Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

poniedziałek, 14 listopada 2016
Rentowności w USA blisko tegorocznych rekordów
Fixing NBP
Powyborcza zmienność na rynkach finansowych zdaje się powoli przygasać.
Koniec tygodnia przyniósł wyhamowanie gwałtownych ruchów na giełdach, a
rentowności, choć znów nieco wyższe, nie rosły już w szalonym tempie notowanym
bezpośrednio po wyborach w USA. Pewnemu uspokojeniu pomóc mógł fakt, że
piątek był w Stanach Zjednoczonych dniem świątecznym, z tego powodu niektóre
rynki, w tym rynek długu nie działały na pełnych obrotach. Tym niemniej wzrostowy
trend rentowności pozostaje wyraźny. 10-letnie obligacja rządu federalnego USA
notuje rentowności przekraczające 2,20 proc., czyli najwyżej od stycznia.
Niebezpiecznie blisko znalazły się szczyty z ostatnich dwóch lat, w okolicach 2,402,50 proc. Sądzimy, ze testowanie tych poziomów jest nieuniknione i dopiero ich
ewentualne przełamanie będzie sygnałem, że dni niskich rentowności ostatecznie
dobiegły końca.
EUR
4,3424
-0,07%
USD
3,9856
1,40%
CHF
4,0351
0,47%
GBP
4,9390
1,36%
JPY
3,7538
-1,20%
Obligacjom na pewno nie pomogły opublikowane w piątek dane o nastrojach
amerykańskich gospodarstw domowych, które okazały się być nadspodziewanie
dobre. Indeks Uniwersytetu Michigan wzrósł do 91,6 pkt., bijąc na głowę konsensus
rynkowy niższy o ponad 4 pkt. Głównym sprawcą niespodzianki była składowa
opisująca oczekiwania na poziomie 82,5 pkt., ponad 5 pkt. powyżej konsensusu.
Choć publikacja odnosi się do okresu sprzed wyborów i w konsekwencji może nie
oddawać dobrze bieżących nastrojów, to jednak wspiera scenariusz podwyżek stóp
procentowych w grudniu. Implikowane przez ceny instrumentów finansowych
prawdopodobieństwo jego realizacji ustabilizowało się na poziomie sprzed
wyborów, około 67 proc. (szacunki Thomson Reuters). Czynnikiem stanowiącym
dla niego ryzyko jest niewątpliwie powyborcze umocnienie dolara, który wobec
koszyka walut jest najmocniejszy od lutego (1,075 wobec euro).
Choć największą część uwagi rynków będą nadal angażować informacje związane
z formowaniem nowej amerykańskiej administracji, w tym tygodniu powoli na scenę
powrócą też dane makro. Dzisiaj w godzinach nocnych podano nadspodziewanie
dobre dane o wzroście PKB w Japonii, który wyniósł 0,5 proc. kdk, wobec
oczekiwań 0,2 proc. kdk. Tak dobry wynik zmniejsza szanse na nowe działania
Banku Japonii, a pośrednio nieco zwiększa pole manewru dla Fed. W dalszej
części dnia poznamy dane o produkcji przemysłowej w strefie euro (oczekiwany jest
spadek o 1,0 proc. rdr), natomiast jutro już dane naprawdę grubego kalibru.
Poznamy serię wstępnych oszacowań PKB za III kwartał w największych krajowych
gospodarkach europejskich, oraz strefie euro. Spodziewamy się, że ostatnie
wzrosty rentowności i umocnienie dolara mogą z przyczyn technicznych
przystopować na początku tygodnia, ale – przede wszystkim w odniesieniu do
rentowności – spodziewamy się kontynuacji w kilkudniowej perspektywie.
Krajowe aktywa pod presją
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0893
EURJPY
116,37
0,95%
EURGBP
0,8677
-1,34%
EURCHF
1,0751
0,09%
USDJPY
106,83
1,10%
Prognoza na
koniec
-0,15%
listopada
grudnia
EURPLN
4,37
4,33
USDPLN
4,05
3,94
EURUSD
1,08
1,10
Rynki długu
Zmiana
Polska OK1018
1,89
0,047
Polska PS0421
2,60
0,127
Polska DS0726
3,35
0,198
Niemcy 10L
0,28
0,104
Francja 10L
0,69
0,190
USA 10L
2,14
0,070
Prognoza
na koniec
listopada
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
Polska
1,50
3,45
Niemcy
0,00
0,35
0,25-0,5
2,25
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,59
-
1M
1,66
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Koniec tygodnia nie był radosnym dniem dla posiadaczy krajowych aktywów.
