czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-12-12 09:03
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]



Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]



Finalne dane o inflacji powinny potwierdzić zakończenie ponad 2letniego okresu deflacji i wzrost przeciętnej dynamiki cen do 0,0%
r/r.
Kluczowe
wydarzenie
tego
tygodnia
to
posiedzenie
amerykańskiego Fedu, które dobiega końca w środę. Jego wynik
w naszej ocenie przyniesie podwyżkę stóp procentowych, jednak
brak wskazań na bardziej agresywną niż dotychczas zakładano
ścieżkę podwyżek w kolejnych kwartałach.
Pod koniec ubiegłego tygodnia EURUSD spadł w okolicę dolnego
ograniczenia 2 letniej konsolidacji.
Do silnych wzrostów na rynku ropy naftowej doszło po zawartym w
weekend porozumieniu pomiędzy kartelem OPEC a krajami
niezrzeszonymi.
Amerykańskie indeksy giełdowe po raz kolejny pobiły w tym roku
rekordy wszechczasów.
Przecenie uległ włoski indeks FTSE MIB po odmowie przedłużenia
terminu dla podniesienia kapitału dla Banca Monte de Paschi
przez EBC. Nadal sytuacja sektora bankowego we Włoszech
pozostaje potencjalnym zagrożeniem dla stabilności rynków.
PRZEGŁĄD GŁÓWNYCH PUBLIKACJI DANYCH
Polska:
o
o


W tym tygodniu uwagę zwracać będzie również NBP i jego dwie
publikacje: inflacji bazowej we wtorek oraz bilansu płatniczego w
czwartek. Przewidujemy, że chociaż główny wskaźnik cen
notuje stopniowy wzrost, to inflacja bazowa (po wyłaczeniu
ceny energii oraz żywności), pozostanie na poziomie -0.2%
r/r.
Na koniec tygodnia, w piątek, poznamy kolejne dane z rynku pracy.
Po dobrym odczycie dla stopy bezrobocia w listopadzie, oczekiwać
będziemy publikacji odnośnie poziomu zatrudnienia oraz
wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw. Zgodnie z naszymi
prognozami, dynamika zatrudnienia powinna wyhamować
do 3%, a wynagrodzenia wzrastać o 3.7% r/r.
USA:
Nadchodzący
tydzień
przyniesie
szeroki
wachlarz
danych
makroekonomicznych. Szczególnie warto zwrócić uwagę na dane o
sprzedaży detalicznej za listopad, które opublikowane zostaną w środę o
14.30. Bardzo dobre wyniki październikowe (0.8% m/m), mające
swoje źródło przede wszystkim w rosnących cenach, powinny być
kontynuowane tym razem ze względu na presję po stronie
popytowej – oczekujemy wzrostu dynamiki na poziomie 0.4% m/m.
Obok danych o sprzedaży detalicznej, w środę zostanie opublikowany drugi
fundamentalny miernik działalności gospodarczej – dane o produkcji
sprzedanej przemysłu. W tym przypadku liczymy się z niewielkim spadkiem
m/m.
Publikowany w czwartek wskaźnik cen konsumentów powinien w
naszej opinii odzwierciedlić efekt bazy w postaci spadków cen
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1

BIULETYN DZIENNY, 12 grudnia 2016, GODZ 9.10
ropy naftowej w listopadzie ubiegłego roku. Zgodnie z prognozami
wskaźnik CPI powienien odnotować wzrost o 0.2 pkt. proc. do
poziomu 1.8% r/r. Inflacja bazowa, wykluczająca ceny energii oraz
żywności, pozostanie na poziomie sprzed miesiąca, tj. 2.1%.
Uwagę rynku, nie tylko amerykańskiego ale i globalnego, skupiać będzie
przede wszystkim trwające 2 dni posiedzenie Fed, które rozpocznie się już we
wtorek. Na posiedzeniu zapadanie decyzja odnośnie poziomu stóp
procentowych. Brak decyzji o podwyżce byłby ogromnym zaskoczeniem dla
rynku. Zarówno nasz jak i rynkowy konsensus zakłada wzrost stopy bazowej
do 0.75%. Więcej niepewności towarzyszyć będzie projekcji dotyczącej
przyszłego
kształtowania
się
najwaźniejszych
wskaźników
makroekonomicznych, w tym inflacji, oraz dalszej ścieżki dla stóp
przedstawianej przez wszystkich członków Komitetu. Uważamy, że
członkowie Komitetu nie zrewidują istotnie swoich prognoz –
konsekwencje polityk implementowanych przez administację nowo
wybranego prezydenta D. Trumpa są na tym etapie zbyt trudne do
oszacowania, zatem nie powinny mieć wpływu na oceny członków
Komitetu.
Strefa Euro:
o Kalendarz publikacji na ten tydzień zawiera przede wszystkim dane
o produkcji przemysłowej oraz wyniki badań koniunktury. Wstępne
szacunki wskaźnika PMI dla Niemiec, Francji oraz strefy
euro powinny wykazać niewielkie spadki. Będzie to w
naszej opini wynikiem lekkiego wyhamowania po bardzo
dobrych odczytach w ubiegłych miesiącach. Dane zarówno
dla sektora przemysłowego jak i usług poznamy w
czwartek rano.
o Ostatnio publikowane odczyty dla produkcji przemysłowej dla wielu
krajów europejskich plasowały się zarówno poniżej naszych jak i
rynkowych oczekiwań. Z tego względu, mimo optymizmu płynącego
z badań sektora przemysłowego, nasze prognozy co do odczytu dla
Włoch oraz całej strefy euro, które poznamy odpowiednio we wtorek
i środę, są nieco bardziej pesymistyczne. Oczekujemy, że w obu
przypadkach produkcja przemysłowa pozostała na niezmienionym
poziomie m/m przy spadkach w ubiegłym miesiącu o -0.8%.
o We wtorek poznamy dynamikę zatrudnienia w III kwartale dla całej
Strefy Euro. Oczekujemy, że dynamika wzrostu będzie nieco
wolniejsza i wyniesie 0.2% wobec 0.4% dla poprzedniego okresu.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
O 14:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje finalne dane o listopadowej inflacji.
Oczekujemy potwierdzenia wstępnego odczytu, który zgodnie z naszymi
założeniami wskazywał na wzrost inflacji do 0,0% r/r z -0,2% r/r przed
miesiącem, a tym samym na zakończenie trwającego od lipca 2014r.
okresu deflacji. Oczekujemy, że w minionym miesiącu główną kategorią
prowadzącą do wzrostu inflacji były ceny żywności. Wstępnie szacujemy,
ze grudzień przyniesie pierwszy od ponad 2 lat dodatni odczyt inflacji na
poziomie około +0,2% r/r.
KOMENTARZ RYNKOWY
Pod koniec ubiegłego tygodnia zmienność na parze EURPLN była ograniczona, a kurs
wahał się w przedziale 4,43-4,46. Nadal obowiązującym kanałem dla pary
jest 4,40-4,46. W przypadku EURUSD doszło do pogłębienia spadku poniżej 1,06.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 12 grudnia 2016, GODZ 9.10
Para znajduje się blisko dolnego ograniczenia 2 letniej konsolidacji. Szansą na
wyłamanie dołem z niej byłaby jastrzębia konferencja Fed, wskazująca na
możliwość większej ilości podwyżek stóp procentowych niż wskazywały
projekcje przedstawione przez Fed we wrześniu.
Cały czas dość słaba na rynku walutowym jest turecka lira. Ostatnim źródłem
przeceny jest wzrost awersji do rynku tureckiego po zamachu terrorystycznym w
którym zginęło 40 osób.
Dziś brak jest istotnych publikacji danych makroekonomicznych.
Duża zmienność utrzymuje się w notowaniach ropy naftowej. Cena za baryłkę WTI
przekroczyła dziś nad ranem 54 dol. Kontynuacja wzrostów cen ropy naftowej jest tym
razem spowodowana porozumieniem kartelu OPEC z krajami niezrzeszonymi. Kraje
spoza OPEC, które uczestniczyły w rozmowach, zobowiązały się do zmniejszenia
produkcji o 0,558 mln baryłek dziennie, czyli prawie o połowę tego, o ile produkcję
obniżyć ma kartel. Zaraz po tej pozytywnej informacji dla notowań surowca,
przedstawiciel Arabii Saudyjskiej zasugerował, że ten kraj może obniżyć produkcję
silniej niż wskazuje na to porozumienie zawarte 30 listopada przez kartel. Umowa
OPEC z krajami niezrzeszonymi jest pierwszym takim porozumieniem od 15 lat.
Największym kontrybutorem dla niego jest Rosja, która ma obniżyć wydobycie o 0,3
mln baryłek dziennie. Drugim krajem, który silnie obniży produkcję jest Meksyk (0,1
mln baryłek dziennie).
W piątek po raz kolejny historyczne rekordy osiągnęły indeksy giełdowe w Stanach
Zjednoczonych. Dla rynku akcyjnego w najbliższych dniach kluczowe będzie środowe
posiedzenie Fed.
Koniec ubiegłego tygodnia był dość udany dla europejskich parkietów (CAC40
+0,6%; DAX +0,2%). Gorzej zachowywał się natomiast parkiet włoski, który wyróżniał
się skalą wzrostów na początku grudnia. Powodem słabszego zachowania
indeksu FTSE MIB, była odmowa przedłużenia przez EBC terminu w którym
Banca Monte de Paschi miałaby podnieść swoje kapitały. Bank potrzebuje
zwiększyć je o 5 mld euro, natomiast stało się to jeszcze trudniejsze po
przegranym
przez
byłego
premiera
M.Renziego
referendum
konstytucyjnym. Bank chciał, aby EBC przedłużyło mu termin na
podniesienie kapitałów z końca br. na 20 stycznia 2017 r. Decyzja EBC
zwiększyła niepewność względem włoskiego sektora bankowego.
Ewentualna upadłość Banca Monte de Paschi mogłaby spowodować silną
wyprzedaż na rynku finansowym, jednak część inwestorów nadal wierzy,
iż w razie pogłębienia się kłopotów instytucji, na ratunek bankowi ruszy
państwo włoskie mimo ograniczeń jakie nakłada na takie działania UE. W
piątek przecena dotknęła również polskich indeksów, które na początku grudnia są
jednymi z najsilniejszych w Europie.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 12 grudnia 2016, GODZ 9.10
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-12 09:03
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzed
ni
PIĄTEK 9 GRUDNIA
02:30
CN
Inflacja CPI (listopad, %, r/r)
2,3
2,2
2,1
02:30
CN
Inflacja PPI (listopad, %, r/r)
3,3
2,2
1,2
08:45
FR
Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m)
-0,2
0,8
0,5
-1,1
16:00
USA
Wskaźnik nastrojów Michigan (grudzień, pkt)
98,0
95,0
94,1
93,8
14:00
PL
Inflacja CPI (listopad. %, r/r)
WTOREK 13 GRUDNIA
11:00
D
Wskaźnika zaufania ZEW (grudzień, pkt)
ŚRODA 14 GRUDNIA
14,00
13,50
13,80
11:00
EZ
Produkcja przemysłowa (październik, %, m/m)
0,00
0,20
-0,80
14:30
USA
Sprzedaż detaliczna (listopad, %, m/m)
0,40
0,30
0,80
14:30
USA
Inflacja PPI (listopad %, r/r)
0,90
0,80
15:15
USA
Produkcja przemysłowa (listopad, %, m/m)
-0,10
-0,20
0,00
20:00
USA
Główna stopa proc. Fed (%)
0,75
0,75
0,50
PONIEDZIAŁEK 12 GRUDNIA
-0,20
CZWARTEK 15 GRUDNIA
09:30
DE
Wskaźńik PMI w przemyśle (grudzień, pkt)
54,5
54,5
54,3
09:30
DE
Wskaźńik PMI w usługach (grudzień, pkt)
54,0
54,8
55,1
10:00
EZ
Wskaźńik PMI w przemyśle (grudzień, pkt)
53,4
53,6
53,7
10:00
EZ
Wskaźńik PMI w usługach (grudzień, pkt)
53,5
53,7
53,8
14:30
USA
2,60
1,50
14:30
USA
Inflacja CPI (listopad. %, r/r)
1,70
1,60
14:30
USA
Wskaźnik aktywności w stanie Filadelfia (grudzień, pkt)
9,00
7,60
15:45
USA
Wskaźńik PMI (grudzień, pkt)
14:30
USA
Liczba nowych inwestycji w zakresie budowy domów (listopad. tys.)
Wskaźnik aktywności w stanie Nowy Jork (grudzień, pkt)
1,80
54,1
PIĄTEK 16 GRUDNIA
1,175
1,230
1,323
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-12 09:03
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6