‡”›œ‘™ƒÏ ͵ʹΨ „ƒ†ƒ›…Š
‘•×„ǡ‹•‹ȂͳͷΨǡ—‹ƒ”‘™ƒ›ȂʹͳΨǡ™›•‘‹Ȃͳ͹Ψǡƒ„ƒ”†œ‘
™›•‘‹ Ȃ ͳͶΨǤ ›…‹ƒ ͵ ’”œ‡†•–ƒ™‹ƒ ”‘œÏƒ† –‡Œ œ‹‡‡Œ ™
œƒŽ‡Ă‘ä…‹‘†’Ï…‹”‡•’‘†‡–×™Ǥ
‹‡•–™‹‡”†œ‘‘‹•–‘–›…Š•–ƒ–›•–›…œ‹‡”×Ћ…™Žƒ•›ˆ‹ƒǦ
…Œ‹ †‘ ’‘•œ…œ‡‰×Ž›…Š ’‘œ‹‘×™ ƒ–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ œƒŽ‡ĂǦ
›…Š ‘† ’Ï…‹ǡ •–ƒ— …›™‹Ž‡‰‘ǡ ‹ †‘…Š‘†— ”‡•’‘†‡–×™Ǥ
‡†››…œ›‹‹‡ǡ–×”›‹ƒÏ‹•–‘–›™’Ï›™„›Ï‘™›•œ–ƒÏ…‡Ǧ
‹‡„ƒ†ƒ›…Š‘•×„Ǥƒ”†œ‘‹•‹‹—‹ƒ”‘™ƒ›’‘œ‹‘—ƒ–›™Ǧ
‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ ”‡Žƒ–›™‹‡ ”œƒ†œ‹‡Œ …‡…Š‘™ƒÏ ’”ƒ…‘™‹×™
ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ œ ™›Ă•œ› ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ ȋǦͳǡ͹Ȍ
‹Ăœ‡ä”‡†‹‹œƒ™‘†‘™›ȋʹǡͻȌǤ
ϯϱ͕Ϭй
ϯϮ͕Ϭй
ϯϮ͕Ϯй
ϯϬ͕Ϭй
Ϯϱ͕Ϭй
ϮϮ͕ϭй
ϮϬ͕Ϭй
ϭϱ͕ϲй
ϭϱ͕Ϭй
Ϯϭ͕Ϭй
ϭϳ͕Ϯй
ϭϳ͕ϲй
ϭϰ͕ϭй
ϭϯ͕ϭй
ϭϱ͕ϭй
0ĊĪF]\ĨQL
.RELHW\
ϭϬ͕Ϭй
ϱ͕Ϭй
͕Ϭй
%DUG]RQLVNL
1LVNL
8PLDUNRZDQ\
:\VRNL
%DUG]RZ\VRNL
ȱ
›…‹ƒ͵Ǥ‘œ‹‘ƒ–›™‘ä…‹–—”›•–›…œ‡Œ’”ƒ…‘™‹×™ƒ†‹‹Ǧ
•–”ƒ…Œ‹•ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ™œƒŽ‡Ă‘ä…‹‘†’Ï…‹
›•—•Œƒ
‘™‘…œ‡•›ä™‹‡…‹‡’‘œ‹‘—…œ‡•–‹…–™ƒ™–—”›•–›…‡
Œ‡•–™•ƒĀ‹‹‡”‘œ™‘Œ—”ƒŒ—‘”ƒœŒƒ‘ä…‹Ă›…‹ƒŽ—†‘ä…‹ȏͳͶȐǡ
ƒ –—”›•–›ƒ —…Š‘†œ‹ œƒ •›„‘Ž •–ƒ–—•— ‹ ’”‡•–‹Ă— ‘”ƒœ ™ƒ”—‡
œ†”‘™‹ƒȏͳͷȐǤ
–›™‘ä© –—”›•–›…œƒ ™•’×υœ‡•›…Š ‘Žƒ×™ Œ‡•– •–ƒŽ‡
”‘œ™‹ŒƒŒ¦…› •‹¸ ’”‘…‡•‡Ǥ Œ‡†‡Œ •–”‘› ’‘†‡Œ—Œ‡ Œ¦ …‘”ƒœ
™‹¸…‡Œ‘•×„ǡœ†”—‰‹‡ŒœƒäȂ†Žƒ’‡™›…Š”¸‰×™•’‘χ…œ›…ŠŒ‡•–
‘ƒ ƒ†ƒŽ ‹‡†‘•–¸’ƒǤ ƒ†ƒ‹ ’”œ‡†•–ƒ™‹…‹‡Ž‡ ™ƒ”•œƒ™•‹‡Œ
ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹•ƒ‘”œ¦†‘™‡ŒƒŽ‡Ă¦†‘‘•×„ǡ–×”‡œ”ƒ…Œ‹‹‡Œ•…ƒ
œƒ‹‡•œƒ‹ƒǡ ™›‘›™ƒ‡‰‘ œƒ™‘†— ‹ ™›•œ–ƒÏ…‡‹ƒǡ —œƒŒ¦
–—”›•–›¸Œƒ‘Œ‡†‡œƒ‘×™—Ž–—”›‘•‘„‹•–‡Œ‹•’‘χ…œ‡ŒǤ
›•œ–ƒÏ…‡‹‡ǡ ™›‘›™ƒ› œƒ™×† ‹ œ™‹¦œƒ‡ œ ‹ ‘„‘Ǧ
™‹¦œ‹ ƒŽ‡Ă¦ †‘ ‹•–‘–›…Š …œ›‹×™ ”×Ћ…—Œ¦…›…Š —…œ‡•–‹…Ǧ
–™‘™–—”›•–›…‡Ǥ‡†Ï—‰‘Ž‹Ñ•‹‡Œȏͳ͸Ȑ™’‘†”×ŊƒŒ…œ¸ä…‹‡Œ
„‹‘”¦ —†œ‹ƒÏ ‘•‘„› œ ‰”—’ǣ ™›Ă•œ›…Š —”œ¸†‹×™ǡ ‹‡”‘™‹×™
œƒÏƒ†×™ǡ™‘Ž›…Šœƒ™‘†×™ǡ•’‡…ŒƒŽ‹•–×™œ™›Ă•œ›™›•œ–ƒÏǦ
…‡‹‡ ȋ”×–‘‘”‡•‘™›…Š Ȃ ͶͳΨǡ †Ï—‰‘‘”‡•‘™›…Š Ȃ ͷ͵Ψǡ
œƒ‰”ƒ‹…œ›…Š Ȃ ͵ͺΨȌ ‘”ƒœ ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹•–”ƒ…›Œ‘Ǧ
„‹—”‘™›…Šȋ‘†’‘™‹‡†‹‘Ȃ͵ͶΨǡͶ͵ΨǡʹʹΨȌȂ—œƒ™ƒ›…Š‘„‘
‹–‡Ž‹‰‡…Œ‹ œƒ ’‘Ž•‹ ‘†’‘™‹‡†‹ ‘™‡Œ Žƒ•› 䔇†‹‡ŒǤ ƒ –›
–Ž‡ ƒ–›™‘ä© –—”›•–›…œƒ ”‡•’‘†‡–×™ Œ‡•– ™›•‘ƒǤ ƒ”×™‘
™ ’”œ›’ƒ†— ™›Œƒœ†×™ ”×–‘‘”‡•‘™›…Š ȋͺ͹ΨȌǡ †Ï—‰‘‘”‡Ǧ
•‘™›…Š ȋ͹͹ΨȌǡ Œƒ ‹ œƒ‰”ƒ‹…œ›…Š ȋʹ͸ΨȌ •–‘’‹‡Ñ —…œ‡•–‹…–™ƒ
™–—”›•–›…‡Œ‡•–œ†‡…›†‘™ƒ‹‡™›Ă•œ›ǡ‹Ă•–ƒ–›•–›…œ‡‰‘‘Žƒƒ
„ƒ†ƒ‡‰‘ ’”œ‡œ •–›–—– —”›•–›‹ ™ ƒ”•œƒ™‹‡ ȋ‘†’‘™‹‡†‹‘
ʹ͵ΨǡʹͺΨǡͳͷΨȌȏͳ͹Ȑǡ
ȋ‘†’‘™‹‡†‹‘ʹͳΨǡʹ͵Ψǡ͸ΨȌȏͳͺȐ‹
ȋ‘†’‘™‹‡†‹‘ʹͺΨǡ͵ͶΨǡͳͳΨȌȏͳͻȐǤ‡•–”×™‹‡Ă™›Ă•œ›ǡ
‹Ă䔇†‹’‘œ‹‘ƒ–›™‘ä…‹–—”›•–›…œ‡Œ™›Œƒœ†×™—”Ž‘’‘™‘Ǧ
™ƒƒ…›Œ›…Š ™•œ›•–‹…Š ‹‡•œƒÑ…×™ ‹‹ —”‘’‡Œ•‹‡Œ ȋͷʹΨȌ
ȏʹͲȐǤ ›Ă•œ› Ȃ ‹Ă ‹‡…×™‹ ‘Ž‡†”×™ǡ –×”›…Š •–‘’ƒ ƒ–›™Ǧ
‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ Œ‡•– Œ‡†¦ œ ƒŒ™›Ă•œ›…Š ™ —”‘’‹‡ ȋ‘†’‘Ǧ
™‹‡†‹‘͹ͺΨ‹͹ͲΨȌǢȏʹͳȐǤ„ƒ†ƒ‹ƒ…Š—™œ‰Ž¸†‹‘Ǧ
‘ ™•œ›•–‹‡ ”ƒŒ‘™‡ ‹ œƒ‰”ƒ‹…œ‡ ™›Œƒœ†› †Ï—‰‘–‡”‹‘™‡ǡ
…œ›Ž‹ Ϧ…œ¦…‡ •‹¸ œ ‹‹—Ͷ ‘…Ž‡‰ƒ‹ ’‘œƒ ‹‡Œ•…‡ •–ƒÏ‡‰‘
%LHUQDW$.7<:12Ďý785<67<&=1$35$&2:1,.Ð:
œƒ‹‡•œƒ‹ƒǤ‘Ž•…‡ƒ–‘‹ƒ•–‘•‘„‘ƒƒŽ‹œ‘™ƒ‘™›Œƒœ†›
”×–‘ǡ†Ï—‰‘‘”‡•‘™‡‹œƒ‰”ƒ‹…œ‡Ǥ
c”‡†‹ƒ Ž‹…œ„ƒ ™›Œƒœ†×™ ”×–‘‘”‡•‘™›…Š ’”ƒ…‘™‹×™
ƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹ •ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ ™ ‘•–ƒ–‹ ”‘— ™›‘•‹Ïƒ ͹ǡͲά͹ǡʹǡ
†Ï—‰‘‘”‡•‘™›…Š ʹǡͳάͳǡͶͶǡ œƒ‰”ƒ‹…œ›…Š ͳǡͶάͲǡͺ ‹ ™ ƒĂ†›
’”œ›’ƒ†— „›Ïƒ ™›Ă•œƒ ‘† ’‘†ƒ›…Š ’”œ‡œ ȋ‘†’‘™‹‡†‹‘
Ȃʹǡ͸Ǣͳǡ͹Ǣͳǡ͵Ȍȏͳ͹ȐǤ
‡Œä…‹‡ ‘Ž•‹ †‘ ‹‹ —”‘’‡Œ•‹‡Œ ™›”ƒĀ‹‡ œ‹‡‹Ï‘ ƒǦ
–›™‘ä©–—”›•–›…œ¦‘Žƒ×™ȏʹʹȐǤ–ƒÏƒ•‹¸‘ƒ„ƒ”†œ‹‡Œœ”×ЋǦ
…‘™ƒƒ Ȃ …œ¸ä…‹‡Œ ™›Œ‡Ă†Ăƒ› œƒ ‰”ƒ‹…¸ ȏʹ͵Ȑǡ ”‘䐋‡ Œƒ‘ä© ‹
†‘•–¸’‘ä© —•Ï—‰ –—”›•–›…œ›…Š ƒ –› •ƒ› Ž‹…œ„ƒ ’‘†”×Û
ȏʹͶȐǤ •–‹‡Œ‡ ƒ†œ‹‡Œƒǡ Ç ’‘’”ƒ™ƒ •›–—ƒ…Œ‹ ‰‘•’‘†ƒ”…œ‡Œ ‘”ƒœ
™œ”‘•–•–‘’›Ă›…‹‘™‡Œ•’‘™‘†—Œ¦†ƒŽ•œ›™œ”‘•–’‘œ‹‘—ƒ–›™Ǧ
‘ä…‹–—”›•–›…œ‡Œ‘Žƒ×™Ȃ‹‡–›Ž‘‰”—’™›•‘‘™›•œ–ƒÏ…‘Ǧ
›…ŠǤ
›•œ–ƒÏ…‡‹‡ Ȃ ™ „ƒ†ƒ‡Œ ‰”—’‹‡ ’”ƒ…‘™‹×™ ƒ†‹‹Ǧ
•–”ƒ…Œ‹•ƒ‘”œ¦†‘™‡ŒȂŒ‡•–…œ›‹‹‡ǡ–×”›ƒŒ•‹Ž‹‡Œ”×Ћ…—Œ‡
ƒ–›™‘ä©–—”›•–›…œ¦‡––‘…œ›Ž‹‘†•‡–‡‘•×„—…œ‡•–‹…œ¦…›…Š
’”œ›ƒŒ‹‡Œ™Œ‡†‡Œ’‘†”×ۖ—”›•–›…œ‡Œ™„ƒ†ƒ›‘”‡•‹‡Ǥ
›‹‹ ƒƒŽ‹œ› ’‘ƒœƒÏ›ǡ Ç ™‡ ™•œ›•–‹…Š –›’ƒ…Š ™›Œƒœ†×™
…œ¸ä…‹‡Œ „”ƒÏ› —†œ‹ƒÏ ‘•‘„› œ ™›Ă•œ› ™›•œ–ƒÏ…‡‹‡ ‹Ă œ‡
䔇†‹ ‹ œƒ™‘†‘™›Ǥ ‡ —™ƒ”—‘™ƒ‹ƒǡ –ƒ‹‡ Œƒǣ ’χ©ǡ
™‹‡ǡ •–ƒ …›™‹Ž› ‹ †‘…Š×† ‹ƒÏ› ‹‡Œ•œ‡ œƒ…œ‡‹‡ Ž—„ ‹‡
‹ƒÏ› ‰‘ ™…ƒŽ‡Ǥ ‘‹‘ –‡‰‘ǡ Ç — ͳȀ͵ „ƒ†ƒ›…Š ‘•×„ •–™‹‡”Ǧ
†œ‘‘ ƒ†™ƒ‰¸ ƒ — ʹͲΨ Ȃ ‘–›Ï‘ä© ȋ™ –› — ¸Ă…œ›œ ‘†’‘Ǧ
™‹‡†‹‘—ͷͲΨ‹͵͵ΨȌȂ‹‡•–™‹‡”†œ‘‘‹•–‘–‡‰‘™’Ï›™—™›Ǧ
•‘‹‡‰‘™•ƒĀ‹ƒƒ•›…‹ƒÏƒƒ—…œ‡•–‹…–™‘™–—”›•–›…‡Ǥ
œ¸•–‡†‡Žƒ”ƒ…Œ‡—…œ‡•–‹…–™ƒ™”×Л…Š–›’ƒ…Š™›Œƒœ†×™
–—”›•–›…œ›…Š‹‡’‘”›™ƒŒ¦•‹¸Œ‡†ƒ™’‡Ï‹œ‘…‡‹‘›œƒ
’‘‘…¦ ƒƒŽ‹œ› •Ïƒ†‘™›…Š ‰Ïי›…Š ’‘œ‹‘‡ ƒ–›™‘ä…‹
–—”›•–›…œ‡ŒǤ–™‹‡”†œ‘‘„‘™‹‡ǡDŽƒ”†œ‘‹•‹‹‹•‹’‘œ‹‘
ƒ–›™‘ä…‹ –—”›•–›…œ‡Œ …‡…Š—Œ‡ ’‘Ï‘™¸ „ƒ†ƒ›…Š ‘•×„
ȋ͵ʹΨȂ„ƒ”†œ‘‹•‹ǡͳͷΨȂ‹•‹Ȍǡ—‹ƒ”‘™ƒ›ȂʹͳΨǡ™›•‘‹
Ȃ ͳ͹Ψǡ ƒ „ƒ”†œ‘ ™›•‘‹ Ȃ ͳͶΨǤ ›‹ƒ œ –‡‰‘ǡ Ç …‘ ’”ƒ™†ƒ
’”ƒ…‘™‹…›™ƒ”•œƒ™•‹‡Œƒ†‹‹•–”ƒ…Œ‹•ƒ‘”œ¦†‘™‡Œ†‡Žƒ”—Œ¦
™›•‘‹‡ —…œ‡•–‹…–™‘ ™ ’‘†”×Ŋ ȋœ™Ïƒ•œ…œƒ ”×–‘‘”‡•‘Ǧ
™›…ŠȌǡ Ž‡…œ ‹‡ œƒŒ†—Œ‡ –‘ ‘†œ™‹‡”…‹‡†Ž‡‹ƒ ™ ’”ƒ–›…œ›
†œ‹ƒÏƒ‹—Ǥ ƒŽ‹œ‘™ƒ› ƒ ’‘†•–ƒ™‹‡ Ž‹…œ„› ™›Œƒœ†×™ ™ ”‘—
ȋ”×–‹…Šǡ †Ï—‰‹…Š ‹ œƒ‰”ƒ‹…œ›…ŠȌ ’‘œ‹‘ ƒ–›™‘ä…‹ –—”›Ǧ
•–›…œ‡Œ ’‘ƒœ—Œ‡ǡ Ç †Žƒ ’‘Ï‘™› ƒ‹‡–‘™ƒ›…Š Œ‡•– –‘ ƒ–›™Ǧ
‘ä© •’‘”ƒ†›…œƒǤ ƒŽ‡Ă› ”×™‹‡Ă ’ƒ‹¸–ƒ© ‘ –›ǡ Ç ™›Œƒœ†›
–—”›•–›…œ‡„ƒ”†œ‘…œ¸•–‘’”œ›„‹‡”ƒŒ¦’‘•–ƒ©ǷŠ‘–‡Ž‘™‡Œ’ŽƒĂ›dzǡƒ
…‡Ž –—”›•–›…œ‘Ǧ™›’‘…œ›‘™› Ȃ –ƒ …œ¸•–‘ †‡Žƒ”‘™ƒ› Ȃ ‹‡
œƒ™•œ‡™‹¦Ă‡•‹¸œƒ–›™›•’¸†œƒ‹‡…œƒ•—™‘Ž‡‰‘Ǥ
ƒ†ƒ‹–‘™™‹¸•œ‘ä…‹‘•‘„›’”‘™ƒ†œ¦…‡•‹‡†œ¦…›–”›„Ă›Ǧ
…‹ƒǤ ›†ƒ™ƒÏ‘„› •‹¸ǡ Ç Œ‡•– –‘ ™›•–ƒ”…œƒŒ¦…› ’‘™×† †‘ ’‘†‡ŒǦ
‘™ƒ‹ƒ…œ›‡‰‘™›’‘…œ›—Ǥ‹‡•–‡–›ǡƒ‹–‡ƒ‹™…œ‡ä‹‡Œ•œ‡
„ƒ†ƒ‹ƒ †‘–›…œ¦…‡ ’‘œ‹‘— ƒ–›™‘ä…‹ ˆ‹œ›…œ‡Œ –‡Œ ‰”—’› ȏʹͷȐ
‹‡’‘œ™ƒŽƒŒ¦ƒ’‘–™‹‡”†œ‡‹‡–‡‰‘•–™‹‡”†œ‡‹ƒǤ
‘†œ‹¸‘™ƒ‹ƒ
”ƒ…¸™›‘ƒ‘™”ƒƒ…Š’”‘Œ‡–—„ƒ†ƒ™…œ‡‰‘ƒ†‡‹‹
›…Š‘™ƒ‹ƒ ‹œ›…œ‡‰‘ ל‡ˆƒ ‹Ï•—†•‹‡‰‘ ™ ƒ”•œƒ™‹‡
ȂǤͺ͸Ȃˆ‹ƒ•‘™ƒ‡‰‘’”œ‡œ‹‹•–‡”•–™‘ƒ—‹‹œ‘Ž‹…–™ƒ
›Ă•œ‡‰‘Ǥ
‹ä‹‡‹…–™‘
ͳǤ ‘•‹ƒ…‹ǡǤȋʹͲͲͲȌǤ’Ï›™ƒ–›™‘ä…‹–—”›•–›…œ‡Œƒ’‘Ǧ
œ‹‘‹•–”—–—”¸™›†ƒ–×™’‘Ž•‹…Š”‘†œ‹ƒ–—”›•–›¸Ǥ
Ǥ‹‡Ï„ƒ•‹‡™‹…œǦ”‘œ†‘™•ƒǡǤƒ”…‹‘™•‹ƬǤ‹™‹ÑǦ
•‹ȋ‡†ǤȌǡ–›™‘ä©”‡”‡ƒ…›Œƒǡ•’‘”–‘™ƒ‹–—”›•–›…œƒ™
”×Л…Šä”‘†‘™‹•ƒ…Š•’‘χ…œ‘Ȃœƒ™‘†‘™›…Šȋ•–”Ǥͳͷ͹Ǧ
ͳ͸͹ȌǤ‘œƒÑǣ‘œƒÑǤ
%LHUQDW$.7<:12Ďý785<67<&=1$35$&2:1,.Ð:
ʹǤ
͵Ǥ
ͶǤ
ͷǤ
͸Ǥ
͹Ǥ
ͺǤ
ͻǤ
ͳͲǤ
ͳͳǤ
ͳʹǤ
ͳ͵Ǥ
ȱ
Oƒ…‹ƒǡǤȋʹͲͲ͸ȌǤ–›™‘ä©–—”›•–›…œƒ‘Žƒ×™ǡ„ƒ†ƒ‹‡ƒ
œŽ‡…‡‹‡‹‹•–‡”•–™ƒ
‘•’‘†ƒ”‹™”ƒƒ…Š”‘‰”ƒ—ƒ†ƒÑ
–ƒ–›•–›…œ›…Š–ƒ–›•–›‹—„Ž‹…œ‡Œƒ”‘͸ͶͶͻǤƒ”•œƒ™ƒǣ
•–›–—–—”›•–›‹Ǥ
ƒˆ‹‘˜ƒǡǤȋʹͲͲͷȌǤƒŽ›•‹•‘ˆ’—„Ž‹…ƒ†‹‹•–”ƒ–‹‘‘ˆˆ‹Ǧ
…‹ƒŽ•Š‡ƒŽ–Šƒ†‘–‹‘ƒ…–‹˜‹–›Ž‡˜‡ŽǤ‘…œ‹ƒ—‘™›
‹ƒÏƒ‘†Žƒ•ƒͳʹǡʹͻǦ͵ͶǤ
”ƒ„‹ǡǤȋͳͻͻ͹ȌǤ”‘‘…Œƒƒ–›™‘ä…‹ˆ‹œ›…œ‡Œȋ™’”‘™ƒǦ
†œ‡‹‡†‘’”‘„Ž‡ƒ–›‹Ȍȋ…œ¸ä©ȌǤ
†ƒÑ•ǣ
†ƒÑ•Ǥ
Ž‡Œœ‹ƒǡǤȋʹͲͲͲȌǤ–›™‘ä©–—”›•–›…œƒ‡Ž‹–ˆ‹ƒ•‘™›…Š
™‘Ž•…‡ȋ™•–¸’›”ƒ’‘”–œ„ƒ†ƒÑȌǤǤ›”œ›‘™•‹
ȋ‡†ǤȌǡ–—†‹ƒƒ†…œƒ•‡™‘Ž›‹‡•œƒÑ…×™†—Ă›…Š
‹ƒ•–‘Ž•‹‹Œ‡‰‘™›‘”œ›•–ƒ‹‡ƒ”‡”‡ƒ…Œ¸”—…Š‘™¦‹
–—”›•–›¸ȋ•–”Ǥ͵͵ǦͶ͹ȌǤ”‘…σ™ǣ”‘…σ™Ǥ
ƒŒ‡™•‹ǡǤǤǡ‹‡”ƒ–ǤƬƒ•‹‘‡ǤȋʹͲͲͶȌǤ–›™‘ä©
•’‘”–‘™ƒǡ”‡”‡ƒ…›Œƒ‹–—”›•–›…œƒ™ƒ”•œƒ™•‹…Š’‘Ž‹…ŒƒǦ
–×™œ’‘Ž‹…Œ‹•¦†‘™‡ŒǤ‘…œ‹‹ƒ—‘™‡ƒ”•œƒ™ƒͶ͵ǡ
͵͸ǦͶͷǤ
‹‡”ƒ–ǡǤǡ‘œ‹‘™•ƒǤƬ
ƒŒ‡™•‹ǤǤȋʹͲͲ͹ȌǤ—”›•–›Ǧ
ƒ™Ă›…‹—ƒ—…œ›…‹‡Ž‹ƒƒ†‡‹…‹…ŠǤ—”›•–›ƒ‹‡”‡ƒ…Œƒ
͵ǡʹͶǦ͵ʹǤ
¦„”‘™•ƒǡǤƬ¦„”‘™•‹ǤȋʹͲͲͲȌǤ–›™‘ä©”‡”‡Ǧ
ƒ…›Œ‘Ǧ•’‘”–‘™ƒ™ä”‘†‘™‹•—ƒ—…œ›…‹‡Ž•‹ǤǤ‹‡Ï„ƒǦ
•‹‡™‹…œǦ”‘œ†‘™•ƒǡǤƒ”…‹‘™•‹ƬǤ‹™‹Ñ•‹ȋ‡†ǤȌǡ
–‡”†›•…›’Ž‹ƒ”‡œƒ‰ƒ†‹‡‹ƒƒ–›™‘ä…‹”‡”‡ƒ…›Œ‡Œǡ
•’‘”–‘™‡Œ‹–—”›•–›…œ‡Œ‘Ñ…ƒ™‹‡—ȋ•–”Ǥͷ͸Ǧ͸ͳȌǤ‘œƒÑǣ
‘Ž•‹‡–‘™ƒ”œ›•œ‡‹‡ƒ—‘™‡‹ƒ…Œ‹‡”‡ƒ…Œ‹‹—”›Ǧ
•–›‹Ǥ
‡ƒŽǡǤǤȋ‡†ǤȌȋͳͻͻ͹ȌǤ‡•‡ƒ”…Š‡–Š‘†•‘ˆŽ‡‹•—”‡ƒ†
–‘—”‹•Ǥ’”ƒ…–‹…ƒŽ‰—‹†‡ȋ™›†ƒ‹‡†”—‰‹‡ȌǤ‘†‘ǣ‹–ƒ
—„Ž‹•Š‹‰Ǥ
—•œ‹‡™‹…œǡǤƬσ„›Ǥȋͳͻͻ͸ȌǤ–ƒ–›•–›ƒ•–‘•‘™ƒƒǤ
ƒ”•œƒ™ƒǣǤ
‘ƒŽǡǤǤƬ‘ŠŽˆǤǤȋͳͻͻͶȌǤ‹‘‡–”›ǤŠ‡’”‹…‹’Ž‡•ƒ†
’”ƒ…–‹…‡‘ˆ•–ƒ–‹•–‹…•‹„‹‘Ž‘‰‹…ƒŽ”‡•‡ƒ”…ŠǤƒ”ƒ…‹•…‘ǣ
ǤǤ”‡‡ƒƬ‘–†Ǥ
ה‹ƒǡǤƬƒ…Š‹…‹ǤȋʹͲͲͶȌǤ‹‡”™•œ‡”‘‹™ƒƒŽ‹œ‹‡
†ƒ›…ŠǤˆ‘”‹†‘™•Ǥ”ƒ×™ǣ‘Ž•ƒǤ
Š––’ǣȀȀƒ”–›—Ž›Ǥ…‘Ǥ’ŽȀƒ—ƒȂ‹Ȃ‡†—ƒ…ŒƒȀƒ—ƒȀƒƒŽ‹œƒȂ
•Žƒ†‘™›…ŠȂ‰Ž‘™›…ŠǤŠ–ŽǡͳͳǤͲ͵ǤʹͲͳͲǤ
ȱ
3RO-6SRUW7RXULVP
233
ͳͶǤ –”ƒ–‡‰‹ƒ”‘œ™‘Œ—–—”›•–›‹™Žƒ–ƒ…ŠʹͲͲͳǦʹͲͲ͸ǤȋʹͲͲͳȌǤ
œ¦†‘™›’”‘‰”ƒ™•’ƒ”…‹ƒ”‘œ™‘Œ—–—”›•–›‹™Žƒ–ƒ…Š͸ͶͶͷǦ
͸ͶͶͼǤƒ”•œƒ™ƒǣ‹‹•–‡”•–™‘
‘•’‘†ƒ”‹Ǥ
ͳͷǤ ””›ǡǤȋʹͲͲ͹ȌǤ’‘Œ”œ‡‹‡–—”›•–›Ǥƒ”•œƒ™ƒǣǤ
ͳ͸Ǥ ϑѕƒǡǤȋʹͲͲʹȌǤ†—ƒ…Œƒœ†”‘™‘–ƒ™œ‹‡‹ƒŒ¦…›•‹¸
•’‘χ…œ‡Ñ•–™‹‡ǤǤ—‘™•ƒƬǤ—‘™•‹ȋ‡†ǤȌǡ†”‘Ǧ
™‹‡‹•’‘”–™‡†—ƒ…Œ‹‰Ž‘„ƒŽ‡ŒǤƒ”•œƒ™ƒǣƒ”•œƒ™ƒǤ
ͳ͹Ǥ Oƒ…‹ƒǡǤȋʹͲͲͺȌǤ…œ‡•–‹…–™‘‘Žƒ×™™™›Œƒœ†ƒ…Š–—”›Ǧ
•–›…œ›…Š™͸ͶͶͽ”‘—Ǥƒ”•œƒ™ƒǣ•–›–—–—”›•–›‹
ȋŠ––’ǣȀȀ†•Ǥ•’‘”–Ǥ‰‘˜Ǥ’ŽȀƒ’’Ȁ†‘…—‡–Ȁˆ‹Ž‡ȀͷͷʹȀͲ͹̴…œ
‡•–‹…Ǧ
–™‘̴‘Žƒ‘™̴™̴™›Œƒœ†ƒ…Š̴–—”›•–›…œ›…Š̴™̴ʹͲͲ͹̴”̴̴Ȃ
̴’†ˆǤ’†ˆǫˆ‹‡Ž†αˆ‹Ž‡ͳǡͲͺǤͲͶǤʹͲͳͲȌǤ
ͳͺǤ ȋʹͲͲ͸ȌǤ—”›•–›ƒ‹™›’‘…œ›‡™‰‘•’‘†ƒ”•–™ƒ…Š†‘Ǧ
‘™›…Š™͸ͶͶͻ”‘—Ǥƒ”•œƒ™ƒǣ
Ǥ
ͳͻǤ ȋŽ‹•–‘’ƒ†ʹͲͲͻȌǤ›’‘…œ›‡’‘œƒ‹‡Œ•…‡œƒ‹‡•œǦ
ƒƒǤ‘—‹ƒ–œ„ƒ†ƒÑǤƒ”•œƒ™ƒǣ
ȋŠ––’ǣȀȀ™™™Ǥ…„‘•Ǥ’ŽȀǤȀʹͲͲͻȀ̴ͳͷͻ̴ͲͻǤǡ
ͲͻǤͲͶǤʹͲͳͲȌǤ
ʹͲǤ —”‘’‡ƒ‘‹••‹‘‹”‡…–‘”ƒ–‡
‡‡”ƒŽǤȋͳͻͻͺȌǤ
ƒ…–•ƒ†‹‰—”‡•Š‡—”‘’‡ƒ‘‘Ž‹†ƒ›•ͷͿͿͽǦͷͿͿ;Ǥ
—”‘„ƒ”‘‡–‡”—”˜‡›ǡš‡…—–‹˜‡—ƒ”›ǡ
ȋŠ––’ǣȀȀ‡…Ǥ‡—”‘’ƒǤ‡—Ȁ’—„Ž‹…̴‘’‹‹‘Ȁƒ”…Š‹˜‡•Ȁ‡„•Ȁ‡„•̴ͳͳ͹
̴‡Ǥ’†ˆǡͳͲǤͲ͸ǤʹͲͳͲȌǤ
ʹͳǤ ‘”‡‘Ž‹†ƒ›ƒ‡”•ƒ†‘”‡Š‘Ž‹†ƒ›•ȋƒ•Ǧ‡”‡”
…Š‹†–Ȍǡ–ƒ–‹•–‹…•‹‘…—•ǡ†—•–”›ǡ”ƒ†‡ƒ†‡”˜‹…‡•ǡ
ʹͻȀʹͲͲ͵
ȋŠ––’ǣȀȀ™™™Ǥ‡†•Ȃ
†‡•–ƒ–‹•Ǥ†‡Ȁ‡Ȁ†‘™Ž‘ƒ†•Ȁ•‹ˆȀ’̴Ͳ͵̴ʹͻǤ’†ˆǡͳͲǤͲ͸ǤʹͲͳͲȌǤ
ʹʹǤ —”‘’‡Œ…œ›…›Œ‡Ă†Ă¦’‘—”‘’‹‡ǤȋʹͲͲ͹ȌǤ‹ƒ†‘‘ä…‹—”›Ǧ
•–›…œ‡ǤͳͶͳȋͳͷȌǡͳʹǤ
ʹ͵Ǥ Ž‡Œœ‹ƒǡǤȋʹͲͲͻȌǤ‡–‡”‹ƒ–›‹œ”×Ћ…‘™ƒ‹‡•’‘χ…œ‡
ƒ–›™‘ä…‹–—”›•–›…œ‡ŒǤ”ƒ×™ǣ”ƒ×™Ǥ
ʹͶǤ ”‘‰‘œ›”—…Š—–—”›•–›…œ‡‰‘‹‹‡‹ˆ‘”ƒ…Œ‡‘–”‡†ƒ…ŠǤ
ȋŠ––’ǣȀȀ™™™Ǥ‹–—”Ǥ…‘Ǥ’ŽȀ’”‘‰‘œ›ǤŠ–͓’”‘‰͵ǡ
ͳͳǤͲͶǤʹͲͳͲȌǤ
ʹͷǤ ‹‡”ƒ–ǡǤǡ‘ƒ•œ‡™•‹ǤƬ‹Ž†‡ǤȋʹͲͳͲȌǤŠ›•‹…ƒŽ
ƒ…–‹˜‹–›‘ˆ‘ˆˆ‹…‡™‘”‡”•Ǥ‹‘Ž‘‰›‘ˆ’‘”–ʹ͹ȋͶȌǡʹͺͻǦʹͻ͸Ǥ
–”œ›ƒ‘ǣͳʹǤͳʹǤʹͲͳͲ
”œ›Œ¸–‘ǣͳͷǤͲ͵ǤʹͲͳͳ