Rentowności długu skarbowego kontynuowały dynamiczne wzrosty podążając w
ślad za rynkami bazowymi. Nie obroniła się nawet obligacja 2-letnia, której
rentowność wzrosła o 5 pb. Wzrosty na długim końcu i w środku krzywej
dochodowości przekraczały 15 pb., rentowność 10-latki niebezpiecznie zbliża się do
szczytów ze stycznia. Pod nieobecność krajowych inwestorów w piątek bardzo
osłabił się złoty (choć trzeba przyznać, że na całym świecie słabły waluty krajów
wschodzących), kurs wobec euro przekroczył poziom 4,41 proc.
Rynki kapitałowe
Dzisiaj na rynek walutowy powrócili krajowi inwestorzy i złoty odrobił część strat,
nadal jednak pozostaje w pobliżu 4,40 wobec euro. Spodziewamy się, że
odreagowanie to może być kontynuowane w dalszej części dnia, choć o powrocie
do poziomów poniżej 3,35 nie ma na razie mowy. W odniesieniu do rentowności
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
WIG
48447,6
0,48%
FTSE 100
6828,0
-1,21%
DAX
10630,1
-0,15%
DJI
18807,9
1,17%
NIKKEI
17672,6
1,89%
Szanghaj
3210,4
1,23%
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
które mogą być
procentowych.
oczekujemy przejściowej stabilizacji po ostrych wzrostach,
jednak pierwsze dzisiejsze kwotowania sugerują raczej ich
kontynuację.
O
ostatecznym
kierunku
ponownie
zadecydują nastroje na rynkach globalnych, choć dziś
czeka nas spora garść publikacji danych makro. Obok
ostatecznego odczytu inflacji za październik (wstępny
szacunek mówił o 0,2 proc. spadku rdr), poznamy dane o
rachunku obrotów bieżących. Spodziewamy się, że deficyt
na rachunku wyniósł 551 mln EUR, co jest nieznacznie
niższe od rynkowego konsensusu na poziomie 604 mln
EUR. Jutro dalsze dane, w tym te o PKB za III kwartał,
kluczowe
dla
perspektyw
stóp
Poznaliśmy też nową projekcję inflacyjną NBP. Jej
podstawowe parametry poznaliśmy już przy okazji
ubiegłotygodniowego posiedzenia RPP. Odnotujmy, że jej
autorzy postrzegają ryzyka dla wzrostu gospodarczego i
inflacji jako symetryczne. Jednak biorąc pod uwagę, że
dokument powstał przed wyborami w USA, obecnie bilans
ten może być zupełnie inny. Na pewno, przynajmniej w
percepcji rynków, ryzyka dla inflacji przesunęły się w górę.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
14 lis
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
wrz
%
-
1
1,8
14 lis
14:00
PL
Bilans obrotów bieżących
wrz
mln EUR
-551
-604
-1047
14 lis
14:00
PL
Inflacja CPI r/r
paz
%
-0,2
-
-0,5
14 lis
14:00
PL
Podaż pieniądza M3
paz
%
9,1
8,8
9,3
15 lis
10:00
PL
Kwartalny PKB
kw. III
%
2,5
2,9
-
15 lis
11:00
DE
Indeks ZEW
lis
-
-
8,9
6,2
15 lis
11:00
EU
Wstępny PKB, r/r
kw. III
%
-
1,6
1,6
15 lis
14:00
PL
Inflacja bazowa netto
paz
%
-0,3
-0,3
-0,4
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Poprzednio
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
125
1,40
1,36
120
1,32
115
1,28
110
1,24
1,20
105
1,16
100
1,12
95
1,08
1,04
EURUSD
90
JPYUSD pr. oś
1,00
85
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
2,50
3,50
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
Niemcy
Francja
USA
0,50
1,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
-0,50
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
3,50
Strefa euro
USA
3,00
1,90
1,73
1,71
1,71
1,71
1,70
1,73
2,50
1,72
2,00
1,70
1,76
1,91
1,98
2Y
3Y
2,13
2,29
Polska
2,62
2,80
2,52
2,71
2,42
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
1,50
1,50
1,00
0,50
1,30
2 lis
9 lis
0,00
10 lis
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
4Y
5Y
Marże ASW
1 400
85
1 300
75
1 200
65
55
45
Brent
50
25
0
1 000
-25
-50
-75
Złoto (prawa oś)
800
25
75
1 100
900
35
100
-100
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty